货币发展史

对货币体系发展史的探究及对未来的展望

摘要：先回顾一下货币的发展史,分5个时期：1880-1914年间的古典金本位时期、1918-1939年间的前布雷顿森林体系时期、1945-1975年间的布雷顿森林体系时期、1975--上世纪80年代中后期以全球浮动汇率制为特征的后布雷顿森林体系时期、上世纪80年代中后期以来以金融全球化为背景的货币区域化和美元化时期进行简要介绍和评价，并对未来货币体系进行展望。

货币体系的发展史

①1880-1914年间的古典金本位时期

国际金本位制始于1880年，那时欧美一些主要国家都实行金本位制。凭借发达的金融体系和币值稳定的英镑，直到第一次世界大战之前，英国在国际货币体系当中都占据着不可动摇的主导地位。

对早期金本位崩溃的一般解释大致有三点，一是资本输出的骤然下降；二是资本输出国和输入国之间巨大的经济差异；三是第一次世界大战的爆发。事实上即使不爆发第一次世界大战，金本位也已岌岌可危：1、当时巨额资本流动掩盖了国际收支的不平衡，一些国家存在着巨额、持久且日益加深的经常项目收支失衡，但为资本内流所掩盖，这已是金本位崩溃的危险预警。2、金融危机已然日益频繁，美国、巴西、加拿大等十多个国家饱受债务违约和银行业危机的困扰。3、英国作为关键通货国，已无力维持英镑对黄金的平价，巨额境外英镑结存迟早要对金本位制度的基础构成严重威胁。但战争将这些潜在危机全部掩埋。似乎

1880-1914 是人类历史中货币体系最为稳健的阶段，倒是第一次世界大战破坏了完美的金本位。

货币体系的核心问题，一是寻找充当国际清偿力的本位货币并保持其适度增长；二是形成围绕本位货币的国际收支协调机制。古典金本位仅暴露了最起码的缺陷：即黄金的自律并不构成人类对清偿力增长的自律。1、理论上看，一价定理保证了黄金必然依据"黄金输送点"构成平价，据休谟所称，黄金的流动将自动调节全球国际收支的平衡，但背后却大相径庭。金铸币往往被遵循金本位的模范国家的关键通货所替代。2、在关键通货国的银行券和铸币同时充当世界货币时，一国的货币供给Ms并不单纯取决于本国存量G，还与金价g

和准备金率ζ有关，即Ms=Gg/ζ，表面上从未被违背的金本位"游戏规则"，其实早就被银行券的膨胀和准备金率的下降所取代。3、此时期黄金自律并不构成清偿力增长自律的讽刺图景是：关键通货（例如英镑）得以充当世界货币的起因在于这个国家模范地遵守了金平价的自由兑换，这在经济学范式中被称为"好管家的印章"，但一旦关键通货获得这样的声望便产生滥用冲动并最终危及金本位自身。

②1918-1939年间的前布雷顿森林体系时期

1914 年第一次世界大战的爆发，各国纷纷停止了本国货币与黄金的直接兑换，以防黄金储备流失，取而代之的是各国货币之间的浮动汇率。一战之后人们重建了金本位制度，这使得金本位的彻底崩溃被推迟到大萧条之后，并使人类文明付出了惨重代价。在大萧条降临前，世界性债务危机已在潜伏之中。1929- 1933年的世界性经济大萧条期间，国际货币体系亦同时崩溃。传统金本位制崩塌了。

大萧条折射出当时的金本位已深蕴积弊日久的体系性危机。此时期金本位悲剧暴露的已不仅是黄金自律和清偿力增长自律的矛盾，更反映出人类应该对货币本质有重新诠释。1、货币本质上仅仅是货币的职能，是人类自发和不可预见的有秩序的合作过程不断扩展，而黄金作为统一的实物货币，仅仅是以贵金属块的形式成为全球统一的支付手段、购买手段和一般财富的绝对社会化化身。2、全球经济增长的无限性决定了对国际清偿力无限增长的要求，任何实物资产充当货币本位，均因这种实物的稀缺性而导致货币体系维持成本的不断上升而不可能满足此要求。3、百年货币变迁史其实是对外部名义驻锚的选择，各种形式的金本位界定了金作为外部驻锚，布雷顿森林体系则界定了美元作为名义驻锚，人们需要的，并非金或美元本身，而是通过本位货币表征的信用秩序而已。

③1945-1975年间的布雷顿森林体系时期

两次世界大战摧毁了国际货币体系的稳定性，国家之间长期的汇率随意波动伤害了各国的经济发展和经贸往来，人们开始怀念金本位时代的稳定货币格局。世界各国政治经济实力发生了根本性的变化，英国在世界经济政治格局中的主导地位逐渐被美国所代替，美元具备了成为世界主导货币的客观条件。三十年代金本位制崩溃至第二次世界大战结束前，国际货币体系的混乱和动荡不安严重损害了世界各国的利益。为尽早结束此

局面，1941年在美、英等国的推动下，开始了重建国际货币体系的努力，努力的结果是四年后全球固定汇率制的布雷顿森林体系的诞生。

这种重建兼有终结者和创造者的双重角色，将其称为虚金本位，可能不如称其为霸权稳定结构下的美元本位更为贴切一些。1、在布雷顿森林体系出台的背后，实际上是英美货币主导权之争。纯粹意义上布雷顿森林体系仅维持了十多年，但对二战后迅速重建已足够了。2、布雷顿森林体系隐含着深刻的内在矛盾，这通常被形容为"特里芬两难"：若美国国际收支保持顺差，则国际金融市场美元短缺，势必影响全球经济的正常发展；若美国国际收支持续逆差，虽可满足国际间对美元作为支付手段和储备手段的增长性需求，但逆差的扩大意味着美元的泛滥、国际间对美元信心的下降乃至瓦解，布雷顿森林体系的基础必将动摇。3、姑且不论黄金产量和需求的不稳定使以美元表示的金价不可能稳定，当时庞大的美元债务已使得每盎司黄金需3000-4000美元才能够抵补，继续维持布雷顿森林体系足可使美元金融资产持有者将美国手中的黄金一扫而光。经过布雷顿森林体系，金本位无可挽回地失落了，以美元为主的信用本位体系不太清晰地悄悄确立。事后观察布雷顿森林体系，无疑可看出这是霸权稳定结构，一切外围国家必须服从和维护美元，各国不能灵活运用汇率作为调节国际收支的工具，只能被动地在市场上输出本币/购入美元来抵消美元的过剩；或者以收回本币/抛出美元来平抑美元供给的不足。当其它国家越来越不能从这样的制度安排中获益时，体系性崩溃就无可抑制地爆发了。布雷顿森体系体以虚金本位终结了金本位,而美元以金的名义取代了黄金，经历美元"泛滥之灾"后，信用本位默默孕育。

④1975--上世纪80年代中后期以全球浮动汇率制为特征的后布雷顿森林体系时期

20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解之后，黄金的货币角色逐步消退，国际货币体系不再有强硬的储备约束，各国采用的汇率制度包括：单一货币盯住制度、一揽子盯住制度、有管理的浮动汇率制度和自由浮动汇率制度等。在这种中心-外围式的货币体系当中，中心国的主导货币获得了完全独立的货币发行权，外围国家则通过储备中心国货币作为发行本国货币的价值保障，尽管不再有黄金作为购买力的保证，实际上美元却仍然充当着世界主要储备货币的角色。