项目投资分析

项目投资分析

一、基本概念 1、净现金流

假设某投资者有一个投资项目，他在时刻k （k=0,1,……,n ）有现金流出（即称投入资金）k O 、现金流入（即称回收资金）k I ，实务中，习惯上从投资者投资回收的角度来进行现金流的分析。时刻k 的净现金流入（或称净回收资金）定义为：

k k k O I R -=

通常情况下，有00n R ，意味着最初的资金投入和最后的资金回收。但对于

n k ,,2,1,0 =，可能同时发生资金投入和回收，导致k R 或正或负，甚至为0。显然，

0>k R 时，才是真正意义上的净资金回收（投资回报）；当0

2、投资项目的净现值及投资收益率 （1）等时间间隔现金流的项目净现值

如果项目的净现金流是等时间间隔发生的，如图所示：

在这种情况下，当已知一个投资项目的未来净现金流入k R 时，在某利率i 下，投资项目的净现值定义为

∑==n

k k k v R i NPV 0

)(

其中：i

v +=

11 净现值可能随利率i 的大小呈现正或负值，甚至为0。净现值越大，表明该投资项目的未来回报越高。

（2）等时间间隔现金流的项目净现值

项目的净现金流也可能发生在项目生命周期的任意时间，如图所示：

在这种情况下，当已知一个投资项目在未来时刻k t （k=0，1，……，n ）的净现金流入k R 时，在某利率i 下，投资项目的净现值定义为

∑=-=n

k t t k k v

R i NPV 0

365

0)(

（3）投资收益率（内部报酬率） 当净现值为0时，即：

0)(0

=-==∑∑∑===n

k k k n k k

k n k k

k v O v I v R i NPV

或

0)(0

365

0==∑=-n

k t t k k v

R i NPV

这时的利率i 称为该投资项目的收益率（Yield Rate ）或内部报酬率（Internal Rate of Return ）。

二、投资项目净现值和投资收益度计算的excel 函数

为了方便计算，Excel 设计了几个有关的函数来计算投资项目的净现值和投资项目收益率。 1、计算等时间间隔现金流项目的净现值函数

格式：NPV(每期计息利率，{R 1，R 2，……，R n })

功能：根据每期计息利率计算到净现金流R 1，R 2，……，R n 折现到项目投资时刻0的现值之和。 注意：

（1）若项目在时刻t 流出的现金大于流入的现金，则净现金流R t 定义为负；如果流出的现金小于流入的现金，则净现金流R t 定义为正；

（2）现金流可以在函数直接给定，也可以选将现金流存放一个连续的单元格区域，在函数中给定现金流所在单元格区域的引用即可；

（3）该函数仅得到净现金流R 1，R 2，……，R n 到时刻0的净现值之和，并没有包括时刻0的现金流R 0，所以要得到整个项目的净现值，则计算公式应为： NPV(每期计息利率，{R 1，R 2，……，R n }) + R 0

2、计算任意时间间隔现金流的项目的净现值函数

格式：XNPV(年利率，净现金流，净现金流对应的日期序列)

功能：根据年利率计算到净现金流R 0，R 1，R 2，……，R n 在项目投资时刻t 0的净现值。 注意：

（1）该函数是计算按年计息的净现值，所以给定的利率必须是年利率；

（2）在运用该函数时，现金流包括时刻t 0的现金流R 0，所以是项目所有现金流的净现值； （3）项目的现金流的日期序列是项目每一个净现金流R t 发生的日期，必须给定具体的日期； （4）运用该函数时，应先把现金流R 0，R 1，R 2，……，R n 和对应的日期序列t 0，t 1，t 2，……，

t n存放在单元格区域中，函数中给定现金流和日期序列的单元格区域引用；

（5）该函数在excel2007版及以上版本中才能使用，如果是excel2003及以前的版，则没有该函数。

3、计算等时间间隔现金流的投资项目收益率函数

格式：IRR（净现金流，[初始收益率]）

功能：根据投资项目的净现金流R0，R1，R2，……，R n，计算项目的投资收益率（内部报酬率）。

其中，初始收益率为excel求解收益率的初始假定值，可以省略，如果省略了该参数，则excel 自动假设该参数值为10% 。

4、计算任意时间间隔现金流的投资项目收益率函数

格式：XIRR（净现金流，净现金流对应的日期序列，[初始收益率]）

功能：根据投资项目的净现金流R0，R1，R2，……，R n和对应的日期序列t0，t1，t2，……，t n，计算项目的投资收益率（内部报酬率）。

三、投资项目净现值及收益率的计算

例：某投资项目的现金流如下表所示，计算在年利率i=6%时，该项目的净现值，以及该项目的投资收益率。

解：可以看出，该投资项目的等时间间隔现金流的投资项目，所以可以用NPV（）函数和IRR（）函数来计算该项目的净现值和投资收益率，excel计算过程如下：

例：某投资项目从2012年3月1日开始，在项目有效期内，各时间点的预计现金流如下表所示，计算在年利率为10%的项目净现值及投资收益率。

解：这是一个非等时间间隔现金流的投资项目，有两种方法计算该投资项目的净现值和收益率。

方法一：用excel的XPNV（）和XIRR（）计算项目的净现值和投资收益率，计算过程如下所示：