加权平均资本成本公式及例题
加权平均资本成本公式及例题
公式：wacc=(e/v）×re+（d/v）×rd×(1-tc)；其中，re = 股本成本，是投资者的
必要收益率；rd = 债务成本；e = 公司股本的市场价值；d = 公司债务的市场价值；v = e + d 是企业的市场价值；e/v = 股本占融资总额的百分比，资本化比率
加权平均资本成本(weighted average cost of capital,wacc)的计算方法包含所有
资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务。计算方法为每种资本的成本乘以
占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来。
公司的wacc就是利用债务、优先股和普通股的资本成本率为排序加权平均数。公司
债务、优先股的资本成本率为比较难确认，而股权资本成本率为则不是非常明晰。
接下来举一个例子，假设某上市公司，长期债务占资本权重比例为50%，短期债务占
比10%，优先股占比5%，普通股占比35%；其中长期债务资本成本率5%，短期为3.5%，优先股为6%，普通股为8%，企业税率为35%，计算改上市公司的wacc值。
那么，依据公式可以得：wacc =50%*5%*（1-35%）+10%*3.5%*（1-35%）
+5%*6%+35%*8% = 4.%。
由此可得该公司加权平均资本成本率为4.%。换一个思维方向，把公司的wacc和我们所拥有的投资组合的加权平均收益率联系起来，那么wacc就是预期投资加权平均收益率。
资本成本计算公式及例题
资本成本计算公式及例题 个别资本成本的计量 （一）不考虑货币时间价值 1 ?长期借款资本成本 （1） 特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很 小时可以略去不计。 （2） 计算 =L i （1-T ） =i （1-T ） l L （1-f ） 1-f 式中：i 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利 率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。 【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%期限为5年，每年付息 一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为 %企业所得税率为25%计算其资 金成本： K =L i （ 1-T ）= i （1-T ）=8%（1-25%） =% L （1-f ） 1-f 1-0.2% 0 2、债券成本（Bond ） （1） 特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹 资费用一般较高，不可省略。 （2） 债券资金成本的计算公式为： =B i （1-T ） b = B o （1-f ） 式中：b 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所 得税税率；B o 代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。 【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%期限为5 年，每年付息一次，发行费用率为 2%企业所得税率为25%债券按面值发行, 计算其资金成本： 1000 8%（1- 25%） 1000（1-2%） B i （1-T ） B°（1-f ） =%
3 ?优先股成本
企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支 付，其资金使用成本计算公式为： 额；f 代表优先股筹资费率。 【例3】某企业发行优先股每股发行价为 8元，每股每年支付股利1元，发 行费用率为2%计算其资金成本： 4.普通股成本 如果公司股利不断增长，假设年增长率为g,则普通股成本为：K s = D 1 +g V°(1 f ) 式中：K s 代表普通股成本；D 代表第一年股利；V o 代表普通股金额，按发行 价计算；f 代表普通股筹资费率 【例4】某企业发行普通股每股发行价为 8元，第一年支付股利1元，发行 费用率为2%预计股利增长率为5%计算其资金成本： 1 K s = 5% =% 8(1 2%) 5 ?留存收益成本 留存收益包含盈余公积和未分配利润， 是所有者追加的投入，与普通股计算 原理相同，只是没有筹资费用。 计算留存收益成本的方法主要有三种： (1)股利增长模型法：假定收益以固定的年增长率递增，其计算公式为： K e = D 1 +g ，式中：K e 代表留存收益成本 V o 【例5】某企业普通股每股股价为8元，预计明年发放股利1元，预计股利 增长率为5%计算留存收益成本。 1 K e = -- 5% = % 8 式中： P 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P 0代表发仃优先股总 P D p （1- p （1-f ） 1 8（1-） =%
注册会计师《财务成本管理》同步练习题：资本成本比较法
注册会计师《财务成本管理》同步练习题：资本成本比较法 2、企业需要筹集资金1000万元，有以下三种筹资方案可供选择：方案一，长期借款500万元，利率6%;发行普通股500万元，资本成本为15%。方案二，发行长期债券400万元，资本成本为5.5%;发行普通股600万元，资本成本为15%。方案三，长期借款400万元，利率6%;发行长期债券200万元，资本成本为5%;发行普通股400万元，资本成本为16%。该企业所得税税率为25%。则采用资本成本比较法确定的资本结构是( )。 A、方案一 B、方案二 C、方案三 D、方案一或方案二 【正确答案】C 【答案解析】方案一加权平均资本成本=6%×(1-25%)×500/1000+15%×500/1000=9.75%方案二加权平均资本成本=5.5%×400/1000+15%×600/1000=11.2%方案三加权平均资本成本=6%×(1-25%)×400/1000+5%×200/1000+16%×400/1000=9.2%由于方案三的加权平均资本成本最低，所以选项方案三。 3、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股发行价格50元)，所得税税率为25%。由于扩大业务，需要追加筹资200万元，其筹资方式有两个：一是全部按50元的价格发行普通股;二是全部筹措长期债务：债务利率为8%，则两种筹资方式每股收益无差别点的息税前利润为( )万元。 A、80 B、60
C、100 D、110 【正确答案】A 【答案解析】本题考核每股收益无差别点法。筹措长期债务后的每股收益=(EBIT-24-200×8%)×(1-25%)/10，发行普通股后的每股收益=(EBIT-24)×(1-25%)/(10+200/50)，令两者相等，解得EBIT=80万元。 4、某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放。负债金额为800万元，平均所得税税率为25%(永远保持不变)，企业的税后债务成本为6%(等于负债税后利息率)，市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则股票的市场价值为( )元。 A、7100 B、7200 C、7000 D、10000 【正确答案】A 【答案解析】权益资本成本=5%+1.4×(10%-5%)=12%，根据年税后利息和年息税前利润永远保持不变可知，年税前利润永远保持不变，由于平均所得税税率不变，所以，年净利润永远保持不变，又由于净利润全部作为股利发放，所以，股利永远保持不变。由于不增发或回购股票，因此，股权现金流量=股利，即股权现金流量永远不变。由于权益资本成本永远保持不变，因此，公司股票的市场价值=股权现金流量/权益资本成本=股利/权益资本成本=净利润/权益资本成本=[1200×(1-25%)-800×6%]/12%=7100(万元)。
资本成本计算方法
资本成本计算方法 资本成本是指企业为筹措资金而支付的成本，是企业进行投资和融资决策的重要指标。本文将介绍三种常用的资本成本计算方法：加权平均成本的资本、内部收益率和风险调整资本成本。 一、加权平均成本的资本（Weighted Average Cost of Capital，简称WACC） 加权平均成本的资本是指企业通过权衡不同资金来源的成本得出的一个平均值。其计算公式如下： WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tax) 其中，E表示企业所有者权益，V表示企业全部资金，Re表示所有者权益的资本成本，D表示企业债务，Rd表示债务的资本成本，Tax 表示税率。 二、内部收益率（Internal Rate of Return，简称IRR） 内部收益率是指使得投资净现值为零的贴现率。内部收益率可以用于衡量一个投资项目的收益性，如果投资项目的内部收益率大于资本成本，则可以视为可行的投资。 计算内部收益率的方法是通过迭代法进行，具体步骤如下： 1. 假定一个贴现率为r0； 2. 根据贴现率r0计算项目现金流量的净现值NPV；
3. 如果NPV大于零，则说明贴现率过低，需要提高贴现率重新计算； 4. 如果NPV小于零，则说明贴现率过高，需要降低贴现率重新计算； 5. 通过逐步调整贴现率，直至NPV接近零，得出的贴现率即为内 部收益率。 三、风险调整资本成本 风险调整资本成本是指将资本成本与项目风险相匹配的一种方法。 风险调整资本成本通常用于评估高风险的投资项目，以反映项目所面 临的风险溢价。 计算风险调整资本成本的方法有多种，其中一种常用的方法是使用 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）。CAPM模型的计算公式如下： ri = rf + βi * (rm - rf) 其中，ri表示资本成本，rf表示无风险利率，βi表示项目的贝塔系数，rm表示市场预期收益率。 通过以上计算方法，我们可以得到针对不同项目的资本成本，从而 为企业的投资决策提供参考。需要注意的是，在使用这些计算方法时，应合理选择适用的参考数据，并结合实际情况进行综合评估。 结论
加权平均资本成本的计算(1)
B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本 C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重 D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本 【答案】ABC 【解析】目标资本结构加权是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例，所以选项A 正确；作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来新的成本，现有的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项B正确；存在发行费用，会增加成本，所以需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重，选项C正确；因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，选项D错误。 【例题•计算分析题】甲公司是一家上市公司，主营保健品生产和销售。2017年7月1日，为对公司业绩进行评价，需估算其资本成本，相关资料如下： （1）甲公司目前长期资本中有长期债券1万份，普通股600万股，没有其他长期债务和优先股。长期债券发行于2016年7月1日，期限5年，票面价值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前长期债券每份市价935.33元，普通股每股市价10元。 （2）目前无风险利率6%，股票市场平均收益率11%，甲公司普通股贝塔系数1.4。 （3）企业的所得税税率25%。 要求： （1）计算甲公司长期债券税前资本成本。 （2）用资本资产定价模型计算甲公司普通股资本成本。 （3）以公司目前的实际市场价值为权重，计算甲公司加权平均资本成本。 （4）在计算公司加权平均资本成本时，有哪几种权重计算方法？简要说明各种权重计算方法并比较优缺点。（2017年） 【手写板】 【答案】 （1）假设甲公司长期债券半年期税前资本成本为i 1000×8%/2×（P/A,i,8）＋1000×（P/F,i,8）＝935.33 如果i＝5%，则： 1000×8%/2×（P/A,5%,8）＋1000×（P/F,5%,8）＝935.33 解得：i＝5% 长期债券税前资本成本＝（1＋5%）2－1＝10.25% （2）根据资本资产定价模型计算普通股股资本成本： 普通股资本成本＝6%＋1.4×（11%－6%）＝13% （3）总资本的市场价值＝10000×935.33＋6000000×10＝69353300（元） 加权平均资本成本＝10.25%×（1－25%）×（10 000×935.33/69 353 300）＋13%×（6000000×10/69353300）＝12.28%
【实用文档】加权平均资本成本的计算
第五节加权平均资本成本的计算 一、加权平均资本成本的意义 加权平均资本成本是公司全部长期资本的平均成本，一般按各种长期资本的比例加权计算。 二、加权平均资本成本的计算方法 计算公式 7=1 式中：K w-加权平均资本成本； K-第j种个别资本成本； W j-第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。 权重的选择账面价 值权重 根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。优点：计算方便； 缺点：账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值权重会歪曲资本成 本。 权重的选择实际市场 价值权重 根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。 缺点：由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本 数额也是经常变化的。 目标资本 结构权重 根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。 优点：可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便；可以适用于公司评价未 来的资本结构，而账面价值权重和实际市场价值权重只反映过去和现在的资本结构。 【手写板】 加权平均资本成本=30%X 5%+40% 8%+30% 12% 【教材例题】ABC公司按平均市场价值计量的目标资本结构是：40%的长期债务、10%的优先股、50%的普通股。长期债务的税后成本是 3.90%，优先股的成本是8.16%，普通股的成本是11.80%。 该公司的加权平均资本成本是： WAC G40%X 3.9 % +10%X 8.16 % +50%X 11.80 % =1.56 % +0.816 % +5.9 % =8.276 % 解释：加权平均资本成本是公司未来全部资本的加权平均成本，而不是过去所有资本的平均成本。其中，债务成本是发行新债务的成本，而不是已有债务的利率；股权成本是新筹集权益资本的成本，而不是过去的股权成本。加权平均资本成本0.08276元是每1元新资金使用权的成本，它由0.0156元的税后债务成本、0.00816 元的优先股成本和0.059元的普通股成本组成。 【例题？多选题】下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有（）。（2011年） A. 计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重 B. 计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
注会讲义《财管》第五章资本成本04
第五章资本成本（四） 【例5-10】ABC公司现有资产1000万元，没有负债，全部为权益资本。其资产净利率为15%，每年净收益150万元，全部用于发放股利，公司的增长率为零。公司发行在外的普通股100万股，每股息前税后利润1.5元（150万元/100万股）。股票的价格为10元。公司为了扩大规模购置新的资产（该资产的期望报酬率与现有资产相同），拟以10元的价格增发普通股100万股，发行费用率为10%。 要求： 计算新发普通股资本成本，判断该增资方案是否可行？ 【答案】 ABC K s2=1.5/[10×（1-10%）]+0=16.67% 由于资产报酬率（总资产净利率）只有15%，因此该增资方案不可行。 （三）债券报酬率风险调整模型 K s=K dt+RP c 式中：K dt——税后债务成本； RP c——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 【提示】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。 【例题9•单选题】甲公司是一家上市公司，使用“债券报酬率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。(2012年) A.政府发行的长期债券的票面利率 B.政府发行的长期债券的到期收益率 C.甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D.甲公司发行的长期债券的税后债务成本 【答案】D 【解析】按照债券报酬率风险调整模型，K s＝K dt＋RP c，式中：K dt—税后债务成本；RP c—股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
【例题10•计算题】甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。 甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下： 发债公司上市债券到期 日 上市债券到期 收益率 政府债券到期 日 政府债券到期 收益率 H 2015年1月28 日 6.5% 2015年2月1 日 3.4% M 2016年9月26 日 7.6% 2016年10月1 日 3.6% L 2019年10月 15日 8.3% 2019年10月 10日 4.3% 甲公司适用的企业所得税税率为25%。 要求： （1）根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法（债券报酬率风险调整模型）计算。（2014年综合题部分） 【答案】 （1）无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。 企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］÷3=3.7% 税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8% 股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11% 加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9% 二、留存收益资本成本的估计 留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。
加权资本成本的计算公式
加权资本成本的计算公式 计算加权资本成本的公式如下： WACC=(E/V)*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc) 其中 WACC代表加权平均资本成本。 E代表企业的净资产，也就是股东权益。 V代表企业的总价值，即股东权益加上债务的总和。 Re代表股东权益的成本或收益率。 D代表企业的债务。 Rd代表债务的成本或收益率。 Tc代表企业的税率。 以上公式中的权重是根据资本结构来计算的。权重根据企业的不同融资比例来决定。一般来说，股东权益的权重等于股东权益的价值除以总价值，债务的权重等于债务的价值除以总价值。权重的和应该等于1在计算过程中，需要确定股东权益的成本或收益率（Re）和债务的成本或收益率（Rd）。股东权益的成本通常通过资本资产定价模型（CAPM）来计算。CAPM是根据股票的系统性风险来计算股东权益的成本。债务的成本通常可以通过债券市场上类似债务证券的到期收益率来计算。 企业的税率（Tc）是根据企业所得税率来确定的。税率根据企业所在的国家或地区的税法规定。
加权资本成本的计算公式是根据企业的特定情况来计算的，不同企业 之间可能会有所不同。因此，在实际计算中，需要根据企业的资本结构和 成本来确定适应自己企业的公式。同时，在使用公式计算加权资本成本时，也需要注意其中的参数的选择和权重的计算方法。只有正确使用适合企业 情况的公式和参数，才能得到准确的加权资本成本。 加权资本成本是企业决策的重要经济指标之一、它可以帮助企业评估 投资项目的风险和可行性，并对不同投资项目的期望收益率进行比较。通 过合理计算加权资本成本，企业可以更好地理解和管理自身的融资成本， 并为投资决策提供有效的参考。
(完整版)WACC 加权平均资本成本
加权平均资本成本 加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital,WACC），是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本.加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。 定义 在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率. 公司从外部获取资金的来源主要有两种：股本和债务。因此一个公司的资本结构主要包含三个成分：优先股，普通股和债务（常见的有债券和期票）。加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本。 计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数.这样计算的加权平均资本成本能反映企业的实际情况.同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和如今的资本成本结构,所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金.然而,企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广. 公式 加权平均资本成本 按资本类别的比例计算公司资本成本的方法.加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源,包括普通股、优先股、债券及所有长期债务 计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重,然后将各种资本得出的数目加起来 WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc) 其中: WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成本） Re = 股本成本 Rd = 债务成本 E = 公司股本的市场价值 D = 公司债务的市场价值 V = E + D E/V = 股本占融资总额的百分比 D/V = 债务占融资总额的百分比 Tc = 企业税率 假设条件 企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组.若不同企业的经营风险程度相同,则它们的风险等级也相同，因而应属于同一组。 资本市场是完全的。其表现主要方第一，不存在交易费用；第二，对于任何投资者，无论是个人投资者还是机构投资者，其借款利率与贷款利率完全相同。 企业的负债属于无风险型，且永久不变，其利率等于无风险的市场基准利率。 企业所承担的财务风险不随筹资数量与结构的变动而变动，且不存在破产的可能性。 企业新的投资项目的风险与企业原有水平一致.即新项目的投入不会改变企业整体的经营风险水平。 企业的息税前收益X是个恒定的常量。 应用 随着收益法的应用在中国评估实践中的逐步增多，新的问题也在逐步增多。因为收益法不像以前大部分评估