上市公司偿债能力分析—以内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司为例

中国地质大学长城学院
本科毕业论文
题目上市公司偿债能力分析—以内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司为例
学院经济学院
专业会计学
学生姓名张志芳
学号013141915
指导教师李静
职称中级会计师
2018 年 4 月15日
本科毕业生毕业论文（设计）诚信承诺书
中国地质大学长城学院毕业论文任务书
课题信息：
课题性质：设计□论文√
课题来源：教学√科研□生产□其它□
发出任务书日期：
指导教师签名：
年月日
中国地质大学长城学院毕业论文开题报告
中国地质大学长城学院本科毕业论文文献综述
院别：经济学院
专业：会计学
姓名：张志芳
学号：013141915
2018 年4 月15 日
1．国外研究现状：
Martin Fridsoon（2016）在《财务报表分析》一书中认为，在分析财务风险不能一味仅以计算的比率为财务依据，也应注意宏观经济形势，公司战略决策同样影响公司的财务比率。

例如公司的流动比率或者偿债比率增大时，并不能仅依此判定公司经营状况改善，相反，降低时也不一定公司正面临破产威胁。

Stephen H.Penman（2017）在《财务报表分析与证券评估》中指出，通过偿债分析可以了解到企业的财务状况、企业的财务风险程度、预测企业的筹资前景，是企业经行财务活动的重要参考。

2．国内研究现状：
朱学军（2016）指出，偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。

对偿债能力进行分析有利于债权人进行正确的借贷决策；有利于投资者进行正确的投资决策；有利于企业经营者进行正确的经营决策；有利于正确评价企业的财务状况。

朱云霄（2018）指出，地方政府通过各种融资手段投资项目建设的现象在当前越来越常见,但投融资过程中伴随着各种债务风险,要想获得利益最大化,带动当地经济发展,必须对风险进行准确的分析。

本文以A公司为例,根据其财务报表情况对其投融资风险加以分析,并给出了一些解决对策。

杨萍萍（2017）指出，财务分析是报表使用者为获取更多相关信息所进行的工作，所以一定要深入、彻底的对报表数据进行全方位的分析和解读。

在对企业全方位的、系统的进行财务分析时，必须考虑企业的所处的经济环境、自身条件，考虑各种可能的影响因素，排除不相关的影响因素，只有这样才能达到财务分析的目的，满足外部监管层、社会公众和内部管理需求。

高飞（2017）指出，企业财务报表分析是信息使用者进行计划、决策、控制和评价的重要依据，但是，我们应该清楚地认识其局限性，在分析中作出适当的、必要的调整，不断完善财务分析和评价的方法和手段，以便于企业做出正确的决策。

从而提高企业管理水平，使企业在市场竞争中不断发展壮大。

朱瑛（2017）指出，一个企业的资金状况是与企业发展运营中的每一个环节都是息息相关的，如果其中的一个环节出了问题，那么就会严重影响到企业正常的发展和经营。

企业只有准确无误的进行着各个运营环节，才能达到每次正常的循环而资金是否可以准确的通过各个运营环节，又取决于企业的经营管理水平。

所以加强企业管理，增强企业运营，是企业的竞争实力增强是每一个企业必须注重的。

王小玉（2017）指出，短期偿债能力对企业和企业的债务是非常重要的，再分析短期偿债能力时一定要科学、全面、综合的分析评价；根据企业自身特点，具体情况具体分析，不可强求一律；抓住关键，重点考虑现金流量；与企业长期偿债能力联系起来分析，能更好判断企业的财务状况。

陈瑞希，刑军（2018）指出，上市公司盈利就是其自身利用资产来创造利益和收益，反映企业的经济发展能力、管理水平和经济业绩，为企业的经营管理，生产和发展投资者投资分析进行辅助。

其可以展现企业的盈利水平，是企业发展动力和发展的基础，企业自身的获利能力越强，则企业获得发展机会越多为企业长远发展和提高竞争力等做保障。

王颖娟（2018）指出，通过对四川长虹偿债能力分析得出结论：通过筹资、融资等手段优化资本结构，加强自身管理，结合自身盈利能力，完善公司治理结构，以降低企业资本成本，提高企业盈利能力。

综上所述，在企业竞争激烈的坏境中，中国内外学者对企业偿债能力的分析有着不同的看法，研究的视觉虽然宽泛，但最终都是为了帮助企业提高管理水平、减少资本成本、增加经济收益的目的。

本文从分别偿债能力计算及其偿债能力影响因素进行了分析，提出一些解决企业偿债能力问题的对策，降低企业的经营风险，进而达到企业在竞争激烈的环境中得以生存。

上市公司偿债能力分析—以内蒙古霍林河露天煤业股份有
限公司为例
摘要
偿债能力的含义是企业用本公司的资产偿还本身所欠长期债务以及短期债务的能力。

对偿债能力进行分析有利于企业利益相关者进行正确的借贷决策、投资决策、经营决策和正确的评价企业的财务状况。

总而言之，企业偿债能力是用来反映企业财务状况好坏与运营能力强弱的重要标志。

随着现代经济不断发展，会计制度不断完善，信息化程度不断提高，财务报表对于一个企业是尤为重要的，一个企业的财务报表中的数据，在一定时期内反映出公司财务状况，企业有较强的偿债能力是能够在信息化时代健康发展的关键。

本文以内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司为例，采用理论和数据相结合的方法对该公司财务报表进行分析，首先对该公司及偿债能力的相关理论进行概述，并运用该公司财务报表中相关数据计算营运资金、流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率及产权比率，并根据这些指标计算的结果分析内蒙古霍林河露天煤业有限公司偿债能力存在的一些问题，针对这些问题提出能够提高公司偿债能力的一些合理建议，从而提高该企业生存能力。

关键词：偿债能力；营运资金；上市公司
ABSTRACT
Solvency means the ability of an enterprise to repay its own long-term debt and short-term debt with its assets.The analysis of solvency is beneficial to creditors, investors, business operators and enterprise stakeholders to make correct loan decision, investment decision, business decision and correct evaluation of the financial situation of the enterprise. In a word, the solvency of enterprises is an important sign to reflect the financial condition and the ability of operation. With the development of modern economy, accounting system is more and more perfect, the era of more and more information, an enterprise's financial statements can reflect the financial situation of the enterprise a certain period of time, operating results and cash flow, and a strong solvency is an enterprise in the information age of the key to healthy development. This paper takes Inner Mongolia huolinhe opencast Coal Industry Co., Ltd. as an example, using the method of combining theory with data to analyze the financial statement of the company, firstly, summarize the related theory of the company and solvency, and use the relevant data of the company's financial statement to calculate working capital, flow ratio, quick ratio, cash ratio, Asset-liability ratio and property right ratio, and based on the results of these indicators, the
paper analyzes some problems of solvency of Inner Mongolia huolinhe Open-pit Coal Industry Co., and puts forward some reasonable suggestions to improve the solvency of the company, in order to improve the viability of the enterprise in the increasingly competitive environment.
Key words: Ability to repay debts;Working Capital;Listed Company
1前言 (1)
2上市公司偿债能力的理论 (1)
2.1上市公司偿债能力的概念 (1)
2.2上市公司偿债能力相关指标 (1)
2.2.1短期偿债能力相关指标 (1)
2.2.2长期偿债能力相关指标 (2)
2.3上市公司偿债能力的影响因素 (3)
2.4提高上市公司偿债能力的重要性 (3)
3内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司的偿债能力现状 (4)
3.1公司概况 (4)
3.2公司短期偿债能力指标分析 (4)
3.2.1营运资金 (4)
3.2.2流动比率 (5)
3.2.3速动比率 (5)
3.2.4现金比率 (6)
3.3公司长期偿债能力分析 (6)
3.3.1资产负债率 (6)
3.3.2产权比率 (7)
4公司偿债能力存在的问题 (7)
4.1短期偿债能力存在存货堆积、应收账款多的问题 (7)
4.2长期偿债能力存在资产负债率低的问题 (7)
5提高上市公司偿债能力的对策及建议 (8)
5.1提高公司短期偿债能力的建议 (8)
5.2提高公司长期偿债能力的建议 (8)
6 结论 (9)
参考文献 (10)
致谢 (11)
在企业经营过程中，必然会有债务的存在，在我们现实生活中经常可以看到举债经营，何为举债经营，说白了就是借钱经营一个企业，也可以说举债经营是每个企业都会采取的一种方式，那么这样看来，不论是站在投资者的角度还是债权人的角度，对偿债能力进行分析是最为重要的。

对一个企业偿债能力分析可以体现出该企业财务状况的好与坏，如果这个企业偿债能力存在缺陷，则不仅会直接影响该企业的营运能力，偿债能力不足则无法继续生存下去，偿债能力还会影响本公司的盈利能力和筹资能力，偿债能力底则会减少该企业盈利同时本公司的筹资能力也会很低。

在我国当前科技突飞猛进，经济水平不断提高，会计信息化越来越普遍的时代，如果一个企业想要生存首先得提高该企业偿债能力，也可以说，偿债能力分析对企业的运营和发展起着至关重要的作用，偿债能力分析不仅关系到投资者的利益，还关系到企业经营者以及与该企业利益相关者的利益。

因此提高一个企业的偿债能力是非常重要的，这样才能使一个企业在竞争如此激烈的环境中持续经营下去，才可也更好的发展下去。

随着新能源的不断开发，我国煤炭消费在我国能源消费比重持续下降。

据统计2018年4月份煤炭价格环下降0.4%，4月份比3月份价格下跌114元，让我感触最深的则是家乡的煤场从之前沿路都是煤场到现在则是所剩无几，虽然只是小型煤场，但也能反映出现在的煤炭行业的情况。

尽管如此，煤炭行业仍然有可持续发展下去的潜力，在这样的背景下，对煤炭公司偿债能力分析则必不可少，增强公司自身的生存力，完善公司的偿债能力，使企业能够健康发展下去。

2上市公司偿债能力的理论
2.1上市公司偿债能力的概念
偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

偿债能力是一个企业是否能健康发展的关键，企业用其自身的资产偿还流动负债和非流动负债的能力能体现出该企业的财务状况。

每一个企业都希望本企业营运能力、盈利能力和筹资能力强，那么前提条件是该企业偿债能力强。

对偿债能力分析根本目的就是为了提高本企业偿债能力，为企业持续经营和健康发展提供强有力的保障。

2.2上市公司偿债能力相关指标
2.2.1短期偿债能力相关指标
影响企业短期偿债能力的指标有营运资金、流动比率、速动比率和现金比率，相关计算如表2-1。

表2-1短期偿债能力相关指标的计算公式
相关指标计算公式
营运资金营运资金=流动资产-流动负债
流动比率流动比率=流动资产/流动负债
速动比率速动比率=速动资产/流动负债
现金比率现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债营运资金为正数的时候，则表示该企业偿债能力比较强，说明该企业财务状况比较稳定，不能偿还债务的风险很小；如果该企业流动资产减去流动负债的差额为负数的时候，则表示该企业偿债能力差，说明该企业这时候不能偿还债务的风险非常大。

流动比率是企业资产变为现金偿还负债的一种能力，也就是说每一元流动负债有多少流动资产为其作保障。

通常，流动比率越高,变现能力越强，债能力就越强，反之则弱。

一般认为，企业的流动比率为2最合适。

对于企业来说，流动比率越高越好，但流动比率高并不意味着企业就一定有资金去偿还债务，这就关系到偿债能力的影响因素了，对于流动资产这个流动性强的资产来说往往会收到流动性弱的资产的影响，如存货，应收账款和待处理财产损溢等，而在这时企业把用来偿还债务的钱都用在了流动性弱的资产上，即使流动比率再高，企业也没有闲置的资金去偿还债务了。

企业认为过高的流动比率就意味着企业闲置的资金过高，必然会导致企业获利能力变低，则企业获得的利润就少了，因此，企业跟愿意把闲置的资金利用起来来降低流动比率，以便为自己获得更多的利益。

速动比率中的应收账款并没有被减去，如果企业应收账款难以收回而且应收账款比较多，此刻速动比率指标也就被扭曲了。

速动比率与流动比率一样都是成正比，他可以部分弥补流动比率存在的缺陷。

速动比率越高，偿债能力就越强；反之，则越低。

企业偿债的风险就越大。

一般来说，企业速动资产与流动负债之间的比值为1:1最为合适。

用速动比率评价企业偿债能力相比流动比率来说更准确。

现金资产包括货币资金和交易性金融资产等。

现金比率用来衡量企业即时付现的能力。

现金比率大于1时，而你又是该公司的短期债权人，那么基本上你的债务是可以收回来的。

对于现金比率这个指标来说并不是越高越好，如果一个企业现金比率指标过高的时候，就意味着该企业流动资产没有得到更好的应用，这时企业获利能力比较低，从而影响企业的盈利能力，现金比率为0.2最为合适。

2.2.2长期偿债能力相关指标
影响企业长期偿债能力的指标有资产负债率、产权比率等，相关指标计算如表2-2。

表2-2短期偿债能力相关指标的计算公式
相关指标计算公式
资产负债率资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%
产权比率产权比率=（负债总额/所有者总额）×100%
资产负债率对于企业投资者来说，企业在最后清算的时候的原则是，把工资结清后还清债务最后留给的才是投资者，因此，资产负债率越高，他们最后留给自己的就越少，队以他们来说风险就越大。

在财务风险较低的情况下，他们却愿意负债经营，因为此时他们想借鸡生蛋，这时他们会认为资产负债率相对较高的时候比较好，因为资产负债率较高的时候，企业获得的经营资产就会多，也就是说可以获得较多的投资利润，而且企业本身自有的资产相对来说较少，投入资本少却可以获得较多的利润，对于企业来说何乐而不为。

对于债权人来说，则与企业投资者相反，对于他们来说低资产负债率则是一种保障；资产负债率通常以50%为界限，50%以下企业主要资产来源为所有者权益；50%以上企业资产主要来源则为负债；如果资产负债率为100%的时候，这时候企业便资不抵债这时候企业资产不能偿还债权人的债务，债权人的权益就会收到损害。

国际通认，资产负债率为60%最为合适。

产权比率也叫资本负债率。

该指标是反映企业财务状况稳健与否的重要标志。

通常，产权比率越高，企业长期偿债能力越弱，是高风险、高报酬的一种财务结构；产权比率越低，企业长期偿债能力越强，是低风险、低报酬的一种财务结构。

一般认为，企业产权比率在100%以下，企业是有偿债能力的。

2.3上市公司偿债能力的影响因素
短期偿债能力最直接的影响因素是企业资产的变现能力，不单单是营运资金和流动比率等这些指标对短期偿债能力有影响，在不同的行业短期偿债能力也不同，还有这个企业的经营环境，生产周期以及资产结构等对短期偿债能力也有着一定的影响，因此在对企业短期偿债能力分析的时候，不能只分析短期偿债能力相关指标而去断定一个企业短期偿债的能力，而是应结合本企业行业特征等具体地分析企业短期偿债能力。

影响长期偿债能力的因素不只是资产负债率和产权比率这俩个指标的影响，还有权益乘数和利息保障倍数这些指标的影响，同时也受长期经营租赁，债务担保等这些因素的影响。

除上述这些指标影响外还有企业的资本结构和企业的获利能力，对于企业来说权益资本越多，表明这个企业的偿债能力就越高，偿债风险就越低；债务资本越多，偿债能力就越低。

2.4提高上市公司偿债能力的重要性
总所周知，如果企业一个缺乏偿债能力，企业也难以生存下去就会面临着倒闭，提高和完善一个企业的偿债能力是十分重要的。

对于企业来说主主要的有俩种权益人，即投资人和债权人，对于投资者来说，他们投入资本以获取利益为目的，投入资本少回报大是投资者最希望的；对于债权人来说则是以收回债务为主要目的。

虽然二者目的不同，但却都对公司偿债能力密切关注。

对于一个公司来讲，怎样才可以即让投资者愿意往公司投入资本，又可以让债权人相信公司有足够的资金偿还债务，因此提高偿债能力是尤为重要的。

偿债能力对企业来说非常重要，如果该企业连偿还债务的能力都没有了，何谈发展？如果企业赖账或者说是不守信用了，那么该企业在这个依赖信用的市场中就难以立足，赖账或
者说不守信用首先对该公司的形象造成损害，其次则无法获得信用，一个连信用都没有的公司如何进行筹资，如何克服在生产经营中遇到的种种困难，克服不了困难自然而然就会被淘汰。

在如此竞争激烈的环境中如何生存下来且持续发展是目前面临的最主要问题。

霍林煤场想要在行业中处于优势地地位，不但要敢于面对复杂多样的市场经济，而且还需提高公司的偿债能力，保持平稳发展。

偿债能力不但影响着企业的借款能力，而且影响着企业的信誉。

我们知道一个企业最重要的是信誉，如果信誉低的话，企业就无法从银行那里贷款，也就缺少资金的来源，光靠投资者投入是远远不够的。

因此提高偿债能力是首要任务。

3内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司的偿债能力现状
3.1公司概况
内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司简称露天煤业，是全国94个国家重点局矿之一，也是全国五大露天煤矿之一。

主要经营煤炭产品的生产、销售；煤炭经营；地质勘测；道路普通货物运输等。

该公司所属行业为煤炭开采和洗选业。

上市时间为2007年4月18日，该公司是我国首家大型露天煤矿上市公司。

3.2公司短期偿债能力指标分析
3.2.1营运资金
根据内蒙古霍林河露天煤业有限公司财务报表中有关数据计算出最近五年营运资金如图3-1。

图3-1 2012-2016年内蒙古露天煤业股份有限公司营运资金
根据这些数据可以看出该公司2013-2015年的营运资金为负数，流动负债的金额大于流动资产，由图可知该公司营运资金呈曲线形式，2014年企业营运资金达到最低点，相较前一年降低了0.46亿元，从这个指标来看该公司的偿债能力较差，不能偿还债务的风险大；2012年和2016年营运能力为正数，流动资产的金额大于流动负债，该企业此时的偿债能力相对来说较强。

根据露天煤业公司财务报表中有关数据计算出最近五年流动比率数据如下
图3-2 2012-2016年内蒙古露天煤业股份有限公司流动比率
由图3-2可以看出该企业流动资产比率控制在1左右，该企业每年年末的流动比率均小于2，因此该企业偿债能力较差，但是该指标会受到变现能力差的资产的影响，而且在计算流动比率的时候并未剔除存货对其的影响，因此该流动比率反映出的偿债能力的可信度较差，还需结合其他指标进行分析偿债能力。

该公司流动比率由图可知2012-2015年呈下降，2016年有所恢复，2013年下降幅度较小，从2013年呈下降趋势变大，2015年达到最低，下降了19%，增长最快的是2016年，增长了33%。

从流动比率这个指标来看该公司2016年偿债能力有所提高，但总体来看该公司流动比率还是比较低。

3.2.3速动比率
根据露天煤业公司财务报表中有关数据计算出最近五年速动比率数据如下：
图3-3 2012-2016年内蒙古露天煤业股份有限公司速动比率
由图3-3中速动比率的数据可知该公司每年年末的比值均在1：1以下，该公司2013-2015年速动比率整体变化不大，几乎成直线的形式，但2016年该公司速动比率迅速提高，增长了25%，而且该数据在计算的时候已经剔除了存货对速动资产的影响，因此可以看出该企业2013-2015年偿债能力较差，2016年该企业速动比率表现出的数据说明该企业偿债能力已经有所提高,但相较于2012年来说还是比较低。

从速动比率指标来看该公司后四年的偿债能力较差，第一年速动比率比较高，该公司第一年偿债能力较强，之后俩年连续下降，到2015年逐渐回升。

根据露天煤业公司财务报表中有关数据计算出最近五年现金比率数据如下：
图3-4 2012-2016年内蒙古露天煤业股份有限公司现金比率
由图3-4可知，内蒙古露天煤业股份有限公司现金比率每年在不断上升，2012年为该公司最近五年的最低点，2013年增长了2%，2014年增长幅度最小，2016年增长幅度最大，比以往增长了将近19%，经研究表明，现金比率为0.2的时候最为合适，而且现金比率剔除了应收账款这种变现能力慢的资产，因此在2012年该公司现金比率低，
说明该公司2012年不能偿还债务的风险很大;该公司现金比率在2014和2015年接近0.2，在这个期间该公司偿债能力高，而2016年明显偏高。

3.3公司长期偿债能力分析
3.3.1资产负债率
根据露天煤业公司财务报表中有关数据计算出最近五年资产负债率数据如下：
图3-5 2012-2016年内蒙古露天煤业股份有限公司资产负债率
由图3-5可知，2013年较2012年仅下降了1%，2014年为企业资产负债率最高点39%，相较前年增长了3%，之后2015、2016年又降低，2016年该公司资产负债率最低32%，但该公司资产负债率整体维持在40%以下，说明该公司资产的来源主要是所有者权益，财务状况比较稳健。

对于债权人来说，他们债务的保障程度就比较高。

从资产负债率这个指标来看，公司偿债能力整体较差。

根据财务报表中有关数据计算出最近五年产权比率数据如下：
3-6 2012-2016年内蒙古露天煤业股份有限公司产权比率
由图3-6可以看出，该企业产权比率程波浪线的形式，2013年为企业产权比率近五年的最高点，而2014年产权比率为该公司近五年最低点，降低了约27%，2015年又回升20%，2016年降低13%，但总体都在70%以下。

4公司偿债能力存在的问题
4.1短期偿债能力存在存货堆积、应收账款多的问题
结合对短期偿债能力相关指标的分析，我们可以看出露天煤场前几年的流动比率、速动比率、营运资金、现金比率都比较低，且营运资金在2013年、2014年、2015年的数值小于0，流动比率近五年来均小于最佳值2：1，说明该企业近些年来的规模扩张多基于借款；而并非露天煤场自身的所有者积累，而且露天煤业的存货数量从2012-20115年依次增加，说明该时期露天煤场有部分原因是因为存货过多而导致的，对于煤炭行业来近几年价格持续下跌，存货数量增多会导致露天煤场资金周转不过来，因此企业只能靠举债来维持经营，同时应收账款2012年、2013年、2014年、2015年、2016年应收账款分别为13.07亿、13.73亿、15.51亿、15.31亿、16.83亿，可以看出露天煤业应收账款数量不断增加，而且露天煤业流动比率偏低，流动比率偏低意味着露天煤业变现能力较差，而且企业应收账款多就意味着企业可能收不回来的资金就多。

企业现金比率最佳值为0.2，而露天煤业2012年-2014年均小于0.2，而2016年远远大于0.2，我们都知道现金比率是剔除存货以及应收账款的影响，相对来说比较准确，现金比率太高可能会影响到露天煤业的盈利能力。

因此露天煤场短期偿债能力问题主要是优化企业短期负债结构使企业减少举债经营增加露天煤场自身所有者积累及减少存货的堆积和应收账款，以提高企业短期偿债能力。

4.2长期偿债能力存在资产负债率低的问题
结合对企业长期偿债能力相关指标的分析，资产负债率为60%最为合适，露天煤业2012年-2016年资产负债率均低于40%，且再结合同一时期煤炭行业不同企业相比较，露天煤业同中国神华和中煤能源相比，中国神华和中煤能源是煤炭行业中经营业绩排名较前的俩。