最新印尼金属矿分析

但其通常直接从国外（如澳大利亚）进口铝材。
印尼镍矿资源储量约 13 亿吨，探明储量 6 亿吨，主要分布在马露古群岛、南苏拉威西省、东加里曼丹
镍
省和巴布亚岛。主要由印尼国营矿业公司 PT Aneka Tambang Tbk 和加拿大的 PT International Nickel
Indonesia（INCO）公司经营。与铝土矿一样，由于冶炼技术和设备的缺乏，印尼国内对镍矿需求很少，
5064
对镍产品的需求则从国外进口如中国、日本和美国。
印尼铁矿主要分布在爪哇岛南部沿海，西苏门答腊、南加里曼丹和南苏拉威西，总储量为 21 亿吨，但
铁矿
开发利用较少。目前，从事铁矿生产的主要有印尼国营矿业公司和印尼铁矿砂公司，年产量仅几万吨。
印尼铁矿不出口，主要满足国内需求。
印尼铜矿主要分布在巴布亚岛的 Grassberg、Inter-Mediate ore Zone 和 Big Gossan 地区、北苏拉威西岛
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行业专题研究
目录
1. 印尼矿产种类齐全、储量丰富，但也存在产量相对储量过大的问题...........................................................3
2. 自然灾害高发国，对矿产量影响较大 ..............................................................................................................4
印尼金矿资源储量约 191 万吨，探明储量 3200 吨，主要分布在苏门答腊岛、苏拉威西、加里曼丹和巴
金矿
布亚岛。主要经营公司有印尼国营矿业公司，PT Newmont Nusa Tenggara、PT Freeport Indonesia
Company、PT. Aneka Tambang、PT. Newmont Minahasa 等 5 家公司。
股
票
研
究
有色金属
[T[Tabalbel_eM_TaiitnleI]nfo]
2012.04.27
印度尼西亚金属矿业专题研究
[评Tab级le_：Invest]
增持
上次评级： 增持
行 ——有色金属海外研究系列报告之一
[细Ta分bl行e_业In评du级stry]
贵金属
增持
业
桑永亮（分析师）
万锐（研究助理）
蔡鼎尧（研究助理）
2012.04.23 其他小金属：《专用发票试点开始，整合迈 出又一步》
属出口的政策时常被提出，而且我们也认为限制初级矿产品 出口会是大趋势。
2012.04.22 有色金属：《镍价向上有空间，铜价向下有 支撑》
印尼若限制出口政策执行得力，将大幅改善铝镍的供需面， 提升金属价格，利好云铝股份、吉恩镍业。中国铝土矿及镍
印尼矿产种类齐全、储量丰富，尤其以锡镍铝为甚，但也存
证
在产量相对储量过大的问题。印尼矿产资源丰富，金属矿包
券
括铝土矿、镍矿、铁矿沙、铜、锡、金、银等。但是印尼长
研
期对本国资源状况掌握极不完整，生产控制不利，导致开采
究
过量，存在较严重的产量相对储量过大的问题。
报
自然灾害高发国，对矿业生产影响较大。印尼是全世界最容
印尼银矿资源储量约 3.6 万吨，探明储量 1.1 万吨，主要分布在邦加勿里洞群岛、苏门答腊岛西南的朋
银矿
古鲁省、加里曼丹岛中西部和西爪哇岛。主要经营的有印尼国营矿业公司，PT Newmont Nusa Tenggara、
PT Freeport Indonesia Company、PT.Aneka Tambang、 PT. kelian Equatorial Mining 等 5 家公司。
资料来源：中国驻印尼大使馆网站、国泰君安证券研究整理
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2. 自然灾害高发国，对矿产量影响较大
2011 年联合国国际减灾战略报告披露，印尼被列为全世界最容易受到海 啸，地震，火山爆发，洪水，山崩，干旱和森林火灾灾害的国家。
4. 印尼三种主要金属的分析 ................................................................................................................................10
4.1. 锡产量下降成为大趋势
印尼铝土矿资源储量为 19 亿吨，探明储量为 2400 万吨，主要分布在邦加岛和勿里洞岛、西加里曼丹省
铝土矿
和廖内省。主要由印尼国营矿业公司 PT. Aneka Tambang TBK 进行铝土矿的开采工作,开采地点主要在 廖内省宾淡岛和西加里曼丹省。印尼国内对铝土矿的需求量很少，虽然印尼有铝业公司如 PT. Inalum，
10
4.2. 印尼铝土矿产量趋势或由升转降
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4.3. 印尼镍产业—印镍矿政策引致国内镍格局堪忧
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图 1 印尼主要矿产分布图
行业专题研究
1. 印尼矿产种类齐全、储量丰富，但也存在产量相对 储量过大的问题
告
易受到海啸，地震，火山爆发，洪水，山崩，干旱和森林火
灾灾害的国家。对矿业影响包括（1）印尼矿产区主要在中
部，地震频发区在东部、西部，不重合，所以大部分地震没
有直接冲击矿区；（2）印尼位于厄尔尼诺气候影响区，矿开
采以陆地露天开采和滨海挖掘为主，而且公路等基建较差，
暴雨对其生产和运输无疑是雪上加霜；（3）由于印尼部分港
印尼是东盟最大的国家，陆地面积 191.9 万平方公里，海洋面积 316 万平方公里（不含专署经济区）。
印尼矿产资源丰富，金属矿主要有：铝土矿、镍矿、铁矿沙、铜、锡、
金、银等；非金属矿主要有煤、石灰石和花岗岩。锌、水银、锰、铅、
白土、安山岩、石英沙、长石、白云石、高岭土、膨润土、沸石、磷
酸盐、石膏等也有一定的储量。
2007 年 3 月 6 日，印尼苏门答腊岛西北部巴东地区发生 6.3 级地震，造成至少 82 人死亡，数百人受伤。
所幸的是印尼资源主要集中在苏门答腊岛东部以及加里曼丹岛西 部之间的地区，与地震带还不直接重合。因此避免了一些地震的直接冲 击。
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图 3 印尼位于三个主要板块构造带的结合处
行业专题研究
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资料来源：美国地质局 图 4 印尼主要地震带（颜色深浅代表地震强度）
mS0880110090104
锌 锡5064 稀土
增持 增持 增持
印尼计划五一开始限制原矿出口，如果执行严格，将改善铝、镍供需面对金属价格形
其他小金属
增持
成支撑，自给率高的云铝股份、吉恩镍业最受益。
摘要：
[Tabl研e_S究um背m景ary：] 近期印尼概念股成为 A 股有色板块的热点。3 月 8.5 级地震、五一出口限制，都引发了对应有色股的表现。 因此我们认为有必要梳理总结一下印尼矿业情况，有助于更 充分把握锡、镍和铝行业的投资机会。时间仓促，我们先把 最大略的框架展示给投资者。
加拉岛。
印尼锡矿主要分布在西部的邦加勿里洞、井里汶岛以及苏门答腊岛的东海岸地区，资源储量 146 万吨，
锡矿
已探明储量约 46 万吨。成品锡 6%在国内销售，其余 94%出口，其中出口美国和欧洲各 19%，出口亚
洲地区 56%。目前，经营锡矿开采和加工的企业主要有印尼锡业有限公司和 PT Koba Tin 两家公司。
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资料来源：国泰君安证券
但是印尼长期对本国资源状况掌握极不完整，生产控制不利，导致开 采过量，存在产量相对储量过大的问题。
图 2 印尼矿产量大于储量
印尼各类矿产资源产量全球占比 30%
26.0%
25%
20% 15% 10%
5% 0%
15.2% 12.1%
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锡 铝土矿 镍
3.7%
3.2%
金
铜
印尼各类矿产资源储量全球占比
18% 16.7% 16%
14%
12%
10%
8%
5.9%
6%
4.9% 4.1%
4%
2.1%
2%
0.1%
0%
锡 金 镍 铜 银 铝土矿
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资料来源：国泰君安证券
资料来源：国泰君安证券
行业专题研究
表 1:Leabharlann Baidu印尼矿产资源储量及分布状况
表 2：印尼几乎年年都有地震发生
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2004 年 2005 年
2006 年
行业专题研究
12 月 26 日，印尼苏门答腊岛附近海域发生 7.9 级强烈地震并引发海啸，波及多个国家，共造成 20 多万人死亡或失踪，其中印尼有近 17 万人死亡或失踪。 3 月 28 日，印尼苏门答腊岛附近海域发生 8.5 级强烈地震，造成 900 多人死亡。 5 月 27 日，印尼日惹和中爪哇地区发生 5.9 级地震，造成至少 6234 人死亡，4.6 万多人受伤，约 20 万人无家可归。 7 月 17 日，印尼爪哇岛西南海域发生 6.8 级强烈地震，并引发沿岸部分地区海啸，造成 668 人死 亡，1438 人受伤，287 人失踪，约 7.4 万人无家可归。
资料来源：UN Office for the Coordination of Humanitarian Affairs、国泰君安证券研究
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印尼每年发生的大小地震不下数千次，近来几乎每年都要发生 1-2 次高 强度地震。
报告说，在排行的 265 个国家中，印尼排行第一，受到海啸影响的 人数超过了 500 万。印尼排在第一位的还有泥石流滑坡和地震灾害，受 影响人口数量分别为 19 万多人和 1100 万人。
2.1. 全球最活跃的火山地震区
印尼位于太平洋火山地震带，靠近印尼东海岸区域的印度洋是三个主要 板块构造带的结合处。专家们指出，印尼地区发生的地震原因是任两大 板块在共同运动中互相挤压，对两大板块潜没线后更小的断层线加压， 导致板块侧向断裂，从而引发地震。
的哥伦达洛省，资源储量约 6600 万吨，探明储量为 4100 万顿。印尼铜矿开采基本上被外国公司或合资
铜矿
企业所控制。美资占 80%的 PT Freeport Indonesia Company 是印尼最大的铜业公司，其矿区在巴布亚岛。
其次是美、日和印尼各占 45%，35%和 20%股份的 PT Newmont Nusa Tenggara 公司，矿区在西努沙登
2012.04.20 有色金属：《印尼拟禁止初级金属矿出口有 利铝镍价格》
矿对印尼依存度达到近 50%。印尼出口控制可能导致铝镍价 国泰君安版权所有发送给中海基金管理有限公司.公用邮箱1:bg@zhfund.comp1
2012.04.20
格上升，那么有铝土矿自给的云铝股份（潜在的 100%自给）
以及镍矿自给逐步提升的吉恩镍业最受益。
2.1. 全球最活跃的火山地震区
4
2.2. 10 月到 3 月，印尼雨季对露天矿业影响较大
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3. 印尼限制初级矿产品出口是大趋势 ..................................................................................................................8
口位于地震强度较大地区，所以地震海啸有可能会给矿产资
源出口带来影响。
印尼限制初级矿产品出口是大趋势。印尼的镍及铝金属 90% 以上以初级矿产品形式出口，极少做深加工。印尼成为全球
[相Ta关bl报e_告Report]
有色金属：《五一前后热点频发，把握其中 投资机会》
最上游原料供应基地。但其作为一个人众多、经济落后国家， 政府无疑急切想改变这一现状。从 2002 年到现在，限制金
铜
增持
专
021-38676052
021-38674761
021-38674743
铝
增持
题
sangyongliang@gtjas.com
wanrui008432@gtjas.com
caidingyao008733@gtjas.co
铅
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证书编号 S0880511010034
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本报告导读：
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