金融远期合约概括
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金融衍生工具教程
第二章 远期合约
学习指导
远期合约是最基本、最简单的金融衍生工具，其他 各种衍生工具都是远期合约的延伸或重新组合。通 过本章学习，应该在深刻理解远期合约的定义、特 征及其优缺点的基础上，熟练计算即期利率和远期 利率，掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运 用和操作流程。
第一节 金融远期合约概述 第二节 远期利率协议 第三节 远期外汇协议 第四节 远期合约的定价
• 通过一年即期和一年远期相结合的方式同样放弃了第二年 期间对第一年本利和的处置权，那么第二年的利率则是：
• （10957.9-10414）/10414×100%=5.22%，这个5.22% 便是第二年的远期利率。
• 从这个词汇的现实意义考虑：
• 放弃了未来特定时间内的对特定货币,商品 或其它资产的自由支配权,而获得的一笔额 外收益.
第一节 金融远期合约概述
金融远期合约，英文名称是Forward Contracts
，是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先 商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确 定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。(多方、 空方、交割价格、远期价格、远期价值)
金融远期合约的种类
远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约
金融远期合约的特征
金融远期合约是通过现代化通信方式在场外进行 的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之 间、银行与客户之间进行。 金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交 易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的 对应风险。 金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化 的远期价格差异来承担风险。金融远期合约大部 分交易都导致交割。 金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时 只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超 过期货的到期日。
1
rr
Baidu Nhomakorabea
D B
D B
式中：
rr表示参照利率 rk表示合同利率 A表示合同金额，D表示合同期天数，B表示天数计算惯例（如 美元为360天，英镑为365天）
• 概念：
• 贴现：指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取 得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为， 是持票人向银行融通资金的一种方式。
• 远期利率 Forward Rate 定义：所谓远期利率，是指隐含在给定的 即期利率中从未来的某一时点到另一时点 的利率水平。
• 以储蓄利率为例：
• 现行银行储蓄一年期利率为4.14，二年期利率为4.68， 10000元，存一年本利和为（不计所得税等）10000× （1+0.0414）=10414元，存两年为10000×（1+0.0468） ^2=10957.9元，如果储户先存一年，到期后立即将本利 和再行存一年，则到期后，本利和为10000× （1+0.0414)^2=10845.14元，较两年期存款少得 10957.9-10845.14=112.76元，之所以可以多得112.76元， 是因为放弃了第二年期间对第一年本利和10414元的自由 处置权。
远期合约交易流程图
延后期 2天
交易日 起算日
合同期 2天
确定日 结算日
到期日
确定FRA 合约利率
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
1×4：在起算日到结算日之间1个月 3×6：在起算日到结算日之间3个月
起算日到最终到期日之间4个月 起算日到最终到期日之间6个月
✓ 结算金的计算
结算金
rr rk A
远期合约的优缺点
优点 远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所
交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之 间通过谈判后签署远期合约。
在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、 交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质 等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因 此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。
✓ 重要术语
• 合同金额（Contract Amount）—— 借贷的名义本金额 • 合同货币（Contract Currency）—— 合同金额的货币币种 • 交易日（Dealing Date）—— 远期利率协议成交的日期 • 结算日（Settlement Date）—— 名义借贷开始的日期，也是交易一 方向另一方交付结算金的日期 • 确定日（Fixing Date）—— 确定参照利率的日期 • 到期日（Maturity Date）—— 名义借贷到期的日期 • 合同期 （Contract Period）—— 结算日至到期日之间的天数 • 合同利率（Contract Rate）—— 在协议中双方商定的借贷利率 • 参照利率（Reference Rate）—— 在确定日用以确定结算金的在协议 中指定的某种市场利率 • 结算金（Settlement Sum）—— 在结算日，根据合同利率和参照利率 的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额
对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。远期利率协议的 买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订远期利率协 议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷一笔数额、期限、 币种确定的名义本金。只是双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据 协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付给另一方结 算金。
• 比如,一笔2年期的定期存款,比一笔存款在 一年定期满后,再取出来加上利息存入银行 一年之后所获得的总收益要多。
缺点 由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，
不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场 价格，市场效率较低。
每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期 合约的流动性较差。
远期合约的履约没有保证，违约风险较高。
第二节 远期利率协议
远期利率协议的相关概念
远期利率协议，简称FRA，从使用者角度来看，远期利率协议是希望
• 计算方法：
• 汇票面值-汇票面值*贴现率*（汇票到期日-贴现日）/360
• 假设你有一张100万的汇票，今天是6月5日，汇票到期日 是8月20日，则你贴现后得到的金额如下：
• 100-100*3.24%*76/360=99.316万
• 有的银行按月率计算，则：
• 100-100*3.24%*3/12=99.19万
第二章 远期合约
学习指导
远期合约是最基本、最简单的金融衍生工具，其他 各种衍生工具都是远期合约的延伸或重新组合。通 过本章学习，应该在深刻理解远期合约的定义、特 征及其优缺点的基础上，熟练计算即期利率和远期 利率，掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运 用和操作流程。
第一节 金融远期合约概述 第二节 远期利率协议 第三节 远期外汇协议 第四节 远期合约的定价
• 通过一年即期和一年远期相结合的方式同样放弃了第二年 期间对第一年本利和的处置权，那么第二年的利率则是：
• （10957.9-10414）/10414×100%=5.22%，这个5.22% 便是第二年的远期利率。
• 从这个词汇的现实意义考虑：
• 放弃了未来特定时间内的对特定货币,商品 或其它资产的自由支配权,而获得的一笔额 外收益.
第一节 金融远期合约概述
金融远期合约，英文名称是Forward Contracts
，是指交易双方约定在未来的某一确定时点，按照事先 商定的价格（如汇率、利率或股票价格等），以预先确 定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。(多方、 空方、交割价格、远期价格、远期价值)
金融远期合约的种类
远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约
金融远期合约的特征
金融远期合约是通过现代化通信方式在场外进行 的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之 间、银行与客户之间进行。 金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交 易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的 对应风险。 金融远期合约交易不需要保证金，双方通过变化 的远期价格差异来承担风险。金融远期合约大部 分交易都导致交割。 金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时 只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超 过期货的到期日。
1
rr
Baidu Nhomakorabea
D B
D B
式中：
rr表示参照利率 rk表示合同利率 A表示合同金额，D表示合同期天数，B表示天数计算惯例（如 美元为360天，英镑为365天）
• 概念：
• 贴现：指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取 得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为， 是持票人向银行融通资金的一种方式。
• 远期利率 Forward Rate 定义：所谓远期利率，是指隐含在给定的 即期利率中从未来的某一时点到另一时点 的利率水平。
• 以储蓄利率为例：
• 现行银行储蓄一年期利率为4.14，二年期利率为4.68， 10000元，存一年本利和为（不计所得税等）10000× （1+0.0414）=10414元，存两年为10000×（1+0.0468） ^2=10957.9元，如果储户先存一年，到期后立即将本利 和再行存一年，则到期后，本利和为10000× （1+0.0414)^2=10845.14元，较两年期存款少得 10957.9-10845.14=112.76元，之所以可以多得112.76元， 是因为放弃了第二年期间对第一年本利和10414元的自由 处置权。
远期合约交易流程图
延后期 2天
交易日 起算日
合同期 2天
确定日 结算日
到期日
确定FRA 合约利率
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
1×4：在起算日到结算日之间1个月 3×6：在起算日到结算日之间3个月
起算日到最终到期日之间4个月 起算日到最终到期日之间6个月
✓ 结算金的计算
结算金
rr rk A
远期合约的优缺点
优点 远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所
交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之 间通过谈判后签署远期合约。
在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、 交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质 等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因 此远期合约跟期货合约相比，灵活性较大。
✓ 重要术语
• 合同金额（Contract Amount）—— 借贷的名义本金额 • 合同货币（Contract Currency）—— 合同金额的货币币种 • 交易日（Dealing Date）—— 远期利率协议成交的日期 • 结算日（Settlement Date）—— 名义借贷开始的日期，也是交易一 方向另一方交付结算金的日期 • 确定日（Fixing Date）—— 确定参照利率的日期 • 到期日（Maturity Date）—— 名义借贷到期的日期 • 合同期 （Contract Period）—— 结算日至到期日之间的天数 • 合同利率（Contract Rate）—— 在协议中双方商定的借贷利率 • 参照利率（Reference Rate）—— 在确定日用以确定结算金的在协议 中指定的某种市场利率 • 结算金（Settlement Sum）—— 在结算日，根据合同利率和参照利率 的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额
对未来利率走势进行保值或投机的双方所签订的一种协议。远期利率协议的 买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方签订远期利率协 议，相当于同意从未来某一商定日期始，按协定利率借贷一笔数额、期限、 币种确定的名义本金。只是双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据 协议利率和参照利率之间的差额及名义本金额，由交易一方支付给另一方结 算金。
• 比如,一笔2年期的定期存款,比一笔存款在 一年定期满后,再取出来加上利息存入银行 一年之后所获得的总收益要多。
缺点 由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，
不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场 价格，市场效率较低。
每份远期合约千差万别，流通不便，因此远期 合约的流动性较差。
远期合约的履约没有保证，违约风险较高。
第二节 远期利率协议
远期利率协议的相关概念
远期利率协议，简称FRA，从使用者角度来看，远期利率协议是希望
• 计算方法：
• 汇票面值-汇票面值*贴现率*（汇票到期日-贴现日）/360
• 假设你有一张100万的汇票，今天是6月5日，汇票到期日 是8月20日，则你贴现后得到的金额如下：
• 100-100*3.24%*76/360=99.316万
• 有的银行按月率计算，则：
• 100-100*3.24%*3/12=99.19万