第六章外汇风险及其管理案例

提款权(SDR)，它是一种以美元、英镑、德国马克、法国法郎和日元
等五种主要货币加权平均的货币篮子，币值较稳定，是理想的保值工 具。
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6.2 外汇风险管理
黄金保值条款举例说明
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中国化工进出口总公司向美国出口某种化工原料 2000吨，以美元计价结算每吨300美元，全部货款60万 美元。 合同订立日是5月10日，实际收款日为12月10日， 保值条款中订明为黄金保值。 到结算日黄金的价格由5月10日的每盎司320美元 上升到每盎司352美元，美国进口商应支付贷款数额相 应增加为 300美元×[1+(352-320)/320]×2000}＝66万美元
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6.2 外汇风险管理
国际金融
（ 2 ）货币保值法：是指企业在进出口贸易合同中 通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。
①黄金保值条款
黄金保值条款就是以黄金为参照物确定合同的付款金额。
② 硬币保值条款
③ “一篮子”货币保值条款
多种货币的组合货币。目前"一篮子货币"中使用较多的是特别
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6.1 外汇风险概述
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◆ 1.折算风险（Translation Risk），又称会 计风险（Accounting Risk），是指经济主体在将各 种外币资产或负债折算成记账货币（通常为母国货 币）的会计处理过程中，因汇率变动而出现账面损 益的可能性。
【实例分析3】 中国某公司持有银行往来账户余额 100 万美元，汇率为 $1=RMB￥8.7，折成人民币为870万元。 如未来美元贬值，人民币升值，汇率变为 $1=RMB ￥ 8.3 ， 该公司 100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有 830 万元了。 在两个折算日期之间，该公司这 100 万美元的价值，按人 民币折算减少了40万元。
【实例分析4】 近几年人民币汇率的大幅攀升，使我国沿海地区的许多企
业的生产成本和销售价格受到影响，使企业生产和经营活动举
步维坚，甚至导致一些企业的破产倒闭。
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6.1 外汇风险概述
6.1.3 外汇风险的构成要素
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外币
构成 要素
时间
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福费廷业务主要提供中长期贸易融资，利用这一融资方式的 出口商应同意向进口商提供期限为6个月至5年甚至更长期限 的贸易融资；同意进口商以分期付款的方式支付货款，以便 汇票、本票或其他债权凭证按固定时间间隔依次出具，以满 足福费廷业务需要。除非包买商同意，否则债权凭证必须由 包买商接受的银行或其他机构无条件地、不可撤销地进行保 付或提供独立的担保。福费廷业务是一项高风险、高收益的 业务，对银行来说，可带来可观的收益，但风险也较大；对 企业和生产厂家来说，货物一出手，可立即拿到货款，占用 资金时间很短，无风险可言。因此，银行做这种业务时，关 键是必须选择资信十分好的进口地银行。
汇率变动方向 外汇汇率上升 最初外币头寸状况 本币汇率下跌 预期的外币收入大于外币支出或 有外汇收益 外币资产大于外币负债 预期的外币收入小于外币支出或 有外汇损失 外币资产小于外币负债 预期的外币收入等于外币支出或 既无外汇收益 外币资产等于外币负债 也无外汇损失
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6.1 外汇风险概述
国际金融
◆ 2.交易风险（Transaction Risk）是指经济主体 在其以外币计值结算的国际经济交易中，从合同 签订之日到其债权债务得到清偿这段时间内，因 该种外币与本币间的汇率变动而导致该项交易的 本币价值发生变动的风险。 外汇买卖风险和交易结算风险
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6.2 外汇风险管理
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(4) 期限调整法：进出口商根据对计价结算货 币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收 付日期提前或延期，防范外汇风险或获取汇率变动
的收益。
（5）对销贸易法：进出口商利用易货贸易、
配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的
经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出 ，以及未来的经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)的本 币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。 之所以称其为风险，是由于这种损失只是一种可能性， 并非必然。
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6.1 外汇风险概述
国际金融
汇率变动对外汇损益的影响
又称为商业性风险 又称为金融性风险 以外币计价进行贸易或非贸易 经营外汇买卖业务的外汇银行 进出口业务的进出口商 以外币进行借贷或伴随外币借 贷而进行外贸交易的工商企业
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6.1 外汇风险概述
【实例分析1】
国际金融
某家美国公司在国际金融市场上以3％的年利率借入1 亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率 $1=￥100，将1亿日元兑换成100万美元。 1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买 入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动， 该公司将面临外汇买卖风险。 假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿 日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义 利率为3％，但实际利率却高达
第六章 外汇风险及其管理
东北农业大学经济管理学院金融系
6.1 外汇风险概述
6.1 .1 外汇风险的含义
国际金融
★外汇风险（Foreign exchange risk），即汇率风险 （Exchange Rate Risk）或汇兑风险（Exchange Risk）， 是指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率变动 而蒙受损失或获取收益的不确定性。
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6.2 外汇风险管理
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（ 3 ）价格调整法：是指当出口用软币计价结算、 进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格 来防范外汇风险的方法。 ① 加价保值：为出口商所用，实际上是出口商将用 软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格 中，以转嫁外汇风险 加价后的单价=原单价×（1﹢货币的预期贬值率） ② 压价保值：为进口商所用，实际上是进口商将用 硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中 剔除，以转嫁外汇风险 压价后的单价=原单价×（1﹣货币的预期升值率）
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福费廷（Forfaiting） 又称买断，是银行根据客户（信用证受益人）或 其他金融机构的要求，在开证行或保兑行或其他 指定银行对信用证项下的款项做出付款承诺后， 对该应收款进行无追索权（Without Recourse）的融资。 也称包买票据，是指在大型设备贸易中，出 口商在以延期付款方式出卖商品后，将经过进口 商承兑的、由进口商所在地银行担保过的远期汇 票或本票，无追索权地卖断给包买商（贴现银行 或大金融公司），以提前取得现款的一种融资方 式.
(114.44—100)÷100×100％=14.44％。
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6.1 外汇风险概述
【实例分析2】
国际金融
中国某公司签订价值10万美元的出口合同，3个月后交货、 收汇。 假设该公司的出口成本、费用为75万元人民币，目标利润 为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由 于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险。 3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可 收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润； 若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人 民币的利润； 若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利 润少于8万元人民币； 若汇率等于7.5，则该公司刚好收回成本，没有任何利润； 若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获利，而且还会亏本。
外汇汇率下跌 本币汇率上升 有外汇损失 有外汇收益 既无外汇收益 也无外汇损失
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6.1 外汇风险概述
6.1.2 外汇风险的类型
流量风险
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交易风险
外汇银行 国际投资者 国际筹资者 进出口商
外汇风险
折算风险 经济风险
存量风险 潜在风险 存量风险
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银行、企业等 企业等 国家等
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储备风险
风险转嫁给国内制造商；
进口商也可通过提高国内售价的方式，将外汇 风险转嫁给国内的用户和消费者。
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6.2 外汇风险管理
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◆ 2.金融市场交易法 金融市场交易法是指进出口商利用金融市场， 尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外 汇风险的方法。 （1）即期外汇交易法 （2）远期外汇交易法 （3）掉期交易法 （4）外汇期货和期权交易法 （5）国际信贷法 （6） 投资法(BSI) （7） 货币互换(Currency Swap)法 （8） 投保汇率变动险法
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金融系
国际金融
保理，是保付代理(Factoring)的简称，也叫保收 代理，是保理商（通常是银行或金融机构）向出 口人提供进口人的资信调查，承担100%的信用 风险担保应收帐款的催收和追偿、资金融通和财 务管理的一种综合性财务服务。
①本币计价法，完全避wk.baidu.com外汇风险。 ②出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币 计价结算。 ③ 选用“一篮子”货币计价结算
2018年10月14日星期日 12 /20 金融系
6.2 外汇风险管理
国际金融
例：即期汇率： USD1=RMB7.88；EUR1=RMB10.00。 中国出口商要出口商品价值788万人民币（100万美 元或78.8万欧元），延期付款期限为3个月， 假设3个月后汇率为： USD1=RMB6.88；EUR1=RMB10.50 若以人民币计价，则中国出口商无任何风险 若以美元计价，688万－788万＝－100万人民币 若以欧元计价，827.4万－788万＝39.4万人民币 若以一篮子货币计价（美元、欧元各占50％，美 元货款50万，欧元货款39.4万）， 344万＋413.7万－788万＝－30.3万人民币。
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6.2 外汇风险管理
6.2.1 企业外汇风险管理 ★交易风险管理
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◆ 1.贸易策略法 （ 1 ）币种选择法：币种选择法是指企业通过选 择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的 方法。货币保值条款主要是确定一个价值稳定的"参照物"(如黄金、硬货币或
一篮子货币 )，然后将商品价值折算成参照物，最后在支付时再以参照物的数量 折算回所需要的货币。
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第一节 外汇风险概述
防范外汇风险的 基本思路 防范思路
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防范外币因素风险 不以外币计价结算， 彻底消除外汇风险； 或使同一种外币所表 示的流向相反的资金数 额相等； 或通过选择计价结算 的外币种类，以消除或 减少外汇风险。
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防范时间因素风险 其方法或把将来外币 与另一货币之间的兑换 提前到现在进行，彻底 消除外汇风险； 或根据对汇率走势的 预测，适当调整将来外 币收付的时间，以减少 外汇风险。
2018年10月14日星期日 8 /20 金融系
6.1 外汇风险概述
国际金融
◆ 3.经济风险（Economic Risk），又称经营 风险（Operating Risk），是指意料之外的汇率变 动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，而 引起企业未来一定期间收益或现金流量变动的一种 潜在风险。可能发生
方式来防范外汇风险。 ① 易货贸易 ② 配对 ③签订清算协定
2018年10月14日星期日 17 /20 金融系
6.2 外汇风险管理
国际金融
（ 6 ）国内转嫁法：进出口商向国内交易对 象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。 外贸企业进口原材料卖给国内制造商，以及向 国内制造商购买出口商品时，以外币计价，将外汇