证券投资与分析—宝钢股份

题目：宝山钢铁股份有限责任公司投资分析报告
正文：宝钢集团有限公司简称宝钢（Baosteel），是中国最大的钢铁公司，也是国有企业，它的总部位于上海。

子公司宝山钢铁股份有限公司(上交所：600019)，简称宝钢股份，是宝钢集团在上海证券交易所的上市公司。

宝钢是我国目前最具现代化的钢铁联合企业，具有与浦项、新日铁等世界一流企业抗衡的实力。

宝钢股份的盈利能力远远超过国内其他钢铁公司。

随着中国的宏观经济步入一个新的增长期，以及各种大型投资基金的推出，宝钢的业绩和股票价格都将有出色的表现。

一、宏观经济分析
（1）、我国经济形势分析：
2010年第一季度GDP增长%，比上年同期加快个百分点，较上年第四季度加快个百分点。

4、5月份工业增加值增长率分别为%和%，较第一季度分别降低个和个百分点。

依据工业增长水平测算，第二季度GDP增长率在%左右，上半年GDP增长率在11%左右。

总体看，尽管出现回落态势，但经济增长仍保持着较高速度。

在扩大内需一系列措施支持下，2009年以来居民消费信心持续增强，买房、买车等消费结构升级活动趋于活跃。

随着人口向城市的持续转移、就业和收入形势好转，居住性的买房需求增加较快，受房价快速上涨及近期房地产市场调控的影响，这些需求没有充分释放，但累积的能量在不断增强。

如果房价走稳，政策对其进行积极引导，就会释放较大的买房需求潜力。

汽车市场需求可能会出现短期调整，但其持续较快扩大的总趋势不会改变。

综合看，消费结构升级活动将持续活跃，而且不断趋向健康稳定，在其影响下，消费将继续保持较高水平增长，全年消费实际增长率预计大体保持在2009年水平。

国内消费市场持续活跃和出口强劲恢复，也将对各类企业发展提供越来越多的机会，逐步引导其生产投资趋于活跃。

综合这些情况，政府投资增量基本消失后，在市场力量推动下，投资增幅将保持在20%左右。

房地产投资将成为投资的主导力量，若政策调控得当，有望保持30%左右的持续快速增长。

（2）、我国证券市场现状分析
我国证券市场发展壮大很快。

达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，1990年到1997年国债年均发行规模仅为亿元，进入21世纪以来国债发行
数额年均达到千亿元。

迄今沪、深两地上市公司已达900余家，上市股票市价总值达2万亿元。

但是在高速发展的背后，都必然存在很多的问题。

这些问题毫无疑问的制约了我国证券市场的健康发展。

首先，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，例如，我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的%。

另外，我国股市总值占GDP的比重就更低了。

其次，而目前我国企业主体地位非常脆弱。

政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企业的主要特征，企业主体地位残缺。

仅靠若干家大机构和数以万计的小股民散户所支撑的股市投机盛行，股价暴涨暴跌难以避免，然后，市场分割，整体性差；市场中介机构不完善；流动性不足；资本市场交易工具品种单一、结构残缺；证券市场制度不健全。

二、行业分析
从全球范围来看，钢铁总的消费和生产量将保持低速度增长。

在我国，钢铁工业经过几十年的发展，生产能力和总量表现为过剩，尤其表现在产品结构方面的结构性过剩，主要是产品结构不平衡，初级产品重复建设严重，普通钢板如建筑用钢产量过剩，需求增长缓慢，产品供大于求；而一些高附加值的产品如用于汽车生产的冷轧板供不应求，生产能力较低，不能满足国内市场需求，需要依靠进口来满足。

今年我国政府加大基础建设投资力度，势必极大地带动国内钢材市场的发展。

近期国家又减少钢材的进口量，这将给国内钢铁企业提供一个巨大的发展空间。

与钢铁行业紧密相关的汽车工业是我国未来国民经济增长的主导产业之一。

目前国内能够供应汽车用钢板的只有宝钢、鞍钢、武钢和攀钢等企业，鞍钢、武钢和攀钢只能供应部分热轧板。

国内汽车板主要是由宝钢和进口提供。

宝钢提供的汽车板在国内的市场占有率约56％左右，进口汽车板在国内的市场占有率为30％左右。

同时我国供应汽车用的冷轧板，钢种大多是08A1，钢板的内在质量
和轧后的表面质量都难于满足轿车工业的要求，国内汽车板的需求和生产之间在品种、质量、数量上都存在较大差距，汽车板生产具有广阔的市场发展前景。

除了汽车行业之外，家用电器是另一个钢铁需求潜力很大的行业，其中电冰
箱和洗衣机是高档冷轧板用量最大的两个产品。

虽然这些传统家电在城市的普及率已超过80％，但它们的增长速度依旧没有放慢，需求增长的动力主要来自于新产品的更新换代、价格的不断降低，出口的逐年增长，以及农村普及率的不断提高。

对于国内的钢铁企业而言，家电用钢是一个有待开发、潜力巨大的市场。

随着我国国民经济的不断发展，对钢铁产品的需求将会由高附加值的钢铁产品来推动。

在这样的前提下，宝钢将更注重优化其产品结构。

加大对高附加值产品的研制和投资力度，开发340Mpa、370Mpa和390Mpa强度级别的深冲钢板；IF钢超深冲钢板；440-540Mpa的高强度钢板；590Mpa或大于590Mpa的高强度钢板；热镀锌、电镀锌板，用以替代进口。

另外，宝钢还将生产国内短缺的造船厚板、冷轧电工钢和高效建筑用钢，以填补这些产品在国内市场的空白。

未来的宝钢将以高技术含量、高附加值的钢铁精品继续称雄于国内钢铁企业。

三、公司竞争力分析
宝钢公司主要从事钢铁冶炼、加工、电力、煤炭、工业气体生产、码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务、技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询服务。

公司生产和销售多种规格的高附加值钢材和钢坯，生产产品包括冷轧板、热轧板、无缝钢管、高速线材、钢坯及板坯。

其产品广泛用于汽车、家电、集装箱、石油天然气开采与运输、压力管道等行业。

它的大多数产品的高技术含量、高附加值，使宝钢成为国内唯一生产这些产品的厂家。

随着新一轮发展战略的推进，宝钢正在加快一体化运作的步伐，集中发展对市场影响大、在我国钢铁工业结构调整中需要战略性投资、能与国际顶尖钢铁产品相抗衡的钢铁精品，全面提升钢铁业的综合竞争力。

宝钢的竞争优势如下：
（1）、国内竞争优势
宝钢的总产量、主营业务收入和盈利能力在国内钢铁行业处于优势地位，产品的质量和制造成本也在国内同行处于领先地位。

在热轧、冷轧板卷及无缝钢管等高质量钢材产品的供应方面，宝钢几乎具有垄断优势。

2009年, 主营业务收入和净利润均高于国内其他钢铁企业。

2009年, 公司主营业务收入占国内十大钢铁企业总收入的％,而利润总额占这十大企业税前利润总额的％。

宝钢在钢铁市场上的优秀表现和领先的市场地位有利于公司向国内外的用户争取到有利的交易
条件，从而提高资金的使用效率。

它的国内竞争优势是建立在一流的设备，使用高品质进口铁矿石以及先进和管理基础上。

由于建造一个先代化的钢铁联合企业需要巨额投资及较长投资周期，国内竞争对手在短时期内很难达到宝钢的水平。

应此宝钢与国内钢铁企业不存在实质上的竞争。

（2）、国际竞争优势
在全球钢铁行业中，宝钢股份是最有竞争力的企业之一。

根据《世界钢铁企业指南》分析，宝钢在国际2 2 家大型钢铁联合企业中综合竞争力仅次于日本的新日铁和韩国的浦项，排名第三。

在大多数国际大型钢铁企业面临有限的增长空间之时，宝钢股份正处于下一个高增长时期到来前夕。

虽然我国对进口钢板的限制在逐年减少，各种关税或非关税的保护在短期内不可能完全消失。

在中国加入WTO以后，关税将逐步从目前的％下降到2005年的％。

对于毛利润较低的钢铁行业来说，％的关税对国外竞争对手而言依旧是相当可观的。

而宝钢身处中国经济最发达、人口最多的城市，交通设施、海动条件极为便利，其优越的地理位置使宝钢具有运输成本低，库存低和交货时间短等长期竞争优势。

另外，国内劳动力资源丰富，工资水平远远低于国外竞争对手，使宝钢的生产成本与国外对手相比处于较低的水平。

在面对竞争日益国际化的趋势中，宝钢在世界钢铁行业的竞争力日益加强。

四、公司财务分析
（1）2000年—2002年财务状况分析
该公司总资产、主营业务收入、主营业务利润、净利润均呈现大幅增长的态势，公司进入良性发展阶段。

（2）、偿债能力分析
该公司短期偿债能力有所趋弱，资产负债率在财务制度的合理范围之内。

（3）、经营效率分析
该公司存货周转率、应收帐款周转率呈逐年递减之势，但总资产周转率增长将近有7倍。

五、公司价格定位分析
（1）、钢铁类上市公司财务指标比较表
从以上数据可以看出，钢铁行业的整体业绩表现较好，首钢具有盘大、绩优的市场特征，是行业龙头和篮筹股的典型代表
（2）、宝钢K线图
从图上分析，该股在完成一个中型三重底后（波浪理论之下降a、b、c），正依托30日均线，沿着一个缓慢的上升通道逐步盘升，如果做中长线的话，可继续持有，做短线的话如果该股放量上冲可适当减磅，在跌到30日线时补回仓位。

即使该股跌破30日均线，由于该股总体估值不高，也只是主力诱空手段，可继续加大仓位。

六、总结投资宝钢的优势
（1）、技术优势：奠定良好的竞争实力。

同类产品比其他厂家售价每吨要高200元左右，仅此一项宝钢每年就可多赚50亿，也就是其他厂家盈亏平衡时宝钢依然可以保持每年元以上的盈利。

(2)、成本优势:宝钢拥有自己的铁矿石供货渠道且地处沿海，厂区设有30万吨矿石码头，仅采购和运输成本比其他厂家每吨产成品就要低100元左右。

每年成本可以节省26亿左右。

（3)、区位优势：地处全国经济最发达的长三角，腹地广阔需求旺盛，运距短，独享广阔市场。

（4）、规模优势：全国第一、全球第三大钢铁公司，品牌优势十分明显，国家扶持力度非常大，规模优势将进一步凸显，有潜力成为全球第一大钢铁公司。

(5）、隐形资产高：厂区地处上海城区，占地面积惊人，当初买地成本低廉，现在应有几十倍升值空间，在账面每股净资产上并没有充分体现。

所以投资上海宝钢股票是不错的选择。

七、投资建议
由于宝钢作为行业龙头企业，在国内外均有较大的市场占有率，因此投资宝钢股票亏损的风险较小，适合中长期稳定投资，如果想短期内获得较理想的收益，那么宝钢则不适合作为投资者的第一选择。

当然投资股票除了要关注企业内部经营状况，还要结合当下的银行利率、通货膨胀率及其他行业的投资收益率，进行综合对比分析来确定股票的投资价值。

最后必须的提到的是“！”望投资者谨记！
作者：王凯波。