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《证券投资学教学资料》3第三讲债券投资
中国债券市场动态
中国债券市场的快速发展
随着中国经济的崛起和金融市场的改革，中 国债券市场发展迅速，成为国内外投资者关 注的焦点。
中国债券市场的品种创新
为了满足投资者多样化的投资需求，中国债券市场 不断推出新型债券品种，如绿色债券、可转债等。
中国债券市场的国际化进 程
中国债券市场逐步开放，吸引越来越多的外 国投资者参与，推动了中国债券市场的国际 化和人民币国际化进程。
详细描述
信用评级分析通过对发行人的财务状况、经 营状况、行业环境等因素进行综合评估，确 定其信用等级。投资者可以根据信用评级结 果选择信用风险较低的债券进行投资，以降
低投资风险。
久期与免疫分析
要点一
总结词
久期与免疫分析是评估债券投资组合对利率变化的免疫力 的方法。
要点二
详细描述
久期是指一种衡量债券价格对利率变化敏感性的指标，而免 疫分析则是通过调整债券投资组合的久期，使得投资组合对 利率变化具有一定的“免疫力”，即能够保持一定的价值不 受利率变化的影响。久期与免疫分析可以帮助投资者构建稳 健的债券投资组合，降低利率风险。
债券市场监管与政策
债券市场监管的重要性
债券市场监管机构对维护市场秩序、防范金融风险 、保护投资者权益等方面具有重要作用。
监管政策对债券市场的影响
监管政策的变化对债券市场产生重要影响，如货币 政策、信贷政策等，投资者需要密切关注政策动向 ，合理调整投资策略。
信用评级机构的监管
信用评级机构在债券市场中具有重要作用，监管机 构应加强对信用评级机构的监管，提高评级质量和 公信力。
企业债
总结词
企业债是由企业发行的债券，其风险和收益介于国债和金融债之间。
详细描述
证券投资学-第三章 债券
收益性
优先性 契约性 发行人与持有人 之间选择性
承担风险就有相应的 会报 优先收益分配和优先 收回本金
一种债券债务的责任契 约关系 可转换债券的选择权或 提前赎回债券的选择权
第四节
国际债券
国际债券：是一国政府、金融机构、工商 企业或国际性组织为筹措中长期资金而在 国外金融市场上发行的以外国的货币为面 值的债券。 国际债券的特点
5.按借债的方法分类 5.按借债的方法分类
强制国债 货币国债 爱国国债 实物国债 自由国债 折实国债
6.按国债的计量单位分类 6.按国债的计量单位分类
货币国债是以货币作为计量单位发行国债，包括本币、外币、 黄金 实物国债是以实物作为计量单位的国债 折实国债是一定实物组合为计量单位，折合市价发行并归还本 息的国债
对于发 行者
对于投 资者
第五节 我国的债券市场
我国债券市场的现状
市场规模迅速扩大，一级市场和二级市场均取 得了长足的发展 债券品种与期限结构进一步多样化 债券市场的监督和法制建设逐步完善
我国债券市场存在的问题
市场流动性不足 债券收益率曲线缺乏代表性
发展债券市场的建议
设立债券基金，打通非金融企业和个人进入场 外债券市场的通道 将公司债券纳入场外债券市场 实行国债余额管理制度 国债发行方式转向完全的公开拍卖方式 不断完善做市商制度 发展债券衍生金融工具
公司债券利息高低会像市场传递公司风险级别信息，在 一定程度上影响该公司的股票的市场价值。
债券与股票的区别
两者权利不同
债券是债权的凭证；普通股是股票所有者享受股东权利的凭证。
两者的目的不同
发行债券的公司追加资金的需要，不列入公司资本；股票发行则是 股份公司为扩种资本的需要，将筹措的资金列入公司资本。
证券投资学债券
延期偿还
债券延期偿还是在债券发行时就设置了延期偿还条款， 赋予债券的投资者在债券到期后继续按原定利率持有债 券直至一个指定日期或几个指定日期中一个日期的权利。
7
附：债券示例
证券简称: 96国债(6) 证券代码: 696
债券品种: 96年10年期
债券种类: 无纸化 发 行 量: 250.00亿元
上市日期: 96年7月12日
起息日期: 96年6月14日 到 期 日: 2006年6月14日 发行价格: 100.00元 票面利率(%): 11.83 到期本息: 备 注:
债券与股票的相同点和不同点 ?
债券与股票的比较
债券与股票都是证券的主要品种，两者既有相 同点又有不同点。
债券与股票的相同点
债券的收益是确定的，不 论发行单位是否盈利，都要 按债券标明的利率还本付息， 而且在公司破产时，享有优 先受偿权。因此债券的收益 较之股票更有保障。
(3)期限不 同
股票一般是永久性的，因而是无 需偿还的，公司发行越多的股票其 破产的可能性就越小；
(4)收益不 同
股票的收益是不确定的，股票持 有者，尤其是普通股的持有者，其 股息红利要视公司经营绩效而定， 盈利多则可以多分，亏损则不予分 配。 公司一旦破产，还要看公司剩余 资产清盘情况，甚至连股本都会失 尽；
证券投资学
第三章 债权类投资工具
目 录
第一节 债券概述
第二节 债券定价 第三节 可转换公司债券和可分离交易债券
第一节 债券概述
一、债券的性质、特征及票面要素
定义： 债券是发行者依照法定程序发行，承诺在约 定期限内按一定利率支付利息并到期偿还本金 的债务凭证，它反映了发行者和投资者之间的 债权债务关系。
证券投资学第3章 债券
债券与股票的比较
1. 证券市场主要投资工具 2. 有价证券
3. 可上市交易 4. 皆属直接融资方式
5. 风险性
相同点
区别
1. 公司权益：象征公司债权/所有权， 无/有经营参与权
2. 收入流形态：固定/不确定 3. 发行目的：公司负债/公司资本 4. 理论持有期：固定有限期限/同于公
司经营期限 5. “息”的财务归类：成本/利润的一
- 含权债券、普通债券
08
登记方式不同
- 记名、不记名
05
——安全性、流动性
债券
发行价与面值关系不同
09
- 平价发行、溢价发行、折价
发行
收益特点
安全性高 收益性居中
债券收益的特点 与分类
1.息票利率（年）=息票年利息/面值 2.当期收益率（即期收益）=债券年利息/市场价格 3.到期收益率（IRR）：APR/EFF
03
短期、中期、长期
偿还期限不同
支付方式不同
02
1）附息债券 2）到期附息债券 3）零息债券（贴现债券、贴水债券） 4）单利债券、 5）累进利率债券 6）复利债券
信用不同
04
信用、抵押
债券分类
本金偿还形式不同
- 到期还本、分期偿还本金
形态不同
- 凭证式、记账式
- 实物债券（无记名）
06
07
是否含权不同
①发行主体、发行地点、货
币单位三者皆分属不同国家 - 欧洲美元债券 - 欧洲日元债券 - 欧洲先令债券
②占比远大于“外国债券”
Euro Bond
国际债券： 一国发行主体在国外金融市场上发行的，以外国货币计价的债券
国际债券特征
证券投资学(第三版)第02章 债 券
金融工具的违约风险、流动性差异和税收 负担。
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■ 违约风险
违约风险对利率的影响，借助可贷资金理论分析。
P Bd
P0
r Bs
r0
债券均衡价格和均衡利率的形成
■ 债券价格越低，对应的利率水平 越高，对投资者越有吸引力，投资者 愿意持有债券的数量就越多，故而有 向右下方倾斜的需求曲线 Bd ；债券 价格越高，对应的利率水平越低，发 行者愿意发行的债券数量就越多，故 而有向右上方倾斜的供给曲线 Bs 。
23
■ 税收负担
债券税收待遇的不同影响利率水平。 投资者的边际税率的差异影响他们对公司
债券的需求，从而影响债券价格。 对不同形式的收入的税务处理方法也影响
投资者对债券的需求，从而影响债券价格 和利率水平。
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二、债券风险评估
债券违约风险的测定由信用评级机构负责。
信用评级机构主要根据发行公司财务状况的变动 趋势与水平，对其所发行的债券信用状况进行等 级划分。
一并计算后续期限的利息。复利方式下投 资终值的计算为： P P0 (1 r)n
（其中：P为投资终值；P0为投资本金； r为单利利率；n为到期期限。）
9
■ 到期收益率与持有期收益率
到期收益率是使债券现金流量的现值与债券 目前价格相等的贴现率。到期收益率由债券 价格决定。
到期收益率考虑的是一种预期的复利回报。 这种预期回报受市场利率、信用风险、持有 期限、利息再投资状况等因素影响。
0
-20 -16 -12 -8
计算过程如下表
（1）
至支付日的时间
证券投资学债券基本知识xin精品文档
债券投资的风险
利率风险的影响因素 • 投资需求的变化 • 通货膨胀率 • 货币政策 • 国际利率水平和汇率水平 • 财政收支状况 • 心理预期
债券的风险分析
违约风险 • 是指发行债券的借款人不能按时
支付债券利息或偿还本金，而给 债券投资者带来损失的风险 • 违约风险越大，投资者需要的收 益率越高
我国国债分为： • 记账式国债 • 凭证式国债 • 储蓄国债 • 特别国债 • 长期建设国债
金融债券
银行及非银行金融机构依照法定 程序发行并约定在一定期限内还 本付息的有价证券
• 政策性金融债券 • 商业银行债券
公司债券
公司依照法定程序发行的、约定 在一定期限还本付息的有价证券
• 信用公司债券 • 不动产抵押公司债券 • 保证公司债券 • 收益公司债券 • 可转换公司债券…
债券及债券市场
债券的含义
发行人为筹集资金，按照法定程 序向投资者发行的，约定在一定期 限内还本付息的债权债务凭证
• 发行人是资金的需求方 • 投资人是资金的供给方 • 发行人需足额按时还本付息 • 表明债权债务关系的法律凭证
债券的特征
偿还性 • 债券有偿还期限，必须到期向债权
人支付本金和利息 • 债务人不得无限期占用债券购买者
限的影响
债券的基本要素
赎回条款 • 债券发行公司有权在债券未到期以
前赎回全部或部分在外流通的债券 • 赎回溢价 • 在市场利率较低的情况下时较有用
债券的基本要素
可转换条款 • 债券持有人具有按约定条件将债
券转换成发行公司普通股股票的 选择权 • 可转换债券的利率一般低于普通 公司债券的利率
债券的基本要素
到期收益率
一张票面利率为2%，面值为100， 期限为1年的国债，现在的市场价 格为90，其到期收益率y是多少？
证券投资学第三章
分
市政债券的收益和流动性通常略低于国债。
类
政府债券的其主要用途是解决由政府投资的
公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家
财政赤字。
10
第二节 债券的分类 2．金融债券
金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。这类金融机构一般有雄厚的资金实力，信 用度较高，因此，金融债券往往流动性较好，利率一般也高于政府债券。
、
拥有的股票。债券具有期限性，期满时，债券发行者要还本付息。
债
券 与
股票持有人以股息、红利和股价增值等形式取得收益，
股
其数量多少取决于发股公司利润的多少及股价的高低；债券持
票
有人以利息形式获得较固定的收入，利息多少不受发债公司经
的
营状况的影响。此外，在企业破产时，债权人较股东优先获得
区
破产企业的资产清偿。
股票持有人与发行者之间是所有权关系，股票持有人作为股东，是股份有限公司的 所有者之一，其投资额的多少代表他对公司控制权的大小；债券持有人与发行者之间是一 种债权债务的契约关系，债券持有人作为债权人，无权过问债券发行者的生产经营状况。
股票没有期限，除非公司停业清理或解散，否则，发股公司没有
四
退还股东资本的义务；如果股票持有人急需资金，只能在市场上出售其
的
要 素
一是发行者，指资金借入者。
1
23
4
以上4个要素虽然是债券的基本要素，但它们并非一定要在债券票面上注明。在许多情 况下，债券发行人是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率。此外，债 券有时还包含一些其他要素，如附有赎回选择权、出售选择权、可转换条款、交换条款、新 股认购条款等。
4
债券”，仅凭发行人的信用而发 行，是不提供任何担保而发行的 债券，如政府债券。
证券投资学第2章债券
债券信用评级最主要原因:
是方便投资者进行债券投资决策。投资者购买债券是要承担一定风险的。如果发行者到期不能偿还本息，投资者就会蒙受损失。发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险，称为信用风险。 债券的信用风险依发行者偿还能力不同而有所差异。对广大投资者尤其是中小投资者来说，由于受到时间、知识和信息的限制，无法对众多债券进行分析和选择，因此需要专业机构对准备发行的债券还本付息的可靠程度，进行客观、公正和权威的评定，也就是进行债券信用评级，以方便投资者决策。
*
债券信用评级的另一个重要原因:
是减少信誉高的发行人的筹资成本。一般说来，资信等级越高的债券，越容易得到投资者的信任，能够以较低的利率出售；而资信等级低的债券，风险较大，只能以较高的利率发行。
*
目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆迪投资服务公司。上述两家公司负责评级的债券很广泛，包括地方政府债券、公司债券、外国债券等。 由于它们占有详尽的资料，采用先进科学的分析技术，又有丰富的实践经验和大量专门人才，因此它们所做出的信用评级具有很高的权威性。标准·普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级。穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级、Aa级、A级、Baa级、Ba；级、B级、Caa级、Ca级和C级。
*
债券持有期收益率： 指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益，包括持有债券期间的利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。
*
5）债券到期收益率：
指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。
*
债券评级 概念：指专门的证券评级机构对已发行或拟发行证券的信用状况进行等级评定的活动。
债券投资基础必学知识点
债券投资基础必学知识点1. 了解债券的定义：债券是一种债务工具，债券持有人作为债券发行方的债务人，可以向发行方借款，同时债券发行方承诺按照一定的利率支付利息，并在债券到期时偿还本金。
2. 理解债券的种类：债券可以分为政府债券、企业债券、金融债券等。
政府债券是政府发行的债务工具，企业债券是企业发行的债务工具，金融债券是金融机构发行的债务工具。
3. 认识债券的特点：债券具有固定利率、固定期限、固定回报的特点。
债券的利息通常是按年付息，并在到期日偿还本金。
4. 理解债券的风险和收益：债券具有违约风险和利率风险。
违约风险是指发行方无法按时支付利息或偿还本金的风险，需要评估债券发行方的信用状况。
利率风险是指随着市场利率的波动，债券的价格会有相应变动。
5. 掌握债券的评级：债券通常由评级机构对其信用质量进行评级，例如标准普尔、穆迪等。
评级越高，表示债券的信用质量越高，违约风险越低。
6. 学习债券的估值方法：债券的估值可以通过现金流量贴现法、收益率曲线法等方法进行计算。
现金流量贴现法是将债券未来的现金流量按照一定的折现率进行现值计算，得出债券的市场价值。
7. 了解债券市场的交易方式：债券可以在场内交易市场或场外交易市场进行交易。
在场内交易市场，债券交易是通过证券交易所进行的，而在场外交易市场，是直接由买卖双方进行交易。
8. 学习债券的买卖策略：债券投资者可以通过买入持有债券获取利息收入，也可以通过卖出债券获取债券价格上涨所带来的利润。
因此，需要根据市场行情和个人投资目标来制定买卖策略。
9. 了解债券的收益指标：债券的收益可以通过计算收益率、到期收益率、现行收益率等指标来衡量。
这些指标可以帮助投资者评估债券的收益水平和风险。
10. 熟悉债券的税务规定：各国对债券的利息收入征收一定的税费，需要了解债券投资的税务规定，以便在投资决策中考虑税收因素。
2024版证券投资学课件模块三证券投资工具债券
债券评级机构及标准
评级机构
国际上著名的债券评级机构有标准普尔、穆迪和惠 誉等。这些机构对债券发行人的信用状况进行评估， 并给出相应的信用等级。
评级标准
评级机构通常根据债券发行人的财务状况、偿债能 力、经营环境、市场前景等因素进行评估。评级结 果以字母或数字表示，如AAA、AA+、A等，其中 AAA级表示信用等级最高。
可转债基本概念与特点 阐述可转债的定义、基本要素、转股条 款等，以及可转债市场的运行机制和特
点。 可转债投资策略与风险管理 探讨投资者如何制定针对可转债的投 资策略，包括选券标准、买入卖出时
机、风险控制等方面。
可转债市场创新产品
介绍近年来可转债市场出现的创新产 品，如定向可转债、可转债ETF等， 并分析其特点与优势。
稳健型投资者
追求一定收益的同时，关 注本金安全，适合投资企 业债、中期票据等信用等 级适中的债券。
积极型投资者
追求较高收益，愿意承担 一定风险，适合投资可转 债、高收益债等具有较高 风险的债券。
投资策略选择
利率策略
通过预测未来市场利率走 势，选择买入或卖出债券， 以获取利差收益。
信用策略
通过分析发债主体的信用 状况，选择信用等级较高 的债券进行投资，以降低 信用风险。
可转债市场未来发展趋势
分析可转债市场未来的发展趋势和潜 在机遇，如市场规模扩张、产品创新 等。
区块链技术在债券市场应用
区块链技术原理与特点
阐述区块链技术的基本原理、核心特点及其在金融领域的应用价值。
区块链技术在债券市场应用案例
介绍国内外债券市场应用区块链技术的典型案例，并分析其应用效果 及优势。
区块链技术对债券市场的影响与挑战
• 按利息支付方式分类：固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券在债券期限内按照固定的利率支付利息， 而浮动利率债券的利息支付则与某个市场利率指标挂钩，随市场利率变化而变化。
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第一章债券的基本知识1.债券定义，包含的四个方面债券定义:债券是债的证明书。
债是按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。
债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系。
包含的四个方面:1）债券的发行人是债务人，是借入资金的；2）债券的投资者是债权人，是借出资金的经济主体；3）债务人利用债权人资金的条件是承诺在一定时期内还本付息；4）债券反映了发行人和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。
在出现纠纷时，债券是法律依据。
2.债券四个基本要素1)票面价值：简称面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺未来一定时期（如债券到期日）偿付给债券持有人的金额，是债券的本金。
2）债券价格：债券价格包括发行价格和买卖价格（又称转让价格）。
一种债券第一次公开发售时的价格就是发行价格。
已经公开发售的债券可以在投资者之间买卖、转让，债券的持有人可以在到期日前按照当时的债券买卖价格将债券销售出去。
根据债券价格和面值的关系，可以将债券划分为以下三种类型：平价债券：债券价格=债券面值溢价债券：债券价格>债券面值折价债券：债券价格<债券面值3)偿还期限：债券的偿还期限是个时间段，这个时间段的起点是债券的发行日期，终点是债券票面上标明的偿还日期，也称到期日。
根据偿还期限的不同，债券可分为长期债券（偿还期限在十年以上）、中期债券（偿还期限在一年以上十年以下，包括一年和十年）、短期债券（偿还期限在一年以下）。
4)票面利率：指债券每年支付的利息与债券面值的比例，通常用年利率表示。
票面利率可能在债券票面上标明。
投资者获得的利息就等于面值乘以票面利率。
按照利息支付方式不同，分为：附息债券和零息债券；付息债券的支付有按年支付（欧洲、中国）、按半年支付（美国、日本）、按季支付、按月支付根据债券的票面利率是否固定，分为：固定利率债券和浮动利率债券为了消除通货膨胀对票面利率的影响，可以采用“通货膨胀指数化债券”3.债券风险，利率风险包括两个方面债券风险利率风险：利率变化可能使债券的投资者面临两种风险：价格风险和再投资风险。
证券投资学三债券共41页文档
三、政府债券
• （一）性质
– 中央政府发行：国债 – 地方政府债券
• 两者统称为公债 • 弥补财政赤字、筹集资金、扩大公共开支 • 成为实施宏观经济政策、进行宏观调控的
工具
（二）特征
• 安全性高 • 流通性强 • 收益稳定 • 免税待遇
（三）国债的分类
• 按资金用途分：赤字国债、建设国债、战
争国债、特种国债
通公司债和认股权证两部分
• 我国发行可分离交易可转债
（二）公司债券的类型
6、可转换公司债券——是指发行人依照法定 程序发行，在一定期间内依据约定条件可 以转换成股份的公司债券。
债券的票面偿还期限 • 债券的票面利率
– 也称名义利率，指债券利息与债券票面价值的比率， 通常以年利率和百分数表示。
– 若市场利率水平低、资本市场资金供应充裕、债券发 行者的资信等级高、债券偿还期限短，则债券发行票 面利率可定得低一些 。
• 债券发行者名称
证券投资学三债券
31、园日涉以成趣，门虽设而常关。 32、鼓腹无所思。朝起暮归眠。 33、倾壶绝余沥，窥灶不见烟。
34、春秋满四泽，夏云多奇峰，秋月 扬明辉 ，冬岭 秀孤松 。 35、丈夫志四海，我愿不知老。
第2节 债券
1. 债券的基本概念与特征 2. 债券的种类 3. 政府债券 4. 金融债券 5. 公司债券 6. 国际债券
– 债券合约中未规定利息支付。通常以低于面值的 价格发行和交易。到期按面额偿还。
• 息票累计债券
– 规定了票面利率，但持有人只能在债券到期时一 次性获得本息。期间没有利息支付。
小贴士：
欧洲美元债券市场在1982年1月发行零息 债券，以较大的贴现价格发行，通常比一般债 券风险高。
《证券投资学》第04章债券
（二）按按地域范围分类，区分为：
1、国内债券 国内债券是由本国政府或本国法人发行并在国内市场流通的债券。
2、国际债券 一国主体（政府、金融机构、工商企业）或国际性组织为筹措中长期 资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。
（1）场内挂牌分销 承销商向交易所提供托管帐户--交易所确定承销代码--挂牌交易（承销商 确定挂牌卖出数量与价格）。
（2）场外分销 发行期内承销商确定场外分销商或客户，并在国债上市交易前办理非交易 过户。
2、无记名国债（实物券）的承销
①场内挂牌分销 承销商向交易所提供托管帐户--实物券调运至交易所--挂牌交易
（二）票面要素 1.票面价值：票面币种+票面金额 2.到期/偿还期限(一般也有发行时间)[债务人资金的需求状态；市场利 率；市场的发达程度] 3.票面利率[银行利率；资信状况；偿还期限；资金供求] 4.发行者名称/发行主体
二、债券的基本特征
1.偿还性/期限性：一般有规定的期限
2.流动性：交易便利
3.风险性与相对安全性： 本金与收益额固定 但并非无风险：信用风险（企业倒闭、经营不善）、市场风险或价格 风险（市场利率发生变化，利率提高，债券的价格下降）、通胀，风 险等 4.收益性：利息和资本收益
率水平； 6.可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元; 7.有具有代为清偿能力的保证人担保。
续上
（三）发行审核 公司发行可转换公司债券，应当由发行人提出申请，
经省级人民政府或者中央企业主管部门推荐，报中国 证监会审批。 （四）发行方式及程序 可转换公司债券采取记名式无纸化发行方式。 发行人应当在承销期前2至5个工作日内，将可转换公 司债券募集说明书刊登在中国证监会指定的至少一种 全国性报刊上。 可转换公司债券的发行，应当由证券经营机构承销， 证券经营机构应当具有股票承销资格。可采用代销和 包销方式，发行程序与发行股票相同。
证券投资学-第4章：证券投资工具——债券
❖ 式中，表示贴现率，表示面值，表示现值，为期限。
❖ 4. 累进利率债券
❖ 累进利率债券是指以利率逐年累计方法计息的债券。前面介绍的单利 债券或复利债券，其利率在偿付期内是固定不变的，而累进利率债券 的利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，呈累进状态。 而且，这种债券的期限往往是浮动的，但有最短持有期和最长持有期 。设债券面值为A，基础年利率为i，持有期限为n，每年利率递增率 为r，持满某年的利息额为，则利息的计算公式为：
❖ 2. 浮动利率债券
❖ 浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券， 亦即债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是 中长期债券。由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式 可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现重大偏差。当市场 利率上升时，债券的利率也相应上涨；反之，当市场利率下降时，债 券的利率就相应下调。这样，浮动利率债券就可以有效地避免因市场 利率波动而产生的风险。
❖ (四)债券的特征
❖ 1. 偿还性 ❖ 2. 流动性 ❖ 3. 安全性 ❖ 4. 收益性
❖ 二、债券与股票的区别
❖ (一)两者代表的法律关系不同，相应的权利也不同
❖ 债券与股票作为有价证券，分别代表着各自的法律关系，即发行者与 投资者间有一定的权利义务关系。股票是所有权凭证，代表一种所有 权关系。股票持有者作为公司的股东，通过行使投票选举权来参与公 司的经营管理，并享有收益分配权和剩余财产分配权。而债券是债权 凭证，代表持有者与债券发行人之间的债权债务关系，债券持有者只 可按其获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营。也正是这种 债权关系，使债券持有人在公司破产时比股票持有者享有对剩余财产 的优先分配权。
第二节 债券的发行与承销
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4.1债券的种类
债券是一种重要的筹资工具，由于它的发行不受发行单位经济性质的限制，再加之适应了债券投资者的需要，因此债券的种类非常多。
4.1.1债券的基本分类
债券不仅种类繁多，并且在不同的国家，不同地区其分类方法也不一致，其基本分类方法主要有以下几种：
1）按发行主体分类
根据债券发行单位的性质不同，可将其分为政府公债券、金融债券、企业债券和国际债券几大类。
（1）政府公债券
政府公债券是政府或政府代理机构为弥补预算赤字，筹集建设资金及归还旧债本息等而发行的债券。
它又可具体分为国家债券、政府机构债券、地方债券等。
（2）金融债券
金融债券是银行或其他金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券。
它是商业银行或专业银行除通过发行股票、发行大额可转让存单等方式吸收资金外，经过特别批准后的又一种资金筹措方式，因此其利率往往介于两种债券利率之间，也是很受欢迎的一种较好的投资工具。
金融债券又可具体分为全国性金融债券和地方性金融债券。
（3）企业债券
企业债券是企业为筹集投资资金而发行的债券。
企业债券多为长期债券，同政府公债券相比，其风险性相对较大，因此利率也较高。
（4）国际债券
国际债券是指各主权国家政府、信誉好的大公司以及国际机构等，在本国以外的国际金融市场上发行的债券。
2）按债券的期限分类
债券根据其偿还期限的长短，可分为短期债券、中期债券和长期债券。
3）按利息的支付方式分类
债券的利息支付方式与债券的形态、期限等有关。
通常可分为一般付息债券、附息票债
券和贴现债券。
（1）一般付息债券，是指债券利息按票面利率计算，债券到期后一次还本付息的债券。
这种利息支付方式一般适用于中短期债券，多数采取债券到期后，一次偿还本金支付利息的方法，是现实生活中常见的债券形式。
（2）附息票债券，是指债券上附有各期领取利息凭证，每年在付息日以息票领取利息的债券。
在利息到期时，将息票剪下来，凭此领取本期的利息。
（3）贴现债券。
贴现债券是指以面额为基础，将债券利息用贴现的方式先行扣除，采用低于面额的价格发行，到期后按面额偿还的债券。
4）按债券的信用形式分类
债券按其信用形式分为信用债券、抵押债券、担保债券三大类。
（1）信用债券。
信用债券是指仅凭债券发行单位的信用作保证而发行的，没有抵押品作担保的债券。
（2）抵押债券。
抵押债券是指本金和利息的支付有抵押品作保证的债券。
它又具体分为抵押债券、抵押信托债券。
（3）担保债券。
担保债券（保证债券）是指由第三者担保偿还本息的债券。
5）按投资人的收益能力和权益分类
按投资人收益的多少和形式可以将债券分为固定利率债券、浮动利率债券、参加债券、收益债券、免税债券和附新股认购权债券等。
6）按是否记名分类
债券按是否需要记名分为记名债券、无记名债券和交换债券。
7）按债券募集方式分类
债券按其是否公开募集可分为私募债券和公募债券。
4.1.2我国债券的主要分类
中华人民共和国建立后已发行过许多债券，主要包括国家债券、国家代理机构债券、金融债券和企业债券、国际债券等。
（1）国家债券。
是国家为弥补财政赤字，筹集建设资金而发行的“国库券”、“国家建设债券”等。
目前，我国国债在实物形态上有：无记名实物券式、凭证式、记账式等。
（2）国家代理机构债券。
我国的国家代理机构发行的债券主要有：1988年国家专业投资公司发行的“基本建设债券”和“重点企业债券”，这些债券的发行目的主要是为国家筹集建设资金。
（3）金融债券。
为了加强金融宏观控制，搞活经济，自1985年以来，我国的专业银行、综合性银行以及其他金融机构相继发行了金融债券。
到目前为止，金融债券的主要种类有：普通金融债券、累进利息金融债券和贴现金融债券。
（4）企业债券。
我国企业发行债券，多数是从1985年和1986年开始，目前我国的企业债券主要有三大类，即重点企业债券、地方企业债券、企业短期融资债券，地方投资公司债券、住宅建设债券，1998年发行的可转换公司债券。
（5）国际债券。
迄今为止，发行国际债券的主体主要有各商业银行、信托投资公司以及财政部；发行国际债券的币种有美元、日元和德国马克；期限均为中、长期，最短的5年，最长的12年；在计息方式上，浮动利率与固定利率方式平分秋色；而发行市场则主要集中于日本、新加坡、英国、德国、瑞士和美国。