腾讯控股(调整)

腾讯控股
下图为腾讯2017年年度报告收入概述：
下图为腾讯2018年年度报告收入概述：
我们结合腾讯的财报内容和营收结构变化进行分析，显而易见的是，腾讯目前的利润增长是靠网络和其他业务（云业务为主）拉动的。

而网络广告部分主要靠社交广告实现增长，同比增长55%，占网络广告部分的68.5%;增值部分的增长主要靠社交网络（视频等增值）实现增长，同比增长30%，占增值部分的41%;而网络游戏从占比63.7%下降到59%，同比增长比例仅有6%，远低于过往的增速。

最令人瞩目的是云计算业务，增长80%，占总体营收比例从18.2%增加到24.9%。

下图为近五年营收和净利润增速对比：
我们可以看到腾讯2018年营收和利润的双下跌，是由于网络游戏业务的下滑而引起的，依靠网络广告和云计算勉强止住了跌势。

目前网络游戏的严管，教育部等八部门关于印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》的通知(下简称《方案》)，其中国家新闻出版署将实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏网运营数量，探索符合国庆的适龄提示制度，采取措施限制未成年人的使用时间。

新版游戏的版号落地不确定性增高，预期今年不会增加新的游戏。

腾讯目前的游戏刺激战场和QQ飞车的增值能力大不如王者荣耀，其中刺激战场作为纯免费游戏更无从谈起盈利，预计今年的游戏业务保持微跌或者持平。

网络广告部分整体的增长速度也没有达到预期，占总体营收的部分没有太大变化，今年占总体营收比例将提高，因为社交广告部分增长强劲。

云计算部分按16-18年的增长速度作平均计算，考虑到云计算的替代性、付费群体的基础等因素，短时间内保持高增长速率的可能性较低。

总结：今年的营收和盈利增速回到过往三年的高增长速度可能性极低，完成移动端游戏迁移的业务并不能带来预期的营收和盈利，而网络广告部分占比不高，云计算部分保持持续高增长速度的可能性较低。

也就是说游戏部分的颓势难以短时间内靠另外两块业务止住。