广州地铁融资分析
地铁收费权abs案例
地铁收费权abs案例
以下是一个关于地铁收费权ABS的案例：
广州地铁客运收费收益权绿色ABS
这个项目是我国首单地铁客运收费收益权绿色资产支持证券。
它创新地运用与地铁企业主营业务密切相关的地铁客运收费收益权作为基础资产，突破了此前地铁企业以地下空间租金等非主营业务收入作为基础资产发行证券化产品的局限。
该项目获得了绿色债券评估机构绿色主体及绿色基础资产的双认证，成功获批深圳证券交易所50亿元储架额度。
本项目一期亿元、二期亿元分别于2019年3月、9月成功发行，为广州地铁集团盘活了存量资产、拓宽了融资渠道、降低了融资成本、树立了绿色金融创新的市场形象。
如需更多相关信息，可以咨询金融领域专业人士。
浅谈广州地铁工程投资控制
浅谈广州地铁工程投资控制摘要:广州地铁建设项目的决策阶段、设计阶段和工程实施阶段分别阐述和分析，通过科学的优化管理，在保证质量、进度和安全的前提下，实现对地铁建设工程的投资控制。
关键词:地铁工程；决策阶段；设计阶段；实施阶段；投资控制On the control of project investment of Guangzhou MetrohouwenkaiChina railway tunnel stock co,.ltd.Guangzhou510100Abstract: the Guangzhou metro construction project decision-making phase, design phase and implementation phase are described and analyzed, optimized through scientific management, quality assurance, and safety under the premise of progress, to achieve the subway construction project investment control.Keyword:Subway project; decision-making stage; the design stage; the implementation phase; investment control目前广州地铁已建成开通8条线路，总里程236公里，总投资已约1000亿元，2012年一年广州地铁投资预计约75.32亿元，运营日均客运量近600万人次。
在建线路由广州市轨道交通六号线首期、六号线二期、七号线一期、九号线，十三号线首期、以及珠江三角洲城际快速轨道交通广佛线二期等工程，4条新线即四号线南延段、八号线北延段、十四号线和二十一号线正在勘测、设计和土建招标准备工作。
城市轨道交通建设投融资模式初探
由政 府 承担地 铁 工程 土建 部分 投资 ，
继续经营 的企业必须 重新面对解决
府 设 计 补 偿 模 式和 实 施 Ｂ Ｔ 式时 Ｏ 模
应用Ｐ Ｐ 资模 式的优 势是 引入 Ｐ融
约 占总投资 的７％， ０ 然后 以一定 的价格 运 营 亏损 和可 持 续经 营 问题 ， 这是 政
影响 资金 来源的可靠 性 和轨 道 交通 的 公益性 。 二 、公 私合 营的Ｐ Ｐ 融 资模 式 Ｐ投
的折旧成本。 这种模式一般适用于经 营 ， 拓 宽 融 资 渠 道 ， 免 了银 行 垄 可 避 济环境较好的城市， 即在不计折旧情 断， 降低 了融资成本 ， 减轻了政府ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的
一
轨道 交 通 的宏 伟蓝 图已经绘就 ，
单一 的政 府投资模式 已使财政资金
捉襟 见肘 ， 怎样 解决 轨 道 交通 建设 投
、
以 政 府 财 政 资 金 为 主 导 的
融资问题， 是摆在我们面前 的一道难
题。 笔者 通 过介 绍我 国城市 轨 道 交通
投融 资模式
早 期 我 国 城 市 轨 道 交 通 的 投 融
交 通 线 路投 入 运营 ， 路总长 １０ 公 胆 的探 索。 线 ２０ 里。 目前 ， 国城 市 轨 道 交通 建 设 已 中 经 步人 了快 速 发 展 阶段 ， 照 已经批 按 准 的规 划 ， ２ １年 ， 国轨 道 交通 至 ０５ 全 线路 总长度 可 达３ ０ 公里 以上 ， ３０ 中国 通 市 场 ， 大 大 提 高 了市 民的 出行效 这
建设现状 ， 国内外现有城市轨道交通 建设投融资模式的利弊分析， 对我国
广州地铁六号线工程融资模式分析
广州地铁六号线工程融资模式分析摘要：本文阐述了广州地铁六号线工程现行的融资模式，对现有融资模式进行详细的优劣分析,并从项目运营收入、建设期资金控制及资金到位情况三个方面进行融资风险分析，运用科学的风险管理方法提出相应的防范措施和对策.关键词：地铁工程融资模式风险分析风险对策前言：地铁是一个巨额资金密集型系统，地铁的建设融资模式主要可分为政府财政投资、商业投资和混合投资三种模式。
由于地铁工程作为大型基础设施产业，具有公益性、投资时间长、见效慢的特点，严重制约了市场融资的可能性和力度。
“十一五”期间城市化进程的加快与城市规模的不断扩大使得我国城市轨道交通运输行业进入快速发展时期，“十二五”期间轨道交通运输行业仍将是中国基础建设投资的重点之一。
根据《2010-2020年广州市线网规划方案》，未来的十年将是广州市轨道交通工程建设任务的又一高峰期，认真研究广州地铁工程的融资模式及其融资风险是十分必要的。
1项目概述根据广州市轨道交通线网规划，广州市轨道交通六号线呈“u”型走向，西起白云区的金沙洲，向东南穿越荔湾区、越秀区，之后折向东北，经天河区，止于萝岗区。
线路全长42.0km，其中地下线长约38.59km，高架线长约2.81km，过渡段长0.6km。
全线共设32座车站，其中29座地下站，3座高架站。
在浔峰岗设停车场1座，设控制中心一处位于停车场内。
在大坦沙、燕塘及萝岗车辆段内设主变电站3座，在海珠广场和区庄设集中冷站2座。
在线路终点香雪站以东、荔红路东侧设车辆段一处。
广州市轨道交通六号线工程投资估算总额为228亿元，技术经济指标为5.43亿元/公里。
本项目中建设资金的60%为资本金，约137亿元，全部来源于广州市政府安排的财政性资金，由广州市政府根据广州市整体线网规划统筹安排。
其余40%，约91亿元建设资金为债务资金，需要项目融资筹集。
2现行融资方案及分析2．1投资结构及融资模式广州地铁总公司是广州市政府属下的大型国有企业，是广州市负责建设、运营管理地铁等轨道交通设施的唯一企业，同时经营以地铁相关资源开发为主的多元化产业。
广州城市轨道交通资金筹措现状及路径选择分析
广州城市轨道交通资金筹措现状及路径选择分析广州城市轨道交通投资持续增大，市本级财政投入、市区共建、银行贷款等传统融资渠道无法满足城市轨道交通资金需求，认为可从PPP、资产证券化等新型融资模式进行优化。
标签：城市轨道交通；资金筹措；路经选择国务院《关于加强城市轨道交通规划建设管理》的通知明确规定政府要在经济适应的基础上确定城市交通需求，并按照项目资本金不低于40%，政府资本金不超过当年城市公共财政预算5%的原则进行城市轨道交通建设。
“十二五”以来，我国城市轨道交通发展快速，城市轨道交通资金需求巨大，在中央对地方政府债务平台监管趋严的新形势下，传统的城市轨道交通融资模式已经不能满足城市轨道交通建设的需要，资金缺口与日俱增，拓宽城市轨道交通资金筹措模式成为一个十分重要的议题。
1广州市城市轨道交通投资现状根据广州市《2015-2025新一轮城市轨道交通规划》，广州将新建16条地铁线路，总投资估算为2976亿元，届时通车里程数将是现在的4倍，新一轮城市轨道交通建设对资金提出新的要求。
1.1交通运输投资逐渐增大自1997年6月28日广州开通第一条地铁以来，广州市委市政府高度关注交通运输投资，据统计，广州市交通运输投资额不断增大，从1999年的15293万元增加到2014年的540979万元，增长总额为525686万元，增长幅度为3437.74%。
其中增长幅度最大的是2007年，从2006年的29470万元增长到2007年的113680万元，年增长幅度为2.85倍，其后一直处于稳定的增长中。
2007-2014年期间累计投资357323万元。
总的来说，从上世纪末开始，广州交通运输投资呈现逐渐上升趋势。
1.2轨道交通投资异军突起“十二五”时期，广州加大了市政公用设施投资力度，2014年市政公用设施投资总额2970968万元，较上年增长9.86%。
其中城市轨道交通占比最大，投资总额为2022083万元，占比68.06%，接下来比重最重的依次为道路桥梁、排水和污水处理，投资总额分别为551098、97288、78669万元，分别占比1854%、327%、2.65%。
[广州市地铁建设融资模式的思考]地铁融资模式
![[广州市地铁建设融资模式的思考]地铁融资模式](https://img.taocdn.com/s3/m/ce0f9a26dc36a32d7375a417866fb84ae45cc3e6.png)
[广州市地铁建设融资模式的思考]地铁融资模式一、地铁项目建设融资模式比较地铁项目融资模式大致可以分为以下3种[2]:1.政府投资,政府经营。
政府投资包括财政直接投资和政府债务融资,政府经营包括政府公共部门和国有公司对地铁的经营管理。
根据政府投融资的方式,该模式又分为(1)财政投资,政府经营。
即轨道交通全部由政府投资,经营上由国有企业(实际是公共部门)垄断经营,依靠政府财政补贴来达到盈亏平衡,政府不提供或很少提供包括沿线土地开发权等矫正外部效应的政策支持。
这种融资模式的优点是:完全由政府财政投入,投资结构单一,操作成本低,运营后财务费用少;缺点是:政府财力往往无法满足地铁发展的资金需求,政府补贴长期存在,运营企业缺乏有效的激励机制,运营效率和服务水平较低;(2)政府债务融资为主,政府经营。
这种模式主要是政府财政投入部分资金,其余资金则依托政府提供信用担保,由地铁企业以银行贷款、发行债券等方式进行债务融资。
香港的城市轨道交通项目就是采用此模式。
香港地铁在建设初期,债务融资都由香港政府提供担保,如1975年获得第一笔总值4亿美元,年期7年的银团贷款,政府提供全部担保,项目建成后,由香港政府独资的地铁公司负责经营运作[3]。
这种模式的优点:筹措资金操作简便,资金充足、到位快,可以大大缓解轨道交通建设投资对地方的压力。
其缺点:一是融资成本高,巨额债务进一步加大了企业和政府的财务负担,尽管可以缓解政府即期的财政压力,但是政府必须提供持续的补贴,以保证运营的顺利进行;二是投资主体单一,不利于运营即服务质量和效率的提高;三是不利于企业引入多元化的投资体制,无法从根本上减轻政府负担。
2.政府主导的市场化运作。
由政府出资进行地铁路网的建设,在路网建成后,通过经营业绩协议、管理合同租赁和特许经营等方式,吸引私人部门参与地铁的运营管理。
该模式的主要优点是通过对地铁线路的市场化运作,可以减少政府对地铁运营资金的占有,提高地铁运营效率和服务质量。
浅谈城市轨道交通投融资模式
无 法更 改为 其他用 途 。正是 由于这 种特性 ， 不谨 如 慎， 很容 易造 成投 资浪 费 ， 法发挥 应有 的投 资效 无 益 和服 务社 会 的 目的 。因此 ， 资产专 用性 要求 城市
轨 道 交通项 目必须 具有 良好 的可持续 性 ， 以保 证其 综合 效益 的实现 。
【 关键词】 城市轨道 交通
投融资模式 政府债务
民间资本
利益 ， 同时 由于地铁 建设 周期长 、 资 巨大 、 但 投 一经
当前 国际经 济环 境较 差 ， 欧债危 机恶 化 ， 内 国 经 济发 展 也 呈放 缓趋 势 。各 级政 府 地方 债 务违 约 风险正在 日益加大 ， 政府 财政压 力也随之 逐步增加 。
例 如 发展初 期 的香 港地 铁 、广州地 铁 ２号线 、３号 线 、上海 地铁 １ 线和深 圳地 铁 １ ０号 号线 等等采 用
的都 是这一投 资模 式 。以深圳 地铁 １ 号线 为例 ， 线 路总 投资 １５５ 元 ， ０． ３亿 政府 投 资 ７ ．７亿元 ，占投 ３８ 资总 额 的 ７ ％， 余 ３ ％的投 资额 ３ ． ０ 其 ０ １ ６亿元 由项 ６
２１ （）■匝 ０２２
遁 － 助测与设计 ． 厶
成 本居 高不 下 。一 般而 言 ， 路运 营收入 通 常 由票 线 价收入 和商业 收入 构成 ， 在线路运 营之 初往往 难 以
弥补 成本 ， 从而造 成运 营 的亏损 。只有 当轨道 交通 是 这个模式 ， 例如北 京地铁 １ 号线 、 ２号线和 天津 地 铁等。
下面 本 人结 合 在工 作 学 习过 程 中翻 阅 的书 籍 及 各方 面 资料 以及 设计 实践 中的一 些想法 ， 对城 市
轨 道交 通综 合 开发及 投融 资进 行粗 浅 的探 讨 。
国内地铁投融资模式及比较分析
名目第四局部：国内地铁投融资模式及比立一、国内外地铁建设主体关系分析〔一〕国外地铁建设主体关系分析1.伦敦地铁伦敦地铁原来由政府投资建设和运营治理，因长期投资缺乏，早期建设进展慢。
为了提高运行的有效性和效劳水平，1996年重新实行私有化，将根底设施的拥有权从铁路运输的经营权中不离出来，运营权交给私营公司。
2002年以来，伦敦地铁公司将地铁的系统维护和根底设施需求工作以30年特许经营权的方式转给了3个根底设施公司，私人持有者将分不负责地铁隧道、车辆、车站、轨道和信号系统的维护和升级改造，使其维持良好的运营状态。
运营和票务依旧由伦敦地铁公司操纵，根底设施公司的回报由固定支付和业绩支付两局部组成。
现在伦敦所有的路线均由政府，由私人部门经营。
政府的投资、补贴在地铁的投资来源中占有特别大比重。
政府利用投资政策，向私营机构及财团投资者提供一系列优惠措施，如投资保险、税制优惠等。
地铁由福利型逐步转变为经营型。
2.巴黎地铁巴黎的地铁建设资金要紧由中心政府、地点政府及地铁公司三方负担。
巴黎的都市轨道交通运营是采取政府向运营企业购置公共效劳的方式，巴黎大区交通治理委员会负责地铁的线路、效劳标准和方式确定以及选定运营商，同时还负责票费政策导向和大区内交通系统开展提供咨询效劳。
巴黎公共交通总公司，属于国有企业，负责全区的地铁、局部市郊快速铁路、公共汽电车和有轨轻轨交通的运营治理。
依据运营公司提出的保本运营票价来制定市场实际执行的票价，两者的差价局部由政府以酬劳的形式向运营公司全额支付。
假设轨道交通运营盈利，那么实际运营收进超出预算60%的局部回政府所有。
3.东京地铁东京地铁分不由东京地铁股份和东京都交通局(又名“都营地铁公司〞)负责运营。
日本政府利用多种公共政策扶持和鼓舞多元化经营来保证私营铁路的公益性和企业性；对地铁的建设补偿金是以的形式固定下来的，对地铁建设和运营提供财政补贴，补偿金都由政府无偿拨付，补贴额最高可达建筑费用的70%，由中心政府和地点市政府各负担一半。
BOT运作模式详解
BOT运作模式详解目录一、BOT基本概念 (3)1.1 BOT的定义 (4)1.2 BOT的历史发展 (5)1.3 BOT的特点与优势 (6)二、BOT运作模式详解 (7)2.1 BOT项目的参与主体 (9)2.1.1 项目发起方 (10)2.1.2 投资方 (12)2.1.3 运营方 (13)2.2 BOT项目的融资方式 (13)2.2.1 政府贷款 (14)2.2.2 商业银行贷款 (16)2.2.3 其他融资渠道 (17)2.3 BOT项目的运营管理 (18)2.3.1 运营周期 (19)2.3.2 运营内容 (20)2.3.3 运营绩效评估 (21)2.4 BOT项目的收益分配 (23)2.4.1 政府补贴 (24)2.4.2 用户付费 (25)2.4.3 投资方回报 (27)三、BOT项目风险及应对措施 (27)3.1 政治风险 (29)3.1.1 政策变动 (29)3.1.2 法律变更 (31)3.1.3 政治不稳定 (32)3.2 经济风险 (33)3.2.1 利率波动 (34)3.2.2 汇率风险 (35)3.2.3 通货膨胀 (37)3.3 社会风险 (39)3.3.1 人口变化 (40)3.3.2 城市化进程 (41)3.3.3 社会观念变迁 (42)3.4 技术风险 (44)3.4.1 技术更新换代 (44)3.4.2 技术泄露 (45)3.5 环境风险 (46)3.5.1 生态破坏 (47)3.5.2 环境污染 (48)3.6 项目风险应对措施 (49)3.6.1 风险识别与评估 (51)3.6.2 风险规避与分散 (52)3.6.3 风险控制与应急处理 (54)四、BOT项目案例分析 (56)4.1 国内外BOT项目典型案例介绍 (57)4.2 案例分析 (58)4.2.1 项目背景 (59)4.2.2 项目实施过程 (61)4.2.3 项目成效与影响 (62)4.3 案例启示与借鉴意义 (63)一、BOT基本概念BOT（BuildOperateTransfer）即建设经营转让，是一种项目融资模式。
我国城市地铁投融资模式创新问题研究
Ｔ ｈ ｅ Ｃ ａ ｐ ｉ ｔ ａ ｌ Ｌ ｕ ｃ ｋ Ｅ ａ ｍｐ ｌ 资本运营
我 国城 市地铁投融资模式创新 问题研 究
桂 凌驰 中南 财经 政 法 大 学 湖 北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ３
摘要 ： 据 统计 ， 国家发改委 于２ ０ １ ２ 年 先后 两次 集中批 准 了全国约２ ４ 个城市的２ ７ 个城 市轨 道交通建设规划项 目， 共需投 资 ６ ｏ ｏ ｏ ￣亿元， 地铁建设热潮的 出现 也使 资金 问题 日益凸显。本文首先分析 了我 国地铁建 设投 融资的现状｝ ＬＩ ＇ － １ 题， 然后 分 析比较 了国外 几种有代表性 的投 融资模 式， 在此 基础上对我 国地铁投 融资模 式创新进行 了对 策与结论方面的探讨。 关键词 ： 地铁 ； 投 融资模 式； 城 市轨道 交通 ； 创新
一
市场机制在 很长一段时间内不能在地铁投融资方面发挥作用 。 ２． 当前 我 国地 铁投 融资存在 的 问题 当前我国地 铁投融资存在的 问题主要表现在 以下五点 ： 一是 投资主体单一 ， 我 国地铁项 目的投资权和审批权高度集 中在 中央 和省市一级政府 ， 地铁投资高度依赖政府 ， 私人等社会资本参与地 铁投融资的积极性和规模并不高。二是融资渠道 狭窄 ， 当前地铁 项 目主要是政府通过财政预算拨款 、财政预算 外的土地出让金和 国 内外银行和金融机构贷款三个渠道融资。三是建设资金短缺 ， 我 国城市地 铁投 融资现 状及 问题分析 由于投资主体单一和融资渠道狭窄 ， 面对规模 １ ３ 益扩大 的地铁建 １ ． 我 国地铁投 融资现 状分析 设， 建设资金短缺 问题 比较明显 。四是政企权责不清 ， 我国地铁公 在 当今高速发展 的现代社会 ， 地铁 已经成为衡量 一个城市现 司一般是 由政府 出资建立的 国有独资企业 ， 或者 由政府 与私营企 代化 水平 及居 民生 活综合水 平的重要标志 。我 国地铁起 步较 晚 ， 业或外资企业合资建立 的国有控股企业 ， 这就造成地铁 公司对企 但是发展步伐不 断加快 ， 截止２ ０ １ ２ 年底， 我国 内地 已经有 北京 、 业的干预和控制较强 ， 缺乏必要的自主性 ， 必然造成运营效率难以 上海 、广州、武汉 等１ ５ 个城市开 通了地铁 ， 另有２ ０ 多个城市地铁 提高。五是投资 回收困难 ， 这造成社会资本参与积极性不高 。 项 目在建 。根据相 关资料显示 ， 截止２ ０ ２ ０ 底， 我 国的地 铁里程将超 过２ ５ ０ ０ 公里 ， 投资规模超过 １ 万亿元。表一是根据 网站资料整理所 二 、国 内外轨 道交通建 设发 达城 市投融 资模式分 析 得。 分析 国内外轨道交通建设发达城市投融资模式有助于我国地 从表 １ 可以看 出 ， 随着我 国地铁建设进入大 发展 期 ， 地铁项 目 铁项 目投融资模 式的创新 ， 能在一定程度上为解决我国当前地铁 投融资规模 也会不断扩 大 。同时根据表 一可 以总结 出我 国地铁 建设项 目投融资所存在的问题提供参考 。 投融资具有 以下几个特点 ： 一是投资成本高 ， 我国地铁投资成本极 １ ． 英 国伦敦模 式 高， 每公里的投资成本一般在３ 亿至８ 亿元之 间。二是投资周期长 ， 伦 敦轨道 交通建设运营资金的来源一般有 ： 建 设初期的政府 由于地铁 是在市区地下建设 ， 因而建设周期一般要４ —７ 年左右 ， 投 性投资 ； 借款融资 ； 私营公司的资金 ； 国家银行贷款支持 ； 对交通设 资周期 长会导致投资资金的利息成本较高。三是运营亏损 ， 投 资 施共 享者 征收使用 费及停车费等 。伦 敦地铁为 了缓解资金压力 ， 回收 困难 ， 据资料显示 ， 北京地铁至２ ０ １ ５ 年仅先开通线路年运营亏 于１ ９ ８ ２ 年开始采取了Ｐ Ｐ Ｐ 模 式来进行地铁投融资。即从轨道交通 损就要大约４ ３ 亿元 ， 全地铁系统运营亏损大约要 １ ７ ０ 亿元 。四是以 的经济性 出发 ， 让地铁 项 目投融资一定程度的市场化 ， 政府与私营 政府投融资为 主， 由于地铁投资规模较大、投 资回收困难等 ， 所 以 商签 订长期协议 ， 授权私营商代替政府建设 、运营或管理公共基
城市地铁的效益与问题分析
城市地铁的效益与问题分析摘要：城市交通拥挤、堵车现象严重是当今世界各大城市的通病。
尽管发达国家人均汽车保有量高，但政府仍重视城市公共交通的发展，力求建立以城市轨道交通为骨架，以公共汽车、电车为主体，以出租车等运力为辅的公共交通体系。
就目前而言，我国地铁尚处于初期起步阶段，分布稀疏，没有形成整体网络，还有很长的路要走。
关键词：城市地铁；社会效益；问题分析一、城市地铁社会效益专家认为，发展城市轨道交通从短期看能够拉动固定资产投资，有利于克服国际金融危机对我国实体经济的影响；从长期看则可解决制约城市发展的交通拥堵和空气污染问题，有利于城市的可持续发展。
地铁是一个庞大复杂、多行业多专业的系统工程，从规划、设计到建设、开发再到制造、运营形成一个完整的产业链。
地铁将为地产、机械、建材、通讯、广告等近30个相关产业带来新的发展机遇。
地铁工程作为激活城市资源、拉动经济发展的重要载体，对打造沿线区域关联程度高、商业效益显著的地铁经济起强力辐射和巨大拉动作用。
地铁建设对中国装备制造业的带动作用非常大。
有数据显示，2010年我国城市轨道数量达到55条、1500多公里，配属车辆逾6000辆，以目前平均每辆车600万元左右计，仅车辆投资就达360亿。
若采购技术含量更高的无人驾驶城轨车辆，车价约为1200万元，拉动作用更加明显。
地铁建设对钢材、水泥和装备制造等行业的带动作用也很明显。
据估算，郑州地铁1号线一期工程钢材用量达18.6万吨，水泥和混凝土用量达139.6万吨。
城市轨道交通的发展带动了整个民族工业的发展。
同时，地铁车辆及各相关设备的国产化率越高造价就越低。
俗话说：“19世纪修大桥，20世纪建高楼，21世纪开发地下交通资源。
”地铁、轻轨与公交汽车、电车从单向运量相较，具有显而易见的优势：地铁单向运量4到6万人/每小时，轻轨单向运量2到3万人/每小时，公交汽车、电车单向运量1万人/每小时。
从运输方式相较，城市轨道运输具有准时安全、舒适快捷、环保节能、且不占地面和街道等多方优势。
轨道交通投融资发展现状及对策
关键词:轨道交通；投融资；措施建议1引言随着经济改革的深入和城镇化的快速推进，人口不断向城市群或都市圈聚集，因此，城市群和都市圈的居民对出行距离、便捷度的需求更高。
城市轨道交通有其他公共交通工具不可比拟的优势，其有效缓解了交通拥堵问题，直接或间接地提高了人民的获得感和满足感，迅速成为大中型城市交通设施建设的首选。
2我国城市轨道交通建设投融资现状及政策梳理2.1轨道交通投融资现状数据表明，我国城市轨道交通建设发展迅猛，从累计运营线路总长度和增长率这两个指标便可见一斑。
2016年，我国城市轨道累计长度为4152.8km，2021年增至9192.6km，年均复合增长率高达17.2%。
相关研究预计，2022年我国城市轨道交通累计运营线路长度将超过10000km，同比增长速度将超过15%。
但是，轨道交通建设资金需求量大，占用时间久。
根据建设难度、空间维度等不同因素，每条线路的投资通常为几百亿，建设周期通常为2~5a，运营期一般为30a。
在轨道交通的建设期和运营初期，资金需求远大于资金回报，即使进入运营阶段的成熟期，项目收益仍不确定。
加上当前我国轨道交通更注重公益性，设定票价较低，因此，投资的回收期较长，其建设及运营中的投融资备受关注。
轨道交通是现代城市的主要基础设施，随着其建设投资规模的日渐攀升，以往依赖政府投资的模式已无法有效解决资金需求。
同时，现阶段一些政府资金紧张，政府主导的模式也很难维持，需要开发和利用更加合理的投融资模式来实现双赢甚至多赢的局面。
因此，演化出多种新型投融资模式。
总体来看，目前投融资模式主要为政府主导型投融资模式和市场化多元主体投融资模式。
不同的投融资模式有各自的优劣势，具体分析见表1。
2.2相关政策梳理及分析轨道交通的建设和运营情况已成为各城市核心竞争力的主要指标，新建和扩建轨道项目竞相申报落地。
为了规范轨道交通建设和运营等问题，国家层面陆续出台了相关政策文件，如《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》（国办发〔2018〕52号）等，有力地实现了建设高效、运营合规、防范化解债务风险等目标，为我国轨道交通的健康有序发展指明了方向。
地铁项目BOT融资模式分析
地铁项目BOT融资模式分析作者：尹玉佳王芳马俊青徐珩来源：《科学与财富》2017年第35期摘要：PPP（社会资本与政府合作）项目中BOT（建设—经营—移交）模式近年来在我国发展迅速，应用广泛，尤其在城市轨道交通热潮中大放异彩，北京、广州、杭州、香港等城市许多轨道交通项目均有BOT的痕迹。
文章从政府、社会资本和项目本身三个角度综合分析了BOT模式的利弊，并结合天津地铁6号线的实际案例对地铁项目BOT 融资模式的应用提出了相关建议，对今后我国地铁项目BOT模式的决策和应用具有重要指导意义。
关键词：PPP，BOT，天津地铁6号线一、引言PPP（Public-Private Partnership）指政府通过特许经营、购买服务、股权合作等方式与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系[1]。
天津市已推出了涉及农林、交通、社会事业等多个领域的PPP项目，建立起PPP项目储备库和向社会公开推介项目的长效机制。
在PPP模式的众多细分中，BOT模式是在地铁项目中应用最广泛的一种，它实质上是一种债券与股权相混合的产权组合形式，项目公司通过特许经营协议对项目的咨询、融资、施工等实行一揽子总承包。
在较规范的条件下，天津地铁6号线以BOT模式投入建设。
二、地铁项目BOT融资模式概述（一）模式构建BOT（Build—Operate—Transfer）即建设—经营—移交模式，是常用于基础设施建设的社会资本与政府合作的一种细化模式，在该模式中，政府或其授权单位就某一基础设施或公共项目与私人部门签署特许经营权协议，私人部门获得特许权后组成项目公司来承担该项目的建设、投资、融资、经营与维护，在规定的特许期内通过提供产品或服务并收取合理费用以收回投资，获取合理收益。
政府拥有对该项目的监督权和调控权，特许期满后，项目公司需将设施无偿移交给政府部门。
BOT模式中，私人部门往往要承担部分或全部的融资责任，几乎承担了筹资、建设和经营中的所有风险。
广州市轨道交通建设及偿债资金筹集和使用管理办法-穗发改城[2014]74号
![广州市轨道交通建设及偿债资金筹集和使用管理办法-穗发改城[2014]74号](https://img.taocdn.com/s3/m/19aaaf3a580102020740be1e650e52ea5518ced3.png)
广州市轨道交通建设及偿债资金筹集和使用管理办法正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 广州市轨道交通建设及偿债资金筹集和使用管理办法（广州市发展和改革委员会穗发改城[2014]74号2014年9月5日）第一章总则第一条为规范和强化广州市轨道交通建设及偿债资金的筹集和使用监管工作，优化资金支付流程，保障资金需求和提高资金使用效益，有效控制轨道交通建设投资成本，根据国家有关法律法规和《广州市人民政府关于批转2013-2016年广州市轨道交通资金筹集总体实施方案的通知》、《广州市人民政府办公厅关于印发广州市政府投资管理条例实施细则（试行）的通知》等文件精神，结合工作实际，制定本办法。
第二条本办法所称广州市轨道交通建设及偿债资金（以下简称轨道交通资金）是指由广州市发展和改革委员会（以下简称市发展改革委）及广州市地铁工程资金协调办公室（以下简称市地铁资金办）负责组织筹集、计划安排和监督管理，专项用于城市轨道交通（包括地铁、旅客自动输送系统、新型有轨电车等）及配套设施项目建设和债务偿还，以及承担城际轨道交通项目及其它轨道交通项目出资部分的资金。
第三条轨道交通资金包括市本级财政地铁建设专项资金、市区共建区出资资金、轨道交通沿线土地一级开发净收益和物业开发收益分配资金、债务性融资资金和其他资金等各类资金。
第四条市发展改革委负责牵头研究广州市轨道交通投融资模式，组织拟订并统筹实施轨道交通资金筹集总体实施方案，下达轨道交通项目年度投资计划，按程序审定市地铁资金办组织拟订的轨道交通资金年度筹集计划（含年度融资方案，下同），对轨道交通资金进行综合管理；指导轨道交通沿线土地一级开发工作，研究提出轨道交通沿线上盖物业综合开发模式和收益分配办法，牵头协调相关区政府落实区出资责任。
广州市轨道交通投融资模式研究
城市轨 道交 通为 中心 ，以房 地产 开发及 租赁业 、百货 店 等 流通服 务 业 、公 共 汽 车业 、出 租 汽 车业 、旅 客 吸 引 事业 （ 旅游 观光 、宾馆 设施 等 ） 等为 兼业 。 ’ 经 营业 务 多元 化 战 略使 日 本 私铁 企业 取得 了 巨大的成 功 ，其 中沿 线不动 产开 发 与经 营是其 最 主要的兼 营 内容 。私铁沿 线住宅 、娱 乐等 设施 建设 ，不 仅能 为私铁 企业 带来 直接 的巨额利 润 ，同时 还 可 以间接地 为私铁 企业 带来 可观 的票务 收入 。 这种模 式 下 ，东 京地 铁是 以市场 化运作 为 主 ，同时投 资 主体 多元 化 ，将项 目建设 和运 营分 开 ，在 项 目建设方 面 主要 使用政 府投 资完 成投 资额度 巨大 的基础 设施 建设 ，在
［ 文章 编号 ］ １ ０ ０ ５ — ６ ４ ３ ２（ ２ ０ １ ３ ）２ ２— ０ ０ ９ １ — ０ ２ 弥补 巨额 的建 设 成 本 。根 据 项 目区分 理 论 的上 述 分 类 标 准， 城 市轨 道交 通应定 位 于城市基 础设 施 中的准经 营性 项 目 ，即政府 根据 需要 可 以采 取相 应 的政 策措 施 ，使 其具 有
东 京地 铁采 取 了多元化 的经 营战 略 ，其 经营模 式是 以
通常 受到 政府 管制 。 因此 ，单 纯依靠 票务 收入难 以覆 盖轨 道交 通运 营成 本 ，从 而也 难 以实现运 营资 金 的平衡 。 １ ． ２ 轨 道交 通的 经济 学属 性 根据 项 目区分理 论 ，项 目区分为 经营 性 、准经营 性和
城市轨道交通项目融资模式及融资风险分析
城市轨道交通项目融资模式及融资风险分析二、银行贷款是另一种常见的城市轨道交通项目融资模式。
银行贷款可以提供资金支持，提高项目的资金筹措效率。
银行贷款的主要融资渠道是商业银行，通过政府的信用背书来开展金融活动。
银行贷款模式的优势在于资金筹措快捷方便，但也存在着利息支付的压力和风险分摊的问题。
三、发行债券是另一种常见的融资模式。
城市轨道交通项目可以通过发行债券来筹措资金，债券可以分为政府债券和企业债券两种。
政府债券主要由政府出面发行，投资者以政府信用为凭证购买债券，政府按期支付利息和偿还本金。
企业债券则由企业出面发行，以企业信用为凭证进行购买。
债券融资的优势在于利率相对较低，但也存在着债券市场波动性大、风险较高等问题。
四、国际金融机构贷款是一种重要的融资方式。
国际金融机构贷款主要通过国际开发机构如世界银行、亚洲开发银行等为城市轨道交通项目提供长期低息贷款。
这种融资模式的优势在于贷款利率低、还款期限长、还款灵活等，但也需要应对国际金融市场波动、汇率风险等问题。
融资风险分析：一、政策风险：城市轨道交通项目涉及政府的决策和政策支持，在政府政策调整或政府支持不足的情况下，项目融资可能面临风险。
二、市场风险：城市轨道交通项目建设需要适应市场需求，如果市场需求不足或市场反应不佳，项目融资可能面临风险。
三、财务风险：城市轨道交通项目建设投资规模较大，对项目的运营收益和经营管理能力要求较高。
如果项目经营不善，无法实现预期的收益，项目融资可能面临风险。
四、管理风险：城市轨道交通项目需由专业管理团队负责运营和管理，如果管理团队能力不足、管理不善，项目融资可能面临风险。
综上所述，城市轨道交通项目的融资模式多样化，政府投资、银行贷款、发行债券和国际金融机构贷款等是常见的融资方式。
然而，这些融资模式都存在一定的风险，包括政策风险、市场风险、财务风险和管理风险等。
因此，在选择融资模式时需要充分考虑各种风险，并采取相应的风险控制措施，确保项目的可持续发展。
轨道交通投融资模式中的难点与应对
融 、商业性金融的职能分工和业务边界 ，对于发挥 比较优势 ，集约 、
２０１４（７）．
有效使用金 融资源 ，推动住房 租赁 市场 持续 健康发展 ，有着积极
【９】汪利 娜 ．日本住 房金 融公库住 房保 障功 能的启 示 经济学动
作 用 和 现实 意 义 。
态 ．２ｍｏ（１１）．
综合考虑 以上因素，笔者认为 ，应尽量发挥市场配置资源作用 ，
【２１张江 涛 ，闫爽爽 ．房价 稳定 与政 策性住 房金 融体 系 ：德 国的启
《国务 院办公厅关 于保 障性 安居工程建设和管理的指导意见 》 示 Ⅱ］＿金 融与经 济 ，２０１７（６）．
（国办发 ［２０１１］４５号 ）提出 “大力推进以公共租赁住房为重点的
【３】银监会政策性金融运行与监管研究课题组 ．国外政策性金融机
赁项 目，应尽量 由商业性金融支持。开发性 、政策性金融是商业 学学报 （社会科学），２ｏ１７（５）．
性金融 的补充 ，主要 支持保 障性安居工程项 目，重点做好公共租
【１２】逯 新红 ．借 鉴 美国经验 建 立 中国政策 性住 房金 融体 系的建议
赁住房金融服务 。
国际金 融 ，２０１６（８）．
保障性安居工程建设”。据有关统计 ，目前在保 障性安居工程贷款 构运行与监管比较研究 Ⅱ】＿金融监管研 究，２０１７（１）．
中的 比例不足 ３％，公共租赁住房获得 的金融资源尚不充分 。开发
【４】杨 巧 ．国外 政 策性 住房 金 融机 构运 作 经验 及金融在保障性住房等市场化资源介入不足 的领域 尚有 Ⅱ］．金 融理 论与 实践 ，２０１４（４）．
【关键词 】轨道 交通 ；投融资 ；难点 ；应对措施
城市轨道交通投融资模式比较及演变_王玉国
Abstract :Urban rail traf fic has the characteristics of mi xed goods.T he government plays a dominant role on its investing and financing .How ever , the government could no t be fit for t he demand on urban rail t raff ic as the only invest ing and financing body .Based on t he analysis of relative cases in dif ferent count ries, the paper concludes f our basic models and discusses their differences and evolution . Key words:rail t raffic ;investing and financing ;project financing
国有企业 国有企业
B 模式
租赁合同
特许合同
政府投资 公共机构与 经营者谈判
政府投资 公共机构与 经营者谈判
主要是政府 融资
主要是经营 者自行融资
经营者自行 进行融资
经营者 自行融资
经营者 经营者
经营者 经营者
C 模式 (项目融资)
D 模式
民间资本为主 多元 化投资
项目公司 股份 制公司
项目融资
企业融资
府运作(简称 A 模式)。第(3)种方式称为政府投
表 1 地铁投融资基本模 式及特征
A 模式
政府部门 国有企业
城市轨道交通投融资分析课件
02
城市轨道交通投融资模式
政府投融资模式
政府直接投资
政府作为城市轨道交通建设的主体，通过财政资 金进行项目投资。
政府贷款
政府利用财政资金向国内外金融机构贷款，用于 城市轨道交通建设。
政府债券
政府发行债券筹集资金，用于城市轨道交通建设 。
土地置换模式
土地出让收益
政府将城市轨道交通沿线 的土地进行出让，获取土 地出让金用于轨道交通建 设。
客流量风险
实际客流量与预测客流量出现偏差，可能导致 运营收入不稳定。
服务水平风险
服务水平不高可能影响乘客满意度，进而影响客流量和收入。
政策风险
政策支持风险
政府对轨道交通的政策支持力度和持续性对 项目融资和经营有较大影响。
政策调整风险
政府政策调整可能影响轨道交通的投融资环 境和经营环境。
土地政策风险
加强政府监管与支持
政府应加强对城市轨道交通投融资的监管，确保资金使 用合规、透明。
建立健全政府投资和补贴机制，根据项目实际情况给予 公道的财政补贴和贷款支持。
制定优惠政策，如税收减免、土地出让等，吸引社会资 本投入城市轨道交通建设。
加强与其他政府部门的协调配合，形成政策协力，推动 城市轨道交通投融资工作顺利进行。
鼓励企业通过上市、并购等方 式筹集资金，提升企业资本运 作能力。
完善法律法规体系
制定和完善城市轨道交通投 融资相关法律法规，明确各 方权益和责任。
加强法律法规宣传和培训， 提高企业和公众的法律意识 。
建立健全监管机制，规范市 场秩序，防止不正当竞争和 违规行为。
完善司法保证机制，为投融 资各方提供法律支持和保证 。
广州地铁三号线案例分析
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
TOT(Transfer -Operate- Transfer )
“转让—经营—转让”
融
资
指中方在与外商签订特许经营协议后，把已
模
经投产运行的交通基础设施项目移交给外商经
式
营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次
比
性地从外商手中融得一笔资金，用于建设新的
较
项目；特许经营期满后，外商再把该设施无偿
移交给中方。
传统观念对社会资本存在三大恐惧
融 资
恐私
• 所有制调整
的
现
恐退
• 政府资本布局
状
恐失
• 国有资产形态
如果不能消除恐惧，城市基础设施领域就 不会有真正的市场开放，社会资本也不能顺 畅进入，多元化融资渠道也不会建立。
地铁项目融资模式大致可以分为以下3
种：
融 资 模
一、政府主导型模式（财政投资、国内外贷 款、市政债券）
率规模，平均成本低；规模报酬递减，产出增 加高于投入增加）
三、 具有准经营产品特征（有收费和资金流
入，但由于政策及收费低，无法收回成本）
四、 具有准公共品特征（具有消费的非竞争
性和一定排他性）
融
城市轨道交通具有造价高、投资大、周期
资
长，社会公益性强和盈利能力有限的特点。
的
背
以北京市为例，1971年开通地铁时，投资
融 资
的资本回报,可以实现资本的保值增值。我国的 资本市场不发达, 股票市场低迷,民间资本投资渠 道不畅通,银行储蓄居高不下并且年年增加。民
模
间资本投资于轨道交通基础设施建设,对投资者
式
来说是一个很好的选择。
比
4.增加私人部门在基础设施领域的市场份额,促
较
进广东基础设施融资体制改革。政府由直接投
资者、经营者、监管者, 转变为监督者、指导者、
融
现在，各大城市纷纷制定了地铁建设规
资
划，若全部依靠国家投资，财政无法庞大的
的
资金；且由于运营效率地下，需要补贴的数
背
额巨大。这决定了城市轨道交通建设要对融
景
资模式进行研究。
世界七大城市地铁运营情况（2005）
融
新加坡：地铁运营亏损约2.4亿新元
资
首 尔：亏损817亿韩元
的
东 京：亏损
现
香 港：盈利104.68亿
合作者。在这种背景下,地铁按市场化模式运作,
既能节省政府投资,同时又能推动经济市场化程
度不断提高。
作为全球极少的盈利地铁，香港地铁采取的是地铁
建设与沿线物业开发相捆绑的模式。把沿线的一些
融
物业划归给了地铁公司（尤其是在未开发的新城 区），由地铁公司统一做好前期规划再来开发，可
资
节省大量投资成本，特别是拆迁成本。
交给政府。适用于对现在不能盈利而未来却有
较好或一定的盈利潜力的项目
ABS(Asset-Backed-Securieization )
“资产证券化”
融
指的是以项目资产为基础，以未来收益为保
资 拥有证，通过在国内外资本市场发行成本较低的债
模
券进行融资。
式
通过组建一个特别用途公司(Special
比
Purpose Corpration， SPC)；原始权益人(即
状
设施建设投资比例应占GDP的3%—5%。
政府在投融资体制改革定位不明确
融
政府在地铁建设领域充当唯一投资者，
资
缺乏市场经济因素，资金利用率低，浪费严
的
重。
现
政府在城市基础设施投资领域的过甚介入
状
和控制导致腐败滋生。
另外，各级政府为获取投资资金而大量负
债，政府债务风险问题日益突出，公信力下
降。
投融资制度建设缓慢，阻碍融资模式创新
次,从税收政策上,将地铁建设定位为民用防空工
程,减少了建筑方面的费用。 目前在建地铁的融
资方式依然以政府投资为主,剩余资金缺口全部
由商业银行贷款所得。（政府主导式）
由于政府主导会存在弊端，所以广州地
铁项目建设融资模式出现了新选择———
融 PPP模式(Public-Private Partnerships)
较
拥有项目未来现金流量所有权的企业)以合同方
式将其项目未来现金收入权利转让给SPC；然后
通过信用担保， SPC同其它机构组织债券发行，
将发债募集的资金用于项目建设，并以项目的
未来收益清偿债券本息。
目前,我国项目融资模式中应用最多的主要有 三种,BOT、TOT和ABS。三种融资模式差别
融 资 模 式 比 较
目录
融资的背景 融资的现状 融资模式比较 融资方案设计
地铁作为城市基础设施的经济特征：
随着城市化进程不断加快、城市规模
一、不断具扩有大较和强人的口正越外来部越效稠应密（，减地轻铁交成通压力，
融
环保，为促了进大城市经缓济解发交展通）压力的新途径。
资
二、 具有明显的规模经济特征（存在最低效
的 背 景
1.拓宽融资渠道,减少政府的财政负担。广东省
融 资
民间资本非常发达, 引入民间资本可拓宽融资渠 道。利用资本市场上的多种融资渠道进行融资, 例如向公众募集股票、发行债券等,在融资方面
模
避免了银行垄断,通过竞争降低了融资成本,同时,
式 比
政府财政资金从轨道交通投资中解放出来,可降 低政府负债,减少财政负担。
政府主导 or not?
——以广州地铁融资为例
地铁项目建设的融资模式有多种。为拓展资
金来源,提高地铁建设及运营效率,一些国家在
前
传统的融资模式基础上对地铁的融资进行了改
言
革,主要是把地铁项目向民间资本开放,引进社
会资本,使地铁项目建设和运营逐步走上市场化
轨道。
广州市地铁建设由于融资渠道单一,资金来源 不足,财政负担严重,因此对现行的地铁建设融 资模式进行改革是当务之急。
景
全部来源财政拨款。由于票价低廉，地铁公
司亏损严重，补贴逐年上升也给加重了政府
的财政负担。
针对城市管理传统政府管理模式的弊端，
西方开始探索改进城市管理、提高效率的方
融
法，提出了投资市场化的理念。
资
的
代表人物：萨瓦斯、普尔、斯潘等。
背
景
主要观点：通过承包、特许经营等形式把
责任委托给竞争市场经济主体。
现
具体表现为：
状
投资比例低，总量不足
政府在投融资体制改革定位不明确
投融资制度建设缓慢，阻碍融资模式创新
投资比例低，总量不足
1978—2004年，我国城市化率由17.92%上
融
升到41.8%，城市化水平高速增长。但同时
资
城市基础设施建设投资比率严重偏低，总量
的
不足。
现
世界银行报告曾建议发展中国家城市基础
方 案
这样地铁公司的经营收入既包括车票的收入，还包 括沿线的物业开发、经营方面的收入。
设
计
而此举在广州已有成功先例。广州市从3号线开始， 就把地铁沿线的商业街、超市、专业市场、写字楼、
宾馆、社区商铺及厂房、仓库等资源都交由地铁公
司运作。若果不考虑投资成本，目前，广州地铁多
条线路在运营环节已开始实现盈利。
广州市专门成立了广州市地铁总公司，归市
政府领导,是广州市负责建设和经营地铁等轨道
融
交通设施的唯一企业, 同时经营以地铁相关资源
资
开发。
模
广州市政府还对其进行了资金支持并给予多
式
项优惠政策。建设资金上,1、2号线由市政府全
比
额投资,拿出24块土地用于筹资，承担所有的国
较
内外贷款。其次, 电价上给地铁公司以优惠。再
资
模
PPP即公共部门通过与私人部门建立伙伴关系
式
提供公共产品或服务的一种方式。包含
比
BOT、 TOT等多种模式。
较
其典型的结构为：特许经营类项目需要私人
参与部分或全部投资，并通过一定的合作机制
与公共部门分担项目风险、共享项目收益。
PPP模式的主要类型如下表
融
资
私 有
模
化
式
比
较
公
有
化
运用PPP模式的优势
较
2.引进竞争机制,提高基础设施服务水平。Ｐ通
过政府与民间资本合作成立项目公司负责建设
和经营。通过竞争，选择在经营和管理、技术
水平上具有优势的投资者。投资者以盈利为目
的, 采用先进的管理模式,控制成本,降低风险,提
高施工和服务质量, 以提高项目的收益。
运用PPP模式的优势
3.增加民间投资者的投资机会,提高民间投资者
融 资
可伙行伴发性。展进状行况分,析广,州寻地找铁合应适该的分私步人骤投的资进者行作市为场合作 化改革。
方
2.用特许经营权的方式将地铁建设权转让给不同投
案 设
资者。地铁公司可以寻找合适的私人合作者,与之 形成不同的项目公司,将地铁建设、经营的特许经 营权转让给项目公司。在这个过程中,可以组建不
计
同的项目公司负责不同项目。
状
巴 黎：基本持平
伦 敦：亏损6.73亿英镑
纽 约：亏损34.7亿美元
从以上分析可以看出 地铁运营存在普遍 的行业性亏损。
我国城市基础设施投融资面临各种困难：
融资功能减退，缺乏可持续发展能力；
融
缺乏相应偿债机制，政府负债Байду номын сангаас持续增长；
资
投资周期长，无法实现资金良性循环；
的
建设和运营成本高，资金使用率低。