[管理学]国际财务管理第10章

表10—1 可能的实际融资利率的确定
币 种 贷款期内即期汇 率可能变动 百分比 1% 3% 6% 即期汇率可能变动 百分比的概率 35% 50% 15% 以即期汇率可能变动百分比为基础计算 的实际融资利率 （1+3.5%）×（1+1%）-1=4.54% （1+3.5%）×（1+3%）-1=6.61% （1+3.5%）×（1+6%）-1=9.71%
一、外国政府贷款 外国政府贷款是指一国政府利用财政 资金向另一国政府提供的优惠性贷款 二、国际金融组织贷款 国际金融组织贷款主要通过国际金融机 构办理贷款事宜。 三、国际商业银行贷款 指一国的商业银行作为贷款人以协议方 式向其他国家的借款人提供的商业贷款。
第二节 国际贷款融资成本测算和风险规避
• 一、国际贷款融资成本的测算 国际贷款融资成本是指国际企业从国外筹 借资金所付出的代价，包括支付的利息、费 用和外币折合差额等。
（一）决定国际贷款融资成本的因素: （1）贷款银行收取的利息率 （2）所借货币的币值在贷款期内的波动 （3）所得税税率的高低
例子
• 国内某企业按8%的利率取得一笔期限为一年的1000 万港币。企业收到该笔贷款后将其兑换为人民币，以 向供应商支付货款。当时的汇率是1港元=0.92元人民 币。如果汇率在整个贷款期内保持稳定，则该企业到 期应偿还的贷款本利和是： 1000×（1+8%）×0.92=993.60（万元人民币）， 该笔贷款的实际利率是： （1000×8%×0.92）/（1000×0.92）=8%。 如果在归还贷款时港元汇率升至1港元=0.94元人民币，则该企业 到期应偿还的贷款本利和是： 1000×（1+8%）×0.94=1015.20（万元人民币）， 该笔贷款的实际利率是： （1015.20-1000×0.92）/1000×0.92=10.35%。 假如该企业已经考虑到港币的大幅升值，可能就不会借入港币。
第10章
国际贷款融资
学习目标
• 通过本章学习，应掌握以下知识要点： 1．国际贷款融资的渠道； 2．国际贷款融资成本测算的方法； 3．国际贷款货币选择的方法及规避风险的 办法。
第一节
国际贷款融资的渠道
• 国际贷款融资的渠道可以分为外国政府贷 款、国际金融组织贷款、国际商业银行贷 款等。此外，企业还可以从外国企业获得 贷款。
组 合 融 资 分 析
综合概率的计算 组合融资的实际利率的计算
35%×35%=12.25% 35%×45%=15.75% 35%×20%=7% 50%×35%=17.5% 50%×45%=22.5% 50%×20%=10% 15%×35%=5.25% 15%×45%=6.75% 15%×20%=3% 100%
S1 S 0 S0
• 二、国际贷款融资风险的规避 其风险来源除项目建设风险、市场风险、生 产技术风险，经营管理风险，以及政治风险 或国家风险外，主要来自利率风险和汇率风 险。
（一）多种货币组合融资的计算
• 假设国内某跨国公司需要借入一年期价值相 当于5000万元人民币的贷款，现有3种货币 可供选择，有关利率资料如下：人民币利率 7.25%；欧元利率3.5%；日元利率2.5%。 • 由于欧元和日元的贷款利率相对较低，该公 司打算借入外币。根据所给资料，该公司有 3种选择：一是只借入欧元；二是只借入日 元；三是组合借入欧元和日元。为作出最优 选择，可先制定欧元和日元从取得到归还的 即期汇率可能变动百分比，然后根据公式 （2）计算出各实际融资利率（见表10—1）。
（二）多种货币组合融资效益
• 在现实中，当借入多种外币时，组合融资 的实际融资利率高于国内利率的唯一条件 是，这几种货币都出现了最大可能的升值
第三节 国际贷款货币的选择
• 一、影响国际贷款货币选择的主要因素 在国际贷款融资中涉及到的贷款货币的 选择问题，是国际财务管理中所遇到的一个 特殊问题。由于国之间的不同货币存在汇率 风险，大幅度的汇率波动，会使耗费很多成 本得到的融资坐地损失其价值，会改变外币 偿付流量的价值，会使可盈利的跨国公司的 经营不能获利，结果影响到财务的稳定性。 所以在融资决策中，当决定从哪些渠道筹集 资金后，一定要正确选择面值货币，它是国 际财务管理者的一个重要决策。
（二）预测国际贷款融资成本的方法 国际贷款实际融资成本可按下列公式计算 （若不考虑所得税）： S S K (1 i )[1 ( )] 1 公式（1） S 公式中： K——实际融资率 i——利率 S1 ——期末即期利率 S0——期初即期利率
1 0 0
• 由于 反映的是外币即期汇率的变动百 分比（若以e表示），则上述公式可以改写 为： K=（1+i）（1+e）-1 公式（2） • 假定利息等费用可以在税前扣除，考虑所 得税的影响后，公式（2）可改为： K=[（1+i）（1+e）-1]× （1-T） 公式（3） 公式中T为所得税税率。
4.54%×50%+1.48%×50%=3.01% 4.54%×50%+4.55%×50%=4.55% 4.54%×50%+7.63%×50%=6.09% 6.61%×50%+1.48%×50%=4.05% 6.61%×50%+4.55%×50%=5.58% 6.61%×50%+7.63%×50%=7.12% 9.71%×50%+1.48%×50%=5.60% 9.71%×50%+4.55%×50%=7.13% 9.71%×50%+7.63%×50%=8.67%
欧Байду номын сангаас 欧元 欧元
100%
日元 日元 日元
-1% 2% 5%
35% 45% 20% 100%
（1+2.5%）×（1-1%）-1=1.48% （1+2.5%）×（1+2%）-1=4.55% （1+2.5%）×（1+5%）-1=7.63%
表10—2
可能的综合实际融资 利率 欧元 4.54% 4.54% 4.54% 6.61% 6.61% 6.61% 9.71% 9.71% 9.71% 日元 1.48% 4.55% 7.63% 1.48% 4.55% 7.63% 1.48% 4.55% 7.63%