张裕集团财务报告分析

张裕集团财务报告分析

一、公司概况

烟台张裕集团公司的前身是1892年由爱国华侨领袖张弼士投资创办的“张裕酿酒公司”，至今已有119年的历史，是我国第一家葡萄酒酿造公司。现公司拥有葡萄酒，白兰地，保健酒，香槟酒四个产品系列，但以葡萄酒为主要产品。张裕虽经历了百年的风雨，但仍然能够保持强劲的成长能力，多年来稳居行业龙头地位，业内扬称其为葡萄酒中的茅台。近年来，公司坚持高端化的产品策略，加大中高档产品的营销力度，扩大中高档产品市场份额，满足消费者不同层次的需求，培养了消费者对张裕的品牌忠诚度，市场占有率保持在百分之二十左右。

二、行业地位

目前，在我国的500多家葡萄酒企业中，已经形成了以张裕、王朝、长城等为龙头的一线葡萄酒品牌。几大品牌占据了国内葡萄酒市场的大部分份额，集中度进一步增大，近期内这种态势仍将保持。目前，国内葡萄酒品牌张裕、长城、王朝的葡萄酒产量，占全国葡萄酒总产量的50%左右。同时张裕、长城和王朝的销量占50%的市场份额。利润总额更是占到行业的67%。

三、会计分析

为了对张裕公司的财务报告进行分析，首先需要对该公司的会计政策和会计估计中的特殊部分进行分析。

（一）坏账准备政策

张裕公司对应收账款的可收回性作出具体评估后计提坏账准备。当有迹象表明应收关联方及应收非关联方款项的回收出现困难时，计提专项坏账准备；对于其他未计提专项坏账准备的应收非关联方款项，按5%计提一般坏账准备。张裕公司对应收账款的可收回性作出具体评估后计提坏账准备，即对不同账龄的应收账款规定不同的坏账计提比率。张裕公司的坏账准备政策比较准确，而且相对来说更加稳健，不过成本也比较高。从张裕坏账准备计提表中，可以看出，2010年和2009年应收账款的综合坏账比率分别为19.26%和21.14%，是比较高的。

（二）会计政策变更

张裕公司自2003 年7 月1 日起采用修订的《企业会计准则－资产负债表日后事项》。采用该修订的准则以前，现金股利于董事会制定利润分配方案的所属期间从股东权益转出并确认为负债，2003 年7 月1 日以后，现金股利于股东大会批准利润分配方案的期间确认为负债。因采用该准则而产生的会计政策变更已予以追溯调整。

四、初步财务分析

（一）主要会计数据和财务指标

从2008-2010年主要会计数据和财务指标中可以看出主营业务收入逐年上升，净利润2008年比较高主要是由于2008年所得税财政返还51,779,739元，2009后公司不再享受“先征后返”的所得税优惠政策。扣除非经常性损益后的净利润2010年增幅较大。每股收益和净资产收益率维持在一个中等水平。值得一提的是，2010年每股经营活动产生的现金流量净额猛增，主要是由于实施“现款现货”的销售政策，并加大了前期货款的清收力度，使当期销售商品收到的现金增加。

（二）异常变动分析

2010年度会计报表数据变动幅度较大的主要原因有以下三点：

1、货币资金的增加主要系销售商品收到的现金增加所致。

2、应交税金的增加主要系2003年末未缴付第四季度的企业所得税及2003年12月的增值税使应交企业所得税及应交增值税余额上升所致。

3、营业利润、利润总额及净利润的增加主要系2010 年度主营业务收入增加并取得经营获利所致。

（三）募集资金投资项目情况

2008 年10 月张裕公司增资发行3,200 万股人民币普通股，募集资金净额为61,346万元。募集资金实际投资项目与招股说明书承诺投资项目一致。延续至2010年底，已投入资金50,943 万元，其中，2010年内投资额为3,165 万元，较上一年度减少8,246 万元，下降72.3％。尚未投入使用的募集资金10,403 万元存放于银行张裕公司账户。五、报表分析

（一）资产负债表分析

以2009年资产负债表项目为基准，对2010年资产负债表主要会计报表科目进行分析说明。资产方面，流动资产中，货币资金较2009年有较大增长；应收票据、应收账款稳步增加；其他应收款波动较大；预付账款逐年下降；存货2010年有所下降；一年内到期的长期债权投资2010年为1500万元。再看长期投资，2010年增幅很大。而固定资产净额和在建工程均减幅很大。此外，2010年投资预付款2000万。负债方面，流动负债中，2010年短期借款为265.2万；应付账款、预收账款增幅很大；应付职工薪酬波动不大。股东权益方面，2010年有部分资本公积转增股本；盈余公积稳步增加；现金股利逐年增加。

（二）利润表数据分析

以2009年利润表项目为基准，对2010年利润表进行数据分析。张裕公司2003年主营业务利润565,411,341 元，较上一年度增长21.23%，主要是主营业务收入增加所致；实现净利润151,253,825 元，比上一年度增长35.97%，主要是报告期内主营业务收入增加并取得较好经营获利所致。

2010年营业费用较上一年度增长14.11%，主要是加大了品牌宣传和市场开拓力度，使广告费用增加所致；管理费用较上年度增长19.45%，主要是固定资产折旧和开办费增加所致；财务费用（负数）较上期增长51%，主要是当期利息收入较上年度增长所致。同时，我们可以看到，相对于报告期内主营业务收入增加的幅度而言，2010年的费用增幅较小，说明公司对于费用控制有一定成效，从而使2010年的净利润比上一年度增长35.97%，高于主营业务收入的增长幅度。

（三）经营活动现金流量数据分析

以2009年经营活动现金流量项目为基准，对2010年经营活动现金流量进行数据分析。

2010年经营活动产生的现金流量净额为347,929,527 元，每股经营活动产生的现金流量净额为1.12 元，较上期增加0.77 元，主要是公司实施“现款现货”的销售政策，并加大了前期货款的清收力度，使2010年销售商品收到的现金增加所致.

六、财务指标体系的分析

（一）历史比较分析

1、盈利能力指标

2010年主营利润率为49.92%；营业利润率为21.30%；净利润率为13.35%，净利润率下降主要受税收效应影响；净利润/平均总资产为7.98%；净利润/期末净资产为9.85%；销售的营业现金收益率为30.72%；资产的营运现金流量率为18.36%。如果剔除2009年的税收效应，应该说，张裕公司的盈利能力较为稳定，并且逐年略有提升。2、资产使用效率指标

2010年总资产周转率为0.60；固定资产周转率为2.22；应收账款周转率为10.74；存货周转率为1.35。除应收账款周转率外，2009年的资产使用效率指标均略有下降，在2010年又回升。这主要是因为该公司在2009年固定资产的增幅较大，达41.67%，而2010年固定资产增幅下降。应收账款周转率一直在上升，说明应收账款管理水平提高。

3、流动性指标

2010年流动比率为4.04；速动比率为3.08现金比率为2.51；应收账款收款期为33.98天。除应收账款收款期外，2009年的流动性指标均略有下降，在2010年又回升，不过该公司的流动性还是比较高的。应收账款收款期一直在下降，说明应收账款管理水平提高。