第二章 跨国公司的对外直接投资

技能。
2.资源追求型直接投资的发生原因。保障稀缺资源供给；降
低生产成本。
二、市场追求型
1.市场追求型直接投资的含义。跨国公司为开发东道国市
场或进一步扩大东道国市场份额而进行的对外直接投资。
2.市场追求型直接投资的动机。绕过东道国市场的关税和
非关税壁垒；追随上下游企业；更好地满足东道国消费者
第二章
学习目标
跨国公司的对外直接 投资
第一节 对外直接投资概述 第二节 对外直接投资的动机
第三节 对外直接投资的影响因素
第四节 案例 关键术语 复习思考题
学习目标
重点掌握跨国公司对外直接投资的定义、分
类
掌握对外直接投资的动机、特征、资金来源 了解对外直接投资的动机、影响因素
指涉及两个以上国家或地区的企业间的合并（merger）和收 购（acquisition），包括外国企业与境内企业合并；收购境 内企业的股权达60%以上，使境内企业的资产和经营的控制 权转移到外国企业（UNCTAD，2000）。
三、对外直接投资的资金来源
1.内部融资。跨国公司内部积累资金，是从公司的未分配
发生太大的变化，仍然保持一定的连续性。政策的连续性不
仅在于本届政府的政策要有稳定性和连续性，而且在于它不 受政府正常选举的影响，不会因为政府的正常更迭而改变政 策的连续性。
3. 政府的工作效率。投资目标国政府部门的工作效率直接影
响到外国投资者在该国和该地区的生产经营活动。有些国家 办事拖拉扯皮，手续繁杂，部门间职权混淆，管理人员职权
利润和折旧提成中积累资金，包括母公司通过参股形式 向国外子公司注入资本，从其他国外子公司调集的资金， 以及国外子公司盈利的再投资。
2.外部融资。从跨国公司系统以外的渠道进行融资，包括：
①在母国筹集的资金，包括跨国公司的母公司从母国银行或 其他金融机构获取的贷款、在母国证券市场上发行债券、从
母国政府或其他组织获取的贸易信贷及各种专项资金；②在
东道国当地筹集的资金，包括以母公司名义从东道国金融机 构贷款、东道国证券市场发行债券；③国际资金来源，包括 以母国名义在第三国筹集资金、向国际金融机构申请贷款、 在国际主要资本市场发行债券。
第二节 对外直接投资的动机
一、资源追求型
二、市场追求型 三、效率追求型 四、战略追求型
一、资源追求型
时期内的稳定性和持续性。法律的稳定性非常重要，虽然各 国的法律可以在客观情况发生较大变化的情况下进行相应的 调整，但这种调整必须是理智的和适度的，并不能过度损害
外国投资者的投资利益。因为对一个直接投资者而言，他在
东道国从事的直接投资活动是一种投资期限相对较长的投资 活动，其投资收益要在投资之后的很长一段时间内才能逐步 实现，少则一两年，多则十几年，乃至更长的时间。如果一 国的法制稳定，则有利于增强外国投资者安全感和投资信心，
资者的首选目标。
二、经济因素
1. 经济发展水平。经济发展水平是体现一国整体经济状况的
重要指标。一国的经济发展水平是影响投资者选择投资地点 和投资产业的主要因素，它的内涵主要包括：①经济发达程 度；②人均收入和消费水平；③人民的生活质量。经济的发 达程度决定着一个国家的经济结构，在经济较为发达的国家，
四、战略追求型
1.战略追求型直接投资的含义。跨国公司国外生产和销售拥
有一定基础之后，公司高层管理人员逐渐认识到国际经营产 生的某些重要优势，会及时调整公司战略目标。实现全球性
战略目标是跨国公司对外直接投资的主要动机。
2.战略追求型直接投资的发生原因。技术、经济和社会发展
的需要；技术进步加速的必然结果；东道国市场之间交叉补
限制，有些怕潮和怕干燥的产品自然不合适在过潮或过干的
国家或地区投资生产。例如，钢琴既不合适在过潮的国家或 地区生产，也不适合在过干的国家和地区生产，因为它会使 在此地生产的产品销到其他气候不同的地区时产生变形，从 而影响钢琴的质量；很多地区虽然资源丰富，但由于气候过
于恶劣，吸引到的投资很少，如西伯利亚和加拿大北部。
的连续性。政权的稳定性往往会间接影响到其他投资因素的 稳定性，国际投资者判断目标投资国政权的稳定性通常考察 以下几个方面：①国家领导人更迭的频率；②反对势力的状 况；③种族冲突。一般认为政权的稳定性不受任何内部与外 部问题的困扰和动摇，政府应具有对一切冲突的应变能力。 政策的连续性，是指一国政权发生换届时，该国的政策不会
划分不清，甚至腐败现象泛滥。这些不仅会降低各地政府部
门的工作效率和滋生腐败行为，还会给投资者的生产经营活 动带来不便和额外成本负担。
4. 国际关系。在当今世界，国与国之间的联系日益紧密，任
贴的推动。
第三节 对外直接投资的影响因素
一、自然因素
二、经济因素 三、法律因素 四、政治因素 五、社会与文化因素
一、自然因素
1.地理位置。某一国家或地区与外在客观事物在方位上和距
离上的空间关系，是投资环境中一个十分重要的因素。由此， 在理论上就形成了自然地理位置、经济地理位置、政治地理
1.资源追求型直接投资的含义。跨国公司为求得自然投入品
资源的稳定，避免因为行业竞争因素导致上游产业被竞争者
控制而进行的投资，是跨国公司对外直接投资的最早形态，
也是20世纪二三十年代以来占主导地位的直接投资。资源包 括很多种类：自然物质资源、人力资源、智力资源、资金资 源、资产资源以及信息资源。但概括起来，跨国公司在境外 更期望获得的资源包括：自然资源、人力资源、技术和管理
的消费偏好。
三、效率追求型
1.效率追求型直接投资的含义。跨国公司为提高效率而进行
的对外直接投资。目的是在已有资源的基础上，对已经实施 的直接投资进行区域性或全球性的战略性、效率性投资调整，
或使其全球性的生产经营网络更加合理化。
2.效率追求型直接投资的发生前提。存在产品的全球性市场；
有效利用不同国家生产条件的差异。
设施状况也就成了投资者选择投资国和投资区域的最重要因
素之一。优质的基础设施条件必然是吸引外国投资者最好的 资本。
3. 经济政策。经济政策主要是指东道国政府为实现其社会经
济发展目标而采用的一系列政策，体现了东道国政府对待外 资的态度和管理方法。各国对待外国投资者的政策由于其经
济发展水平的不同而大相径庭，因而经济政策将直接影响对
投资，东南亚的天然橡胶和热带作物也吸引了不少投资者。 当然，自然资源质地的好坏和开采成本也是投资者要考虑的 因素。
5. 国土面积与人口。一般说来，面积大的国家人口相对较
多，对那些市场导向性的投资者来说，在面积大和人口多 的地区进行投资，可将其产品的大部分在东道国销售，避 免了在面积小、人口少的国家生产，需要将大部分产品转 运到其他国家销售而产生的关税成本。人口不仅决定着一 国的市场水平、市场上的需求规模和种类，而且是企业雇 员的主要来源。面积大而且人口多的国家是市场导向性投
外直接投资的可能性、收益性和持续性等多个方面。
4. 贸易及国际收支状况。贸易状况主要包括一国的进出口总
额、进出口产品结构、进出口产品的地区分布及其对外贸易 的依存度等。通过对一国贸易状况的了解，外商可以了解东 道国经济发展在世界经济中的位置，而东道国比较欢迎进口 替代性投资和能扩大其出口、优化其出口产品结构的投资。
4.自然资源。自然资源指天然存在的、对人类生存和发展起
着重要作用的各种资源，包括矿产资源、水资源、各种原材 料等。对那些对自然资源依赖程度高的产品的生产者来说， 在选择投资国或地区时，尤为注重选择其所需自然资源的产 地。拥有某类资源的生产国往往是依赖该类资源产品投资者
选择投资地的首选。如世界上的大石油公司在中东一带均有
保护法、税法等，健全和完备的有关外商投资方面的法律体
系，会使外国投资者觉得有法可依和有一种安全感，因此也 就会成为吸引外国投资者前来投资的有利因素；反之，投资 者是不会选择在一个没有法律保障的国家和地区从事任何投 资活动的。
2. 法律的公正性。法律的公正性是指法律执行时能公正地、
无歧视地以同一标准对待每一个国内外诉讼主体。在健全的 法律之外，目标投资国执法的公正性是投资者从事国际投资 决策时必须考虑的，因为投资者在东道国投资的过程中难免 与东道国的自然人、法人或政府产生纠纷，在出现纠纷时需
要提请仲裁与法律诉讼。投资者一定会选择在一个能够被公
正对待的国家里从事投资活动，以使投资者的投资利益得到 保障。因此，外国投资者在作出投资决策之前，首先要分析 东道国外贸法中有关投资争议的条款，并考察东道国已经仲 裁过的有关投资争议的案例，以判断其仲裁的公正性。
3. 法律的稳定性。法律的稳定性是指已经颁布的法律在一定
二、对外直接投资的基本类型
1. 绿地投资。绿地投资（ greenfield investment ）即创建新
企业，指的是跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国 的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企 业。其包括三种形式：独资企业、合资企业和合作经营企业。
2.跨国并购（cross-border mergers and acquisitions），是
四、政治因素
1.政治制度。一国的政治制度涉及国家的管理形式、政权组
织形式、政党体系、选举制度等，它是影响对外投资政治因
素中的主要因素。政治制度一般决定了投资目标国的法律制
度和经济体制，因为一国的政治制度一定会与其社会经济基 础相适应。
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2.政治的稳定性。政治的稳定性表现为政权的稳定性和政策
有发达的公路，山区的盘山路也会使同样的距离要多走上几
倍路途，况且山路的风险不仅要大于平路，而且汽车在爬山 时的耗油量要远远多于走平坦的公路。地形复杂的国家或地 区往往会使投资者望而却步。
3.气候。气候主要研究气温、日照、降雨量、风暴以及台风
等。气候的差异和变化不仅关系到企业的生产、运输，而且 还会影响到消费市场的潜力。很多产品的生产要受到气候的
其生产的产品和消费品多为资本密集型或技术密集型的，而
发展中国家则更多的为技术密集型的。投资者一般会将资本 密集型和技术密集型产品选择在经济较发达的国家生产，而 选择在发展中国家生产劳动密集型产品。
2. 基础设施。基础设施是任何投资活动都必不可少的物质技
术条件，属于硬环境。基础设施可分为工业基础设施和生活 服务设施。对于投资者来说，工业基础设施的重要性远远大 于生活服务性设施，因为工业基础设施是投资者维持正常生 产和经营，获取超额利润的最基本的物质条件。因此，基础
第一节 对外直接投资概述
一、对外直接投资的定义
二、对外直接投资的基本类型 三、对外直接投资的资金来源
一、对外直接投资的定义
对外直接投资是指投资者为了在国外获得长期的投
资效益并拥有对企业或公司的控制权和经营管理权 而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动， 其核心是投资者对国外投资企业的控制权。
位置和文化地理位置等。其具体内涵包括：①与投资国的距
离；②与重要国际运输线的距离；③与资源产地的距离；④ 与产品销售市场的距离。如新加坡就是由于其位于交通极其 便利的马六甲海峡，从而吸引了大量的对外直接投资。
2.地形。地形是经过长时间的演变而自然形成的，多平原的
国家和地带自然受到投资者的青睐，对于一个多山、多丘陵、 多沙漠的国家来说，首先就是道路一般不会十分发达，即使
国际收支状况是一国同其他各国的经济交易状况，主要包括
经常账户、资本账户以及平衡账户，以用于表明一国的经济 往来状况及国际清偿能力。投资者可以通过一国的国际收支 状况预测该国潜在的投资条件，从而作出正确的决策。
三、法律因素
1. 法律的完备性。法律完备性主要是看投资目标国有关经济
方面的各种法律和法规是否完备和健全。有关投资方面法律 主要包括公司法、外商投资法、劳工权利保护法、知识产权
制订长远投资计划；否则，外国投资者必然会望而却步。东
道国法制的稳定性一般与其政治因素的优劣呈正相关关系。
4. 公民的法律意识。即使在法律健全的国家也常出现一些
国家的大多数公民法律意识淡薄，甚至根本没有法律意识， 知法犯法，而且无视法律和法规的存在。在大多数公民法 律意识淡薄的国家或地区投资，也会给投资者带来难以想 象的风险。