敏感性分析

17.24 37.02 56.79
20.63 18.94 17.24 15.55 18.58 6.94 17.24 26.44 34.66
-17.52 -4.60 15.37
15.96 16.60 17.24 17.89 18.55
NPV（万元） 年收入
80
60
寿命
40
目标值
20
残值 年支出
-30%
1405 136 300
1405
1124 971 319 260
1405
1405
1841
40
2.3经营成本
2.4销售税金及附 加 流出小计
759
75 971 319 1094
919
94 1053
919
94 1013
919
94 1013
3.净现金流量
-971
-319
30
352
392
828
表5-7不确定性因素变动对IRR的影响
5.3 敏感性分析
二、敏感性分析的一般步骤和内容
1.确定分析指标
分析指标就是指敏感性分析的具体对象，即 方案的经济效果指标，如NPV,NAV,IRR等等。
确定分析指标应遵循如下两个原则 :第一，是 与经济效果评价指标具有的特定含义有关。第二， 是与方案评价的要求深度和方案的特点有关。
2.选定不确定因素，设定其变化幅度 在进行敏感性分析时，并不需要对所有的不 确定因素都考虑和计算，而应视方案的具体情况 选取几个变化可能性较大，并对经济效益目标值 影响作用较大的因素。
在选定了需要分析的不确定因素后，还要结 合实际情况，根据各不稳定的因素可能变动的范 围，设定不确定因素的变化幅度，如 5% ， 10% ， 15%。
3.计算不确定性因素对指标的影响程度 对于各个不确定因素的各种可能变化幅度， 分别计算其对其他分析指标影响的具体数值，即 固定其他不确定因素，变动其某一个或几个因素， 计算经济效果指标值。在此基础上，建立不确定 因素与分析指标之间的对应数量关系，并用图或 表格表示。
如果 AW 0 或
y 0.127264 0.50092 x
则该投资方案便可盈利8%以上。
Y
20%
10%
-20%
-10% -10%
10%
20%
X
X=5%,Y=-12% AW<0 -20%
图5-7 双因素敏感性分析图
4.寻找敏感性因素 判断敏感因素的方法有以下三种：
（1）相对测定法
（2）绝对值测定法
（3）临界值测定法
5.综合评价，优选方案
5.3 敏感性分析
三、单因素敏感性分析
单因素敏感性分析是指假定影响方案经济指 标的其他参数不变，仅考虑某一参数的变化对方 案经济效益的影响的分析方法。 例：如下表为某项目现金流量表
参数 投资 寿命 5 残值 2000 年收入 年支出 基准收益率 5000 2200 8
估计值 10000
解：以年金为主要指标进行分析。
AW 10000 (1 x) * ( A / P,8%,5) 50000 (1 y) 2200 2000* ( A / F ,8%,5)
AW 63.632 250.46x 500y
5.3 敏感性分析
四、多参数敏感性分析
多因素敏感性分析是考察多个因素同时变化对项目
的影响程度，决策者可以掌握各个因素对指标影响的重要 程度，在对各相关因素相互变化进行预测、判断的基础上， 对项目的经济效果作进一步的判断，或在实际执行中对敏 感因素加以控制，减少项目的风险。
例5-8：如下表为某项目现金流量表
5.3 敏感性分析
一、敏感性分析概述
在技术经济评价中，技术方案包含的不确定因 素可能有若干个（例如：产品产量或销售量、产 品价格、投资额、各种生产费用要素等都可能发 生变化），但是各个因素变化时，对方案经济效 益的影响程度是不相同的。 敏感性分析的目的就是要通过分析与预测影 响投资项目经济效果的主要因素，找出其敏感因 素，并确定其敏感程度，判断项目对不确定性因 素的承受能力，从而对项目风险的大小进行估计， 为投资决策提供依据。
-20%
-10% -20 -40
10%
20%
30%
图5-5单因素敏感性分析
表5-6财务现金流量表
年份
指标 1.现金流入 1.1销售收入 1.2回收固定资产 余值 1.3回收流动资金 流入小计 2.现金流出 2.1建设投资 2.2流动资金
建设期 1 2
投产期 3
1124
达产期 4 5-15
1405
16
变化幅度
不确定因素
20%
10%
0
-10%
-20%
销售收入（%）
34
27
20
12
2
建设投资（%）
17
19
20
22
25
经营成本（%）
9
15
20
25
30
IRR(%)
40
销售收入
30
20
建设投资
i=12%
10
经营成本
-30 -20 -10 -10 -20 10 20 30
变动幅度（%）
图5-6
敏感性分析图
参数 初始投资 年收入 年支出 残值 35000 3000 20000 寿命 10 贴现率 净现值 12 172400
估计值 170000
表5-5敏感性分析计算表 变动率3
0
10%
20%
30%
76.57 12.16 42.00 19.16
年收入（千元） -42.80 -22.3 年支出（千元） 22.33 寿命（年） 残值（千元）