资产组合平衡论The Portfolio Balance Approach

资产组合平衡论The Portfolio Balance Approach

1.理论阐述

其理论渊源可追溯到20世纪60年代的麦金农(Mckinnon)和奥茨(Oates)的研究。以后经过许多人的研究，形成了多種形式的资产组合理论。但通常人们认为，美国普林斯顿大学教授布朗森(W·Branson)于1975年和1977年的系统论述，是资产组合分析模型的基础。后经霍尔特纳(H·Halttune)和梅森(P·Masson)等人的进一步修正，从而使之更加完善。

资产组合模型强调财富和资产组合平衡在汇率决定中的作用。

所谓资产选择是指投资人调整其有价证券和货币资产，从而选择一套收益和风险对比关系的最佳方案。

该理论的要点

投资者在财富一定的条件下，持有各種金融资产的比例取决于各種金融资产相对收益率大小和预期汇率变化。

均衡汇率是资产持有者自愿保持其现有的本币资产与外币资产的构成而不加以调整时的汇率。

汇率波动的原因是投资者重建资产组合。各種外币资产的增减是投资者调整其外币资产比率的结果。这種调整引起汇率变化。

与货币主义理论的不同之处：货币主义理论认为，汇率是由两国相对货币供求所决定的。而资产组合理论则认为汇率是由所有的金融资产存量结构平衡决定的；由于有价证券是投资者投讓嵞一个庞大市场，而且有价证券与货币之间有较好的替代性，因此有价证券对货币的供求存量会产生很大的影响。