股票市场分析论文

内容摘要

本文从宏观经济政策对股票市场影响的角度出发，从各角度分析了宏观经济政策对股票市场的影响。通过分析宏观经济环境对股市的影响，宏观经济政策对股市的影响和当前宏观经济政策影响股票市场研究的不足对这一问题进行详细地阐述。在参考一定的资料后，分析关于货币供应量，利率，财政支出，还有其他宏观经济政策对股票市场影响。

关键词：宏观政策；货币政策；财政政策；股票市场；

目录

1.引言 (5)

1.1问题的提出 (5)

1.2研究的目的以及意义 (6)

1.3对于宏观政策对股票市场影响的动态观点 (6)

1.3.1国外专家对于宏观政策对股票市场的观点 (6)

1.3.2国内知名学者对于宏观现象对股票市场的观点 (6)

2.不同宏观政策对股票市场的影响机制 (7)

2.1货币供应量 (7)

2.2财政支出 (7)

2.3利率变化 (8)

2.4国债 (9)

2.5税收 (9)

3. 当前宏观经济政策影响股票市场研究的不足 (9)

4.结论 (9)

4.1财政政策 (10)

4.2货币政策 (10)

5.结语 (11)

6.参考文献. (11)

1.引言

1.1问题的提出

中国股票市场的发展，已取得巨大的成绩。股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。中国现代股票市场在政府的推动下，以搭建市场平台和建立运行规则为主要内容，已经走过了二十多个年头并取得了举世瞩目的成就。按照市场成长的标志分为三个阶段，第一阶段股票市场的初创阶段（1990-1992），1990年12月19日上交所正式成立，尽管首批挂牌上市交易的股票只有七只，总股本与流通市值也很小，规模非常有限，至1991年年底，沪深两市市价总值也只有109.19亿元。但是，上交所的成立标志着中国的股票市场进入了从小柜台到大市场的新时期。第二阶段股票市场的规范和发展阶段（1993-2001），该阶段股票市场大起大落，政府行为成为股市最主要影响，1992年年底证监会成立后标志着市场监督开始规范化，1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中统一的监管体制建立，也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。第三阶段股票市场的调整与创新阶段（2002--），该阶段的显著特点是我们开始关注中国的具体国情，研究探索适合中国特色国情的股票市场制度，并结合国外的实践经验不断完善我国股票市场制度。2002年6月国务院决定停止减持国有股，国务院规定除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。2005年4月30日，股权分置改革试点正式启动，经国务院的批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，这标志着股权分置改革试点工作正式拉开序幕。2006年9月中国石化股改的完成，宣告了历时近一年半的股权分置改革接近尾声。但是，我国的股票市场还是处于摸索阶段，存在着很多的问题。尤其是很多计划体制时期的东西被带进了股市，在股市中产生了明显的“排异反应”，有些方面至今还在强化，使新兴的股票市场同样存在转轨的问题，股票市场制度研究仍需要不断的改进和完善。

在股票发展的这段时间里，我们发现，国家每出台一个新的政策，就会及时的反映现在中国的经济状况，然而经济状况的起伏也就意味着国民生产总值GDP 的改变，股票市场也会随之引起波澜。因此GDP对于股市的影响是长期性的，并且GDP的长期增长可以带动股市的上涨。但往往每期真实GDP数据的出炉，如果未达到市场的预期，也会造成市场相应的反应。因此宏观政策的每一处改变都会影响着股票市场的发展以及走向。

那么,对于不同的货币政策和财政政策对于股票市场的影响究竟有多少呢?影响程度又有多大的差别呢?为此,我们要研究一下具体的其影响何在。

1.2研究的目的以及意义

论宏观政策对股票市场的影响。股票是市场经济的晴雨表，然而经济的发展又和国家的宏观政策息息相关。因此，国家的宏观政策对股票市场的影响是很深远的。政府的宏观政策大致分为货币政策和财政政策，而货币政策又有紧缩和扩张之分，财政政策也由调控政府购买，转移支付等一些途径来影响市场经济。因此，不同的宏观政策对于股票市场的影响也是不同的。但宏观政策对于股票市场的影响重点表现为两个方面：第一方面宏观经济政策会影响企业内部的经营活动，从而会影响到股票市场，另一方面宏观经济政策会直接作用于股票市场的活动；

研究宏观政策对于股票市场的影响有助于包括政府,企业,股民等做出正确的抉择,使宏观经济和股票市场都会蓬勃向上得发展.

1.3对于宏观政策对股票市场影响的动态观点

1.3.1国外专家对于宏观政策对股票市场的观点

（1）Fama and French (1992)首先提出了三因子模型。其研究表明，公司规模(MV)和公司账面市值比能够解释大部分股票收益率的差异，并且在控制了规模和账面市值比两个变量后，系统风险水平Beta与收益率的关系就变得不显著。此后，以Be—ta、市值规模和账面市值比三个变量解释股票收益率的模型便称为三因子模型。

（2）Jensen，Johnson and Mercer(1997)通过研究美国证券市场的数据得出。规模和账面市值比两个效应的大小都受到不同货币政策环境的影响。具体而言，在美联储采取扩张性货币政策时期，两个效应比较显著，而在紧缩性货币政策环境中，规模效应和账面市值比效应并不显著，甚至可能为负值。由此，投资者在利用规模和账面市值比两个指标制定投资策略时，必须将国家宏观政策的走向纳入分析框架。

（3）Gerald R．Jensen and Jeffrey M．Mercer(2002)再一次考察了包括Beta、规模和账面市值比的在内的万方数据中国货币政策与股票横截面收益研究三因子模型。同时考虑货币环境影响这些风险因素和股票回报的关系。研究发现，货币政策的外生变量很大程度地影响了股票回报和三个影响因素的关系。进一步，所有在一个包括货币因素的三因素模型中，这三个变量都要能很明显地解释股票的横截面回报。

1.3.2国内知名学者对于宏观现象对股票市场的观点

在国内的文献中,经济学家对通货膨胀和股票收益的关系一直存在着争论。雷明国从货币政策的角度分析了通货膨胀和股票收益之间的关系，认为负相关性主