投资管理--财务管理案例分析

一、现金流入量 ——是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现 金流入的增加额，简称现金流入。主要包括以下内容： 1、营业收入（经营期主要的的现金流入项目） 2、固定资产余值 统称为回 3、回收流动资金 收额
二、现金流出量 ——现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业 现金流出的增加额，简称现金流出量。主要包括以下内容： 1、建设投资 2、垫支的流动资金 3、经营成本（付现成本） ——经营期内为满足正常生产经营而需要用现金支付的成本。 经营成本＝总成本－非付现成本＝总成本－折旧额、摊销额 4、营业税金及附加 5、所得税
②根据年末营业结果来计算
• 经营现金净流量=税后净利+折旧等非付 现成本
③根据所得税对收入和折旧的 影响计算
• 经营现金净流量=税后净利+折旧等非付 现成本 • =（收入－付现成本－折旧等非付现成本 ）×（1－所得税税率）＋折旧等非付现 成本 • =税后收入－税后付现成本＋折旧等非付 现成本×所得税税率 • 一般来说，第三个公式中实务中得到广 泛地应用。
5.1.2 项目投资的决策程序
投资项目的提出 投资项目的可行性分析 投资项目的决策 投资项目的实施与控制
1）投资项目的提出 一般而言， 新增生产能力的投资项目由企业的高层 管理者提出； 更新改造的投资项目可以由企业中层或 基层管理者提出。
2）投资项目的可行性分析 （1）国民经济可行性分析 （2）财务可行性分析 （是否能盈利） （3）技术可行性分析
现金净流量的计算：
建设期NCF＝－该年投资额
经营期NCF＝营业收入－营业成本（付现成本）－该年税金 ＝营业收入－（总成本－折旧额）－该年税金 ＝净利润+折旧额
总结点NCF＝经营期NCF+回收额
＝净利润+折旧额+回收流动资金+回收固定资产残值
训练1计算投资项目的现金流量
【实训项目】 计算投资项目现金流量 【实训目标】 能够熟练分析投资项目的现金流量构成情况，并进行准确计算。 【实训任务】 某企业准备购入一台设备以扩大生产能力。现有甲、乙两个方案可 供选择。 甲方案需投资20 000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后无 残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年付现成本为5 000元。 乙方案需投资30 000元，采用直线法折旧，使用寿命也是5年， 5 年后有残值收入4 000元，5年中每年销售收入为17 000元，付现成 本第一年为5 000元，以后逐年增加修理费200元，另需垫支营运资 金3 000元。假设所得税率为40％，资金成本为12％。 • 要求：分析并计算两个方案的现金流量。
（1）该项目的寿命10年，建设期为1年 项目计算期n=1+10=11（年） （2）固定资产原值=1100（万元） （3）折旧=（原值-残值）/使用年限=（1100-100） /10=100（万元）
（4）净现金流量 NCF0=-1000（万元） NCF1=0 NCF2～10=100×（1-30%） +100=170（万元） NCF11=170+100=270（万元）
营业 成本
• 付现成本：需要每年支付现金的 成本 • 非付现成本：不需要每年支付现 金的成本，其中主要是折旧费、 摊销费用等
投资项目现金流量确定的假设条件
财务可行性分析假设 全投资假设 建设期间投入全部资金假设 经营期和折旧年限一致假设 时点指标假设
1）.营业收入——均发生于每期期末 2）.回收流动资金——于终结点 3）.回收的固定资产残值—于终结点 4）.建设投资——均发生于建设期 6）.垫付的流动资金——发生于投产日 7）.付现的营运成本——生产经营期每年年 末
【答案】：ABD
5.2
项目投资的现金流量估算
思考： 项目投资会产生哪些现金流量？如何 测算？
一、现金流量的概念
• 在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引 起的现金流入量和现金流出量的统称。 • 这时的“现金”是一个广义的现金概念，它不仅包 括各种货币资金，而且还包括项目投资所需投入的 企业所拥有的非货币资源的变现价值。
【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资1100 万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有 100万元净残值。建设期为一年。预计投产后每 年可获息税前利润100万元。所得税率为30%。 要求： （1）计算项目计算期 （2）计算固定资产原值 （3）计算固定资产年折旧额 （4）该项目的净现金流量
解：
（三）项目现金流量的构成
• 1．初始现金流量：开始投资时发生的现金流 量
– ①建设投资，含更新改造投资。包括固定资产的购 入或建造成本、运输成本、安装成本等。 – ②流动资产投资，包括对材料、在产品、产成品和 现金等流动资产上的投资。 – ③其它投资费用，指与该项目投资有关的职工培训 费、谈判费、注册费用等。 – ④原有固定资产变现净收入。
【例题· 单项选择题】项目投资决策中，完整 的项目计算期是指（ ）。 A.建设期 B.运营期 C.建设期＋达产期 D.建设期＋运营期
【答案】D 【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个 过程的全部时间。
【例题 多项选择题】关于项目投资，下列说法不正确 的是（ ）。 A.投资内容独特，投资数额多，投资风险小 B.项目计算期=建设期＋达产期 C.达产期=运营期－投产期 D.达产期指的是投产日至达产日的期间
3．终结现金流量
• 终结现金流量是指投资项目终结时所发 生的现金流量，主要包括： • ①固定资产的残值净收入，停止使用的 土地等变价收入。 • ②回收的流动资金。
【例】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20 年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建 设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元； 全部流动资金投资安排在建设期末和投产后第一年年末分两次投 入，投资额分别为15万元和5万元。试估算项目建设期现金净流 量。
2．营业现金流量
• 营业现金流量是指投资项目投入使用后 ，在其寿命周期内由于生产经营带来的 现金流入和流出量，这种现金流量一般 以年为单位进行计算。
– 现金净流量的计算公式为： – 现金净流量NCFt＝现金流入量－现金流出 量
经营现金净流量计算的三种方 法：
• ①根据现金流量的定义计算 • 经营现金净流量=营业收入－付现成本－ 所得税 • =净利润+折旧
【例】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始 投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资 产的预计使用寿命为10年，根据上述资料估算该项目 的建设期、运营期、达产期、项目计算期。
建设期为2年， 运营期为10年 达产期=10-1=9（年） 项目计算期=2+10=12（年）
本课程不特指的情况下： 固定资产的使用寿命与项目的运营期是一致的
第四章 账户与复式记账 第5章 项目投资管理
5.1 项目投资概述
5.2项目投资的现金流量估算
5.3项目投资决策评价指标计算与评价
5.4项目投资决策方法的应用
【导入案例】
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康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒 香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康 元葡萄酒厂准备新建一条生产线。 张晶是该厂的助理会计师，主要负责投资工作。总会计师王 冰要求张晶搜集建设葡萄酒新生产线的有关资料，并对投资项目 进行财务评价，以供厂领导决策考虑。 张晶经过半个月的调查研究，得到以下有关资料： (1)投资新的生产线需一次性投入1000万元，建设期1年，预计 可使用10年，报废时无残值收入；按税法要求该生产线的折旧年 限为8年，使用直线法折旧，残值率为10%。 (2)购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为4年， 每年年末支付利 息100万元，第4年年末用税后利润偿付本金。 (3)该生产线投入使用后，预计可使工厂第1~5年的销售收入每年 增长1000万元，第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人 工和原材料等成本为收入的60%。 (4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。 (5)所得税税率为25%。 (6)银行借款的资金成本为10%。
【例题· 单选题】投资主体将原始总投资注入具体项目的投入 方式包括一次投入和分次投入,下列表述正确的有( D )
A.如果投资行为只涉及一个年度，属于一次投入 B.若投资行为涉及两个年度，属于一次投入 C.只有当投资行为涉及两个以上年度的才属于分次投入 D.投资行为集中一次发生在发生在项目计算期第一个年度的 某一时点
试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完
全达到设计能力时的过渡阶段， 达产期是指生产运营达到设计预期水平后 的时间。 所以 运营期=试产期+达产期
（二）资金投入方式
方式 一次投入 分次投入 特点 投资行为集中一次发生在项目计算期第一 个年度的某一时点。 投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽 只涉及一个年度但同时在该年得不同时间 点发生。
本节总结
1
项目计算期与投资资金的确定
2
项目现金流量的构成
3
项目现金流量的计算
5.3
项目投资决策评价指标计算与评价
思考： 进行项目投资有哪些指标？
5.3.1 项目投资决策评价指标的类型
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1）项目投资的特点
（1）投资规模较大，投资回收时间较长。 （2）投资风险较大。 （3）项目投资的次数较少。(相比营运资金投资） （4）项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。
2）项目投资的意义 （1）增强企业经济实力。 （2）提高企业创新能力。
（3） 提升企业市场竞争能力。
• 分析讨论：如何对项目投资进行可行性评价？
5.1
项目投资概述
思考： 企业为什么要进行项目投资？如何 进行项目投资决策？
5.1.1 项目投资的特点和意义
项目投资是对特定项目所进行的 一种长期投资行为。对工业企业 来讲，主要有以新增生产能力为 目的的新建项目投资和以恢复或 改善原有生产能力为目的的更新 改造项目投资两大类。
3）投资项目的决策 对于投资额特别大的项目应由董事会或 股东大会投票表决 对于投资额较小的项目，则可以由企业 的经理层做出决策
4）投资项目的实施与控制
强对建设进度、建设质量、建设成本等
方面的管理，使投资项目保质保量完成 若国家政策、市场环境、企业内部环境 发生重大的变化，应果断停止投资项目 的建设，或采取其他补救措施，力求减 少损失
所需要的时间。建设期的第一年年初为建设起点（记作第0年），
建设期最后一年年末为投产日（记作第s年) 项目计算期最后一年年末为终结点，记作第n年。项目最终报 废或清理都发生在终结点（更新改造项目除外）。 从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期
项目计算期=建设期+运营期
其中运营期又可分为试产期和达产期：
建设期的所得税前净现金流量 NCF0=-100万元 NCF1=-300万元 NCF2=-（68+15）=-83（万元）
【例题】甲企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为 10年，全部建设投资分别安排在建设起点和建设期末分两次等 额投入，共投资210万，；全部流动资金投资安排在建设期末投 入，投资额为30万元。投产后每年的息税前利润为60万。固定 资产残值收入10万元，所得税率33%。计算该项目投资各年净 现金流量。 1、项目计算期=2+10=12 2、固定资产原值=210万 3、年折旧=200/10=20万元 4、各年净现金流量： NCF0=-105万元 NCF1=0万元 NCF2=-105-30=-135万元 NCF3-11=60(1-33%)+20=60.2万元 NCF12=60.2+30+10=100.2万元
本节总结
1 项目投资的特点与意义
2
项目投资的决策程序
5.2.1 项目投资计算期与投资资金的确定
项目计算期的构成 原始总投资ຫໍສະໝຸດ 投资资金的内容 项目投资的投入方式
三、项目计算期的构成与资本投入方式
（一）项目计算期的构成 • 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整 个过程的全部时间。 其中：建设期：从项目资金正式投入开始到项目建成投产为止