上交所个股期权全真模拟交易业务方案介绍

进行杠杆性看多或 看空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险 和收益组合，进行套利、做市等
简单的说：T+0;杠杆交易；多空双向；风险收益非线性特征
一、概述：与权证的区别
个股期权
发行主体 合约当事人
证金的前提下都可以是期权的卖方 个股期权交易的买卖双方
权证
大股东等第三方作为其发行人 股票权证的发行人与持有人 非标准化合约：
期权
买卖双方的 权利与义务 保证金收取 保证金计算 清算交割 不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖 出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的 义务。 只有期权的卖方需要缴纳保证金。 期权是非线性产品，保证金非比例调整。 若期权合约被持有至到期行权日，期权买方 可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需 做好被行权的准备，可能被要求行权交割。 期权合约类似保险合同，本身具有价值（权 利金）。 期权买方的收益随市场价格的变化而波动， 但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的 收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不 固定的。
2012年
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已 经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和 ，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主 要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.
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二、合约设计
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二、合约设计：合约标的选择标准
个股期权标的选择应满足如下条件：
规模大 股票标的选择标准
没有发行人，每一位市场参与人在有足够保 通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或
合约特点
标准化合约： 期权合约条款基本相同，由交易所统一确定
由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、 美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金
合约供给量 持仓类型 履约担保 行权价格
理论上供给无限。
流动性好
波动性适中 ETF标的选择标准
融资融券标的 成立时间不少于6个月 最近6个月日均市值和最近6个月日均成交 额排名综合靠前 最近6个月日均持有帐户数不低于4000户
融资融券标的 上市时间不少于6个月 最近6个月日均市值和最近6个月日均成交额 排名综合靠前 最近6个月日均波动率不超过基准指数的3 倍 最近6个月日均持股帐户数不低于4000户
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目 录
一、概述
二、合约设计
三、运作管理
四、交易制度 五、风险控制
一、概述
一、概述：基本概念
期权：字面理解——有期限的权利。 期权交易：关于权利的买卖。 期权交易双方：权利与义务。 认购期权＝看涨期权＝买入期权（名词） 认沽期权＝看跌期权＝卖出期权（名词）
期 权
认购期权
认沽期权
有权以行权价买入标的
期货
买卖双方的权利与义务是对等的。
买卖双方均需缴纳保证金。 期货是线性产品，保证金按比例收取。 若期货合约被持有至到期日，将自动交割。
合约价值 盈亏
期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。 随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限 的盈利与亏损。
一、概述：境外市场
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
2012年股票期权的交易量已超过股 指期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权与ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资 金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。 投资者只能买入 发行人以其资产或信用担保履行 发行人决定
投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓 开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证 金随标的证券市值变动而变动） 交易所根据规则确定
一、概述：与期货的区别
到期月份
最后交易日 行权日 履约方式 行权价 最小报价单位 交易最小单位 交割方式
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二、合约设计：合约条款
标的为股票时的行权价格间距
行权价格 2元或以下 2元至5元（含） 5元至10元（含） 10元至20元（含） 20元至50元（含） 50元至100元（含） 100元以上 行权价格间距(元) 0.1 0.25 0.50 1.00 2.5 5.00 10.00
上交所个股期权全真模拟交 易业务方案介绍
2013年12月11日
上交所启动期权交易全真模拟交易
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全真模拟交易将根据客户真实账户资金分配虚拟交易资金； 投资者适当性评估和准入分级制度在模拟阶段有所简化，原则上要求具有融资融券资 格的客户申请参与； 要求引导投资者理性参与； 对严重扰乱全真模拟交易市场秩序的投资者可能会认定为不合格投资者从而影响真实 上线时开户资格。
如何确定平值期权的行权价？
例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.25元 标的价格16.5元，平值期权行权价17元
0.1 0.2 0.3 . . . . . 2 2.25 2.5 . . . 5 5.5 6 . .
. 9.5 10 11 . . . 19 20 22.5 25 . .
. . 47.5 50 55 60 . . . 95 100 110 120 . .
（付出权利金 ）
买方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
卖方
（付Hale Waihona Puke 权利金）有权以行权价卖出标的
买方
（收取权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
卖方
一、概述：基本功能
期权对投资者的价值
转移现货市场风险 推迟买卖股票决策 ，锁定买卖价格
通过卖出期权 ，增强持股收 益，降低买入 成本
期权用途
合约标的名单由上交所定期进行调整
二、合约设计：合约条款
项目
合约类型 12 同时推出认购期权和认沽期权
合约单位
以交易所公布为准，之前方案： 20元以下（含） 10000 20-100元（含） 5000 100元以上 1000 模拟期间可能方案为1000。 当月、下月、下季、隔季
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延） 同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段） 欧式 根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约， 行权价格序列包括1个平值、2个实值、2个虚值 平值：行权价格和市场价格相同，仅有时间价值 0.001元 实值期权＝价内：如果期权马上行权是有价值的， 认购：股价高于行权价，认沽：股价低于行权价 1张 虚值期权＝价外：如果期权马上行权是负价值的， 实物交割 认购：股价低于行权价，认沽：股价高于行权价