项目融资的资金来源(资金结构)

加上认股权证的产品组合。
❖
“分离型”指认股权凭证与公司债券可以分开，单独
在流通市场上自由买卖；“非分离型”指认股权无法与公司
债券分开，两者存续期限一致，同时流通转让，自发行至交
易均合二为一，不得分开转让。非分离型附认股权证公司债
券近似于可转债。
“现金汇入型”指当持有人行使认股权利时，必须再拿
出现金来认购股票；“抵缴型”则指公司债票面金额本身可
第六章 项目融资的资金 来源与结构
第一节 项目融资的资金构成 第二节 资本市场 第三节 投资银行 第四节 资金结构分析
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第一节 项目融资的资金构成
❖ 一、股本资金 ❖ 二、准股本资金 ❖ 三、国内银行贷款 ❖ 四、国外贷款 ❖ 五、发行债券 ❖ 六、租赁筹资
债务资金
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一、股本资金
（3）附认股权证的债券。指公司债券附有认股权证，持有 人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司 股票的权利，是债券加上认股权证的产品组合。(“分离型” 与“非分离型”，“现金汇入型”与“抵缴型”)
（4）零息债券。以贴现方式发行，不附息票，到期时按面 值一次性支付本利的债券。（只计息不付息）
项目融资的资金构成
卖方信贷：由出口方银行向本国出口商（卖方）提供的信 贷。出口商以此贷款为垫付资金，允许买方赊购自己的产品， 分期支付货款（允许买方延期付款）。
使用卖方信贷，进口商须先付定金（不低于合同金额的15 ％），其余货款在全部交货或工程建成后陆续偿还，一般是每 半年偿还一次。出口商收到货款后向银行归还贷款。
按一定比例直接转股，如现行可转换公司债的方式。
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项目融资的资金构成
三、国内银行贷款
1年以内偿还的为短期贷款，偿还期为1～5年的为中长 期贷款，偿还期5年以上的为长期贷款。
（1）长期贷款
❖基本建设贷款 ❖技术改造贷款
按用途不同
❖城市建设综合开发企业贷款 ❖农业基础设施及农业资源开发贷款
零息债券，发行时按低于面额的整价理p格pt 发行（购买时可获折扣），5而 在兑付时按票面金额兑付，其利息隐含在发行价和兑付价之间。
零息债券
项目融资的资金构成
❖ 以贴现方式发行，不附息票，到期时按面值一次性支付 本利的债券。
❖ 零息债券发行时按低于票面金额的价格发行（投资者购 买时可获折扣），而在兑付时按照票面金额兑付，其利息隐 含在发行价格和兑付价格之间。
❖ 零息债券对利率的改变特别敏感。一般而言，债券价格与 利率变动呈反比关系。
❖ 零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是，税法的
变化影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息，象财政
储蓄债券一样，按票面进行大幅折扣后出售。债券到期时，
利息和购买价格相加之和就是债券的面值。零息债券的波动
性非常大，而且还有一个不吸引人的地方：投资者的零息债
项目融资的资金构成
是相对于股本资金而言的，是指项目投资者或者与项目 利益有关的第三方提供的一种从属性债务。
性质：（1）准股本资金在债务本金的偿还上更具灵活性， 不用规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还； （2）准股本资金在项目资金优先序列中要低于其他的债 务资金，但是高于股本资金；（3）当项目破产时，在偿 还所有的项目融资贷款和其他高级债务之前，从属性债 务将不能被偿还。
具体形式包括无担保贷款、可转换债券和零息债券。
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❖项目融资中最常见的准股本资金形式有：
项目融资的资金构成
（1）无担保贷款。指没有任何项目资产作为抵押和担保的 贷款，它是银行信用贷款的一种常用类型。（“种子资金”）
（2）可转换债券。作为从属性债务的另一种形式，可转换 债券在其有效期内只需支付利息，在债券到期日内，债券持 有人有权选择将债券按照规定的价格转换成为公司的普通股。 （债券利息低于同类贷款利息）
使用卖方信贷的最大好处是进口方不须亲自筹资，而且可
以延期付款，有效地解决暂时支付困难问题，不利的是出口商
往往把向银行支付的贷款利息、保险费。管理费等都打入货价
内，使进口商不易了解贷款的真实成本。
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项目融资的资金构成
项目融资的资金构成
1、指投资主体投入企业或项目的资本，又称“资本金”、 “注册资金”；
2、按资本金的来源可以将其分为： ❖ 国家财政拨款 ❖ 企业利润留存 （公积金、未分配利润） ❖ 发行股票（股份有限公司筹集权益资本的方式） ❖ 外国资本直接投资（中外合资经营、中外合作经营）
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二、准股本资金
出口信贷形式有：卖方信贷、买方信贷、政府优惠贷款。
买方信贷：由出口国银行向国外进口商 or 进口方银行（买 方）提供的贷款。买方信贷金额一般不超过合同价的85%，其 余资金进口商要付现汇；贷款采取分期付款方式偿还，一般每
半年支付一次本息，期限不超整过理p1p0t 年。买方信贷成本：利息、10 管理费、保险费、承诺费。
款。有固定利率和浮动利率。形式有单个银行贷款和国际
银团贷款（辛迪加贷款）整理ppt
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出口信贷
项目融资的资金构成
出口信贷是一种国际信贷方式，是指一国政府为支持和扩大本
国商品的出口，对银行给予利息贴补和提供担保的方式，鼓励
本国银行对本国出口商或对外国进口商（or进口方银行）提供
利率较低的中长期贷款
由于授信方必是出口国的银行——它的目的在于努力促成 交易，推动该国的出口——所以这种国际贸易融资被称为出口 信贷。
券投资不会获得现金形式的利息收入，但也要列入投资者的
应税收入中。
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项目融资的资金构成
附认股权证公司债券
❖ Bond with attached warrant 或者equity warrant bonds （简称WBs）
❖
指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期
间内按约Hale Waihona Puke Baidu价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券
（2）短期贷款
❖流动资金贷款
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项目融资的资金构成
❖ 四、国外贷款
（1）外国政府贷款 ——政府信贷
（2）国际金融组织贷款
❖ 国际货币基金组织贷款 ❖ 世界银行贷款 ❖ 亚洲开发银行贷款
贷款利率 较低
（3）出口信贷
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❖ 分为买方信贷和卖方信贷
（4）国际商业贷款
❖ 指外商银行和除国际金融组织之外的其他国际金融机构贷