第一章欧洲期货市场发展概述
《期货交易》课程练习题答案
《期货交易》课程练习题答案第一章期货交易概述1.试述期货交易发展三个阶段？每个阶段有什么特征？关于期货交易的产生和发展，大致经历了三个阶段．（1）古代萌芽期。
追根溯源，早在古希腊和古罗马时代，就已出现中央市场，到了中世纪，欧洲出现了事先宣布时间、地点开展交易的有组织的集市贸易：1570 年在英国伦敦出现了世界上首家以“交易所”命名的商品交易组织――皇家交易所。
这一时期的特征是：早期交易所的出现和远期交易行为的产生，其突出的贡献在于它在自我管理、仲裁原则、正规交易方式等方面对现代期货交易形成起了启蒙作用，所以说这一时期可以看作是期货交易与期货市场的萌芽期。
（2）近代成熟期。
具有现代意义的期货交易最早出现在美国的芝加哥谷物交易所，又称芝加哥商品交易所，或芝加哥期货交易所。
该所于 1848年由 82位商人发起组建，从1948年到 1900年历时半个世纪，期间经历了从现货即期交易―远期合同交易一期货交易的发展过程。
1865年该所推出了标准化期货合约，以取代现货远期合同，它标志着现代意义上的期货交易及其基本交易原则已经产生，它是期货发展中的第二个里程碑。
1883年，该所成立了结算协会，为形成期货交易专门的结算体系开了先河，所以被称之为期货交易发展中的第三个里程碑。
（3）现代发展期。
进入20世纪以后．尤其是20世纪70年代以来，期货业得到了发展，主要表现在以下三个方面：A.货货交易对象不断扩大。
20世纪70年代在期货市场0上出现了一种新的期货商品――金融期货。
金融期货最显著的特点是后来居上，农产品期货在经过数百年探索后发展到今天的规模。
以世界上最大的芝加哥商品交易所（CBOT）为例，1987年金融期货交易量已占交易重量的77％。
B.期货交易方式实现了新突破。
在20世纪80年代又把期权交易的办法引入期货交易中，使期货交易者能够更加灵活主动地进行期货交易，更使得期货交易中尚存的风险问题可以化小，因此极大地推动了期货业的发展。
国际期货市场的发展历程和趋势
国际期货市场的发展历程和趋势你知道国际期货市场的发展历程和趋势么。
期货市场主要由商品期货市场和金融期货市场组成。
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国际期货市场的发展历程和未来的趋势(一)国际期货市场的发展历程期货市场主要由商品期货市场和金融期货市场组成。
1.商品期货：主要包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等。
(1)农产品期货：以1848年芝加哥期货交易所(CBOT)的诞生以及1865年标准化合约的推出为开始。
(2)金属期货：最早诞生于英国，1876年成立的伦敦金属交易所(LME)，开金属期货交易之先河。
主要从事铜、锡期货交易，1899年，LME将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中;1920年开始铅、锌交易;LME价格是国际有色金属市场的“晴雨表”。
美国金属期货晚于英国，1933年成立的纽约商品交易所(COMEX)交易黄金、白银、铜、铝等品种，其中该交易所1974年推出的黄金期货合约在19世纪70～80年代的国际期货市场上有一定影响。
(3)能源化工期货：20世纪70年代初的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，油价的剧烈波动直接导致了能源期货的产生。
目前，纽约商业交易所(NYMEX)和伦敦洲际交易所(ICE)是世界上最具影响力的能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。
2.金融期货二战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐被取消。
汇率、利率频繁、剧烈波动，促使人们向期货市场寻求避险工具，金融期货应运而生。
(1)1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)设立了国际货币市场分部(IMM)，首次推出包括英镑、加元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
(2)1975年10月，CBOT上市的国民抵押协会债券(GNMA)期货合约是世界上第一个利率期货合约。
1977年8月美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。
期货市场发展历程
期货市场发展历程随着全球经济的发展和金融市场的不断创新，期货市场作为一种重要的金融工具和风险管理手段，在近几十年里经历了快速的发展和变革。
本文将探讨期货市场的发展历程，从其起源到现代的发展阶段，以及面临的挑战和未来的发展趋势。
一、期货市场的起源期货市场的起源可以追溯到17世纪荷兰的鸟场，那里的贸易商们以期货合约进行鸟类的交易，并通过购买和出售未来的交付合约来对冲价格风险。
随着时间的推移，这种期货交易逐渐进一步发展壮大，并在之后的几个世纪里在欧洲迅速传播开来。
19世纪末至20世纪初，期货交易所相继在芝加哥、纽约、伦敦等地相继建立，使期货市场得以更为规范化和集中化。
二、期货市场的发展阶段1.早期发展阶段（19世纪末至20世纪初）在早期发展阶段，期货市场主要以农产品为交易品种，包括小麦、玉米、大豆等。
这些农产品的交易集中在芝加哥期货交易所（CBOT），成为全球期货市场的发源地。
早期的期货交易主要依靠现货市场的需求和供应，交易活动相对简单。
2.现代市场发展阶段（20世纪中叶至今）随着时间的推移，期货市场逐渐扩大到更多的品种，包括金属、能源、货币等。
而且，期货交易所的数量也逐渐增加，形成了全球性的期货市场网络。
交易活动也由个体交易逐渐向机构交易过渡，市场参与者包括了银行、投资基金、期货公司等。
三、期货市场的挑战与问题虽然期货市场经历了长足的发展，但仍然面临一些挑战与问题。
1.市场风险管理问题期货市场作为风险管理工具，存在着风险管理能力与需求不匹配的问题。
一方面，市场中的交易风险可能会在极端情况下引发金融危机，例如2008年的次贷危机。
另一方面，投资者对风险管理的需求可能超过了市场的承受能力，导致市场波动剧烈。
2.监管与合规问题期货市场的监管与合规也是一个重要的挑战。
监管机构需要不断适应市场的创新和发展，以保护市场的公平、透明和有序。
同时，监管还需要控制市场操纵、内幕交易等不法行为，确保市场的稳定和投资者的权益。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点汇总第一章期货市场概述第一节期货市场的产生和发展1、期货交易的起源于欧洲19世纪中期产生于美国芝加哥，1848年芝加哥期货交易所（CBOT）现代期货市场：标准化合约、保证金制度、对冲机制、统一结算芝加哥商业交易所（CME）:最大的肉类和畜类期货交易中心2007年CBOT和CME合并为芝加哥商业交易所集团（CME Group）:最大期货交易所伦敦金属交易所（LME）:最大的有色金属期货交易中心。
2、期货交易与现货交易、远期交易的关系3、期货交易的基本特征合约标准化、杠杆机制（保证金5%-10%，比例越低作用越大）、双向交易、对冲机制、当日无负债结算制度（下一日开市前）、交易集中化（会员制）4、期货市场的发展商品期货农产品期货金属期货主要品种为有色金属（除铁铬锰外的金属），诞生于英国，纽约商业交易所（NYMEX）拥有成交量最大的黄金期货合约能源期货纽约商业交易所（NYMEX）最具影响力金融期货外汇期货CME设立国际货币市场分部（IMM）利率期货:CBOT上市国民抵押协会债券（GNMA）合约股指期货:美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发价值线综合指数期货合约其他品种天气期货:CME推出，包括温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货指数期货5、期货交易在衍生品交易中的地位交易量：北美:亚太:欧洲衍生品：股指类期货期权:利率类:外汇类衍生品远期:远期外汇合约受欢迎期货期权:选择权，分为看涨期权和看跌期权互换:利率互换和外汇互换第二节期货市场的功能与作用1、期货市场的规避风险、价格发现功能规避风险借助套期保值建立盈亏冲抵机制，锁定成本、稳定收益同种商品的期货价格和现货价格走势一致期货价格和现货价格随期货合约到期日的来临呈现趋同性投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件价格发现:预期性、连续性、公开性、权威性2、期货市场的作用锁定生产成本，实现预期利润利用期货价格信号安排生产经营活动提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济为政府宏观政策的制定提供参考依据有助于现货市场的完善和发展有助于增强国际价格行程中的话语权第三节中国期货市场的发展历程1、中国期货市场的建立1990年10月12日中国郑州粮食批发市场:第一个商品期货市场1991年6月10日深圳有色金属交易所，1992年上海金属交易所1992年9月广东万通期货经纪公司:第一家期货经纪公司1992年底中国国际期货经纪公司2、中国期货市场的治理整顿2000年12月29日中国期货业协会:期货行业自律组织清理后，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所，品种12种1995年2月国债期货“3.27”事件和5月“3.19”事件:“市场禁止进入制度”3、中国期货市场的规范发展2002年，证监会：《期货从业人员管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》:奠定基础2003年，最高法院：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》:完善2003年，《期货从业人员执业行为准则》:第一部行业性行为规范2004年，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》:期货经纪公司建设成为金融企业2004年，证监会：《期货经纪公司治理准则》:明确公司制度规定2007年，国务院修订《期货交易管理条例》适用范围由商品期货交易扩大到商品、金融期货和期权合约，实行分级结算制度“期货经纪公司”改为“期货公司”，实行许可制度，由国务院监管机构颁发证期货公司还可申请经营境外期货经纪、期货投资咨询及其他业务2006年5月18日，中国期货保证金监控中心成立，由上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所出资兴办，为非营利性公司制法人。
期货市场的起源和发展
期货市场的起源和发展期货市场的起源期货市场的历史可以追索到中世纪。
最初创建期货市场的目的是为了满足农民和商人的需要。
假定某年 5月份一位农民的状况，他预计在9月份收获谷物的价格将会不确定。
如果当时供小于求，谷物价格可能涨到很高--尤其是当农民不急于卖出谷物时，显示易见，此时农民及其家人面临着很大价格不确定的风险。
下面我们假定有一位商人对谷物有长期的需求，他也面临着很大的价格风险。
在供大于求的情况下，价格对他会很有利。
但是当供小于求时，价格都有可能涨得过高。
这样一来，对农民和商人来说，在9月份（或更早）时见面，根据双方对9月份谷物的供求的预期而达成一个一致的价格，就很有意义。
换句话说，他们可以协商制定某种类型的期货合约，这个期货合约可以消除双方各自面临的因未来价格不确定而产生的风险。
期货交易是从现货交易中远期市场发展而来的。
现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国中北部地区。
1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。
并采用远期合约方式进行交易，到了1865年，又推出了标准化合约。
同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金作为履约保证。
这些具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上期货交易的诞生。
而投机者很快对这种合约产生了兴趣。
他们发现，交易活动中合约的交易比交易谷物本身更有吸引力。
期货市场的发展从早期的农产品期货开始后的一百多年来，期货交易的对象不断扩大，种类日益繁多，花样不断翻新。
有传统的农产品的期货，如谷物、棉花、小麦、油菜籽、燕麦、黄豆、玉米、糖、咖啡、可可、猪、猪肚、活牛、木材等等期货；有金属期货，如黄金、白银、铂、铜、铝等期货，有方兴未艾的能源期货；如原油、汽油等。
有二十世纪七十年代后迅速崛起的金融期货；如：外汇、利率、股票指数等期货。
金融期货自从本世纪70年代初问世以来，发展十分迅速，交易量呈"爆炸性"上升之势。
金融期货主要包括利率期货、外汇期货和股票指数期货。
欧洲期货市场发展概述
欧洲期货市场发展概述一、欧洲期货市场发展概述欧洲是期货的发源地，早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所。
1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，这也是后来伦敦国际金融期货期权交易所的原址。
19世纪中期，英国已经成为世界上最大的金属锡和铜的生产国。
随着工业需求的不断增长，英国开始从国外运输铜矿石和锡矿石回国进行精炼。
为了规避运输期间价格波动所带来的风险，英国于1876年成立了伦敦金属交易所，并逐步发展成为当今世界上最大、最权威的金属交易所。
1885年，法国商品期货交易所成立，主要交易白糖、咖啡、可可和土豆等。
20世纪70年代初，浮动汇率制度逐步取代了固定汇率制度，利率管制政策也逐渐取消，金融期货应运而生。
英国等欧洲地区金融期货的产生略晚于美国，1982年伦敦才成立了欧洲第一个金融期货交易所——伦敦国际金融期货交易所（LIFFE），开展金融期货和期权交易。
1986年，以金融期货及期权交易为主的法国国际商品交易所（Marchéà Terme International de France）成立，交易的金融衍生品逐步发展至法国公债期货与期权、巴黎银行同业拆款利率3个月期利率期货及期权、CAC-40股价指数期货、外汇选择权等。
1990年，首个全电子化并以金融期货为主的德意志期货交易所成立，并迅速从伦敦国际金融期货交易所抢回德国国债期货的霸主地位。
至此，欧洲区期货交易所的竞争格局初步形成。
期货交易所雨后春笋般成立，其中的竞争和规范性必然令人担忧。
到了20世纪90年代，欧洲区交易所开始了并购潮流。
先是伦敦国际金融期货期权交易所与伦敦期权市场、伦敦商品交易所合并；然后是1998年德意志期货交易所和瑞士期权及金融期货交易所合并成为欧洲期货期权交易所；进入21世纪，伦敦国际金融期货期权交易所又与阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本、巴黎金融衍生品交易所等重要的衍生品市场合并成为泛欧交易所。
金融期货与期权交易
金融期货与期权交易第一章期货市场概述第一节期货的产生和发展商品交易方式的历史演进1、物物交换（货币制度出现之前）交易模式：物—物条件：剩余产品2、即期商品交易（19世纪以前发展成熟交易方式）交易模式：商品—货币—商品条件：货币制度3、远期交易（19世纪中叶发展成熟的交易方式）交易模式：远期供货合同—货币—商品和货币条件：市场规模较大、运输费用较低、仓储技术进步4、期货交易（19世纪末20世纪初发展成熟的交易方式）交易模式：货币—期货合约—货币货币—期货合约—商品和货币条件：发达完善的现货市场；健全的制度法规一、期货的产生1848年，由82位谷物商人发起并成功地组建了美国第一家农产品期货交易所——芝加哥商品交易所(The Chicago Board Of Trade——CBOT)。
该所于1865年推出了一种被称为期货合约的标准化协议，并采用了保证金制度，期货市场开始建立。
二、期货的发展（一）期货的品种不断扩大1972年5月芝加哥商业交易所(CME)推出外汇期货1974年纽约商品交易所(NYMEX)推出黄金期货1975年10月CBOT推出利率期货(1976年，政府债券及国库券期货出现）1982年2月美国堪萨斯农产品交易所(KCBT)推出股价指数期货1982年10月CBOT推出期权交易(芝加哥期权交易所CBOE是世界最大的期权市场）(二)期货市场国际化不断加强目前芝加哥、纽约、伦敦和东京是世界著名的期货中心现代期货交易所日益向大型化、综合化发展联网合并发展迅猛,1991年环球期货交易系统(GLOBEX)产生三、我国的期货市场(一)旧中国的期货市场1892年成立的XX股份公所，是中国最早的期货交易所1906年设立的XX众业公所，开始从事证券和物品的投机交易1914年，XX股票商业公司成立，进行证券的现货和期货交易1918年6月，北平证券交易所成立，经营股票、债券、外币的现货与期货交易1921年爆发“民十信交风潮”。
期货基础知识重点
期货基础知识重点第一章．期货市场概述重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程第一节期货市场的产生和发展一、期货交易的起源：现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（），1851年引进了远期合同，1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度1882年对冲交易，1925年成立了结算公司。
标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。
世界上主要期货交易所：芝加哥期货交易所芝加哥商业交易所（1874）——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心以上两个2007年合并成芝加哥商业交易所集团伦敦金属交易所（1876）——全球最大的有色金属交易中心二、期货交易与现货交易、远期交易的关系现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。
期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。
联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。
现货交易与期货交易的区别a交易对象不同：实物商品标准化期货合约b交割时间不同：即时或者短时间内成交时间差c交易目的不同：获取商品的所有权转移价格风险或者获得风险利润d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制交易所集中公开竞价e结算方式不同：一次性结算或者分期付款每日无负债结算制度期货交易与远期交易远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。
属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
期货交易与远期交易的相似之处：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。
期货交易与远期交易的区别：a. 交易对象不同：标准化合约非标准化合约，合同要素由买卖双方商定b. 交易目的不同：转移风险或追求风向收益获得或让渡商品所有权c. 功能作用不同：规避风险或价格发现具有一定的转移风险作用d. 履约方式不同：实物交割和对冲平仓实物（商品）交收e. 信用风险不同：非常小（交易所担保履约）较高（价格波动后容易反悔）f. 保证金制度不同：合约价值的510% 双方协商定金三、期货交易的基本特征1.合约标准化——除价格外所有条款预先由交易所统一规定——使交易方便、节约时间、减少纠纷。
期货投资学_第一章_第二章
期货市场与股票市场的区别
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• 1.1.3 商品期货发展历程
1.农蓄林产品商品期货的产生与发展 19世纪后半叶，美国期货市场迅速发展，各交易 所相继成立。 • • • • 1856年：堪萨斯市交易所成立 1870年：纽约棉花交易所成立 1914年：纽约咖啡交易所推出原糖期货 1916年：纽约咖啡交易所改组为纽约咖啡和糖 交易所
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20世纪60年代，商品期货空前活跃。
1960年5月，悉尼的羊毛期货交易所成立。 （即后来的悉尼期货交易所Sydney Futures Exchange，SFE） 1961年，芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约 。 1964年，芝加哥商业交易所推出活牛期货。 1966年，活猪期货推出。 1966年，纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期 货。 1971年，芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。
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（2）期货交易与现货交易的区别
交割时间 不同 交易对象 不同 现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的； 期货交易中，发生了商流与物流的分离。 现货交易的对象主要是实物商品； 期货交易的对象是标准化合约。 现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权； 期货交易中，套期保值者的目的是货市场的价格波动中获 得风险利润。
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• 例如，持有股票现货的投资者如果担心股 票市场下跌可能出现亏损，就可通过买入 认沽期权的方式来转移股票的下跌风险， 如果到期现货市场出现下跌，则投资者可 以通过执行期权来弥补现货市场的损失。
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1.1 期货交易的产生与发展
• 1.1.1 期货交易的产生
• 1.1.2 期货交易
• 1.1.3 商品期货发展历程
1948年，纽约商业交易所推出了洋葱期货。
第一章 期货市场概述
三、期货交易的基本特征
合约标准化。简化交易手续，降低交易费用； 场所固定化。交易所提供场所、设施、规则等； 结算统一化。结算所进行结算处理； 交割定点化。 交易经纪化。非会员交易者须通过会员经纪公司
进行交易； 保证金制度化。按规定缴纳一定的保证金； 商品特殊化。质量、规格等标准化。
四、期货市场与证劵市场
相同点在于：都是买卖有价证劵，一种标准化合 同；
不同点在于： ➢ 基本经济职能不同：资源配置、风险定价；规避
风险、风险价格 ➢ 交易目的不同：所有权让渡；避险牟利 ➢ 市场结构不同：证券市场有一级市场和二级市场
（一）1844年芝加哥期货交易所问世
现代意义期货交易所产生的标志 对冲、保证金和结算机构
产生的原因：
粮食集散地季节性供求的失衡 一些商人建立了粮仓出现了储运商 为求价格安全供求之间开展了远期交易 1848年82位商人发起组建了芝加哥期货交易
所（CBOT）
芝加哥期货交易所
功能与变迁
最初的交易所只是一个商会组织 1851年引进远期合同 1865年引进标准化合约，实行保证金交易 1882年引进对冲交易方式 1883年创立结算协会 1925年芝加哥期货交易所结算公司
1、期货交易与远期交易的联系 远期交易的概念（远期现货交易、远期合约 交易） 远期交易在本质上属于现货交易，是现货 交易在时间上的延伸； 远期交易是期货交易的雏形； 都是约定未来的一定时间一约定价格买卖 一定数量的商品的交易。
2、期货交易与远期交易的区别
第1章 期货市场概述 《期货投资实务》PPT课件
— 理事会是会员大会的常设机构，对 会员大会负责
1.2期货市场组织结构
期货交易所基本职能
• 提供交易场所、设施和服务 • 制定并实施业务规则 • 设计合约,安排上市 • 组织和监督期货交易 • 监控市场风险 • 保证合约履行 • 发布市场信息 • 监管会员的交易行为 • 监管指定交割仓库。
• 芝加哥期货交易所（CBOT）
—1865年CBOT推出了标准化的期货合约 (futures contract),取代原有的远期合同 —1865年CBOT实行保证金制度 —1882年CBOT允许期货合约买卖者通过对冲 方式免除履约责任 —1925年清算公司(BOTCC)成立
1.1期货市场产生与发展
第一章 期货市场概述
• 1.1期货市场产生与发展 • 1.2期货市场组织结构 • 1.3期货市场作用
1.1期货市场产生与发展
• “风城”芝加哥
—地理位置（五大湖：丰富的农产品和矿产资 源、便捷的交通，产生期货市场的自然条件） —虽是内陆城市，目前为全美第三大城市（纽 约、洛杉矶）
1.1期货场产生与发展
融
3个月期的欧洲美元定期存款
期 利率 美国长期国库券、10年期国库券
货 股票指数 标准普尔500指数
期货交易所 芝加哥期货交易所(CBOT) 芝加哥商业交易所(CME)
纽约期货交易所(NYBOT)
芝加哥商业交易所(CME) 纽约商品交易所(COMEX) 伦敦金属交易所(LME) 纽约商业交易所(NYMEX) 伦敦国际石油交易所(IPE) 芝加哥商业交易所(CME)
• 芝加哥期货交易所（CBOT）
—19世纪中叶,芝加哥发展成为重要的农产品集 散地和加工中心 —种植户、贸易商、加工商签订远期合约 (forward contracts)的方式转移价格风险 —1848年,芝加哥82位商人发起组建的第一个 近代期货交易所：芝加哥期货交易所成立。
期货基础知识课堂笔记
期货基础知识课堂笔记第一章：期货市场概述期货市场是指交易各种标准化合约的场所，主要用于进行商品、金融等资产的交易。
它是金融市场的重要组成部分，具有重要的价格发现、风险管理等功能。
期货市场的参与者主要包括投资者、交易所、期货公司等。
1.1 期货市场的定义及特点期货市场是以合约为基础的衍生品市场，合约是期货交易的核心。
期货合约具有标准化、交易便利、交易规模大等特点。
期货市场主要分为实物交割和现金交割两种形式。
1.2 期货市场的功能（1）价格发现功能：期货市场通过交易活动来反映市场供求关系，形成合理的市场价格。
（2）风险管理功能：投资者可以利用期货市场进行套期保值，降低风险。
（3）投机与套利功能：投资者可以利用期货市场实现投机和套利的目的。
第二章：期货合约2.1 期货合约的定义期货合约是指交易双方约定在未来某一特定时间和地点交割一定数量商品的合约。
2.2 期货合约的要素期货合约的要素包括标的物、交割品质、交割时间、交割地点、交割方式等。
2.3 期货合约的品种主要的期货合约品种包括商品期货、金融期货、股指期货等。
商品期货包括农产品、能源产品、金属产品等。
第三章：期货交易3.1 期货交易流程期货交易的一般流程包括开户、入金、下单、交易确认、资金结算等环节。
3.2 期货交易的交易所期货交易所是期货市场的核心机构，主要负责期货合约的交易和清算。
全球主要的期货交易所包括芝加哥商品交易所（CME）、纽约商品交易所（NYMEX）等。
3.3 期货交易的参与者期货交易的参与者主要包括投资者、期货公司、交易所等。
投资者可以是散户投资者、机构投资者等。
第四章：期货交割4.1 期货交割的基本概念期货交割是指按合约约定的商品数量、质量、时间和地点进行实物交收的过程。
4.2 期货交割方式期货交割方式包括实物交割和现金交割两种形式。
实物交割是指买方和卖方通过交割仓库实际交割商品。
现金交割是通过支付现金来结算差价。
第五章：期货交易策略5.1 期货交易的基本原则期货交易的基本原则包括风险控制、合理规划、灵活应对等。
期货发展史
期货发展史一、期货起源期货市场最早萌芽于欧洲。
早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。
当时的罗马议会大厦广场、雅典的大交易市场就曾是这样的中心交易场所。
到12世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很高。
1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易会。
后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。
1571年，英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。
其后，荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。
1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦城的几家咖啡馆中继续进行。
17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期权市场。
1726年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。
二、现代意义上期货的诞生和历史上最重要的三大期货交易所1.芝加哥期货交易所（现代意义上期货诞生的标志）19世纪30~40年代，美国大规模进行中西部开发，芝加哥因为临近中西部平原和密歇根湖，是连接东西部的重要枢纽，所以从一个小村落发展成重要的粮食集散地。
中西部的粮食先汇集在此，再从这里运往东部。
由于粮食生产有季节性，所以每到粮食收获大量上市时，便大大超过芝加哥当地市场的需求。
但由于当时仓库不足和恶劣的交通运输，使得粮食不能及时运到东部，粮食购销商也因为仓库不足无法大量购买再择机出售。
所以粮食价格一跌再跌。
但是，到了来年春季，粮食短缺，价格飞涨，消费者深受其害，加工企业也因缺乏原料而困难重重。
于是，在供求矛盾的反复刺激下，粮食商率先行动起来，他们在交通要道旁设立仓库，收获季节从农场主手中收购粮食，来年再发往外地，这样就缓解了粮食供求的季节性矛盾。
《期货及衍生品基础》三色笔记
《期货及衍生品基础》三色笔记第一章期货及衍生品概述考点一、现代期货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBot)。
2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。
5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。
6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。
例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。
A.1882B.1925C.1883D.1848答案：B考点二、国内外期货市场发展趋势(一)国际期货市场的发展历程1、商品期货1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。
2．金融期货例题：股指期货最早产生于()年。
（真题）A．1968B．1970C．1972D．1982答案：D3．交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。
一是交易所内部竞争加剧二是场内交易与场外交易竞争加剧三是交易所之间竞争加剧。
会员制体制效率较低4．交易所合并的原因主要有：一是经济全球化的影响；二是交易所之间的竞争更为激烈；三是场外交易发展迅速，对交易所构成威胁。
(二)我国期货市场的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。
2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。
3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。
随后，中国国际期货公司成立。
3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元人民币。
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欧洲期货市场发展概述一、欧洲期货市场发展概述欧洲是期货的发源地，早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所。
1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，这也是后来伦敦国际金融期货期权交易所的原址。
19世纪中期，英国已经成为世界上最大的金属锡和铜的生产国。
随着工业需求的不断增长，英国开始从国外运输铜矿石和锡矿石回国进行精炼。
为了规避运输期间价格波动所带来的风险，英国于1876年成立了伦敦金属交易所，并逐步发展成为当今世界上最大、最权威的金属交易所。
1885年，法国商品期货交易所成立，主要交易白糖、咖啡、可可和土豆等。
20世纪70年代初，浮动汇率制度逐步取代了固定汇率制度，利率管制政策也逐渐取消，金融期货应运而生。
英国等欧洲地区金融期货的产生略晚于美国，1982年伦敦才成立了欧洲第一个金融期货交易所——伦敦国际金融期货交易所（LIFFE），开展金融期货和期权交易。
1986年，以金融期货及期权交易为主的法国国际商品交易所（Marchéà Terme International de France）成立，交易的金融衍生品逐步发展至法国公债期货与期权、巴黎银行同业拆款利率3个月期利率期货及期权、CAC-40股价指数期货、外汇选择权等。
1990年，首个全电子化并以金融期货为主的德意志期货交易所成立，并迅速从伦敦国际金融期货交易所抢回德国国债期货的霸主地位。
至此，欧洲区期货交易所的竞争格局初步形成。
期货交易所雨后春笋般成立，其中的竞争和规范性必然令人担忧。
到了20世纪90年代，欧洲区交易所开始了并购潮流。
先是伦敦国际金融期货期权交易所与伦敦期权市场、伦敦商品交易所合并；然后是1998年德意志期货交易所和瑞士期权及金融期货交易所合并成为欧洲期货期权交易所；进入21世纪，伦敦国际金融期货期权交易所又与阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本、巴黎金融衍生品交易所等重要的衍生品市场合并成为泛欧交易所。
经过合并和重组，欧洲区的交易所已经具备和美国的期货交易所进行抗衡的实力。
从早期的金属、农产品等商品期货到后期的利率期货、债券期货和股指期货等金融衍生品，加上允许经营的如外汇OTC市场、期权、互换等非期货衍生品，以及近几年推出的Contract of Difference和Spread Betting等新兴产品，金融创新层出不穷使得期货公司可以经营的衍生工具极其丰富，为期货公司的发展创造了良好的生存环境。
二、欧洲期货公司的发展脉络１．商品期货主导的萌芽时代20世纪80年代之前，英国的金融管制严格，加上金融期货尚未推出，投机不活跃，参与者多为本公司实业进行避险的生产商和贸易商。
老牌的Amalgamated Metal是伦敦金属交易所的首批会员，作为一个主要从事基本金属生产和贸易的公司，其期货业务就是一个为公司避险服务的部门。
尽管英国等欧洲地区的期货经纪业务在金融期货推出前并不发达，但包括曼氏金融（原Man Financial，现改名为MF Global）以及苏克顿（Sucden）等具有现货背景的期货经纪商在80年代初已初见规模，期货业务从一个部门逐渐发展成为集团下的子公司。
其中，曼氏金融成立于1981年，当时名为E D&F Man International，其母公司E D & F Man 具有从事糖、咖啡和可可等商品生产和贸易的背景。
苏克顿成立于1973年，其母公司Sucres et Denrées，是法国一家从事食糖贸易的大企业。
２．金融期货的发展和金融管制的放松搭建起期货公司壮大的平台为了稳固英国金融行业的竞争活力以及全球的领先地位，英国前首相撒切尔夫人于1986年对金融服务业进行了重大改革，从而引发全球金融自由化的浪潮，历史上称之为“金融大爆炸”。
改革内容包括：取消经纪商和交易商不能互兼的规定，取消经纪交易的最低固定佣金限制，允许银行开始提供包括证券业务在内的综合性金融服务。
这场改革把金融企业推向混业竞争，促进商业银行业务与股票经纪业务相融合，并引入了国外的金融机构，使得金融市场重新恢复活力，激烈的竞争导致金融价格的波动日益剧烈，期货市场重新受到重视。
在此背景下，早期成立并重视期货业务的公司迅速成长，苏克顿继获得国际石油交易所的会员资格以后，又成为国际金融期货与期权交易所的创始成员。
同时，以金融集团为背景的期货公司相继出现，并凭借着资金的优势以及集团的品牌迅速成长。
如Newedge的成员公司飞马（Fimat）期货和卡尔（Carr）期货就是在这一时期发展起来的。
其中，法国兴业银行的子公司飞马期货成立于1986年，当时法国期货期权交易所才刚刚成立；卡尔期货成立于1987年，2004年更名为卡利翁金融。
非金融集团背景的柏克莱期货（Berkeley）也成立于这个时期，经过多年的努力，该公司提供服务的衍生品已经扩展至CFDs、期货、期权、外汇和黄金等品种。
监管的放松与金融自由化使得这一时期成为期货公司向外扩张的重要时期，飞马期货在法国成立以后，迅速向英国和美国扩张；卡尔期货成立不久就在芝加哥、新加坡、伦敦、纽约和东京等地成立营业网点，海外机构的发展速度迅速；曼氏金融也开始在美国区域进行一些小型的收购。
３．并购狂潮成就“期货帝国”到了20世纪90年代，欧洲的大型交易所加入到合并浪潮中。
交易所的并购简化了经纪公司扩展业务的程序，使得某些期货公司迅速获得了其他交易所的经纪资格，同时也弱化了期货公司的区域化特征，加剧了他们之间的竞争。
一些实力较弱的公司在竞争中逐渐退出市场，而实力强的公司则获得更多扩张和进军海外市场的机会。
在飞马期货和卡利翁金融合并成为Newedge这一超级公司之前，飞马期货和卡利翁金融在各自的发展过程中已经进行了一系列的并购。
飞马期货在1995年收购了成立于1971年并以商品期货为主的Brody White，从而扩张了公司在商品期货中的业务；在2006年收购了成立于1997年并活跃于伦敦国际期货期权交易所、芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所的Cube Financial；2007年收购了日本一家从事商品期货的公司Himawari。
卡尔期货通过收购Drexel Burnham Lambert，扩大了卡尔期货在美国区域的业务；1997年收购了Dean Witter的期货分支，扩大了商品期货和外汇方面的业务；2007年更名为卡利翁金融后与中信期货合资成立了中国第一家中外合资的期货公司。
另一个进行超级并购的公司是曼氏金融，它在2002年收购了成立于70年代并以电子网络交易著称的GNI；2005年又在美国期货巨头瑞富期货破产以后收购了瑞富期货旗下的大部分资产。
曼氏金融通过收购这两大公司迅速扩大了自己的经营规模，提高了市场份额。
除此以外，瑞银UBS于2000年收购了PaineWebber，并于2003年收购了荷兰银行旗下的ABN AMRO全球期货期权经纪业务，使UBS在美国的客户保证金排名迅速上升。
著名的网络电子交易商ICAP于2002年先后收购First Brokers Securities和APB能源，提高了其在非企业债券和能源期货方面的业务能力；同时通过收购Nittan Capital’的部分业务进入亚洲市场，2005年又收购了United Fuels的大部分资产，继续扩大其能源经纪业务。
４．电子网络交易带来新的机会和挑战进入20世纪90年代，计算机技术的迅猛发展使得期货业发生了巨大变化。
交易所实现了从大厅交易到电子撮合交易的转变，欧洲一些交易所如德意志期货期权交易所从1990年成立起就实行电子化撮合交易，LIFFE在1998年完成了电子化撮合交易方面的改革。
与此同时，网络的发展和计算机的普及使得通过网络委托交易逐渐成为一种趋势。
除了飞马期货、曼氏金融和瑞富期货等大型的期货交易商纷纷上线网络交易之外，市场上还涌现了一大批以电子化交易为专长的期货公司，最有代表性的包括GNI、ICAP、MAREX金融。
GNI成立于20世纪70年代，对计算机技术的意识和重视使得GNI在90年代已经开始为客户提供网上交易服务，2002年被曼氏金融收购后，其网络交易的优势继续得到发挥，成为曼氏金融在期货、外汇和价差合约等产品上重要的交易平台。
ICAP是英国主要的电子网络交易商，服务的品种全面，并且覆盖欧美成熟市场和亚洲新兴市场。
ICAP产生于1999年Garban和intercapital的合体，成立至今，ICAP从未停止对计算机技术的开发。
2003年，ICAP收购BrokerTec’s网络电子交易业务并完成整合，成为领先的固定收益证券电子交易商。
2004年，ICAP决定扩大其在北美和欧洲的期货业务，希望成为全球性的网络电子期货经纪商。
2007年，ICAP建立铂金和钯金的电子交易平台，并整合了i-sec电子系统，实现了在该系统上进行多国证券交易、融资融券等业务。
MAREX金融也是抓住了电子化交易改革的机会，借助网络交易发展起来的一家提供商品期货、金融期货和期权、外汇等经纪服务的公司。
旗下的电子交易部门MAREX trading 建立于1998年，前身为Macfutures，是一个凭借在电子交易方面的优势，以短线交易为主的公司，该公司曾于21世纪初被瑞富期货收购。
５．英国期货公司现状20世纪90年代，英国本土的投资银行频频出现问题，巴林投资银行破产后被荷兰商业银行收购，Kleinwort Benson投资银行被德国的德累斯顿银行收购，英属希罗德投资银行、惠嘉投资银行、Smith New Court、嘉诚投资银行以及华宝投资银行等相继被美国的投行或者商业银行收购。
本土投资银行的缺位以及商业银行对期货的重视程度不足导致英国的期货巨头并不像美国那样有强大的金融集团支撑，巴克莱资本的巴克莱银行尚可，曼氏金融背后的曼氏集团则显然无法与高盛、美林和花旗等相比。
英国的期货经纪商主要分为全能经纪商、贴现经纪商和介绍经纪商。
全能经纪商全方位地提供期货期权代理业务、FOREX业务以及场外市场现货与衍生品的交易，同时为非清算会员或者客户提供清算业务，并且为投资者提供咨询、培训等服务。
英国具有代表性的全能期货经纪商主要有曼氏金融、巴克莱资本、柏克莱期货、苏克顿等期货公司。
贴现经纪商仅接收客户的指令，不提供交易建议、市场信息以及其他服务，所有决策由客户自己做出。
英国的介绍经纪商所提供的服务与全能期货经纪商类似，只是经营规模较小，分布的范围要比全能期货经纪商广泛得多，为小城镇居民进行期货交易提供便利。
从经营的业务来看，期货公司已经超出了严格意义上的经营范围，除了商品期货、金融期货，还有期权、外汇，以及更为新兴的CFDs、Spread Betting等衍生品，可以说几乎所有的衍生品都可以参与，因此很多的公司也不再冠上“期货”二字。