财务报表的阅读与分析报告
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財務報表之閱讀與分析
第一部份:認識財務報表
◎會計程序:
交易原始憑證帳冊報表
◎會計的程序【會計循環】:
◎會計的規則:
會計恆等式-借貸平衡
資產=負債+股東權益
↓↓↓
我們手中擁有的資產=借來的+自己擁有的
◎資產負債表:
資產=A
負債=L
股東權益=E
A = L + E
◎認識財務報表:
◆財務報表內容
◆會計師查核報告書
◎四種常見的財務報表:
(1)資產負債表(2)損益表(3)現金流量表(4)業主權益變動表(1)資產負債表:
原料製造成品
憑證傳票、過帳報表
調整、彙總
定義:表達企業在某一特定日期的財務狀況,亦即企業在該日所擁有的「資產」,以及所運用資金來源--「負債」及「股東權益」。
◆資產負債表的專有名詞:
資產-----指企業所擁有的有變現價值的(有形或無形)貨品。
流動資產-----泛指可在一年內變現或實現的資產。
現金-----指企業所擁有並能使用的現金。
應收帳款-----企業以賖帳方式銷貨所產生之應收款項。
存貨-----以製造商而言包括:製成品、在製品及原物料;對買賣業而言則指可銷售之貨品。
固定資產-----供企業營業使用之土地、廠房、機器及設備等。
負債-----泛指企業欠第三者的債務而言。
流動負債-----指在一年內必需償還的債務。
應付帳款-----企業以賖帳方式購貨所產生之應付款項。
應付費用-----如薪資、水電、運費等,由於資產負債表日(結帳日)並非費用之支付日惟該筆費用已發生應予列記入帳。
長期負債-----泛指所有之長期債務,不必在一年內償還者。
股東(業主)權益-----即資產減負債之餘額。
(2)損益表:
定義:表現企業經營成果的財務報表,稱為「損益表」。
◆損益表的專有名詞:
淨銷貨-----指銷貨總額減去銷貨折讓及銷貨退回。
銷貨成本-----指銷售出去之貨品成本。
毛利-----指淨銷貨減銷貨成本即尚未減除費用及所得稅前之利潤。
營業費用-----指與企業營業活動有關之費用。
營業外收入(費用)-----非企業營業活動有關之收入或費用,如:利息收入(支出)、租金收
入等。
稅前淨利-----毛利減營業費用加減營業外收入(費用)後的金額惟未減除所得稅。
淨利-----稅前淨利減所得稅後之金額。
(3)業主權益變動表:
定義:表現企業盈餘增減變化情形的財務報表。
企業於過去經營中所創造的利潤,尚未分配給股東(投資人),而保留在企業內的累積盈餘。
(4)現金流量表:
定義:了解企業特定期間的營業、投資及融資等財務活動的現金流入與現金流出。
◎財務報表附主及附表:
定義:用以補充說明主要財務報表之內容以有助於使用者之瞭解及財務報表之允當表達。
◎財務報表附註之內容:
◆公司沿革及業務
◆重要會計政策之彙總說明
◆會計原則變動之理由及其影響
◆重要會計科目之說明
◆關係人交易
◆質抵押資產(債權人對於特定資產之權利)
◆重大承諾事項及或有負債
◆重大之災害損失
◆重大之期後事項
◆其他避免使用者之誤解,或有助於財務報表之允當表達,所必須說明之事項
◎長式報告內容:
◆公開發行公司之財務報表,應依據證券發行人財務報告編製準則及一般公認會計原則編
製。
◆長式報告內容包括:
˙封面
˙目錄
˙會計師查核報告書
˙四張財務報表
˙財務報表附註及附表
˙重要會計科目明細表
˙會計師重要查核說明
˙財務報告其他揭露事項會計師複核報告書
˙財務報告其他揭露事項
◎會計師查核報告書:
(1)無保留意見
˙會計師已依照一般公認審計準則執行查核工作,且未受限制。
˙財務報表已依照一般公認會計原則編製並適當揭露。
(2)修正式無保留意見
˙採用其他會計師之查核報告且欲區分查核責任。
˙對受查者之繼續經營假設存有重大疑慮。
˙受查者所採用之會計原則變動且對財務報表有重大影響。
˙對前期財務報表所表示之意見與原來所表示者不同。
˙前期財務報表由其他會計師查核。
˙欲強調某一重大事項。
(3)保留意見
(4)否定意見
(5)無法表示意見
第二部份:財務報表分析概論
◎財務報表分析之意義:
蒐集與決策有關之各項財務資訊,以適當的方法加以整理及分析,以導出各項財務資訊所隱含之重
要關係,並解釋結果以供各類決策之參考。
◎財務報表分析:
◆財務分析(financialanalysis)可以幫助找出企業的強處和弱處,指出公司是否有足夠現金來
支付債務、應收帳款收現期間是否合理、存貨管理是否具有效率、廠房設備是否充足,以及資本結構是否適當,這些都是企業達到股東財富最大化所必須具備的。
◆財務報表的不同使用者,有其不同的目的。
股東及投資人,在意的是公司目前及未來的獲利能力;
債權人重視的是公司財務結構的健全與否,以及應付償還債務及支付利息的能力;而經理人則須檢討公司的經營績效。
◎財務報表分析的步驟:
財務報表分析其實是搜集與分析目的攸關的各項財務事實,進而分析與解釋其間的關係,瞭解資訊中所隱含的事實,以為決策作成依據的整個過程。
◆財務報表分析分成下列七個步驟:
一、界定財務分析目的
˙財務報表分析者首先須清晰界定財務分析之目的,一旦分析之目的確定,分析者始能找出攸關而且適切的資訊,並依次完成財務報表分析的所有步驟。
˙茲假定銀行有某一短期放款業務的承辦人員,面對客戶的借款申請須分析該客戶是否具有如期付息及屆期還款的能力。
換言之,評估借款人的短期償債能力,以作為授信決策的依
據。
此時,評估借款人的短期償債能力即為財務分析之目的。
二、確認財務資訊需求
˙短期放款的承辦人員的分析目的既在評估客戶的短期償債能力,接著他必須確認何種財務資訊能作成有關短期償債能力的評估,諸如:
(一)需要資金的主要理由何在?需要是否確屬短期性?
(二)能否自力償還?償本付息的資金來源是否穩妥?
(三)管理當局以往如何籌措短期資金?
˙公司權益股東的分析目的既在評估公司價值,則須獲致某些財務資訊,諸如:
(一)公司近幾年的營運業績如何?獲利趨勢呈現成長、平平或是下降?
(二)公司目前財務狀況如何?
(三)公司的資本結構是否健全?股東的風險與報酬水準如何?
(四)同業中處於何種地位?
三、搜集攸關財務資訊
˙在確認財務資訊需求後,分析者則須開始搜集企業財務報表及其它攸關資訊,諸如:財務狀況表、損益表、業主權益變動表、現金流量表、會計師查核報告書、企業會計政策、政
府或其它機構所提供的各種檔、同業水準、未來經營景氣預測等供作分析使用的財務資訊。
四、標準化財務資訊
˙由於不同企業同一期間或同一企業不同期間的財務資訊可能由於科目分類的不適當或所采會計方法的不一致,而導致其資料基礎不同一基準。
˙因此,透過標準化的過程,財務報表分析方能產生滿足會計資訊品質需求的各種資訊。
◎財務報表分析的步驟--標準化財務資訊
◆標準化的程式可分為:
1、審視各科目的內容,如有科目分類不當或金額出現異常現象,則須逐予分析及更正。
2、調整不同的會計方法,相同業績的企業,可能因會計處理方法的不同而產生不同的績效報告。
3、重編財務報表,經過審視及調整後的科目予以重編財務報表,以便於比較分析。
五、選擇分析工具及方法
˙分析者必須依據分析目的、資訊需求及所搜集的財務資訊,慎選分析工具及方法,以便取得有助於分析結論的資料。
˙譬如,從事短期放款決策時,評估借款客短期償債戶能力的大小,一般常用的分析方法有下列:
(一)速動及流動比率分析
(二)存貨及應收帳款周轉率分析
(三)現金流量的預測及現金流量的分析
六、選定標準及分析比較
˙企業經營績效好壞的衡量,勢必先選定適當的標準,待與實際經營結果比較後才能定奪。
˙常見的比較標準有同業平均水準、同業目標標準、企業預定目標、企業歷史水準及個人經驗判斷。
七、解釋及判讀
˙解釋及判讀只是「鑒往」的功夫,「知來」才是真正的目的,透過財務報表分析便於預測企業未來發展的趨勢,而成為決策作成的圭臬。
◎比率分析:
◆比率分析系依某一特定日期或期間,項目間的相對性(一對一,一對多或多對多)以百分比表示
之分析方法。
◆本書採用財政部證管會規定公開上市公司刊載在公開說明書上的財務分析比率之計算公式,並歸
納為五個分析構面,分別為:償債能力、財務結構、經營能力、獲利能力及市場價值比率。
台積電公司
資產負債表
單位:千元
民國x1年12/31
資產
流動資產:
現金及約當現金$33,403,706
存貨8,504,418
應收帳款16,275,593
其它流動資產5,469,009
基金及投資32,869,391
流動資產合計$63,652,726
固定資產:
固定資產合計$215,499,242
無形資產$2,961,317
其它資產20,752,008
資產總額$335,734,684
負債與股東權益
負債
流動負債:
流動負債合計$25,210,619 長期負債:
長期附息負債$24,000,000 其它負債9,333,990 負債總計$58,544,609 股東權益
股本$181,325,531 資本公積57,128,433 保留盈餘37,507,410 股東權益合計$277,190,075 總負債與股東權益總額$335,734,684
台積電公司
損益表
民國x1年1/1~12/31 銷貨收入淨額
單位:千元$125,888,003
銷貨成本(89,506,952) 銷貨毛利$36,381,051 營業費用$(19,038,765) 營業利益$17,342,286 營業外收入
利息收入$1,365,919 保險理賠收入淨額860,835 權利金收入淨額234,732 技術服務收入55,077 處分固定資產利益52,376 處分短期投資利益- 兌換淨益- 按權益法認列之投資淨益- 其它收入322,618 營業外收入合計$2,891,557
營業外費用
按權益法認列之投資淨損$(6,429,631) 利息費用(1,951,830) 兌換淨損(695,620) 處分及提列固定資產損失(234,862) 處分長期投資淨損(102,978 ) 公司債發行成本(12,504 ) 其它損失(147,703 )
營業外費用合計$(9,575,128 )
稅前利益$10,658,715
所得稅利益3,824,459
稅後純益$14,483,174
◎比率分析
一、償債能力分析
◆償債能力之比率系用來測量企業能隨時償還債務的程度,以反映企業在每一單位期間內的現
金收入,是否足以支應該期間之現金支出。
(一)流動比率
˙流動比率之計算系以流動負債除流動資產。
˙流動資產在正常情況下系包括現金、有價證券、應收帳款、及存貨;流動負債包括應付帳款、短期應付票據、長期負債本期將到期部分,應付所得稅、及其它應付費
用(主要為薪資)。
◎比率分析---償債能力分析
台積電x1年年底流動比率之計算如下:
流動比率= 流動資產
=
$63,652,72
6
= 2.52或252% 流動負債$25,210,61
9
即每一元之流動負債,有2.52元之流動資產以供其償付。
比率越大表示償債能力越強。
(二)速動比率
˙流動資產扣除存貨及預付費用後之餘額,稱之為速動資產。
測驗速動資產與流動負債間之關係,稱為酸性測驗。
其比率即速動比率。
台積電×1年年底之速動比率
= 流動資產-存貨-(預付費用+預付資金)
流動負債
= $63,652,726-$8,504,418-($2,421,5 66)
$58,544,609
= 2.12或212%
(三)利息保障倍數
˙利息保障倍數系用所得稅及利息費用前純益(EBIT)除以利息費用而得。
此一比率系衡量企業的EBIT中,可保障支付利息費用之倍數。
台積電×1年年底之利息保障倍數
= 稅前純益+利息費用
=
$10,658,715+1,951,8
30
利息費用$1,951,830
= 6.46倍
二、財務結構分析
◆財務結構比率包括負債比率及長期資金占固定資產比率,用以衡量企業財務結構健全與否的
指標。
(一)負債比率
˙負債比率即以負債總額除以資產總額,用以測定資產總額中有多少是投入資本,多少系來自舉債,包括短期負債與長期負債。
◎比率分析---財務結構分析
台積電x1年年底之負債比率
17.
負債總額
=$
58,544,609
= 44%
資產總額$335,734,68
4
台積電x1年年底之負債對淨值比率
21.
負債總額
=$
58,544,609
= 12%
淨值$335,734,68 4
(二)長期資金占固定資產比率
˙系以長期資金(包括股東權益淨額及長期負債)除以固定資產淨額而得,用以觀察股東與債權人投入之資金用於固定資產後,尚余多少可作為營運資金之用,亦可得
知是否有以短期資金支付固定資產的情況。
台積電x1年年底長期資金占固定資產比率
= (股東權益淨額+長期負
債) =
($277,190,075+$24,000,00
0)
固定資產淨額$215,499,242
= 139.76%
三、經營能力分析
◆系衡量企業運用某一資產或某一群資產之營運績效,主要包括應收帳款周轉率、存貨周轉
率、固定資產周轉率及總資產周轉率。
(一)應收帳款周轉率及平均收現天數
˙應收帳款周轉率是以銷貨收入淨額除以各期平均應收款項(包括應收帳款與因營業而產生之應收票據)而得,用以衡量應收帳款與銷貨水準的比率關係,以及應收帳
款管理效率。
◎比率分析---經營能力分析
台積電x1年年初之應收帳款$27,184,413,則:
台積電x1年之應收帳款周轉率
=
銷貨淨額
=
$125,888,003
全年平均應收款項
($27,184,413+16,275,593)
÷2
= 5.79次
平均收現天數系用以計算應收帳款收回所需之平均天數,即企業於銷貨後到收到現金以前必須等待的平均時間。
台積電x1年之平均收現天數
= 365 = 365 =
63.03
天 應收帳款週轉率 5.79
(二)存貨周轉率及平均庫存天數
˙存貨周轉率系以銷貨成本除以平均存貨,用來衡量企業的銷售能力及產品的銷售速率,亦即將存貨透過銷貨轉成應收帳款的速度。
台積電x1年年初存貨餘額為$10,967,935,則: 台積電x1年之存貨週轉率 =
銷貨成本
=
$89,506,952
平均存貨 ($8,504,418+10,967,935) ÷2 = 9.19次
平均庫存天數系用以計算完成品存在倉庫直到賣出所需之平均天數。
台積電x1年之平均庫存天數。
365 = 365
= 39.72天
存貨週轉率 9.19
這表示台積電x1年間完成品存在倉庫的平均日數為39.72天。
(三)固定資產周轉率及總資產周轉率
˙系以銷貨淨額分別除以平均固定資產淨額及平均總資產淨額,用以衡量固定資產或總資產的經營績效。
根據台積電x1年資產負債表,台積電x1年初之固定資產淨額及總資產分別為$207,005,370及$340,972,458,則: 台積電x1年之固定資產週轉率
= 0.6次
四、獲利能力分析
◆企業經營的目的在獲取利潤,故管理人員應有能力增加收入,降低銷貨成本,以為企業獲得較大的利益。
(一)資產報酬率
資產報酬率系用以衡量資產的運用效率,即每元資產投資所能獲得的利潤。
◎比率分析---獲利能力分析
˙資產報酬率為稅後損益加回稅後利息費用除以平均資產總額而得;分子中加回稅後利息費用的用意在消除因資本結構不同所造成的差異。
台積電x1年資產報酬率
= [稅後損益+利息費用(1-稅率)] = [$14,483,174+1,951,830×(1-25%)] = 銷貨淨額 = $125,888,003
平均固定資產淨額
($207,005,370+215,499,242)
÷2
平均資產總額($340,972,458+335,734,684) ÷2 = 4.71%
(二)股東權益報酬率
˙系以稅後損益除以平均股東權益淨額而得,可用以決定股東對企業投資所能獲得之報酬,亦為測定企業以自有資金,從事營業活動所得之利潤。
據台積電x1年資產負債表,台積電x1年初之股東權益淨額為$261,753,699,則:台積電x1年股東權益報酬率
=
稅後損益
=
$14,483,174
平均股東權益淨額($361,753,699+277,190,075) ÷2
=9.19次
(三)純益率
˙用以定企業經營的能力,即扣除一切費用及繳稅後,所剩餘利潤比率情況,為稅後純益對銷貨淨額之比率。
台積電x1年之純益率
= 稅後純益
=
$14,483,174
= 11.50% 銷貨淨額$125,888,000
(四)每股盈餘
˙系以稅後純益扣除特別股股利後除以企業流通在外加權平均普通股數,顯示每股股東在每一期可分配到之稅後純益。
根據台積電x1年財報資料,台積電x1年流通在外加權平均普通股數為16,832,554股,無特別股股利,則:
台積電x1年之每股盈餘
= 稅後損益-特別股股利
=
$14,483,174-455,000 加權平均普通股數16,832,554
= 0.83(元/股)
五、市場價值比率
◆市場價值比率以「每股市價」來說明企業的營運績效,其中最重要的指標包括本益比、股利收
益率及市價對帳面價值比等。
(一)本益比
˙本益比(Price/EarningsRatio)是表示每股價格對每股盈餘的比率。
台積電在x1年之本益比比率為:
= 每股價格
=
38.6
7 = 46.60倍每股盈餘0.83
以台積電公司為例,若每股普通股市價38.67元,則其本益比為46.60,即指要賺得
台積電公司每股所分配的1元盈餘,必須付出46.60元的代價。
因此本益比本身為投
資成本的觀念,當本益比愈大,表投資於該股票上的成本也愈高。
◎比率分析---市場價值比率
(二)股利收益率
˙股利收益率即是衡量股票投資報酬中屬於收益所得的部分,由當期每股股利除以每股市價而得:
台積電在x1年之股利收益率為:
每股股利
= 0
= 0%
每股普通股市價0.83
若企業未來有足夠成長空間,必產生大量的資金需求,應保留大部分的盈餘供作再投
資用,因而股利的發放額可能很少。
(三)市價對帳面價值比
˙此比率是股票市價對面值的比率,具有較高的M/B比率表示公司的表現較好。
台積電在x1年之市價對帳面價值比率為:
每股普通股市價
= 38.67
=
2.3
5
每股帳面價值277,190,075/16,832,5
54
由於帳面價值代表股東投資的歷史成本,而市價表示企業在營運上得到的綜合評
價,因此市價對帳面值比高於1時,表示市價已大於帳面值,企業得到的評價是正
面的
◎比較分析與趨勢分析:
◆比較分析是指將個別公司的各項財務比率與同業的水準做比較,瞭解個別公司之各項財務比率的
表現好壞,如表8-1即是台積電公司的比較分析。
◆而趨勢分析是分析公司之財務比率在一段期間內的變化,並可作為預測未來表現的參考。
圖8-1
之分析圖,即是台積電公司的股東權益報酬率(ROE)之趨勢圖。
圖8-1台積電ROE 趨勢圖
◎杜邦分析
台積電公司趨勢分析圖
5
10
15
20
2530
87.5
8888.58989.59090.5
年度
R O E (%)
台積電產業平均
˙杜邦公司的財務管理人以探討四項重要的財務比率之間的關係,來對公司的財務狀況做簡單的結論。
以台積電公司為例其分析過程如下:
(一)資產報酬率(ROA))
=
稅後損益
= 純益率* 總資產週轉率=
稅後純益
*
銷貨淨額總資產淨額銷貨淨額總資產淨額
= 11.5%*0.37+4.26% (二)股東權益益毀酬率(ROE)
= 稅後損益
=
ROA*股東權
益乘數
=
稅後純益
*
總資產淨額股東權益總資產淨額股東權益
=
稅後純益
*
總資產淨額
*
總資產淨額總資產淨額股東權益股東權益
= 純益率*總資產週轉率*股東權益乘數
= 11.5%*0.37*1.22=5.19%
(三)杜邦等式
˙股東權益報酬率=純益率*總資產周轉率*股東權益乘數
˙杜邦等式表示了公司的純益率、總資產周轉率及股東權益乘數對股東權益報酬率的影響。
其包含了顯示公司財務狀況的三項重要因數分別是:
1、費用控制:
若費用控制越好,則純益率會越高。
2、資產使用情形:
總資產周轉率表示資產使用效率的好壞。
3、借貸使用情形:
股東權益乘數低表示其借貸比率較少,即使用財務杠杆的情形較少。
◎共同尺度分析:
在共同尺度分析中,將所有損益表的專案都除以銷售額,而且所有的資產負債表的專案均被除以總資產額。
◎百分比變動分析:
這種分析法是計算損益表和資產負債表各項目的成長率。
台積電公司百分比變動
分析表
x0年x1年百分比變動
(%)
銷貨收入淨額166,228,420 125,888,003 -24
銷貨成本-90,231,581 -89,506,952 -1
銷貨毛利75,996,839 36,381,051 -52
營業費用-15,455,734 -19,038,765 23
營業利益60,541,105 17,342,286 -71
營業外收入
利息收入1,575,460 1,365,919 -13
保險理賠收入淨額1,623,832 860,835 -47
權利金收入淨額8,115 234,732 2793
技術服務收入23,557 55,077 134
處分固定資產利益62,921 52,376 -17
處分短期投資利益104,643 - -100
兌換淨益828,025 - -100
按權益法認列之投資淨
益779,326 - -100
其它收入295,295 322,618 9
營業外收入合計5,301,174 2,891,557 -45
營業外費用
按權益法認列之投資淨損- -6,429,631 N/A
利息費用-1,858,197 -1,951,830 5
兌換淨損- -695,620 N/A
處分及提列固定資產損失-99,220 -234,862 137
處分長期投資淨損- -102,978 N/A
公司債發行成本-32,658 -12,504 -62
其它損失-14,610 -147,703 911
營業外費用合計-2,004,685 -9,575,128 378
稅前利益63,837,594 10,658,715 -83
所得稅利益1,268,600 3,824,459 201
稅後純益65,106,194 14,483,174 -78
◎財務報表分析上的相關問題:
一、比較資料的建立和使用
◆有些規模大的公司,其營運是橫跨數個行業,如此,所謂的同業平均是很難建立。
二、比較資料的扭曲通貨膨脹會扭曲公司資產負債表的意義,因為過去的通貨膨脹會影響銷售成
本,進而影響損益情形。
◆季節因素也會將比率分析的意義扭曲。
三、財務報表的注意事項
◆這些注意事項包含了公司的退休計畫、非資本化租賃契約,公司目前的資產設備購入與出
售,以及其會計政策。
四、結果的解釋
◆通常對一個特定的比率是很難解釋其是「好」,或是「不好」的。
◆高的速動比率就「好」的方面看來:公司有相當的現金總額,但以「不好」的觀點而言:現
金是非盈餘的資產。
五、不同的會計處理方式
◆在通貨膨脹期間,LIFO的方式,將使得貨品的銷售成本較高,和較低的期末(end-of-period)
存貨價值。
六、窗飾效果
◆經由窗飾效果,可使得流動負債或流動資產發生變動,進而影響負債比率或速動比率。
七、通貨膨脹的效果
(一)財務報表的效果通貨膨脹會使得金錢在不同時期的購買力改變,結果導致財務報表的意義被扭曲。
(二)通貨膨脹在比率分析上的影響
◆固定資產的值將會有被低估趨勢,而且如果公司是使用LIFO的會計方式,存貨也將會
被低估的。