宏观基本面分析PPT课件

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4.宏观财政政策
是指通过调整政府的财政支出和税收行为而影 响宏观经济的方式
财政政策可能是刺激或减缓经济发展的最直接 方式
财政政策实施起来复杂与缓慢并缺乏灵活性 对政府财政政策净影响进行归纳总结的一个普
遍方法是考察政府预算的收入与支出之间的差 额
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5.宏观货币政策
指通过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策 货币政策主要是通过影响利率而实现的。 刺激经济与通货膨胀之间的权衡是争论货币政策正确性的内涵所
第6章 宏观基本面分析
宏观经济分析 行业分析
重点与难点： 宏观经济指标、宏观经济周期对投资的影响；
行业的划分、行业生命周期、行业生命周期与 投资的关系。
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第一节 宏观经济分析
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一、宏观经济运行概要
总供给和总需求 经济周期运行 政府的宏观经济政策 宏观财政政策 宏观货币政策 开放条件下的宏观经济运行
失业率高增长慢 失业率低增长快
失业率
通货膨胀率
高通胀导致加息 低通胀或紧缩会减息
升值抑制增长 贬值促进增长
汇率
利率 减税促增长
加息股价跌 减息股价涨
赤字促增长 预算赤字
股价 税收调整
图8.2 经济指标变化对股价的效应图
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三、宏观经济对投资的影响
总供求冲击 经济周期的影响 经济周期的指标体系 美国经济指标体系的公布
各国政府弥补财政赤字的方式有两种： 更多的发行货币 更多地发行国债
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7.税收调整
是一种宏观财政政策 税率的变化
经济衰退减税、退税增加家庭消费和企业投资 经济过热提高税率减少家庭消费和企业投资 税制的改革 投资者角度： 减税退税股价上涨 加税、提高税率股价下跌
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国内生产总值
增长 衰退 加息 减息
在。 中央银行的宏观货币政策典型的形式是美国联邦储备体系采用的
三项政策工具： 公开市场运作，其主要内容是美联储在货币市场上买卖美国短期
国库券； 贴现窗口利率的调节； 法定准备金比率的调节。法定准备金是美国的商业银行和储蓄机
构按照有关法律的要求将存款的一个百分比存入中央银行的专门 帐户中以应付银行和储蓄机构可能出现的资金流动性问题。
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2.失业率
反映的是一国或一地区某一时点的失业水平 它的计算公式为正在寻找工作的劳动力占总
劳动力(即包括正在工作和正积极寻找工作) 的百分比
它也能反映经济运行中生产能力运用能力的 指标，可以测量实际生产能力与潜在生产能 力之间的关系
它通常与经济增长率有很强的相关关系
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3.通货膨胀率
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2.经济周期的影响
当经济处于经济周期的不同阶段，不同的行 业的业绩可能会有很大的差别
经济发展周期不同的国家，低需求弹性行业 和高需求行业会有差别，有时差别还很大
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1.总供求冲击
需求冲击（ demand shock）是指可能 影响到产品或劳务需求的事件
供给冲击（ supply shock）是指可能引 起生产能力或成本产生变化的事件
在任何一个你面临的宏观经济环境中，你应 该先判断经济基本面的走势，然后再分清楚 这种冲击对哪些产业是有利的，对哪些产业 是不利的
它测度的是价格全面上涨的程度
由于价格全面上涨的程度实际上是无法测度 的，最常见的是消费品物价指数来代替通货 膨胀率。
它通常是政府宏观货币政策调控的出发点或 着眼点 高通货膨胀率高需求率高价格经济过 热
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4.利率
利率提高会导致股价的下跌，而利率下降会 导致股价的上升。
一方面，利率升级会直接影响整个社会的投 资和消费水平，进而影响上市公司的业绩
荣或景气阶段。
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3.政府的宏观经济政策
人们往往将宏观经济问题简化为通货膨胀和失业轮 流困扰的问题
核心内容是尽可能烫平经济周期，即平衡经济中的 通货膨胀和失业问题
政府的宏观经济调控工具有两大类：
一类是对产品或劳务的需求产生影响 另一类是影响产品或劳务的供给
主要形式：宏观财政政策和宏观货币政策
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6.开发条件下的宏观经济运行
在开发经济中，一国商品和服务的进出口和 资本的输出入对宏观经济会产生重要的影响
贸易顺差和贸易逆差 资本输入和资本输出
总之，任何开放国家都希望更多资本输入和 较多贸易顺差
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二、宏观经济指标
国内生产总值（gross domestic product） 失业率 通货膨胀率 利率 外汇汇率 预算赤字 税收调整
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1.总供给与总需求
• 在市场经济条件下，宏观经济的状况是由社会的总 供给和总需求的水平决定的。
• 消费+Baidu Nhomakorabea蓄+政府税收+进口=消费+投资+政府支出+ 出口
• 总供给大于总需求， 经济增长速度放慢， 经济衰退， 失业人数的增加；总需求大于总供 给则会导致经济过热，通货膨胀严重。
• 这一分析的目的最终是探讨如何确保总投资和总消 费的增加。总供求是否平衡的关键就看社会的全部 储蓄能否都转化为投资，全部的进出口能否平衡。
另一方面，利率会直接作用于投资者的投资 对象决策
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5.外汇汇率
本国货币与外国货币进行交换时的交换比 率。
本币贬值本国产品具有价格优势扩大 出口
本币贬值相同外币可以购买更多的生产 要素外资流入增多
分析汇率变化：既要看现行汇率水平，也 要看汇率变化趋势
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6.预算赤字
指政府财政收入不足以满足财政支出的差额 部分，这里通常指的是中央政府的预算赤字
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2.经济周期运行
人们一般将经济运行周期分为三个阶段：
经济的持续增长阶段为经济的繁荣阶段，也称作景气 阶段；
经济增长放慢，一旦连续3个月增长率小于0，或出现 负增长，经济就进入衰退阶段；
经济停止衰退，开始有正的增长，但增长率还比较低， 这时称作经济的复苏阶段；
如果经济增长的比率进一步加快，一旦经济达到衰退 前的最高点，经济就进入扩张时期，也称作经济的繁
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1.国内生产总值
它是测度宏观经济发展状况的最主要指标之 一
是指一个国家或地区一定时期内新创造的商 品与劳务的总和
GDP的统计方式：支出法和收入法
注意：GNP和GDP的区别
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消费支出
投资支出
政府支出
进出口净额
个人可支配收入
个人收入
国民收入
国民生产净值
国内生产总值
图8.1 国内生产总值的支出法与收入法分解图