项目投资的风险管理
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针对上述案例，就出现的几点具体问题进行相关探讨。
（1）A公司在此之前已经成功承包了很多与此类似的国际工程项目，又乐观地 估计该项目顺利进行下去会有丰厚盈利，忽视了盈利背后的巨大风险。虽然在了解
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
的政治、经济形势和企业状态的基础上，对国别风险的评估过程采用了调查和专家 打分法，风险打分汇总之后显示，该项目的国别风险可以接受，但是最终造成合同 中止的风险就是源自于国别风险。在接触到该项目之后，A公司对政治风险、经济风 险、合同风险等相关风险仅进行了初步分析，随即就与TXU 公司签订了合同。然而 ，TXU 公司于2007年2月26日向外界宣布，同意以320亿美元的价格出售给Kohlberg Kravis Roberts和得克萨斯太平洋集团领衔的私人股本收购集团（这是历史上规模较 大的私人股本交易），新的业主不同意继续这个项目，导致合同中止。在此之后，A 公司也间接了解到该项目承建的火力发电厂当时没有通过环境评估。也因为TXU公 司计划建设11座燃煤发电厂，一直是环保团体攻击的对象。在这个时候，TXU公司 已经面临被收购的前景，而A公司没有认真分析此种情况，没有对相关风险做进一步 分析，直接导致了后来的巨大损失。
投资项目评价并不是追求尽可能小的风险和尽可能大的收益， 而是根据项目的风险度，确定项目可以接受的目标收益率（这 个收益率一般包括对投资者承担风险的报酬）。
10.1.2 风险分析和不确定因素
10.1 项目投资的风险概述
风险分析，又称“不确定性分析”，是指对投资项目中的不确定因素及其产生 不确定性的原因进行调查分析，计算确定它们对投资效益产生的影响后果。
整个项目由柏克德（Bechtel）中国公司总包，A公司为分包单位。合同的条款 及相关规范皆由柏克德（Bechtel）中国公司一手包办，合同的签订双方是A公司与 TXU公司，柏克德（Bechtel）中国公司承诺在开工半年之后再与A公司签订正式合 同。而就在这半年之内A公司被通知取消合同，但是，A公司为了履行合同已经做了 大量的准备工作，如大约采购了1亿元人民币的原材料、技术准备、车间部分设备改 造及对管理人员和操作人员进行培训等，这对我国A公司造成重大损失。
项目投资的风险管理
学习目标
了解项目投资风险和不确定性分析的概念 明确项目投资风险管理对项目投资的重要意义 掌握项目投资的不确定性分析和风险决策的方法
内容纲要
√ 10.1 项目投资的风险概述
10.2 项目投资的不确定性分析 10.3 项目投资的风险决策
Hale Waihona Puke Baidu 10.1.1 风险
10.1 项目投资的风险概述
风险，又称不确定性，可以被认为是投资决策的实际结局可能 偏离它的期望结局的程度。可能的偏离越大，风险就越大；可 能的偏离越小，风险就越小；若可能的期望是零（即实际结局 就是期望结局），风险就为零。
引入风险分析的目的，是为了增加投资决策的弹性，使其能适 应存在一定变动的环境。
项目的不确定因素：即对项目评价时进行预期收益计算中所依据的那些决策参数 ，如价格、投资费用、经营成本、建设进度、项目经济寿命期、利率、汇率等， 这些参数在实际经济活动中都有可能发生变动，并对项目产生不同的影响。
风险分析
经济景气风险 市场风险 自然因素 技术因素 其他因素
资金市场 劳动力市场 商品市场
1.政治风险
目前，“一带一路”涉及的国家整体局势比较稳定，但部分国家存在局部武 装冲突与骚乱。例如“一带一路”沿线的南亚地区是世界上风险较高的地区之一 ，恐怖主义和分裂势力严重威胁着地区安全。各国普遍存在政治派系斗争激烈、 政府执政能力受到制约、政局不稳等现象。东道国国内政治情况的恶化容易导致 建设项目被毁约或者终止，从而造成施工期限被拖延和项目成本增加。
（2）在招标投标及合同签订过程中同样存在重大风险。该项目合同发包方为柏 克德（Bechtel）中国公司，合同的条款及相关规范皆由柏克德（Bechtel）中国公司 一手包办。然而，合同的签订双方却是A公司与TXU公司，为什么A公司不是与发包 方直接签订合同，而是与业主签订呢？这是因为A公司了解到，柏克德（Bechtel） 中国公司作为管理公司，负责所有项目管理，包括联系分包与承包单位、合同商务 谈判、技术谈判及施工过程管理等，起到代业主管理的作用，但承包商都需要和业 主直接签订合同；加之柏克德（Bechtel）中国公司承诺在开工半年之后与我国承包 公司签订正式合同，并且A公司分析之后认为此项目的盈利
案例引用自：董晓宇, 刘春波, 白书成. 国际工程项目风险管理实例浅析[J]. 项目管理 技术, 2009, 7(11).
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
拓展阅读：“一带一路”战略对外投资项目的风险管理
从“一带一路”战略上看，其所跨越的均是中国企业“走出去”的热门目的地 国家。但最近几年，“一带一路”沿途经过的一些国家和地区国内外矛盾和冲突 不断，这都给中国对外承包工程企业海外投资带来潜在的风险。
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
拓展阅读：国际工程项目风险管理实例：德国某电厂工程
该项目的业主是总部位于美国得克萨斯州的电力供用商TXU公司，它是美国得 克萨斯州最大的一家电力公司，总装机容量超过18300MW，其中燃煤机组的总装机 容量超过了5837MW。该公司筹建11座火电项目，其中柏克德（Bechtel）中国公司 承包了8个，我国某公司（下文称A公司）取得了其中4个（4台机组）的钢结构加工 制作分包。每台机组的钢结构量约15000t，主要包括锅炉框架、汽机房、煤仓间及 空气预热器等部分的钢结构，结构形式主要有：钢柱、梁、支撑及平台等，总合同 金额约8亿元人民币。
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
空间较大，于是与业主订立了合同。但是，这样做也使A公司作为分包单位几乎承担 了项目的所有风险，成为造成公司经济损失的另一直接原因。总之，在这个项目的 实施过程中，A公司管理人员暴露出的一大问题就是风险意识不强。在承包国际工程 的时候，依然习惯于获得有限的信息之后运用经验判断是否承包此工程项目，这是 导致最终不良后果的根本原因。
（1）A公司在此之前已经成功承包了很多与此类似的国际工程项目，又乐观地 估计该项目顺利进行下去会有丰厚盈利，忽视了盈利背后的巨大风险。虽然在了解
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
的政治、经济形势和企业状态的基础上，对国别风险的评估过程采用了调查和专家 打分法，风险打分汇总之后显示，该项目的国别风险可以接受，但是最终造成合同 中止的风险就是源自于国别风险。在接触到该项目之后，A公司对政治风险、经济风 险、合同风险等相关风险仅进行了初步分析，随即就与TXU 公司签订了合同。然而 ，TXU 公司于2007年2月26日向外界宣布，同意以320亿美元的价格出售给Kohlberg Kravis Roberts和得克萨斯太平洋集团领衔的私人股本收购集团（这是历史上规模较 大的私人股本交易），新的业主不同意继续这个项目，导致合同中止。在此之后，A 公司也间接了解到该项目承建的火力发电厂当时没有通过环境评估。也因为TXU公 司计划建设11座燃煤发电厂，一直是环保团体攻击的对象。在这个时候，TXU公司 已经面临被收购的前景，而A公司没有认真分析此种情况，没有对相关风险做进一步 分析，直接导致了后来的巨大损失。
投资项目评价并不是追求尽可能小的风险和尽可能大的收益， 而是根据项目的风险度，确定项目可以接受的目标收益率（这 个收益率一般包括对投资者承担风险的报酬）。
10.1.2 风险分析和不确定因素
10.1 项目投资的风险概述
风险分析，又称“不确定性分析”，是指对投资项目中的不确定因素及其产生 不确定性的原因进行调查分析，计算确定它们对投资效益产生的影响后果。
整个项目由柏克德（Bechtel）中国公司总包，A公司为分包单位。合同的条款 及相关规范皆由柏克德（Bechtel）中国公司一手包办，合同的签订双方是A公司与 TXU公司，柏克德（Bechtel）中国公司承诺在开工半年之后再与A公司签订正式合 同。而就在这半年之内A公司被通知取消合同，但是，A公司为了履行合同已经做了 大量的准备工作，如大约采购了1亿元人民币的原材料、技术准备、车间部分设备改 造及对管理人员和操作人员进行培训等，这对我国A公司造成重大损失。
项目投资的风险管理
学习目标
了解项目投资风险和不确定性分析的概念 明确项目投资风险管理对项目投资的重要意义 掌握项目投资的不确定性分析和风险决策的方法
内容纲要
√ 10.1 项目投资的风险概述
10.2 项目投资的不确定性分析 10.3 项目投资的风险决策
Hale Waihona Puke Baidu 10.1.1 风险
10.1 项目投资的风险概述
风险，又称不确定性，可以被认为是投资决策的实际结局可能 偏离它的期望结局的程度。可能的偏离越大，风险就越大；可 能的偏离越小，风险就越小；若可能的期望是零（即实际结局 就是期望结局），风险就为零。
引入风险分析的目的，是为了增加投资决策的弹性，使其能适 应存在一定变动的环境。
项目的不确定因素：即对项目评价时进行预期收益计算中所依据的那些决策参数 ，如价格、投资费用、经营成本、建设进度、项目经济寿命期、利率、汇率等， 这些参数在实际经济活动中都有可能发生变动，并对项目产生不同的影响。
风险分析
经济景气风险 市场风险 自然因素 技术因素 其他因素
资金市场 劳动力市场 商品市场
1.政治风险
目前，“一带一路”涉及的国家整体局势比较稳定，但部分国家存在局部武 装冲突与骚乱。例如“一带一路”沿线的南亚地区是世界上风险较高的地区之一 ，恐怖主义和分裂势力严重威胁着地区安全。各国普遍存在政治派系斗争激烈、 政府执政能力受到制约、政局不稳等现象。东道国国内政治情况的恶化容易导致 建设项目被毁约或者终止，从而造成施工期限被拖延和项目成本增加。
（2）在招标投标及合同签订过程中同样存在重大风险。该项目合同发包方为柏 克德（Bechtel）中国公司，合同的条款及相关规范皆由柏克德（Bechtel）中国公司 一手包办。然而，合同的签订双方却是A公司与TXU公司，为什么A公司不是与发包 方直接签订合同，而是与业主签订呢？这是因为A公司了解到，柏克德（Bechtel） 中国公司作为管理公司，负责所有项目管理，包括联系分包与承包单位、合同商务 谈判、技术谈判及施工过程管理等，起到代业主管理的作用，但承包商都需要和业 主直接签订合同；加之柏克德（Bechtel）中国公司承诺在开工半年之后与我国承包 公司签订正式合同，并且A公司分析之后认为此项目的盈利
案例引用自：董晓宇, 刘春波, 白书成. 国际工程项目风险管理实例浅析[J]. 项目管理 技术, 2009, 7(11).
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
拓展阅读：“一带一路”战略对外投资项目的风险管理
从“一带一路”战略上看，其所跨越的均是中国企业“走出去”的热门目的地 国家。但最近几年，“一带一路”沿途经过的一些国家和地区国内外矛盾和冲突 不断，这都给中国对外承包工程企业海外投资带来潜在的风险。
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
拓展阅读：国际工程项目风险管理实例：德国某电厂工程
该项目的业主是总部位于美国得克萨斯州的电力供用商TXU公司，它是美国得 克萨斯州最大的一家电力公司，总装机容量超过18300MW，其中燃煤机组的总装机 容量超过了5837MW。该公司筹建11座火电项目，其中柏克德（Bechtel）中国公司 承包了8个，我国某公司（下文称A公司）取得了其中4个（4台机组）的钢结构加工 制作分包。每台机组的钢结构量约15000t，主要包括锅炉框架、汽机房、煤仓间及 空气预热器等部分的钢结构，结构形式主要有：钢柱、梁、支撑及平台等，总合同 金额约8亿元人民币。
10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
空间较大，于是与业主订立了合同。但是，这样做也使A公司作为分包单位几乎承担 了项目的所有风险，成为造成公司经济损失的另一直接原因。总之，在这个项目的 实施过程中，A公司管理人员暴露出的一大问题就是风险意识不强。在承包国际工程 的时候，依然习惯于获得有限的信息之后运用经验判断是否承包此工程项目，这是 导致最终不良后果的根本原因。