沧州市建设投资集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告大公国际

基本经营

（一）主体概况与公司治理

沧州建投前身为沧州市建设投资公司，成立于1994年6月，初始注册资本为100万元人民币。截至2018年3月末，公司注册资本为41.00亿元人民币，沧州市国资委是公司唯一股东及实际控制人。

图1 公司历史沿革

数据来源：根据公司提供资料整理

公司不设股东会，国资委依法行使出资人职权。公司设董事会，由七人组成，其中五名人选由沧州市国资委提出，两名职工董事由职工代表大会选举产生。公司监事会由五人组成，其中三名（含监事会主席）由沧州市国资委提出，两名职工监事由职工大会选举产生。公司设总经理一名，副总经理三名。公司内部设置办公室、党办、工会、人力资源部、财务融资部、投资发展部、资产运营管理部、基建管理部和审计法规部等职能部门，各部门职责较为明确，各项管理制度、法人治理结构较完善。

（二）盈利模式

公司是沧州市最重要的基础设施建设投融资主体，公司的主要业务板块为基础设施和保障房业务、商品房开发业务、煤炭销售和担保业务等。商品房开发业务板块和煤炭销售业务板块是公司收入的主要来源，2017年，商品房开发业务收入和煤炭销售收入占营业收入中的占比分别为72.02%和12.98%。公司的基础设施和保障房业务主要

由公司本部和子公司沧州建投房地产开发有限公司（以下简称“建投房开”）和沧州建投保障性住房投资有限公司负责，商品房开发业务主要由公司子公司建投房开负责，煤炭销售业务主要由公司子公司沧州建投现代物流有限公司(以下简称“建投物流”)负责，担保业务主要由公司子公司沧州建投担保有限责任公司（以下简称“建投担保”）负责，未来商品房业务板块仍将是公司的主要业务板块。

（三）股权链

截至2018年3月末，公司注册资本为41.00亿元人民币，沧州市国资委是公司唯一股东及实际控制人。

截至2018年3月末，公司纳入合并报表的全资及控股子公司共有16家（见附件4），其中全资子公司13家，控股子公司3家；截至2017年末，公司的主要参股公司有21家（见附件5）。

（四）信用链

截至2018年3月末，公司债务来源包括银行借款、发行债券等，总有息债务为71.02亿元，占总负债比重52.65%。截至2018年3月末，公司共获得银行授信45.13亿元，尚未使用银行授信额度12.00亿元。

图2 截至2018年3月末公司主要债权债务关系

数据来源：根据公司提供资料整理

根据公司提供的中国人民银行企业信用信息报告，截至2018年6月12日，公司本部未曾发生信贷违约事件。截至本报告出具日，

公司于2013年1月发行的12亿元7年期公司债券“13沧州建投债/PR 沧建投”到期利息已按时支付，已兑付本金7.20亿元；于2017年3月发行的2亿元3年期中期票据“17沧州建投MTN001”已按时付息，尚未还本；于2017年8月发行的6亿元3年期中期票据“17沧州建投MTN002”尚未到还本付息日。

（五）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况

本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表1

债券简称

发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况 17沧州建投

MTN001

2 2017.3.29～2020.3.29 偿还金融机构借款 已按募集使用要求全部使用 17沧州建投

MTN002 6

2017.8.24～2020.8.24 偿还金融机构借款 已按募集使用要求使用5.85亿元

数据来源：根据公司提供资料整理

偿债环境

中国宏观政策环境稳健，

新型城镇化为经济发展的新增长点，国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求。

（一）宏观政策环境

中国经济稳健发展，政策连续性较强，为企业各项业务的平稳发展提供了可靠保障。

2018年是实施"十三五"规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年,中国政府将继续统筹推进"五位一体"总体布局和协调推进"四个全面"战略布局，以适应把握引领经济发展新常态，同时坚持以提高发展质量和效益为中心，以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，以促进经济平稳健康发展

和社会和谐稳定。

中央政府继续坚持以稳中求进的工作总基调推进改革，中国政府有能力通过实施稳健的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速，从而为结构调整提供稳定的经济增长环境，较强的政策执行能力与统筹能力也将为中国顺利推进结构性改革、实现经济转型提供有力政治保障和现实依据。

（二）产业环境

新型城镇化战略的进一步实施为我国地方基础设施建设投资持续提供增长空间；国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加强对投融资平台转型提出更高要求。

城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进过程中，地方政府投融资平台的发展，有力支持了地方城镇基础设施建设及地方经济社会发展。但在满足社会公共需要和地方经济发展的同时，地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务。2017年末，地方政府一般债务余额10.33万亿元，同比增长5.52%，专项债务余额6.14万亿元，同比增长11.03%。近年来，国务院、财政部、国家发改委等陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件，对地方政府债务和投融资企业的管理日趋规范。

图3 地方政府融资平台政策分析

数据来源：根据公开资料整理

预计未来，随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的实施，我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间，随着市场环境的改变和政府性债务管理模式的不断完善，对融资平台的运作模式的转

变也提出了更高要求。

（三）区域环境

2017年，沧州市石油化工产业较为发达，经济总量位居河北省上游，经济财政水平同比增长；以渤海新区为主的沿海经济区的开发建设仍继续推动沧州市经济进一步发展，为公司的业务发展提供良好的外部环境。

沧州市地处河北省东南部，东临渤海，北依京津，南接山东，京杭大运河贯穿市区。沧州地处环渤海中心地带，是河北省确定的“两环”(环京津、环渤海)开放一线地区，是环渤海经济圈和京津冀都市圈的重要组成部分，也是京津通往东部沿海地区的交通要冲。京沪铁路、朔黄铁路、京九铁路和京沪高速公路、石黄高速公路在沧州市交汇，黄骅港和朔黄铁路的建成，使沧州市成为西煤东运新通道的出海口，具有较强的区位优势。沧州市下辖2个区、4个县级市、10个县、1个国家级经济技术开发区以及18个省级开发区和工业聚集区，全市总面积为 1.4万平方公里，截至2017年末，沧州市户籍总人口777.83万人。

表2 2017

城市

地区生产总值固定资产投资财政总收入数值名次数值数值

唐山7,106.1 1 5,365.3 733.0 石家庄6,460.9 2 6,353.2 947.3 沧州3,816.9 3 3,710.3 - 邯郸3,666.3 4 4,029.1 367.7 保定3,227.3 5 2,581.9 - 廊坊2,880.6 6 2,663.9 673.1 邢台 2,236.4 7 2,133.3 232.4 承德1,618.6 8 1,732.5 177.1 张家口1,555.6 9 1,638.7 256.6 衡水1,550.1 10 1,322.7 191.4 秦皇岛1,506.0 11 873.4 230.5 数据来源：2017年河北省各市国民经济和社会发展统计公报

2017年，沧州市完成地区生产总值3,816.9亿元，同比增长7.0%，经济总量仍位居河北省上游水平；规模以上工业增加值1,705.1亿元，同比增长4.6%，全社会固定资产投资3,710.3亿元，同比增长