股权投资基金简介

二、PE、VC的发展情况
60
募资额(亿美元)
投资额(亿美元)
50
投资项目数量
40
40.67
450 54.22 428
400
350 39.72 324
300
30
216
226
253 228
177
20
17.78
12.98
12.69
11.73
9.92
10 5.18
6.39 4.18
6.99
31.8 250 200 150 100 50
退出
投资后管理
第一部分：股权投资基金及其在中国的发展
➢ 什么是私募股权基金PE ➢ 什么是风险投资基金VC ➢ 股权投资基金的发展与趋势
一、什么是股权投资基金
Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
规模 Angle
股权投资基金介绍
冯文善
2012年9月21日
主要内容
第一部分 股权投资基金的发展情况 第二部分 股权投资基金的投资、管理、及退出 第三部分 辰能风投
股权投资基金的运行周期
基金大循环： 基金的四个主要的环节 项目小循环： 投资项目的三个主要的环节 核心： 募资和投资 内容： 围绕投资环节进行
投资
基金运行周期 募资
9.92 12.69
177 253
6.39 6.99
2005 年
11.73 228
40.67
2006 年
17.78 324
39.72
2007 年
31.8 428 54.22
➢ 三个阶段：
1999－2000年的泡沫阶段：
◊ 网络泡沫和创业板泡沫
2000－2005年平稳发展阶段：
◊ 国内IPO暂停，退出难，冬天
包括假设条件、收入结构、费用结构等等；
➢ 商业计划书的意义：
帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。 是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。 让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。
0 2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
数据来源：清科研究中心《2007年中国创业投资报告》
0 2006年 2007年1-11月
1、总体情况
总体情况
投资额(亿美元) 投资项目数量 募资额(亿美元)
2001 年
5.18
216
2002 年
4.18 226 12.98
2003 2004
年
年
2006－2010年的高速发展阶段：
◊ 国内中小板IPO重启，证券市场牛市 ◊ 退出案例多，示范效应，高速发展 ◊ 直接进入夏天，春天短暂
2、发展中的几个特点
➢ 退出渠道：
海外IPO国内A股IPO
➢ 投资机构：
外资机构一枝独秀本土机构异军突起
➢ 组织形式：
公司制有限合伙制
三、目前的形势
是“风投” 还是“疯投”？
2、广义上PE和VC的区别
➢ 广义上的PE
还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并 购基金等
➢ 广义上的VC
高科技 投资阶段：早期项目、天使基金
➢ 实际区别
如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。
但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显 PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
1、目前的形势
➢ 从冬天直接进入夏天，2000年再现 ➢ 资金来源多，创投机构多 ➢ 抢项目，疯投，竞争多于合作 ➢ 企业要价高，投资价格高 ➢ 投资向Pre－IPO项目集中 ➢ 人民币基金吃香，美元基金难投 ➢ 创业板开闸
2、从紧的货币政策的影响
➢ 从紧的货币政策的目的和手段
回收流动性 利率、货币供应量、贷款规模、汇率
➢ 影响
进入创投的资金受到影响 中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大 降低热度，促进回归理性 为真正的创业投资提供更好的环境
第二部分 股权权基金的投资、管理及退出
➢ 投资的一般程序 ➢ 商业计划书 ➢ 尽职调查 ➢ 投资标准
➢ 投资估值 ➢ 投资方案 ➢ 投资后管理 ➢ 投资退出 ➢ 投资风险控制
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
1、实务上PE＝VC
专业投资+专业服务
➢ Private Equity，简称PE，私募股权投资
通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
➢ Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》
创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)
➢ PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
资金募集方式：私募方式，区别于公募 投资对象：非上市企业 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
核数报告
交易设计与投资报告
投资条款Term Sheet 投资建议书
投资决策
投资决议，正式的投资协议 定期管理报告
增值服务与管理
二、商业计划书
➢ 商业计划书 ，Business Plan，简称BP
是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。
一、投资的一般程序
BP、项目接洽
初步分析发现价值
立项报告 尽职调查报告
慎审调查 商务谈判
投资率：平均每收到100份商业计划书，5－ 10分会收到重视进行调查，最后只 有1个项目可能投资。
工作量分布：20％在挑项目，判断价值；50 ％对项目进行尽职调查；10％在谈 判和设计投资方案；20％在投资后 管理。
➢ 包括以下几个文件：
执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩， 用于跟投资人第一次邮件Βιβλιοθήκη Baidu通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟 通。
演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用 于向投资人见面时比较详细地沟通。
完整版的商业计划（WORD）。 3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，