货币金融学之第五章 货币供给均衡与非均衡分解
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减少。如果名义货币供应不能随之调整，必然带来货币 供求的非均衡。 2、利率 在市场经济条件下，货币的均衡和非均衡更重要的 表现为利率的变化。当货币供给大于货币需求时，产生 通货膨胀，会使名义利率上升实际利率下降；货币供给
小于货币需求时，产生通货紧缩，会使名义利率下降实
际利率上升。
四、货币供求失衡的原因
社会总供给 货币的实际需求 货币市场与商品市场 达到新的均衡
社会总供给未增加 物价上涨 货币的名义需求增加， 货币市场与商品市场 处于强制均衡状态
2、货币供给量变动的影响
货币量适度增加、 社会经济效益趋好 社会总需求超过 潜在生产要素
商品供给增加
货币 供给量
社会 总需求
物价上涨
总需求与潜在生产要素在比 例和结构上不相适应
（二）缪尔达尔对威克赛尔货币均衡理论的修正
1、对第一个均衡条件的修正 威克赛尔 货币利率=自然利率 缪尔达尔 货币利率=资本预期收益率
现有实际资本的价值=再生产成本 利润=0 新投资=0 这是一种静态均衡，而威克赛尔研究的是动 态均衡，因此其第一个均衡条件是不确定的
2、对第二个均衡条件的修正
威克赛尔 缪尔达尔
的货币供给量
（三）政策调整货币失衡的方式
3、 混合型调整
4、逆向型调节
指当货币供给量大于货币需求量时，央行不是采取
压缩货币供给量，而是增加货币供给量，从而促成货币
供需在新的起点均衡。其内涵是：如果货币供给量大于
货币需求量，同时存在尚未充分利用的生产要素，银行
可以提供追加贷款，以促进生产的发展，提高商品供应 量的追加来消化过多的货币供应量。
威克赛尔货币均衡理论的贡献
为后来凯恩斯的利率传导机制理论奠定了基础。 2、通过自然利率与市场利率的经常背离论证了市场 经济具有内在的不稳定性，单纯的市场机制并不能实现经 济的自动均衡，要想维持经济的均衡需要政府的干预。
1、首次把利率区分为货币利率与自然利率。这个区分
3、第一次把处于分离状态的传统经济理论和货币理论 融为一体 。
◆社会总供给（Y）：一国在一定时期内的总产出，
表现为市场上以货币表示价格的一切商品的供给 。包括
消费（w）、储蓄（s）和税收（g）。
◆社会总供求平衡，即：D=y；也即：
w+s+g=I+C+G。
（二）货币供给量、社会总需求和社会总供给
1、货币供给量影响社会总供给的途径
有闲置的生 产要素
货币 供给量
社会 总需求
在纸币流通时代，出于向赤字政府贷款等利益原因，
（三）货币失衡的深层次原因
1、货币运动的相对独立性与物资运动存在着矛盾
2、财政、信贷等再分配杠杆的使用和配合失灵
3、国际收支的影响
国际交往形成国际收支，它对国内物资供求平衡也 可能最终导致总需求的扩展，从而导致货币失衡。
会发生影响。如进口的技术设备过多或出口消费品过多，
第三节 货币供求均衡理论
一、威克赛尔的货币均衡理论及其发展 （一）威克赛尔的货币均衡理论
银行利率
1、相当于实物资本生产力的利率； 2、是借贷资本供求相一致时所形成 的利率 ；3、是使货币保持中立， 商品的一般价格水平保持稳定的利 率
（货 充币 分均 就衡 的 业条 ）件
货币利率=自然利率 储蓄=投资
◆ Ms＜Md，即物价上涨，预期的短缺增加，名义国
民收入增加，而实际国民收入增加受阻，或增幅下降。
◆ Ms＞Md，即物价下跌或趋于稳定，预期的短缺消
失，企业库存增加，商品销售不畅。国民收入下降，经
济处于停滞状态。
三、货币均衡和非均衡的判别标志
1、 物价
如果价格水平提高，则名义收入增加，名义货币需
求增加；价格水平下降，名义收入减少，名义货币需求
◆税收方面：增设税种；降低征税基数；提高税率；
加强纳税管理
（三）政策调整货币失衡的方式
2、需求型调整：在货币供给量大于货币需求量的
情况下，从增加货币需求量入手，使之适应既定的货币
供给量
◆银行、财政、企业联合增加商品商品供应量
◆扩大进口，因此扩大国内市场上的商品供应量
◆提高商品价格，通过增加货币需求量来吸收过多
◆货币均衡不能简单地理解为Md与 Ms自身相适应，
还必须联系社会总供给与社会总需求来分析，货币均衡还
要求货币供给与需求在结构上的均衡。
二、货币供求均衡与社会总供求平衡
（一）社会总供求平衡的含义 ◆社会总需求（D） ：一国在一定时期内商品和劳务 包括投资需求（I）、消费需求（C）和政府需求（G）
的支出总量，表现为有现实的货币支付能力的购买需求 。
的消费品量与资本品量的比例
3、货币数量增加，使货币供求非均衡，失去中立性， 不仅引起生产结构失调，经济非均衡，还将导致经济危 机
◆政策主张：反对政府干预经济
二、凯恩斯及其后继者的货币供求均衡理论
私人企业无法 增加货币供给
生产弹性=0 现 货币需求大 代 货 于货币供给 人们的货币 替代弹性 =0 币 需求旺盛 三 大 利率水平趋高 特 点 周转灵活、保藏费用低 投资需求不足 消费需求不足 引发生产过剩的经济危机 ◆结论：要解决经济危机，需降低利率水平，而降低 利率水平的唯一途径是增加货币货币，即经济均衡的恢复 需政府政策干预。
上述的每一项变动都能使货币量减少或被消化掉，从 而使货币供求恢复原有均衡或在新的高度上达到均衡。
2、信用货币的自动均衡机制 ◆纸币是价值符号，人们不会贮藏；货币管制不允
许输出入
◆货币流通速度在抢购时加快 ◆产出在通胀初期可能增加，但总体会减少 ◆物价的上涨可以是绝对的和持续的 显然纸币的自动均衡以牺牲社会生活水平为条件， 代价太大，社会成本太高，因此只有实施干预均衡
五、货币供求失衡的调整
（一）货币供求失衡的调整方式
◆自动调整：即在不受政府干预的条件下，由市场
机制进行调整 。
◆政策调整：即政府根据失衡的原因，采取干预行
为进行调整
（二）自动性货币供求平衡
1、金属货币自动均衡机制
金属货币的三大自由；金属 货币具有充足的实质价值
使用MV=PT公式，假设存在一个△Ms，则自动均衡机 制可通过以下几个因素的变动完成： ◆M量由于贮藏和输出而自动减少 ◆货币流通速度减慢 ◆商品产出量增加 ◆物价的上涨
（一）货币供给量小于货币需求量的原因 1、经济发展了，商品生产和交换的规模扩大了，但 货币供给量没有及时增加，导致经济运行中货币吃紧。 2、在货币均衡的情况下，货币当局仍然紧缩银根，
减少货币供给量，从而使原本均衡的货币走向货币供应
小于货币需求的失衡状态。
（二）货币供给量大于货币需求量的原因
货币当局可以轻易增加纸币供给量，货币供给量大于货 币需求量是一种经常出现的失衡现象。
（三）政策调整货币失衡的方式
1、供应型调节：货币供给量大于货币需求时，从压 缩货币供给量入手，使之适应货币需求 减少基础货币供给（减少给商行的贷款指标、收回已贷出 的款项）
◆央行方面：卖出有价证券；提高法定存款准备金率；
◆商行方面：停止对客户发放新的贷款；到期的贷款
不再展期；提前收回部分贷款
◆财政方面：减少对有关部门的拨款；增发政府债券
结构性价格上涨
（三）货币供求均衡与社会总供求平衡的关系 商品供给
时 期 的 货 币 需 求
商 品 供 给 决 定 一 定
商品的需求必须与商品的供应保持平衡 商品市场的平衡
商品需求
对 商 品 的 需 求 货 币 供 给 形 成
货币市场的平衡
货币需求决定货币供给 货币供给必须以货币需求为基础
货币需求
货币供给
为一种动态的过程，一种致使经济发生向上或向下累积
运动的动态发展过程。
（三）哈耶克对威克赛尔货币均衡理论的发展
1、保持货币中立的条件不是货币利率与自然利率的
一致，而是货币供应的总流量保持不变。
2、经济均衡的条件是三个比例相等，即用于购买消
费品的货币量和购买资本品的货币量的比例，等于消费
品需求量和资本品需求量的比例，也等于周期内所生产
储蓄=投资
储蓄=总价值投资
总价值投资=实际投资-折旧+升值
3、对第三个均衡条件的修正
威克赛尔 缪尔达尔
商品的一般价格稳定不变
全部货币价格均匀变动
缪尔达尔的结论
均衡态势只是经济体系的一种状态，背离均衡的态
势一旦出现，经济的动态发展也随即开始。不能把货币
均衡理解为一种静态的、稳定不变的状态，而应把它作
三、弗里德曼的货币供求均衡理论
◆货币需求具有相对稳定性，要使货币供给与货 币需求相适应，就必须稳定货币供给。 ◆政策主张：货币当局公开宣布并长期用一个固定 不变的货币供给增长率。只有这样，才能稳定币值、 稳定物价、稳定经济增长。
讨论：
当前我国货币非均衡的表现及其原因。
经济过程对货币的需求受多种因素的制约，且这种需求
也是随客观经济形势变化而不断变化的，因此货币需求
量难以界定。 ◆在纸币流通条件下，再多的货币都会被流通所吸 收，因此，不管社会货币需求状况如何，货币供给量与 货币需求量始终相等。
（二）名义上的货币供求均衡关系，并不一定就是实际的 货币供求均衡的实现。名义货币量可以反映出三种动态 趋势，即： ◆ Ms＝Md，即价格稳定，预期的短缺趋于稳定，国 民收入增加。
商品的一般价格稳定不变
第 一 定 个 作 条 用 件 起 决
三 者 同 时 具 备 ，
货币利率＜自然利率，超额利润产生，企业扩大生产， 资本需求增加，投资大于储蓄，物价上涨；反之亦然
威克赛尔的政策主张
◆自然利率的变动是无法人为控制的，货币 利率却在央行的控制范围内，因此，使货币利率 =自然利率的唯一办法就是调节货币利率。即央 行通过控制利息率来维持经济稳定 。
第五章 货币供给均衡与非均 衡
第一节
一、货币供求均衡的内涵
货币供求均衡
指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。 即货币供给量的实际操作结果和客观需求量相一致，或当 年货币发行量与经济增长的合理需求相适应（Ms≈Md）
◆货币均衡不能机械地理解为Md与 Ms的绝对相等
◆货币均衡是一个动态过程
百度文库
◆货币均衡的实现具有相对性
第二节 货币供求非均衡及其调整
一、货币供求非均衡的含义 ◆基本含义：即货币失衡，指一国一定时期货币供 给与货币需求基本不相适应，即Ms≠Md。
◆货币失衡的表现形式：
Ms＞Md 物价上涨 通货膨胀
Ms＜Md
物价下降
通货紧缩
二、名义的货币供求均衡与实际的货币供求均衡
（一）名义的货币供求始终处于均衡
◆社会经济本身是一个不断发展变化的过程，客观
小于货币需求时，产生通货紧缩，会使名义利率下降实
际利率上升。
四、货币供求失衡的原因
社会总供给 货币的实际需求 货币市场与商品市场 达到新的均衡
社会总供给未增加 物价上涨 货币的名义需求增加， 货币市场与商品市场 处于强制均衡状态
2、货币供给量变动的影响
货币量适度增加、 社会经济效益趋好 社会总需求超过 潜在生产要素
商品供给增加
货币 供给量
社会 总需求
物价上涨
总需求与潜在生产要素在比 例和结构上不相适应
（二）缪尔达尔对威克赛尔货币均衡理论的修正
1、对第一个均衡条件的修正 威克赛尔 货币利率=自然利率 缪尔达尔 货币利率=资本预期收益率
现有实际资本的价值=再生产成本 利润=0 新投资=0 这是一种静态均衡，而威克赛尔研究的是动 态均衡，因此其第一个均衡条件是不确定的
2、对第二个均衡条件的修正
威克赛尔 缪尔达尔
的货币供给量
（三）政策调整货币失衡的方式
3、 混合型调整
4、逆向型调节
指当货币供给量大于货币需求量时，央行不是采取
压缩货币供给量，而是增加货币供给量，从而促成货币
供需在新的起点均衡。其内涵是：如果货币供给量大于
货币需求量，同时存在尚未充分利用的生产要素，银行
可以提供追加贷款，以促进生产的发展，提高商品供应 量的追加来消化过多的货币供应量。
威克赛尔货币均衡理论的贡献
为后来凯恩斯的利率传导机制理论奠定了基础。 2、通过自然利率与市场利率的经常背离论证了市场 经济具有内在的不稳定性，单纯的市场机制并不能实现经 济的自动均衡，要想维持经济的均衡需要政府的干预。
1、首次把利率区分为货币利率与自然利率。这个区分
3、第一次把处于分离状态的传统经济理论和货币理论 融为一体 。
◆社会总供给（Y）：一国在一定时期内的总产出，
表现为市场上以货币表示价格的一切商品的供给 。包括
消费（w）、储蓄（s）和税收（g）。
◆社会总供求平衡，即：D=y；也即：
w+s+g=I+C+G。
（二）货币供给量、社会总需求和社会总供给
1、货币供给量影响社会总供给的途径
有闲置的生 产要素
货币 供给量
社会 总需求
在纸币流通时代，出于向赤字政府贷款等利益原因，
（三）货币失衡的深层次原因
1、货币运动的相对独立性与物资运动存在着矛盾
2、财政、信贷等再分配杠杆的使用和配合失灵
3、国际收支的影响
国际交往形成国际收支，它对国内物资供求平衡也 可能最终导致总需求的扩展，从而导致货币失衡。
会发生影响。如进口的技术设备过多或出口消费品过多，
第三节 货币供求均衡理论
一、威克赛尔的货币均衡理论及其发展 （一）威克赛尔的货币均衡理论
银行利率
1、相当于实物资本生产力的利率； 2、是借贷资本供求相一致时所形成 的利率 ；3、是使货币保持中立， 商品的一般价格水平保持稳定的利 率
（货 充币 分均 就衡 的 业条 ）件
货币利率=自然利率 储蓄=投资
◆ Ms＜Md，即物价上涨，预期的短缺增加，名义国
民收入增加，而实际国民收入增加受阻，或增幅下降。
◆ Ms＞Md，即物价下跌或趋于稳定，预期的短缺消
失，企业库存增加，商品销售不畅。国民收入下降，经
济处于停滞状态。
三、货币均衡和非均衡的判别标志
1、 物价
如果价格水平提高，则名义收入增加，名义货币需
求增加；价格水平下降，名义收入减少，名义货币需求
◆税收方面：增设税种；降低征税基数；提高税率；
加强纳税管理
（三）政策调整货币失衡的方式
2、需求型调整：在货币供给量大于货币需求量的
情况下，从增加货币需求量入手，使之适应既定的货币
供给量
◆银行、财政、企业联合增加商品商品供应量
◆扩大进口，因此扩大国内市场上的商品供应量
◆提高商品价格，通过增加货币需求量来吸收过多
◆货币均衡不能简单地理解为Md与 Ms自身相适应，
还必须联系社会总供给与社会总需求来分析，货币均衡还
要求货币供给与需求在结构上的均衡。
二、货币供求均衡与社会总供求平衡
（一）社会总供求平衡的含义 ◆社会总需求（D） ：一国在一定时期内商品和劳务 包括投资需求（I）、消费需求（C）和政府需求（G）
的支出总量，表现为有现实的货币支付能力的购买需求 。
的消费品量与资本品量的比例
3、货币数量增加，使货币供求非均衡，失去中立性， 不仅引起生产结构失调，经济非均衡，还将导致经济危 机
◆政策主张：反对政府干预经济
二、凯恩斯及其后继者的货币供求均衡理论
私人企业无法 增加货币供给
生产弹性=0 现 货币需求大 代 货 于货币供给 人们的货币 替代弹性 =0 币 需求旺盛 三 大 利率水平趋高 特 点 周转灵活、保藏费用低 投资需求不足 消费需求不足 引发生产过剩的经济危机 ◆结论：要解决经济危机，需降低利率水平，而降低 利率水平的唯一途径是增加货币货币，即经济均衡的恢复 需政府政策干预。
上述的每一项变动都能使货币量减少或被消化掉，从 而使货币供求恢复原有均衡或在新的高度上达到均衡。
2、信用货币的自动均衡机制 ◆纸币是价值符号，人们不会贮藏；货币管制不允
许输出入
◆货币流通速度在抢购时加快 ◆产出在通胀初期可能增加，但总体会减少 ◆物价的上涨可以是绝对的和持续的 显然纸币的自动均衡以牺牲社会生活水平为条件， 代价太大，社会成本太高，因此只有实施干预均衡
五、货币供求失衡的调整
（一）货币供求失衡的调整方式
◆自动调整：即在不受政府干预的条件下，由市场
机制进行调整 。
◆政策调整：即政府根据失衡的原因，采取干预行
为进行调整
（二）自动性货币供求平衡
1、金属货币自动均衡机制
金属货币的三大自由；金属 货币具有充足的实质价值
使用MV=PT公式，假设存在一个△Ms，则自动均衡机 制可通过以下几个因素的变动完成： ◆M量由于贮藏和输出而自动减少 ◆货币流通速度减慢 ◆商品产出量增加 ◆物价的上涨
（一）货币供给量小于货币需求量的原因 1、经济发展了，商品生产和交换的规模扩大了，但 货币供给量没有及时增加，导致经济运行中货币吃紧。 2、在货币均衡的情况下，货币当局仍然紧缩银根，
减少货币供给量，从而使原本均衡的货币走向货币供应
小于货币需求的失衡状态。
（二）货币供给量大于货币需求量的原因
货币当局可以轻易增加纸币供给量，货币供给量大于货 币需求量是一种经常出现的失衡现象。
（三）政策调整货币失衡的方式
1、供应型调节：货币供给量大于货币需求时，从压 缩货币供给量入手，使之适应货币需求 减少基础货币供给（减少给商行的贷款指标、收回已贷出 的款项）
◆央行方面：卖出有价证券；提高法定存款准备金率；
◆商行方面：停止对客户发放新的贷款；到期的贷款
不再展期；提前收回部分贷款
◆财政方面：减少对有关部门的拨款；增发政府债券
结构性价格上涨
（三）货币供求均衡与社会总供求平衡的关系 商品供给
时 期 的 货 币 需 求
商 品 供 给 决 定 一 定
商品的需求必须与商品的供应保持平衡 商品市场的平衡
商品需求
对 商 品 的 需 求 货 币 供 给 形 成
货币市场的平衡
货币需求决定货币供给 货币供给必须以货币需求为基础
货币需求
货币供给
为一种动态的过程，一种致使经济发生向上或向下累积
运动的动态发展过程。
（三）哈耶克对威克赛尔货币均衡理论的发展
1、保持货币中立的条件不是货币利率与自然利率的
一致，而是货币供应的总流量保持不变。
2、经济均衡的条件是三个比例相等，即用于购买消
费品的货币量和购买资本品的货币量的比例，等于消费
品需求量和资本品需求量的比例，也等于周期内所生产
储蓄=投资
储蓄=总价值投资
总价值投资=实际投资-折旧+升值
3、对第三个均衡条件的修正
威克赛尔 缪尔达尔
商品的一般价格稳定不变
全部货币价格均匀变动
缪尔达尔的结论
均衡态势只是经济体系的一种状态，背离均衡的态
势一旦出现，经济的动态发展也随即开始。不能把货币
均衡理解为一种静态的、稳定不变的状态，而应把它作
三、弗里德曼的货币供求均衡理论
◆货币需求具有相对稳定性，要使货币供给与货 币需求相适应，就必须稳定货币供给。 ◆政策主张：货币当局公开宣布并长期用一个固定 不变的货币供给增长率。只有这样，才能稳定币值、 稳定物价、稳定经济增长。
讨论：
当前我国货币非均衡的表现及其原因。
经济过程对货币的需求受多种因素的制约，且这种需求
也是随客观经济形势变化而不断变化的，因此货币需求
量难以界定。 ◆在纸币流通条件下，再多的货币都会被流通所吸 收，因此，不管社会货币需求状况如何，货币供给量与 货币需求量始终相等。
（二）名义上的货币供求均衡关系，并不一定就是实际的 货币供求均衡的实现。名义货币量可以反映出三种动态 趋势，即： ◆ Ms＝Md，即价格稳定，预期的短缺趋于稳定，国 民收入增加。
商品的一般价格稳定不变
第 一 定 个 作 条 用 件 起 决
三 者 同 时 具 备 ，
货币利率＜自然利率，超额利润产生，企业扩大生产， 资本需求增加，投资大于储蓄，物价上涨；反之亦然
威克赛尔的政策主张
◆自然利率的变动是无法人为控制的，货币 利率却在央行的控制范围内，因此，使货币利率 =自然利率的唯一办法就是调节货币利率。即央 行通过控制利息率来维持经济稳定 。
第五章 货币供给均衡与非均 衡
第一节
一、货币供求均衡的内涵
货币供求均衡
指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。 即货币供给量的实际操作结果和客观需求量相一致，或当 年货币发行量与经济增长的合理需求相适应（Ms≈Md）
◆货币均衡不能机械地理解为Md与 Ms的绝对相等
◆货币均衡是一个动态过程
百度文库
◆货币均衡的实现具有相对性
第二节 货币供求非均衡及其调整
一、货币供求非均衡的含义 ◆基本含义：即货币失衡，指一国一定时期货币供 给与货币需求基本不相适应，即Ms≠Md。
◆货币失衡的表现形式：
Ms＞Md 物价上涨 通货膨胀
Ms＜Md
物价下降
通货紧缩
二、名义的货币供求均衡与实际的货币供求均衡
（一）名义的货币供求始终处于均衡
◆社会经济本身是一个不断发展变化的过程，客观