第八章 汇率决定理论[31页]
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第八章 汇率决定理论
ห้องสมุดไป่ตู้
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
（二）国际借贷学说
❖ 基本观点：国际借贷的差额是决定汇率变动的基础，该差 额是由经常项目与资本项目的差额决定的
❖ 根据国际借贷的流动性，将国际借贷分为固定与流动两种， 在他看来只有后者，即已经到期需要即刻清偿的借贷关系， 才是决定汇率变动的因素。固定部分有时甚至会出现相反 的汇率表现。
教育部面向21世纪经济学系列教材 21世纪经济学系列教材 普通高等教育“十五”、“十一五”国家级规划 教材
国际经济学教程 (第二版)
黄卫平 彭刚
中国人民大学出版社
汇率决定理论
国际经济学教程 第八章
重点问题
2021年3月8日星期一
❖外汇与汇率 ❖汇率标价法 ❖汇率决定的传统理论 ❖战后汇率决定的理论 ❖当代购买力平价理论 ❖布雷顿森林体系 ❖牙买加体系 ❖国际货币体系改革
2021年3月8日星期一
（三）国际储备与最佳外汇储备规模
❖ 储备资产：各国货币当局占有的那些在国际收支 出现逆差时可以直接地或通过同其他资产有保障 的兑换性来支持该国汇率的所有的资产。
❖ 外汇储备的作用：为国际收支失衡提供融资、通 过干预外汇市场影响汇率间接地调整收支失衡、 增加国际清偿力以及达到其他各种目的。
金币本位制→可兑换的银行券与金币同时流 通的制度 →完全由可兑换的银行券在流通中使用 的制度
❖ 主要观点： 该学说认为两国货币的价值量之比表现为货
币的法定含金量之比，它是汇率决定的基础
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
金本位制的特点： ❖ 黄金是世界货币（根本保证） ❖ 各国货币的含金量决定着彼此间的兑换比率 ❖ 汇率波动幅度小，以黄金输送点为限 ❖ “物价-铸币流动机制” ❖ 资本的流向与黄金的流向正好相反 ❖ 金本位制的弱点： ❖ 依赖于严格的条件 ❖ 世界黄金产量、占有结构的限制 ❖ 有赖于价格体系的稳定 ❖ 需要黄金的自由兑换
❖ 外汇储备资产的构成：货币当局集中掌握的黄金 储备、外汇储备、该国在国际货币基金组织的储 备头寸以及特别提款权
❖ 外汇储备的来源
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021年3月8日星期一
二、汇率定义与汇率标价法
❖ 汇率定义：不同货币在外汇买卖过程中形成的交 换比例。
❖汇率的标价法：直接标价法 间接标价法 美 元标价法
❖ 以作为国际购买手段进行国际间的货物、服务及 金融资产等产出的买卖。
❖ 外汇可以作为国际支付手段为国际商品、国际金 融、国际劳务、国际资金等方面债权、债务的清 偿。
❖ 外汇可以作为国际储备手段，支付一国必须偿付 的债务、维持本币汇率稳定，促进经济发展与增 长。
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
资产或支付手段。 5.发行国要具有相当规模的经济实力；该种货币要能够自由
兑换成其他国家货币，并且自由兑换的货币只有在发行国 之外才能算作外汇。
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021年3月8日星期一
作用：
❖ 按照外汇职能，外汇可以作为价值尺度，用来衡 量不同国家的商品、劳务、金融产品的价值。
❖ 汇率的多种表现形式： 官方汇率与市场汇率 买入汇率与卖出汇率 基础汇率与套算汇率 电信汇率 信汇汇率 票汇汇率 固定汇率 浮动汇率 单一汇率 复合汇率 同业汇率 即期汇率 远期汇率 贸易汇率 金融汇率
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
一、汇率决定的传统理论
第八章 汇率决定理论
主要内容
2021年3月8日星期一
❖第一节 外汇与汇率 ❖第二节 汇率决定的一般理论 ❖第三节 汇率的决定
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021年3月8日星期一
一、外汇的定义及其作用
定义：一国货币当局保有的以外币表示的可以在国际收支出 现逆差时进行支付的债权。
1.静态意义。未涉及债权、债务的转让与支付。 2.国际性。必须是以外币表示的资产。 3.可偿性。这种外币债券必须能够在国外得到偿付。 4.可兑换性。该种货币资产要能够自由兑换成其他国家货币
❖ 评价：一般认为该学说以国际收支的变动来解释汇率的变 动，这实际是将关于汇率的学说从静态发展到了动态。但 这一学说只是解释了金本位制下的汇率的变 动，并没有 解释汇率的决定，更没有涉及非金本位制下的汇率决定的 解释，不过，国际借贷学说的理论本身，对于后来的弹性 法与吸收法的产生和发展提供了一定的基础。
铸币平价说 国际借贷说 传统购买力平价说
汇兑心理说
二、战后汇率决定的理论
流动资产选择说 目标汇率说 货币主义的汇率理论
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
一、汇率决定的传统理论
（一）铸币平价说——金本位制度的产物 ❖ 重要概念：
金本位制（金币本位制、金块本位制、金汇 兑本位制）、铸币平价、法定平价、本位货币、 银行券、黄金输送点。 ❖ 历史沿革：
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
绝对购买力平价和相对购买力平价 基本公式：
E=Pa/Pb Et=E0{(Pat/Pa0)/(Pbt/Pb0)}
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
❖ 评价：其理论基础为货币数量论。在当时金本位制走向灭 亡，汇率动荡不已的情况下如何解释纸币之间的汇率决定 上，购买力平价还是提供了一个可以实际操作的基础，同 时结合通货膨胀来考察汇率的决定与变动，是具有开创意 义的。但是，卡塞尔提出的货币的购买力决定货币价值， 而不是货币价值决定货币购买力，这在逻辑上存在着表象 与本质倒置的问题。另外，假设前提也过于严格。
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
（三）传统购买力平价说 ❖ 瑞典经济学家卡塞尔总结创立，是纸币本位的产物，至今
最有影响的汇率学说之一 ❖ 理论核心：解释纸币条件下汇率决定与汇率剧烈波动的原
因 ❖ 卡塞尔认为人们持有外币是因为这些外币在国外市场具有
购买商品、劳务的能力。同理，外国人持有本国货币是因 为本国货币在本国市场可以购买商品和劳务。
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第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
（二）国际借贷学说
❖ 基本观点：国际借贷的差额是决定汇率变动的基础，该差 额是由经常项目与资本项目的差额决定的
❖ 根据国际借贷的流动性，将国际借贷分为固定与流动两种， 在他看来只有后者，即已经到期需要即刻清偿的借贷关系， 才是决定汇率变动的因素。固定部分有时甚至会出现相反 的汇率表现。
教育部面向21世纪经济学系列教材 21世纪经济学系列教材 普通高等教育“十五”、“十一五”国家级规划 教材
国际经济学教程 (第二版)
黄卫平 彭刚
中国人民大学出版社
汇率决定理论
国际经济学教程 第八章
重点问题
2021年3月8日星期一
❖外汇与汇率 ❖汇率标价法 ❖汇率决定的传统理论 ❖战后汇率决定的理论 ❖当代购买力平价理论 ❖布雷顿森林体系 ❖牙买加体系 ❖国际货币体系改革
2021年3月8日星期一
（三）国际储备与最佳外汇储备规模
❖ 储备资产：各国货币当局占有的那些在国际收支 出现逆差时可以直接地或通过同其他资产有保障 的兑换性来支持该国汇率的所有的资产。
❖ 外汇储备的作用：为国际收支失衡提供融资、通 过干预外汇市场影响汇率间接地调整收支失衡、 增加国际清偿力以及达到其他各种目的。
金币本位制→可兑换的银行券与金币同时流 通的制度 →完全由可兑换的银行券在流通中使用 的制度
❖ 主要观点： 该学说认为两国货币的价值量之比表现为货
币的法定含金量之比，它是汇率决定的基础
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
金本位制的特点： ❖ 黄金是世界货币（根本保证） ❖ 各国货币的含金量决定着彼此间的兑换比率 ❖ 汇率波动幅度小，以黄金输送点为限 ❖ “物价-铸币流动机制” ❖ 资本的流向与黄金的流向正好相反 ❖ 金本位制的弱点： ❖ 依赖于严格的条件 ❖ 世界黄金产量、占有结构的限制 ❖ 有赖于价格体系的稳定 ❖ 需要黄金的自由兑换
❖ 外汇储备资产的构成：货币当局集中掌握的黄金 储备、外汇储备、该国在国际货币基金组织的储 备头寸以及特别提款权
❖ 外汇储备的来源
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021年3月8日星期一
二、汇率定义与汇率标价法
❖ 汇率定义：不同货币在外汇买卖过程中形成的交 换比例。
❖汇率的标价法：直接标价法 间接标价法 美 元标价法
❖ 以作为国际购买手段进行国际间的货物、服务及 金融资产等产出的买卖。
❖ 外汇可以作为国际支付手段为国际商品、国际金 融、国际劳务、国际资金等方面债权、债务的清 偿。
❖ 外汇可以作为国际储备手段，支付一国必须偿付 的债务、维持本币汇率稳定，促进经济发展与增 长。
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
资产或支付手段。 5.发行国要具有相当规模的经济实力；该种货币要能够自由
兑换成其他国家货币，并且自由兑换的货币只有在发行国 之外才能算作外汇。
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021年3月8日星期一
作用：
❖ 按照外汇职能，外汇可以作为价值尺度，用来衡 量不同国家的商品、劳务、金融产品的价值。
❖ 汇率的多种表现形式： 官方汇率与市场汇率 买入汇率与卖出汇率 基础汇率与套算汇率 电信汇率 信汇汇率 票汇汇率 固定汇率 浮动汇率 单一汇率 复合汇率 同业汇率 即期汇率 远期汇率 贸易汇率 金融汇率
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
一、汇率决定的传统理论
第八章 汇率决定理论
主要内容
2021年3月8日星期一
❖第一节 外汇与汇率 ❖第二节 汇率决定的一般理论 ❖第三节 汇率的决定
第八章 汇率决定理论
第一节 外汇与汇率
2021年3月8日星期一
一、外汇的定义及其作用
定义：一国货币当局保有的以外币表示的可以在国际收支出 现逆差时进行支付的债权。
1.静态意义。未涉及债权、债务的转让与支付。 2.国际性。必须是以外币表示的资产。 3.可偿性。这种外币债券必须能够在国外得到偿付。 4.可兑换性。该种货币资产要能够自由兑换成其他国家货币
❖ 评价：一般认为该学说以国际收支的变动来解释汇率的变 动，这实际是将关于汇率的学说从静态发展到了动态。但 这一学说只是解释了金本位制下的汇率的变 动，并没有 解释汇率的决定，更没有涉及非金本位制下的汇率决定的 解释，不过，国际借贷学说的理论本身，对于后来的弹性 法与吸收法的产生和发展提供了一定的基础。
铸币平价说 国际借贷说 传统购买力平价说
汇兑心理说
二、战后汇率决定的理论
流动资产选择说 目标汇率说 货币主义的汇率理论
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
一、汇率决定的传统理论
（一）铸币平价说——金本位制度的产物 ❖ 重要概念：
金本位制（金币本位制、金块本位制、金汇 兑本位制）、铸币平价、法定平价、本位货币、 银行券、黄金输送点。 ❖ 历史沿革：
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
绝对购买力平价和相对购买力平价 基本公式：
E=Pa/Pb Et=E0{(Pat/Pa0)/(Pbt/Pb0)}
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
❖ 评价：其理论基础为货币数量论。在当时金本位制走向灭 亡，汇率动荡不已的情况下如何解释纸币之间的汇率决定 上，购买力平价还是提供了一个可以实际操作的基础，同 时结合通货膨胀来考察汇率的决定与变动，是具有开创意 义的。但是，卡塞尔提出的货币的购买力决定货币价值， 而不是货币价值决定货币购买力，这在逻辑上存在着表象 与本质倒置的问题。另外，假设前提也过于严格。
第八章 汇率决定理论
第二节 汇率决定的一般理论
2021年3月8日星期一
（三）传统购买力平价说 ❖ 瑞典经济学家卡塞尔总结创立，是纸币本位的产物，至今
最有影响的汇率学说之一 ❖ 理论核心：解释纸币条件下汇率决定与汇率剧烈波动的原
因 ❖ 卡塞尔认为人们持有外币是因为这些外币在国外市场具有
购买商品、劳务的能力。同理，外国人持有本国货币是因 为本国货币在本国市场可以购买商品和劳务。