《财务管理》第四章：筹资管理(上)①

第四章筹资管理（上）本章主要内容本章教材主要变化(一）对永续债的含义、特点的表述做了修改；(二）新增永续债分类的有关内容。

第一节筹资管理概述一、企业筹资的动机【例题·单选题】（2017年）企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。

A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机【答案】B【解析】支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等。

【例题·单选题】（2016年）企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（）。

A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机【答案】D【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。

二、筹资管理的内容三、筹资方式【例题·多选题】（2018年卷II）下列各项中，属于债务筹资方式的有（）。

A.商业信用B.融资租赁C.普通股D.优先股【答案】AB【解析】向金融机构借款、发行债券、利用商业信用、融资租赁属于债务筹资方式，选项A、B正确。

选项C属于股权筹资，选项D属于衍生工具筹资。

永续债【2019年教材变动】是一种没有明确到期日或者期限非常长，投资者不能在一个确定的时间点得到本金，但是可以定期获取利息的债券。

永续债实质是一种介于债权和股权之间的融资工具，永续债是分类为权益工具还是金融负债，应把“是否能无条件避免交付现金或其他金融资产的合同【例题·多选题】和普通债券相比，永续债的特点有（）。

A.票面利率较高B.不设定到期日C.附加条款中不包括赎回条款D.附加条款中不包括利率调整条款【答案】AB【解析】大多数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款，选项C、D错误。

【例题·多选题】我国已发行的永续债债券类型主要有（）。

A.可续期企业债B.可转换债券C.可续期定向融资工具D.永续中票【答案】ACD【解析】我国已发行的永续债债券类型主要有可续期企业债、可续期定向融资工具、可续期公司债、永续中票等，选项A、C、D正确。

选项B属于衍生金融工具。

【例题·多选题】（2018年卷II）下列筹资方式中，一般属于间接筹资方式的有（）。

A.优先股筹资B.融资租赁C.银行借款筹资D.债券筹资【答案】BC【解析】间接筹资是指企业借助银行和非银行金融机构而筹集资金，间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式，选项B、C正确。

选项A、D 属于直接筹资方式。

【例题·判断题】（2016年）直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金。

（）【答案】×【解析】直接筹资是指企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动，直接筹资不需要通过金融机构筹集资金，是企业直接从社会取得资金的方式。

主要包括发行股票、发行债券、吸收直接投资等，可用于筹集股权资本和债务资本。

处于初创期的企业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要，企业需要开展外部筹资。

【例题·判断题】（2015年）企业在初创期通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。

（）【答案】×【解析】处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要，企业需要开展外部筹资。

【例题·单选题】（2016年）下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是（）。

A.向金融机构借款B.发行股票C.吸收直接投资D.利用商业信用【答案】A【解析】向金融机构借款包括偿还期限超过1年的长期借款和不超过1年的短期借款，选项A正确。

选项B、C属于长期筹资方式，选项D属于短期筹资方式。

【例题·多选题】（2012年）下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。

A.依法筹资原则B.负债最低原则C.规模适当原则D.结构合理原则【答案】ACD【解析】筹资管理的原则包括：筹措合法原则、规模适当原则、取得及时原则、来源经济原则、结构合理原则，选项A、C、D正确。

第二节债务筹资一、银行借款1.银行借款的种类【例题·单选题】（2014年）企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。

下列各项中，不能作为质押品的是（）。

A.汇票B.股票C.厂房D.专利权【答案】C【解析】质押贷款是指以借款人或第三方的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款。

质押品可以是汇票、支票、债券、存款单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等，选项A、B、D正确。

选项C属于不动产，不能质押。

上述例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。

【例题·判断题】（2017年）长期借款的例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款可结合使用，有利于全面保护债权人的权益。

（）【答案】√【解析】长期借款的保护性条款一般有以下三类：例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款。

上述各项条款的结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。

二、发行公司债券2.债券的偿还【例题·多选题】A公司在发行债券的契约中规定了有关允许提前偿还的条款，以下关于债券提前偿还的说法中，正确的有（）。

A.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值B.提前偿还所支付的价格随到期日的临近而逐渐下降C.具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性D.当预测利率上升时，一般应提前赎回债券【答案】ABC【解析】提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。

具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。

当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，选项D错误。

【例题·单选题】（2017年）与发行公司债券相比，银行借款筹资的优点是（）。

A.资本成本较低B.单次筹资数额较大C.能提高公司的社会声誉D.资金使用的限制条件少【答案】A【解析】银行借款的筹资特点包括：筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较大；限制条款多；筹资数额有限。

三、融资租赁1.租赁的基本特征3.融资租赁的基本形式(1)直接租赁直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购设备，然后再出租给承租方。

(2)售后租回售后租回是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己的资产出售给出租方，然后以租赁的形式从出租方租回资产的使用权。

(3)杠杆租赁杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

【例题·多选题】（2017年）下列关于杠杆租赁的表述中，正确的有（）。

A.出租人既是债权人又是债务人B.涉及出租人、承租人和资金出借人三方当事人C.租赁的设备通常是出租方已有的设备D.出租人只投入设备购买款的部分资金【答案】ABD【解析】租赁的设备通常是出租方按照承租方的要求选购的，选项C不正确。

4.融资租赁的租金计算(1)租金的构成【例题·多选题】（2018年）在确定融资租赁的租金时，一般需要考虑的因素有（）。

A.租赁公司购买租赁资产所垫付资金的利息B.租赁期满后租赁资产的预计残值C.租赁资产价值D.租赁公司办理租赁业务所发生的费用【答案】ABCD【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下因素：(1)设备原价及预计残值。

包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及设备租赁期满后出售可得的收入。

(2)利息。

租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。

(3)租赁手续费。

租赁公司成本租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

【例题·单选题】（2017年）下列各项中，不计入融资租赁租金的是（）。

A.租赁手续费B.承租公司的财产保险费C.租赁公司垫付资金的利息D.设备的买价【答案】B【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下因素：(1)设备原价及预计残值。

包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及设备租赁期满后出售可得的收入。

(2)利息。

租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。

(3)租赁手续费。

租赁公司成本租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。

选项B不计入融资租赁租金。

(2)租金的支付方式(3)租金的计算我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。

等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。

折现率=利息率+租赁手续费率【教材例4-1】某企业于20x1年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。

年利率8%，租赁手续费率每年2%，租金每年年末支付一次。

要求：(1)计算每年年末应支付的租金；(2)根据上述资料，编制以下租金摊销计划表。

【解析】（1）折现率=利息率+租赁手续费率=8%+2%=10%从0时点看，该企业享有的设备价值=600000-50000×（P/F，10%，6），为获得以上设备价值，该企业每年年末支付等额租金A，共支付6年，符合普通年金的形式，即已知现值P，求年金A。

A×（P/A，10%，6）=6000000-50000×（P/F，10%，6）解得，A=131283(元)①即到期残值，尾数9是中间计算过程四舍五入的误差导致。

【例题·综合题】（2018年）资料三：戊公司计划于2018年1月1日从租赁公司融资租入一台设备。

该设备价值为1000万元，租期为5年。

租赁期满时预计净残值为100万元，归租赁公司所有。

年利率为8%，年租赁手续费为2%，租金每年年末支付1次。

相关货币时间价值系数为（P/F，8%，5）=0.6806，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，10%，5）=3.7908。

要求：根据资料三，计算下列数值：①计算租金时使用的折现率；②该设备的年租金。

【解析】①折现率=利息率+租赁手续费率=8%+2%=10%②A×（P/A，10%，5）=1000-100×（P/F，10%，5）解得，该设备的年租金A=247.42(万元)。

【例题·单选题】某企业于2018年1月1日向租赁公司融资租入一台大型生产设备，价值500万元，租期为5年。

合同约定租金从2018年1月1日开始，每年年初支付1次，租赁期满时设备残值为5万元，归承租人所有。

年利率为10%，年租赁手续费率为2%，则每年年初需支付的租金是（）万元。

相关货币时间价值系数为（P/A,12%,5）=3.6048，（P/A,12%,4）=3.0373，（P/A,10%,5）=3.7908。