陈善昂《投资学》投资学第一讲导论
投资学讲义(DOC 246页)
投资学讲义免费的商务管理资料平台第一章財務管理概論恐龍蛋遊戲軟體設計公司，前一陣子推出「水滸傳」網路遊戲軟體。
這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的遊戲軟體，公司預計本年度的營收將達2億元。
目前，這家公司資本額為2千萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。
這家公司還計畫進一步將營業項目擴展到商用以及教育應用軟體的開發設計。
為因應這些擴充計劃，公司財務副總經理發現現有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。
更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現金不足的問題。
這家公司所面臨的幾個問題也正是財務管理這門課所關注的課題：（1）這家公司的未來投資策略應是什麼？（即，這家公司為何要進入商用及教育應用軟體的開發與生產？）如何評估並選擇最佳的投資計劃？（即，錢怎麼投資？）（2）一旦選定投資計畫，公司如何籌措投資計畫所需的資金？（即，錢從那裡來？）（3）這家公司日常營運需要多少週轉金？（即，如何管理現金？）企業選擇最適的投資策略前，必須先確立企業的經營目標。
選定後，經營目標的達成須借助投資計畫的評估，選擇以及執行。
投資計畫的評估，選擇就是投資決策的範疇。
投資決策（或稱資本預算決策，capital budgeting decisions），就是將公司資本支出預算用於購置公司營運所需的固定資產（如：廠房、機器設備）以及無形資產（如：商譽、商標及專利權），而公司經營目標就是追求所購置的資產創造最大的價值且必須大於資本支出。
亦即，若企業投資決策的目標是追求所購置的資產所創造的淨價值最大，則企業經營績效勢必取決於各項投資計畫能為股東創造多少的價值？故企業營運最終的目標就應是追求企業所有人所增加的財富極大。
1. 何謂財務管理？假設朱一決定自行創業成立公司生產CPU專用的散熱風扇。
公司設立前，朱一必須聘請會計、財務以及採購管理人員負責採購生產原物料以及財務、人事管理，找到合適的廠房、機器設備，並招募到足夠的工人從事生產。
《投资学》课程教学大纲
《投资学》课程教学大纲课程主要内容：第一章导论第一节投资及其分类一、投资的定义二、投资的分类第二节各种投资机会一、货币市场工具二、固定收入证券三、权益证券四、衍生证券第三节投资过程一、确定投资目标二、进行投资分析三、构建投资组合四、修正投资组合五、评价投资绩效第二章投资的收益与风险第一节投资的收益一、为什么要同时衡量投资的收益和风险二、历史收益率的衡量三、历史平均收益率的衡量四、预期收益率第二节投资的风险一、风险的构成二、风险的来源三、风险的衡量第三节风险与收益的关系一、要求收益率的决定二、风险与收益关系的变化第三章投资组合选择第一节投资者的效用函数与风险态度一、凹性效用函数与风险厌恶二、凸性效用函数与风险偏好三、线性效用函数与风险中立第二节风险管理一、优势法则二、无差异曲线三、资产的分散化效应四、系统性风险与非系统性风险第三节风险与收益的分散化效应一、两种证券的投资组合二、N种证券的投资组合第四节有效组合与最优分散化一、虚构一簇直线型无差异曲线求解有效边界二、最优分散化第五节无风险借入和贷出一、无风险证券二、无风险证券与风险证券的组合三、有效边界、最优风险组合与分离定理第四章资本资产定价模型第一节全市场组合与市场平衡一、CAPM的基本假设二、可行集与有效集三、全市场组合四、市场均衡第二节资本市场线一、资本市场线二、单个证券的风险和收益第三节证券市场线一、证券市场线二、β系数的性质三、CML、SML及其他重要的直线第四节资本资产定价模型的应用一、证券价值的高估与低估二、利用CAPM来对单期资产定价第五节资本资产定价模型的推广一、不存在无风险资产的情形二、收益非联合正态分布三、存在不可交易的资产四、连续时间的模型五、存在不一致的预期和税收第六节资本资产定价模型的实证分析一、一般的检验方法二、一般结论第五章因素模型与套利定价理论第一节市场模型与单因素模型一、市场模型二、单因素模型第二节多因素模型一、模型二、有关的计算公式三、实际应用方法第三节套利定价理论一、套利的含义二、套利定价理论第四节套利定价理论与资本资产定价模型的综合应用一、单因素模型二、多因素模型第五节有效市场与行为金融理论一、有效市场假说二、行为金融理论第六章权益证券的估价第一节估价理论概述一、基本的估价概念二、单一期限估价三、多期限估价第二节权益证券的价值确定一、股东权益二、股息现金流分布与普通股的估价模型第七章固定收入证券的估价第一节固定收入证券的特征一、固定收入证券的性质二、现金流的分布三、违约风险的衡量第二节固定收入证券的估价与收益率一、固定收入证券的估价二、固定收入证券的收益率第三节固定收入证券的风险一、不可分散化的违约风险二、不可分散化的利率风险三、债券定价定理第四节期限与收益：利率的期限结构一、期限结构的市场预期理论二、期限结构的流动性偏好理论三、期限结构的市场分割理论四、根据期限结构预测未来市场的利率第八章固定收入证券组合管理第一节持续期一、持续期的定义二、持续期的含义三、持续期的性质第二节组合免疫一、组合免疫的方法和原理二、组合免疫存在的问题第三节凸性一、凸性的定义二、凸性的性质第四节积极的债券管理一、水平分析法二、收益率曲线追踪三、或有免疫第九章投资绩效评价第一节收益率评价法一、什么是收益率评价法二、收益率评价法的缺陷三、收益率的影响因素四、收益率评价法的限制条件第二节单一期限的绩效评价一、绩效预期二、事后证券选择能力三、事后市场择时能力四、总绩效五、绩效测定技术的评价第三节多期限单指数绩效评价方法一、詹森绩效评价方法二、特雷诺绩效评价方法三、夏普绩效评价方法四、专业管理和自我管理的投资组合绩效四、教材与参考书教材：《证券投资学》，武汉大学出版社，胡昌生熊和平蔡基栋/编著，2009年参考书：【1】《投资学》（原书第6版），机械工业出版社，滋维·博迪等著，2005年7月【2】《投资学》(原书第6版)，机械工业出版社，弗兰克K。
《投资学(第6版)》PPT第1章
内容纲要
1.1 投资概论 1.2 投资学的研究对象
√ 1.3 投资学的理论基础和研究方法
1.3.1 投资学的理论基础
1.3 投资学的理论基础和研究方法
投资资金在运转中总是由流通过程中的货币形态，经过集资过程
而投入生产过程，然后由生产过程再度进入流通过程，相应地依 次采取三种职能形态：（1）货币资金的循环；（2）生产资金的 循环；（3）商品资金的循环。
➢ 债务违约的原因多种多样，具体来看：有的与经营风险相关，发债主体的资产盈利 能力恶化而发生债务违约，比如服装行业的富贵鸟、光伏行业的超日、汽车经销商 行业的庞大集团；有的与利率风险有关，2018年去杠杆使得利率水平提升，信用利 差扩大，其中，债务水平较高且信用评级较低的民营企业再融资困难，从而发生债 务违约，比如东方园林；有的与建设风险有关，发债主体因为短债长投、对外投资 过于激进，以及投资项目所需资金量大等原因，而发生了债务违约，比如乐视网。
➢ 1992年开始，投资的定义得到进一步延展，它既指将一定数量的资财
(有形的或无形的)投放于某种对象或事业,以取得一定财务收益或社会效 益的经营活动，也指为获得一定财务收益或社会效益而投入某种经营活 动中的资财。
1.1.2 投资的要素
1.1 投资概论
投资 • 即投资者
主体
投资 • 即投资对象、目标或标的物
1.1.5 投资的特点——风险案例1
➢ 荷兰富通集团是一家以经营银行及保险业务为主的国际金融服务提供商，在业内被 称为“银保双头鹰”，曾经是中国平安保险股份有限公司（以下简称中国平安）学 习的榜样，而其投资管理公司在与前荷兰银行资产管理业务合并后，拥有2450亿欧 元的管理资产，这些让一直寻求打造保险、银行和资产管理三大核心业务的中国平 安羡慕不已。因此，中国平安投资富通集团被认为对中国保险业发展史具有重要意 义。
投资学第1章 - 导论
证券发行市场监管是指证券监管部门对证券发行的审查，控 制和监督。
（2）对证券交易的监管
1)对操纵市场的监管2)对欺诈行为的监管3)对内幕交易的监管
（3）对上市公司的监管
对上市公司的监管包括完善公司治理结构、规范上市公司的 信息披露机制以及保证上市公司资金合理流向等各个方面的 问题。
投资学 第1章
12
a.购买本公司的股票对于那些担心自己能否 获得那笔奖金的经理而言，是否是有效的套 期保值策略？
b.购买丰田汽车的股票是否是有效的套期保 值策略呢？
投资学 第1章
Байду номын сангаас19
1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
1.资产的证券化 所谓资产的证券化，指的是把原本流动性较差和不 易变现的资产通过商业银行或投资银行予以重新集 中及重新组合，变成可以在市场上销售的标准化的 债券。证券化的好处在于不仅改善了资产的流动性， 而且在一定程度上极大提高了资金的使用效率，还 降低了获取资金的使用成本，增加了收入，另外通 过证券化还能够达到风险分散和转移的目的。
投资学 第1章
16
1.2 投资环境
1.2.4 金融市场的发展趋势
5.金融创新不断发展 金融创新是当今金融领域层出不穷的现象。从广义 上讲，金融创新是创造金融工具、金融技术、金融 机构和金融市场的活动，并使这些创新成果得以推 广。而狭义上的金融创新则是金融产品和金融业务 的创新，但是这二者并没有明显的界限，很多时候 它们是相互交织在一起的。
6
1.1 投资的基本概念
1.1.3 投资对象
2.金融投资工具的分类
（1）货币市场工具是指那些风险小、期限短（小于或等于 一年）、流动性好且收益水平高的固定收益证券部分。
投资学课件-课件
杠杆比率
(长期)负债与资产比 长期负债 资产
(长期)负债与权益比 长期负债
普通股权益
盈利能力比率
股本收益率 净利润 普通股
销售利润率 销售利润 销售额
市场价格比率 (Market Price Ratios)
市盈率(P/E) 每股市价 每股净利
市价与账面价值比率(P/B,即市净率) 每股市价
每股账面价值 分析家认为具备一个较低P/B值的公司股票是更安全的投
只有对于同行业中的公司进行评价时,销售收益率与资产周转率的比较 才有意义.这两个比率用于跨行业比较时,通常是没有意义的并且甚至 会发生误导.例如,如果对两家资产利润率均为10%的公司进行比较,一 家是超市连锁店,而另一家为电气设备公司.
股本收益率
(return on equity. ROE)
• ROE是衡量公司收益率的一个基本指标.包括两方面的内容: • -过去的ROE与未来的ROE.有时假设未来的ROE与过去的
会计差异 -折旧
• 折旧是计算真实收益时的一个关键性影响因素. • 按经济计量法,折旧是一家公司的经营现金流,它必须重新投入生产过
程以维持公司当前水平的实际生产能力. • 按会计计量法,折旧是一个原始获得资产的成本数量,它被分配到任意
指定的资产寿命期的每一个会计期间上,其数值在财务报表中体现出来. • 假如,一家公司购买了一台经济寿命为20年,价值为10万元的设备.在公
投资学课件
教材与参考资料
• 1.教材第9.11章. • 2.博迪等<投资学>第18.19章. • 3.朱宝宪<投资学>第9.10章.
框架与内容
• 本讲分为两大部分 • 财务报表分析(Financial Statement Analysis) • 普通股估价模型(Equity Valuation Models)
《投资学导论》课件
特定的投资目标和风险承受能力。
分散化原则
02
通过持有多种不同类型的资产，降低单一资产的风险，实现整
体风险的分散。
风险与回报权衡
03
投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，选择合适的资
产配置比例。
投资组合的风险与回报
风险测量
使用标准差、贝塔系数等指标来衡量投资组合的 风险。
回报测量
计算投资组合的平均回报率、夏普比率等指标， 以评估其相对于无风险利率的超额回报。
04
资产定价理论
资本资产定价模型（CAPM）
总结词
资本资产定价模型是一种描 述资产预期收益率与风险之 间关系的模型，用于评估单 个资产的合理预期收益率。
公式
CAPM的公式为 E(R)=Rf+β(E[Rm]-Rf)，其中 E(R)是资产预期收益率，Rf是 无风险收益率，β是资产的系 统风险系数，E[Rm]是市场组
损失厌恶
投资者对损失的反应比对同等规模获 利的反应要强烈，导致保守的投资决 策。
羊群效应
投资者容易受到其他人的影响，跟随 大众的决策，而非独立思考。
代表性启发
投资者倾向于根据过去的经验来预测 未来的结果，忽视其他可能因素。
行为金融学的主要理论与应用
前景理论
过度反应与反应不足
该理论解释了投资者如何评估风险和收益 ，以及在面对不确定性时的决策过程。
投资工具的分类与特点
01
股票
代表公司所有权，收益与公司盈利 相关，风险较高。
期货
标准化合约，高杠杆，风险较大。
03
02
债券
固定收益证券，风险低，收益稳定 。
基金
集合投资，分散风险，专业管理。
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2.1.3 经济增长对投资的决定作用
2.1 投资与经济增长
如果以投资总额表示，在上式两边同时加上时期的更新投资，则有
Igt It Dt v(Yt Yt 1) Dt
I gt 表示时期 t 的总投资，包括净投资和更新投资两部分；v 称为加速数。如果资本产出率为
2，本期产量比上期增加 200，则本期的净投资应为 400，加速数为 2，表明本期净投资支出 额是产量变动的 2 倍。
➢ 第二次世界大战以后，技术进步的速度加快，一场深刻的技术革命正在 全世界范围内展开，技术进步已成为各国经济增长的重要因素。
2.2 投资与技术进步
2.2.2 投资是促进技术进步的主要因素
投资是技术进步的载体，任何技术成果的应用都必须通过某种投 资活动来体现，它是技术与经济之间联系的纽带；
技术本身也是一种投资的结果，任何一项技术成果都是投入一定 的人力资本和资源（如实验设备等）等的产物。
➢ 美国早在20世纪50年代末就已经实现了工业化，汽车、钢铁和建 筑业成为美国经济的三大支柱。但面对德国、日本等新兴工业国 的追赶，1983年里根政府提出通过产业结构调整以重新获得国际 竞争力和比较优势，其主要措施是增加对信息产业的投资。随后 在克林顿担任总统的8年期间，美国继续大力发展信息通讯产业， 使之成为拉动美国经济发展的重要引擎。
加速数理论只有在一定的理论假设条件下才能成立，故在实际 运用中具有很大的局限性。
内容纲要
2.1 投资与经济增长
√ 2.2 投资与技术进步
2.2.1 技术进步与经济增长的关系
2.2 投资与技术进步
经济的发展不断对科学技术提出新的要求，从而促进科学技术 的不断发展和变革；
技术成果的创造、应用和推广，不断促进经济的增长。
投资学-导论
的投资行为 根据投资主体不同，分为机构投资和个人投资 根据资本来源和运用不同，分为国内投资和国际投资
8
投资的意义
财富的增值
财富的保值
9
投资的基本理念
货币的时间价值：指投资者当前所持有的一定量
货币比未来获得的等量的货币具有更高的价值。
利息与利率 现值与终值
投资组合：不要把鸡蛋放在一个篮子里 风险管理：高风险高收益？
的未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值 （Present value）的行为（William F.Sharpe， 1990年获得诺贝尔经济学奖）。
4
什么是投资（2）
时间性：牺牲当前消费，计划的未来消费
资金的时间价值
不确定性（Uncertainty）——风险性 收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费
11
10
投资管理
投资管理：指投资主体为实现自身的投资目标，
在一定的外部和内部约束下，利用拥有的资金，
采取一系列的策略和行动，最终达到财富最大化 的管理过程。 投资管理的一般过程：
制 定 投 资 政 策 形 成 并 量 化 预 期 资 产 配 置 组 合 的 动 态 调 整
投 资 业 绩 评 估
金融中介 机构
资金 储蓄 证 券
资金
贷款
资 金 借款人（筹资者、 发行者）： 1、个人与家庭 2、企业 3、政府 4、外国投资者
7
贷款人（储蓄者 投资者）： 1、个人与家庭 2、企业 3、政府 4、外国投资者
证券 资金
金融市场
证券 资金
投资的分类
根据投资的内涵和外延
广义投资：为了获得未来报酬或者收益而预先投入资本的各
《投资学》第01章投资学导论(中央财经大学)
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
再次，投资是一种社会经济活动，投资一般概念不仅揭 示其活动过程，还必须揭示其活动主题和活动目的。
1. 2. 3.
基于上述几点，投资的较全面的定义可以表述为： 投资是一定经济主体为了获取预期不确定的效益 而将现期的一定资金或资源或收入投入某项事业， 进而转化为资本的经济活动。 具体说来，这个定义包含以下几点：
管理科学与工程学院 投资系
3.1.1投资的基本概念
4. 从投资行为和过程来界定投资。投资有三种解 释：
一是《帕格雷夫经济辞典》的观点是：投资是一种 资本积累，是为取得用于生产的资源、物力而进行 的购买及创造过程。 二是《经济大辞典》（金融卷）的观点是：投资是 经济主体以获得未来收益为目的，预先垫付一定量 的货币或实物，以经营某项事业的行为。 三是《简明不列颠百科全书》第七卷认为：投资是 指在一定时间内期望在未来能产生收益而将收入变 换为资产的过程。
以上的投资定义都强调一定数量的货币、资本以及 实物投入，带来新的实际生产要素的扩大和外来收 益的增加，并且分别从一定的角度揭示了投资的一 些特征，但都不尽完整。
首先，投资是几个不同社会形态存在的经济范畴，尽管不 同社会形态下投资所体现的生产关系不同，但无疑具有相 同的经济特性，为此就需要抽象出投资的一般概念。 其次，投资是一个多层次、多内容的经济范畴，各类投资 既有特殊性，又有共同性，既需要做多角度、多层次的具 体分析，又需要做整体综合分析，这又要求投资的一般概 念必须涵盖各类投资。
直接投资 间接投资
按投资所形成的具体资产的存在形式划分
有形资产投资 无形资产投资
投资学第一讲导论-陈善昂
1000.00 0.10
1100.00 1210.00 1331.00 1464.10 1610.51 2593.74 4177.25 6727.50 17449.40 45259.26
1000.00 0.15
1150.00 1322.50 1520.88 1749.01 2011.36 4045.56 8137.06 16366.54 66211.77 267863.55
348.287
1,218.492
425.005
793.487 10,902.880 2,525.812
344.281
851.158
301.275
549.883 3,938.393
797.467
145.112
684.578
225.467
459.110 4,051.503
811.251
154.544
382.688
3
课程目标与特色
. 2020/11/28
金融学与会计学的差异
1.课程目标：
掌握基本的投资理论、理念与分析方法,为从事投资管理、策略研究、行 业研究等打下良好的基础.
培养机构投资者思维
2.课程特色：“三注重”
注重实际操作,注重投资分析,注重投资理念 王阳明：“知行合一”
4
Part 2 投资的本质
14
第二步：明确限制因素
. 2020/11/28
苏格拉底：认识你自己 《道德经》：知人者智,自知者明
限制因素包括： －流动性： 资产变现的容易程度（速度） －期限：根据生命周期或具体的目标考虑投资清算期 －监管：谨慎人原则（主要指机构投资人） －税赋：你的税收等级与投资工具的税收待遇 －独特需求：追求资本利得还是利息？风险偏好？
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2019/2/9
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从不同角度定义投资
-投入资金购买资产且在未来持有一段时间. -从学术上讲,是人们对当期消费的延迟行为. -从现金流分析的角度讲,是规划现金流的学问.
2019/2/9
25
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M2
2019/2/9
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资本市：人性假设
2019/2/9
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Part 3 投资管理过程
2019/2/9
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-从对象上大致可以分为实物投资与金融投资
-从对象上还可以细分为人力资本投资、感情投资等等
2019/2/9
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现金流
现金流入
时间轴
现金流出
现金流可以是确定的，但大多是不确定的。 许多投资问题都可以用现金流表述…
2019/2/9
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课程目标与特色
1.课程目标：
掌握基本的投资理论、理念与分析方法,为从事投资管理、策略研究、 行业研究等打下良好的基础. 培养机构投资者思维
2.课程特色：“三注重”
年金终值 每年投资 年限 5% 5000 20 ¥165,329.77 5000 30 ¥332,194.24 5000 40 ¥603,998.87
2019/2/9
10% 15% ¥286,375.00 ¥512,217.91 ¥822,470.11 ¥2,173,725.73 ¥2,212,962.78 ¥8,895,451.54
第一步：确定目标
投资目标的核心问题是风险-收益权衡. 希望获得的期望收益与愿意承担多大的风险之间的权衡. 不入虎穴,焉得虎子.
2019/2/9
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投资获利
濮阳人吕不韦贾于邯郸,见秦质子异人,归而谓父曰：“耕田之利几倍 ？”曰：“十倍.”“珠玉之赢几倍？”曰：“百倍.”“立国家之主 赢几倍？”曰：“无数.”曰：“今力田疾作不得暖衣馀食,今建国立 君,泽可以遗世.愿往事之.”
2019/2/9
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资本市场概况
2019/2/9
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投资决策的重要性：
－时间.收益率与风险
1000.00 0.10 1100.00 1210.00 1331.00 1464.10 1610.51 2593.74 4177.25 6727.50 17449.40 45259.26 pv i 1 2 3 4 5 10 15 20 30 40 1000.00 0.05 1050.00 1102.50 1157.63 1215.51 1276.28 1628.89 2078.93 2653.30 4321.94 7039.99 1000.00 0.15 1150.00 1322.50 1520.88 1749.01 2011.36 4045.56 8137.06 16366.54 66211.77 267863.55
2019/2/9
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证据：资产配置的重要性
Brinson,Hood &Beebower(1996)的研究表明,美国共同 基金与养老基金的长期投资绩效的91.5%是由资产配置贡 献的,4.6%是由证券选择贡献,1.8%是由市场时机选择贡
-获取财产性收入,以积累退休金与保健费用.
-“跑不过刘翔,但必须跑过CPI” -增长知识 -增加乐趣 ……
2019/2/9
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投资的市场原则
1.比较原则：横向比较与纵向比较 2.套利原则：无套利假说 3.动态原则：要不断调整组合
2019/2/9
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投资的本质
-向后看还是向前看？
未知的将来. 投资充满不确定性
-投资最核心的问题就是权衡风险与收益.
2019/2/9
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2019/2/9
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社会融资总规模
2012年：15.76万亿 其中： 本外币贷款占57.8%； 票据占6.6%； 信托贷款占8.2%； 委托贷款占8.1%； 债券占14.3%； 股票融资占1.6%； 2013年：17.29万亿 其中： 人民币贷款8.89万亿占51.41%； 外币贷款5848亿占3.44%； 委托贷款2.55万亿占14.75%； 信托贷款1.84万亿占10.64%； 票据7780亿占4.5%； 债券1.798万亿占10.4%； 股票融资2248亿占比1.3%
[1]何孝星等：《证券投资理论与实务》（第2版），2013 [2]滋维.博迪等著：《投资学》（第7版）,2008.机械工业出版社 [3]弗兰克K.赖利等著：《投资学》（第6版）,2005. [4]波顿.G.麦基尔：《漫步华尔街》,2009.中国社会科学出版社 [5]彼得.林奇：《战胜华尔街》. [6]乔纳森.迈尔斯：《股市心理学》,2010.中信出版社 [7]迈克尔.莫布森：《魔鬼投资学》,2007.广东经济出版社
——《战国策·濮阳人吕不韦贾于邯郸》
2019/2/9
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第二步：明确限制因素
苏格拉底：认识你自己 《道德经》：知人者智,自知者明 限制因素包括： －流动性： 资产变现的容易程度（速度） －期限：根据生命周期或具体的目标考虑投资清算期 －监管：谨慎人原则（主要指机构投资人） －税赋：你的税收等级与投资工具的税收待遇 －独特需求：追求资本利得还是利息？风险偏好？
招商银行“四步提升工作法”
招商银行私人银行业务目前是国内做得最好的， “螺旋提升四步工作法” 1.倾听：了解和把握客户的需求 2.建议：为客户量身定做一个资产配置方案 3.实施：具体产品实施 4.跟踪：对资产表现绩效跟踪
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Part 4 投资环境
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注重实际操作,注重投资分析,注重投资理念 王阳明：“知行合一”
2019/2/9
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Part 2 投资的意义
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金融体系
2019/2/9
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中国经济主要依靠银行输血
（2013.12）
1.M2：110.65万亿. 2.本外币存款：107.06万亿，其中人民币存款余额104.38万亿. 3.本外币贷款：76.63万亿,其中人民币贷款71.9万亿. 4.外汇储备：3.82万亿美元. 5.银行业规模：总资产148.04万亿,总负债137.92万亿. 6.股票市场总市值：23万亿. 7.债券市场总规模：30万亿（与银行总资产重合）. 8.信托公司资产总规模：11.45万亿. 9.银行理财产品余额：12.08万亿 评价：我国金融体系的突出特点是“以银行为主导”.
献,而其他因素（如运气）只占2.1%.
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