创业板上市公司财务业绩分析与评价

创业板上市公司财务业绩分析与评价

2012年03月22日09:28 来源：《财会通讯》2012年第2期作者：甄国红字号

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打印纠错分享推荐浏览量摘要：本文以我国28家首批创业板上市公司为研究对象，构建了包括财务效益、营运能力、偿债能力状况和发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对我国首批28家创业板上市公司进行了打分，判定了其整体财务业绩水平。

关键词：创业板，上市公司，业绩评价，指标体系

创业板市场GEM（Growth Enterprises Market）是与主板市场相对应的概念，特指主板市场以外的有发展潜质的为高新技术企业和新兴产业提供筹资渠道的资本市场。经国务院同意，证监会批准在深圳证券交易所设立创业板，并于2009年10月23日举行了开板仪式。共28家公司通过审核于2009年10月30日在深交所创业板挂牌上市，成为我国首批创业板上市公司。

一、创业板上市公司特征分析

（一）创业板上市公司的规模及分布特征

创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，因此，创业板上市公司的总体规模较之主板小。而且创业板上市公司之间的规模差距较显著。从2009年年报中发现在创业板上市公司中神州泰岳软件股份有限公司的资产总额和营业收入居首位，分别为242322.78万和16671.89万元。而排名最后的是杭州华星创业通信技术股份有限公司，其资产和营业收入为28425.08万元、3071.29万元，分别占神州泰岳股份有限公司的11.73%和18.42%，从这两个比值可以看出，我国创业板上市公司之间的规模差距比较明显。

（二）创业板上市公司的行业结构及分布特征

我国创业板上市公司具有如下行业分布特征：（1）创业板上市公司行业分布更具高科技特征。证监会数据显示，截止至2009年9月29日，149家已受理的企业主要集中于电子信息、新材料、生物医药、现代服务等行业，占比约为68%，制造业占比约15%；还包括部分新能源、文化教育传媒、现代农业等新兴行业企业。此外，在首批上市的28家公司中软件企业为5家，其余企业则包括医药、船舶设计、电气机械、医疗器械、通风与空气处理等高科技行业。上述企业所属行业都具有明显的高科技行业特征。（2）创业板上市公司行业分散特征比较明显。2009年创业板首批上市的28家公司分布在16个行业中，行业分散特征显著。相对集中在计算机行业和医药行业，其数量各占5家，以下的排序依次是电子信息行业3家、输配电及控制设备制造业2家、广播电影业2家；此外，在创业板首批上市公司中也有文教体育用品制造业、专业设计服务业、生物制品业、铁路运输设备制造业、专业科研服务业、仓储业、化学原料及化学品制造业、农林牧副渔水利机械制造业、其他零售业、通信服务业、专用设备制造业各1家。从以上行业分布可以看出，我国首批上市的28家创业板公司相对集中在计算机行业和医药行业，占总数的35.71%。其余分布在14个行业中，行业分散特征明显。（3）各行业之间财务收益差异较大。从总资产报酬率来看，2009年创业板首批上市28家公司的平均总资产报酬率为15%。其中，有5个行业的平均资产报酬率高于15%，都为16%，分别是医药行业、输配电及控制设备制造业、专业设计服务业、铁路运输设备制造业及通信服务业；另外，有4个行业的平均资产报酬率等于15%，分别是

文教体育用品制造业、专业科研服务业、化学原料及化学品制造业和仓储业；除此之外，其他7

个行业的平均资产报酬率低于15%，包括生物制品业的平均资产报酬率为14%，计算机行业为12%，电子业为12%，其他零售业为12%，广播电影业为11%，专用设备制造业10%，农林牧副渔水利机械制造业为7%。从主营业务利润率来看，2009年创业板首批上市28家公司的平均主营业务利润率为40%。其中，生物制品业的平均主营业务利润率最高，为71%；医药行业第二，为58%；而在所有的行业中其他零售业的主营业务利润率最低，为14%。除了生物制品业、医药行业以外，行业平均利润率高于40%的还有8个行业，分别为专业设计服务业，平均主营业务利润率为51%，专业科研服务业为49%，文教体育用品制造业和铁路运输设备制造业为47%，电子业、仓储业、化学原料及化学品制造业和通信服务业均为41%。另外，除了上面提到的其他零售业，平均主营业务利润率低于40%的还有5个行业，包括输配电及控制设备制造业和广播电影业的平均主营业务利润率为39%，计算机行业为38%，专业设备制造业为27%，农林牧副渔水利机械制造业为23%。通过对以上总资产报酬率和主营业务利润率的分析，发现我国首批28家创业板上市公司的财务收益在各个行业间差异较大。

（三）创业板上市公司的地域及分布特征

我国地区经济发展的不平衡，决定了28家首批创业板上市公司在地域分布上的差异。创业板市场首批上市的28家公司中东部地区有18家公司，包括北京7家，上海2家，天津1家，山东1家，辽宁1家，广东3家，浙江2家，江苏1家，占64.29%；中部地区有4家，分别是安徽1家，河南1家，湖南1家，湖北1家，占14.29%；西部地区是6家，分别是陕西1家，成都3家，甘肃1家，重庆1家，占21.42%。需要说明的是，在地区划分上是以企业总部所在地为标准，而不是以注册地为划分标准。通过分析，发现首批创业板上市公司在地域分布上存在显著差异。东部地区明显多于中西部地区。

二、创业板上市公司的财务业绩综合分析

（一）创业板上市公司财务业绩评价指标体系构建

2002年五部委联合制定了《企业效绩评价操作细则（修订）》（下称《细则》）。本文在《细则》的基础上主要着重基本指标和修正指标，删去了评议指标。所以整个评价指标由基本指标和修正指标两个层次，共18项指标构成，指标内容及权重如（表1）所示。

（二）创业板上市公司的财务业绩分析

根据上述选取的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，我国28家首批创业板上市公司2009年企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况计算结果如下：

（1）财务效益状况分析。我国28家首批创业板上市公司2009年财务效益状况指标计算结果如（表2）所示。可以看出：我国首批创业板上市公司的净资产收益率差异较小，最低的是网宿科技为9%，最高的是乐谱医药为26%，平均净资产收益率为15%；总资产报酬率差异也较小，其中最低的是大禹节水为7%，最高的仍是乐谱医药为27%，平均值为15%；对于资产保值增值率，该28家公司的差异也不大，它们都实现了资产增值，最高的是神州泰岳为967%，最低的是大禹节水为280%，平均资产保值增值率为527%；在营业利润率的计算中，表中无负值显示，表示这28家首批创业板上市公司2009年均无亏损，其中最高为乐谱医药为82%，最低的是吉峰农机为14%，平均值为43%；成本费用利润率的差异也不大，最高的是乐谱医药为140%，最低的是大禹