企业并购案例

企业并购案例分析——华为并购港湾网络

摘要

随着我国市场经济的持续发展，企业并购已经成为我国经济生活领域的一个焦点，成为经济改革、发展和优化经济产业结构的一个重要途径。越来越多的企业通过并购重组以发挥协同效应，扩大市场占有率、实现规模经济，降低企业交易成本，从而增强了企业的竞争力。

由于企业并购在我国起步较晚，加上我国经济体制处于转轨时期，各种体制、机制、融资、企业文化等多方面的问题制约着企业并购。企业并购理论的发展也落后于现实，在理论建设方面，我国企业并购理论尚处在向西方成熟市场经济理论的学习模仿阶段，同时，在我国众多的企业并购案例中，失败的案例仍然较多。许多因素制约着企业并购的发展，如并购后的整合、风险管理等。本文通过分析具体案例——华为并购港湾，从具体到一般，了解企业并购的动因，并购后双方的影响，并进行总结归纳。

关键词：企业并购案例整合启示

一、引言

纵观世界著名的大型企业集团，几乎没有哪一家不是通过资本的市场化运作，即资本运营而发展起来的。并购是企业资本运营的重要形式，在市场经济环境下，发挥着越来越重要的作用。企业并购的目的并不是在于简单的追求企业形式的扩大化，而是在于并购以后所能给公司带来的效益即竞争优势，达到资源的互补和内部一体化，从而产生1+1>2的效果。随着中国的经济的快速发展，国内企业的并购也层出不穷，这些企业在经济市场上进行并购，能够给企业带来许多的经济效益，壮大企业规模，实现多样化的生产经营，但是许多问题也随之而来，影响着我国企业未来的发展。可见，企业并购需要引起人们更多的关注，研究企业并购既是丰富和完善现有并购理论的客观需求，也是对于我国目前并购实践提出的必然要求。

2006年华为技术有限公司并购港湾网络有限公司案中，也是在这个大背景下发生的大型并购案。两家公司在历经风雨后回归一统，华为的成功并购，对两家公司未来发展产生了重大影响，通过此并购案例的分析，学习理解并购与重组的相关问题，如并购动因与战略等，并从中得到对企业并购的启示。

二、企业并购概述

1．企业并购的定义

企业并购是一个广泛的概念，包括兼并（Merger）、联合（Consolidation）、收购（Acquisition）、接管（Take over）等等。《大不列颠百科全书》里对并购一词的解释是：企业并购的含义是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。美国公司法对兼并的解释是一个公司吸收另一个公司后，另一个公司被解散不复存在，其财产转移到存续公司的行为。收购指获取特定财产所有权的行为，通过该项行为，一方取得或获得某项财产，尤指通过任何方式获取的实质上的所有权。

我国关于企业并购的定义有狭义和广义之分，狭义的并购指除公司法中的吸收合并与新设合并以外，还包括股权或资产购买（但纯粹以投资为目的而不参与营运的股权购买不包括在内），并且此种购买不以取得购买方的全部股份或资产为限，仅取得部分资产或股份即可。广泛的企业并购是指企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在

平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式，包括了在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的所有产权交易活动。

2．企业并购的模式

不同的并购模式，在具体方式、运行效率、实际效果等方面都有很大差异，对于各种条件的要求也有不小差别。通过不同并购模式的比较，可以更好地总结出它们各自的特点和适应性。同时并购模式具有多元性，各种模式在实际运用中可以形成一定的交叉，这也意味着现实中并购内容的丰富性和并购过程的多变性。

从行业角度来划分，并购主要分为：横向并购、纵向并购和混合并购三种。其中，横向并购是指同属于一个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为，可以扩大同类产品的生产规模，降低生产成本，消除竞争，提高市场占有率，例如，2006年国美对永乐的并购。纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为，可以加速生产流程，节约运输、仓储等费用，如1992年上海市医药公司并购了上海第十五制药厂。80年代末期以来，首都钢铁公司并购多家不同企业，从而发展成为一家集钢铁、电子、机械、建筑、有色金属、轻纺、化学、造船等为一体的国际性大型混合联合公司，是典型的混合并购。而混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为，主要目的是分散经营风险，提高企业的市场适应能力。本文选择的华为并购港湾的案例是同行业间消除竞争的横向并购。3．企业并购的意义

我国的企业并购，一方面要进一步规范政府行为，杜绝硬性的行政性行为，更多地使用经济手段，使政府能积极的运用科学与市场机制的有机结合；另一方面企业要端正并购动机，进行双向及多向思考，注重与目标企业间的优势互补与资源共享，整合双方的优势资源，追求企业的持续发展。

企业并购所带来的价值，既包括目标企业已有资产以及盈利能力所蕴涵的价值与目标企业净资产价值的差额，也包括并购后由于协同效应所产生的价值。从最终的财务结果来看，并购的价值创造就是企业并购后增加的净现金流量的现值。站在并购企业的立场，并购的价值创造分析可从目标企业的净资产价值出发，通过分析评价目标企业的内在价值、并购协同效应产生的价值来确定并购可实现的价值创造。站在目标企业的立场，并购给目标企业带来的价值增值是并购时并购企业支付的交易价格与其

净资产价值的差额，以实现企业的增值。

三、企业并购案例分析

1.并购双方介绍

（1）并购方

华为技术有限公司是一家生产销售通信设备的民营通信科技公司，总部位于中国广东省深圳市。产品主要涉及通信网络中的交换网络、传输网络、无线及有线固定接入网络和数据通信网络及无线终端产品，为世界各地通信运营商及专业网络拥有者提供硬件设备、软件、服务和解决方案。凭借在固定网络、移动网络和IP数据通信领域的综合优势，华为已成为全IP融合时代的领导者。华为运用通信领域专业经验，帮助不同地区的人们平等、自由地接入到信息社会，消除数字鸿沟，丰富人们的沟通和生活。

华为于1987年在中国深圳正式注册成立，注册资本2.1万元，现任总裁为任正非，董事长为孙亚芳。现已发展为全球最大的电信网络解决方案提供商，全球第二大电信基站设备供应商。其产品与解决方案已经应用于全球150多个国家和地区，服务全球运营商50强中的45家及全球1/3的人口，超过10亿用户。国际市场已成为华为销售的主要来源。2011年华为实现合同销售额446亿美元，其中超过2/3的销售额来自国际市场。

（2）被并购方

港湾网络有限公司由原华为副总裁李一男于2000年创立，其业务与华为类似，有“小华为”之称，双方存在竞争关系。港湾网络专注在宽带领域，专门从事宽带网络通信技术和产品的研究开发、生产销售和服务，提供系列技术领先的万兆 IP 电信网、NGN 综合接入网、高效多业务 MSTP 智能光网络、大客户接入网、行业纵向网等具有特色的产品技术和解决方案，产品规模服务于电信、网通、移动、联通、铁通等各大运营商和政府、教育、金融、电力等行业市场，同时一定规模地进入北美、日本、东南亚等海外市场及香港地区，逐步成为广大客户值得信赖的宽带网络主流设备供应商。

港湾网络总部位于北京市中关村软件园内，在全国28个主要城市以及香港地区设有分支机构。本着立足首都、长期发展的战略，投资 2 亿多元建成港湾网络研发中心，大量的创新成果，创造了多项国内第一，共计申请专利201件，23项软件著作版权