经济学PPT课件

税率等措施来激励投资。例子：税率降低对经济
的作用。
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4. 经济周期
– 尽管政府付出了努力，经济还是持续不断地 出现高涨或萧条，呈现周期性的波动。
– 政策只是维持低失业率和低通胀的微调工具。 – 预测宏观经济中最重要的部分就是经济周期
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围绕经济周期的有关指标
• 确定经济是否处于周期的底部（Trough） 或顶部（Peak）并不是明显的
中生产能力的运用程度 – 通货膨胀率
• 通胀和失业的权衡 • 得到实际的GDP增长率
– 利率
• 高利率会减少未来现金流的现值，因而会减少投 资机会的吸引力，例如：房地产投资
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通货膨胀对投资的影响
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❖ 早期的通货膨胀： ❖处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处 于市场可以接受的范围，这种涨幅还不至于影响 市场的各种交易。 ❖企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意， 收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分 旺盛，各种证券的价格能够上扬。
原材料行业）
领先月数
顶部
底部
10～14
3～7
7～11
3～6
8～12
6～10
7～11
1～3
判研规则：领先指标必须持续3个月，例如，若股 票指数持续3个月上升，则意味着未来7～11个月时 间内，经济将增长。
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同步指标
• Coincident Indicators - indicators that tend to change directly with the economy.
• 同步指标：
– 失业率
• 因公司增加雇佣工人使该比率立刻降低失业率，意 味着现阶段的经济活动正在扩充中，
– 工业生产指数 – 零售额 – 国民生产总值
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滞后指标
• Lagging Indicators - indicators that tend to follow the lag economic performance.
❖ 中期通货膨胀： ❖供需比例的严重失调，企业效益的减少和收入的 降低，证券价格立即呈下跌形态。 ❖投资者再也没有信心去涉足证券市场，而逐步将 资金撤离，经过急剧下挫，证券市场交易清淡， 其价格也一蹶不振。
晚期的通货膨胀： 市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资 者对前景不持乐观态度，证券价格因此也十分低 9 迷。
– 方法：政府支出和税收 – 指标：政府的赤字（刺激经济）
• 货币政策：控制货币供应量而影响利率，对经济 具有间接的非常深远的影响
– 指标：公开市场业务、再贴现率和准备金要求
– 供给政策：提高经济的生产能力，而不是刺 激对产品和劳务的需求
• 市场没有需求是因为满足需求的供给不足。
• 供给政策的目标：创造一个良好的投资环境，从
• 例如：新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经 济表现
– 分析内容：各国的先行经济指标（Leading economic indicator）、GDP以及汇率等
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新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经济表现
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1986~1996年美元对主要 工业国家货币的实际汇率变化
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2. 国内宏观经济
– 人均GDP的增长率 – 失业率（Unemployment rate）：经济运行
金融投资学 第4章
投资分析实务
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4.1 基本分析概述
• 基本分析的假设前提
– 市场尚未达到半强式有效 – 确定公司股票的合理价格必须先预测公司的盈
利能力 – 公司的盈利能力与宏观经济因素、行业因素、
公司的经营情况相关
• 基本分析的步骤：由上到下(top-down approach)，从宏观到中观到微观。
• 注意：股票指数是一个先行经济指标。
– 股价是公司未来盈利能力的预报器，故股票 市场上扬（下跌）领先GDP增长（下降）， 这是对有效市场假设的进一步证明。
– “股票市场是经济的窗口”——不能从GDP 来预测股票市场，而只能由股票市场预测 GDP。
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领先指标
生产工人每周工作时数 股票指数
货币供给量（M2） 制造商的新订单（消费品和
• 同步指标与滞后指标的比率呈现上升意味着经济前 景更好
– 若经济进入衰退期，则
• 同步指标下降，而滞后指标尚未下降或仍处在上升 中，所以，若二者的比值下降则表明经济进入衰退 期
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宏观分析（示意）
1. 政府财政政策：政府计划投资200亿人民 币提供建设铁路、公路以及海运等基础设 施建设。
2. 货币政策：控制通胀以及稳定人民币汇率 为主，货币政策将不会造成通胀的问题， 且仍将使国内经济增长
温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬 有推动作用
刺激就业和企业的生产，中国需要温和的通 胀
奔腾式的通货膨胀将导致证券市场衰退
价格被严重扭曲，货币大幅贬值，人们为保 值而囤积商品，故资金流出资本市场，证券 价格随之下跌
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3. 政府政策
– 需求政策：二战后，需求管理成为主流
• 财政政策：影响经济最直接的方式，
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宏观分析 产业分析
基本分析：弱式有效市场 宏观
公司财务分析 技术分析：无效率市场
微观
宏观分析：决定将来的经济情况是否适合投资
产业分析：分析产业的赢利前景，选定良好的行业
公司分析：在产业内选择优良的企业。
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4.2 宏观分析
1. 全球经济：
– 主要工业化国家进行经济分析，推断经济前 景，Performance in countries and regions is highly variable（在不同国家投资的差异显 著）
• 当经济活动已经转强（弱），滞后指标才开始变 化
滞后指标
失业平均期限 存货与销售比率 每单位产量劳动力成本
贷款利率
滞后月数
顶部
底部
6～8
4～6
8～12
4～6
7～9
源自文库6～7
8～11
1～2
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• 滞后指标与同步指标的应用
– 若经济前景趋好，则
• 同步指标上升，但滞后指标尚未上升，即使上升， 其速度也比同步指标慢且幅度小
– 从事后来看经济扩张与萧条之间的转折一般比 较明显，但在当时，任何人都很难说出经济到 底是在加速发展还是会逐步衰退。
• 经济周期具有循环特性
– 先行指标（Leading economic indicator）、同 步指标和滞后指标
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领先指标
• Leading Indicators - tend to rise and fall in advance of the economy.