第五章成本收益分析课件
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 假设你的贴现率为12%
• PVA(20,12%) = 7.4694 • PVA(10000,12%) = 8.33
• 8.33/7.4694 -1 = 11.5%
第五章成本收益分析
Dick Grasso 的遭遇
Dick Grasso 在纽约证券交易所连续工作了36年， 而且最后的8年是交易所的总裁。他的工作表 现一直很受好评。但是，2003年5月7日《华 尔街日报》披露，根据合同，Grasso已经积累 了1亿4千万美元的退休金。这一消息震动了 美国朝野。面对各方面的巨大压力，纽约证 券交易所董事会于2003年9月解雇了Grasso.
• 假设Grasso在过去36年里每年要求交易所向他 在年末支付等额的退休金，而不是采用累积 一次支付的方式，假设交易所用12％的贴现 率，那么Grasso每年将会收到多少？
第五章成本收益分析
普通年金的未来值
• 假设M为每年的等额支付量: • 140,000,000 / (1+12%)36 =M × PVA(36,12%) = M × 8.1924 M = $288,980
第五章成本收益分析
现值：数字例子
美国联邦政府30年债券 • 美国政府将在30年后一 次性支付1,000美元 • 但是其间没有其他利息 支付 • 如果有关的年利息是 7%, 此债券的价格应是 多少? • 如果利息是9%, 债券的 价格应为多少?
当每期贴现率为r时, T 期以后收到的$1的现值,
PV（T,r)=1/(1+r)T
定货币额的现今价值。
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 定义 – R = 未来获得的数额 – r = 投资的回报率 – T = 投资年数 • 投资的现值是:
PV = R/(1+r)T • r 是贴现率discount rate • (1+r)T 是贴现因子discount factor 。
三公共支出项目评估 确定公共部门的贴现率 确定公共部门的成本和收益
第五章成本收益分析
政府项目的贴现率
• 对于公共项目的贴现率，人们的意见并不一致。
• [1] 基于私人部门收益率的贴现率
– 如果政府项目资金的来源是通过减少私人投资而
筹集的，则政府项目的机会成本是私人部门的收 益率（税前收益率）
– 现实世界中，资金来源各种各样－－投资和消费
– 通过减少消费而筹集的资金应当按税后收益率来 贴现。
– 政府项目的收益率是私人部门税前收益率和税后 收益率的加权平均。
– 但现实中，很难确定某一政府项目到底有多少资
金是由消费转化而来，有多少是由投资转化过来
的。
第五章成本收益分析
政府项目的贴现率
• [2] 社会贴现率social rate of discount ，衡 量的是社会对目前牺牲的消费作出的评价。
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 现值是一个非常重要的概念。 • 20 年后收益为100万元的现值仅是: – 376,889元，如果利率是5％ – 148,644元，如果利率是10％
第五章成本收益分析
爱你10,000年!
第五章成本收益分析
爱你20年与爱你10,000年的 代价差别
评估公共收益与成本
• 对于公共部门，市场价格不能反映社会收 益和成本。 – 例如，外部性的存在
• 测量收益和成本的几种方法 – 市场价格 – 调整后的市场价格 – 消费者剩余 – 根据经济行为推断 – 无形物品的估价 第五章成本收益分析
评估公共收益与成本
• [1] 市场价格Market prices – 在一个正常运行的竞争性经济中，一 种商品的价格，同时反映出生产它的 边际社会成本和它对消费者的边际价 值。 – 现实市场有许多缺陷，例如，垄断、 外部性 – 但是，市场价格比较容易获得
第五章成本收益分析
现值：数字例子
1,000 /(1+0.07)30 = 1,000 × 0.13137 = $131.37
1,000/(1+0.09)30 = 1,000 × 0.07537 = $75.37
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 最后，考虑这样一种承诺，现在支付R0 元，一年后支付R1 元，依此类推，直到T 年。 PV = R0+R1/(1+r)+R2/(1+r)2+…+RT/(1+r)T
• 与市场表现出来的收益率不同，因为: – 考虑到对后代的影响 – 家长主义观点 – 市场无效率，例如，由于正的外部性
第五章成本收益分析
评估公共收益与成本
• 再次强调一下，计算项目的现值时需要 知道贴现率、收益和成本。
• 对于私人企业: – 收益= 获得的收入 – 成本= 企业的投入费用
第五章成本收益分析
注意：此种算法比较偏向Grasso，因为我们 假设他能在36年里得到等额的退休金。
第五章成本收益分析
现值:通货膨胀
• 名义数额是按收益发生的那个年份 的价格水平计算的价值额。 • 实际数额是按某年的价格来计算所 有收益额。 • 通货膨胀既影响收益流又影响贴现 率，并且这两项相互抵消。
第五章成本收益分析
第五章成本收益分析
一 现值
第五章成本收益分析
现值:现在的钱折合到未来
• 假设今天你在银行存入100元. . . – 到年末，这笔钱值(1+.05)×100, or 105元 – 在第二年末，这笔钱值(1+.05)×105, or 110.25元 – 利息是跨年度的，也就是说，利息也 创造未来的价值。
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 定义 –R = 最初的投资额 –r = 投资的回报率，即利率 –T = 投资的时间 • 投资的未来价值是: FV =R(1+ r)T
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 假设某人现在承诺一年后付你100元。 • 你现在愿意为这项承诺支付的最大数 额是多少? • 你损失了将这笔钱贷出后获取的利息。 • 现值present value将来要支付或收到的一
第五章 成本收益分析
第五章成本收益分析
前言
成本收益分析是指导公共支出的操作性 工具。
--即只要一个项目的边际社会收益大于 边际社会成本，就把资源配置到这一项 目上。例如，修路、补贴公共交通、某 些疾病普查等。
➢项目评估需要比较不同时间内的成本和 收益
➢由于通货膨胀和市场的回报率பைடு நூலகம்同，不 能直接比较货币值
• PVA(20,12%) = 7.4694 • PVA(10000,12%) = 8.33
• 8.33/7.4694 -1 = 11.5%
第五章成本收益分析
Dick Grasso 的遭遇
Dick Grasso 在纽约证券交易所连续工作了36年， 而且最后的8年是交易所的总裁。他的工作表 现一直很受好评。但是，2003年5月7日《华 尔街日报》披露，根据合同，Grasso已经积累 了1亿4千万美元的退休金。这一消息震动了 美国朝野。面对各方面的巨大压力，纽约证 券交易所董事会于2003年9月解雇了Grasso.
• 假设Grasso在过去36年里每年要求交易所向他 在年末支付等额的退休金，而不是采用累积 一次支付的方式，假设交易所用12％的贴现 率，那么Grasso每年将会收到多少？
第五章成本收益分析
普通年金的未来值
• 假设M为每年的等额支付量: • 140,000,000 / (1+12%)36 =M × PVA(36,12%) = M × 8.1924 M = $288,980
第五章成本收益分析
现值：数字例子
美国联邦政府30年债券 • 美国政府将在30年后一 次性支付1,000美元 • 但是其间没有其他利息 支付 • 如果有关的年利息是 7%, 此债券的价格应是 多少? • 如果利息是9%, 债券的 价格应为多少?
当每期贴现率为r时, T 期以后收到的$1的现值,
PV（T,r)=1/(1+r)T
定货币额的现今价值。
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 定义 – R = 未来获得的数额 – r = 投资的回报率 – T = 投资年数 • 投资的现值是:
PV = R/(1+r)T • r 是贴现率discount rate • (1+r)T 是贴现因子discount factor 。
三公共支出项目评估 确定公共部门的贴现率 确定公共部门的成本和收益
第五章成本收益分析
政府项目的贴现率
• 对于公共项目的贴现率，人们的意见并不一致。
• [1] 基于私人部门收益率的贴现率
– 如果政府项目资金的来源是通过减少私人投资而
筹集的，则政府项目的机会成本是私人部门的收 益率（税前收益率）
– 现实世界中，资金来源各种各样－－投资和消费
– 通过减少消费而筹集的资金应当按税后收益率来 贴现。
– 政府项目的收益率是私人部门税前收益率和税后 收益率的加权平均。
– 但现实中，很难确定某一政府项目到底有多少资
金是由消费转化而来，有多少是由投资转化过来
的。
第五章成本收益分析
政府项目的贴现率
• [2] 社会贴现率social rate of discount ，衡 量的是社会对目前牺牲的消费作出的评价。
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 现值是一个非常重要的概念。 • 20 年后收益为100万元的现值仅是: – 376,889元，如果利率是5％ – 148,644元，如果利率是10％
第五章成本收益分析
爱你10,000年!
第五章成本收益分析
爱你20年与爱你10,000年的 代价差别
评估公共收益与成本
• 对于公共部门，市场价格不能反映社会收 益和成本。 – 例如，外部性的存在
• 测量收益和成本的几种方法 – 市场价格 – 调整后的市场价格 – 消费者剩余 – 根据经济行为推断 – 无形物品的估价 第五章成本收益分析
评估公共收益与成本
• [1] 市场价格Market prices – 在一个正常运行的竞争性经济中，一 种商品的价格，同时反映出生产它的 边际社会成本和它对消费者的边际价 值。 – 现实市场有许多缺陷，例如，垄断、 外部性 – 但是，市场价格比较容易获得
第五章成本收益分析
现值：数字例子
1,000 /(1+0.07)30 = 1,000 × 0.13137 = $131.37
1,000/(1+0.09)30 = 1,000 × 0.07537 = $75.37
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 最后，考虑这样一种承诺，现在支付R0 元，一年后支付R1 元，依此类推，直到T 年。 PV = R0+R1/(1+r)+R2/(1+r)2+…+RT/(1+r)T
• 与市场表现出来的收益率不同，因为: – 考虑到对后代的影响 – 家长主义观点 – 市场无效率，例如，由于正的外部性
第五章成本收益分析
评估公共收益与成本
• 再次强调一下，计算项目的现值时需要 知道贴现率、收益和成本。
• 对于私人企业: – 收益= 获得的收入 – 成本= 企业的投入费用
第五章成本收益分析
注意：此种算法比较偏向Grasso，因为我们 假设他能在36年里得到等额的退休金。
第五章成本收益分析
现值:通货膨胀
• 名义数额是按收益发生的那个年份 的价格水平计算的价值额。 • 实际数额是按某年的价格来计算所 有收益额。 • 通货膨胀既影响收益流又影响贴现 率，并且这两项相互抵消。
第五章成本收益分析
第五章成本收益分析
一 现值
第五章成本收益分析
现值:现在的钱折合到未来
• 假设今天你在银行存入100元. . . – 到年末，这笔钱值(1+.05)×100, or 105元 – 在第二年末，这笔钱值(1+.05)×105, or 110.25元 – 利息是跨年度的，也就是说，利息也 创造未来的价值。
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 定义 –R = 最初的投资额 –r = 投资的回报率，即利率 –T = 投资的时间 • 投资的未来价值是: FV =R(1+ r)T
第五章成本收益分析
现值:未来的钱折合到现在
• 假设某人现在承诺一年后付你100元。 • 你现在愿意为这项承诺支付的最大数 额是多少? • 你损失了将这笔钱贷出后获取的利息。 • 现值present value将来要支付或收到的一
第五章 成本收益分析
第五章成本收益分析
前言
成本收益分析是指导公共支出的操作性 工具。
--即只要一个项目的边际社会收益大于 边际社会成本，就把资源配置到这一项 目上。例如，修路、补贴公共交通、某 些疾病普查等。
➢项目评估需要比较不同时间内的成本和 收益
➢由于通货膨胀和市场的回报率பைடு நூலகம்同，不 能直接比较货币值