青岛啤酒股份有限公司偿债能力分析000

青岛啤酒股份有限公司偿债能力分析

【摘要】偿债能力分析是企业财务分析中的一个重要组成内容，它关系着一个企业的生存和发展，是企业健康发展的一个重要前提。本文将结合青岛啤酒的相关数据，对青岛啤酒的短期和长期偿债能力进行分析。

【关键词】青岛啤酒偿债能力比率

根据世界品牌实验室发布数据显示,2008年青岛啤酒的品牌价值为235亿元,牌价值国内啤酒行业排名第一，2009年青岛啤酒的品牌价值为366亿元,继续位居国内啤酒行业首位。对于啤酒业的大亨，我们有必要对其进行研究，财务是其中很重要的一块，而偿债能力分析又是非常重要的一部分，企业的融资、投资以及经营都要收其影响。

一、公司简介

1993年6月16日，青岛啤酒注册成立。1993年7月15日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。

公司的经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。目前公司在国内拥有53 家啤酒生产企业，分布于全国18个省市地区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。

二、偿债能力分析

（一）偿债能力分析的主要内容

偿债能力分析通常被分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，或者说是在企业长期债务到期时，企业盈利或资产可用于偿还长期负债的能力。

（二）企业偿债能力分析的主要指标

1．短期偿债能力分析的主要指标

短期偿债能力主要表现在企业到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要的衡量指标有流动比率、速动比率、现金比率及经营现金流量比率等，即流动资产、速动资产、现金及经营活动现金净流量与流动负债的比值，比率越大通常表明企业的偿债能力越强，不但可以与同行业竞争对手比较，也可以通过自身的趋势进行分析。

本文主要从流动比率和速动比率两个方面对青岛啤酒的短期偿债能力进行分析。

（1）流动比率

流动比率=流动资产/流动负债，其标准值是2，下限是1.25，该体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。

（2）速动比率

速动比率=(流动资产-存货)/流动负债标准值：1，下限是0.25。速动比率比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。

2．长期偿债能力分析的主要指标

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，主要的衡量指标有很多，如资产负债率、所有者权益比率及利息保障倍数等等。

本文主要从资产负债率，所有者权益比率以及权益负债率进行分析

（1）资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额，标准值是0.7，资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。资产负债率在0.6─0.7，比较合理、稳健；达到0.85及以上时，应视为发出预警信

号，企业应提起足够的注意。

（2）所有者权益比率

所有者权益比率=所有者权益/资产总额。所有者权益比率与资产负债率之和按同口径计算应等于1。所有者权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小。所有者权益比率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。

（3）权益负债比率

权益负债比率=负债总额/股东权益，标准值是1.2，反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。该比率越小，表明公司自有资本越雄厚，负债总额越小，债权人的债权就越有保障；该比率越大，则意味着公司负债越重，财务结构不够健全，一旦遭遇不景气时，企业就有偿债困难，债权人的利益受到较小的保障。

（三）青岛啤酒偿债能力分析

1．短期偿债能力分析

从上表可以看出，青岛啤酒的流动比率和速冻比率都是呈上升趋势的。这与存货周转率有很大的关系，青岛啤酒的存货周转率09年已上升到4.43，可以看出青岛啤酒的存货周转速度比较快，资金占用不大，从而对其偿债能力作出了一定的贡献。但也有几点值得注意：

（1）流动比率标准值是2，但青岛啤酒远远低于这一值

其实不仅仅是青岛啤酒的流动比率低于标准值，短期偿债能力比较弱，整个啤酒行业的短期偿债能力都很差，这可能与其行业特点有关。就青岛啤酒具体有以下几个方面的原因：

A．青岛啤酒善于资本运作，能够借助银行巧融资

青岛啤酒的短期偿债能力已经在不断提高，前一些年公司的流动负债一直远远大于公司的流动资产，即净营运资金为负值。从青啤公司财务报告中也可以看出其流动负债是非常多的，08年48亿，09年已达到49亿。这与其发展过程中采用的激进型流动资产管理策略有关。前一些年青岛啤酒的流动资产全部来源于流动负债资金的供给，这说明公司长期资产除来源于长期负债和权益资金供给外，还有相当一部分来自流动负债的资金供给。这种短债长用，既享受了低利率的优惠，又规避了长期借款繁复的审批手续，满足了公司资本性支出的需求。尽管这造成公司净营运资金不足，但公司每年的银行授信额度高达50亿元，可以保障公司随时用信用贷款偿付短期负债并循环使用。这几年的流动资产管理策略没有这么激进，但短债常用仍是其一个重要手段。

不过他们的管理层现在很注重现金流管理。金志国说：“现金流对企业重要性如同血液对于人体”，2009年青岛啤酒采取多种措施严格控制现金流管理，同时青岛啤酒通过完善内部控制监督体系,提高公司"抗寒"和抗打击能力。目前公司主要通过"防止贫血、设法输血、积极造血、主动止血"等方式来保持健康的现金流。这也是青啤公司的流动率能够不断增强的重要原因。

B．啤酒行业的扩张年代，青岛啤酒不甘示弱

这几年啤酒行业发展迅速，兼并收购时常有的事，几大啤酒行业巨头在这方面的竞争的也相当厉害。在企业并购中，往往要拆借入大量现金或动用企业银行存款进行收购，以便处理被收购企业的债务，职工福利工资，受牵连担保资产等，如此就会大大影响企业的现金流，就有可能陷入“债务危机”危险，制约了买主经营融资和偿债的能力。

青岛啤酒主要采用破产收购、承担部分债务、用投资方式收购股权等并购方式征战全国，遍地开花，青岛啤酒自2007年开始实施整合与扩张并举战略、计划用三年时间把山东打造成青啤巩固的省级核心基地市场以来，目前已有济南30万千升投产、三公司20万千升投产、日照新增10万千升，2008年开始，青