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第一章财务管理总论

第一节财务管理的目标

一、企业财务管理的目标

（一）企业的目标及其对财务管理的要求

企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。

（二）财务管理目标

1.利润最大化

2.每股盈余最大化

3.股东财富最大化

二、影响财务管理目标实现的因素

（一）投资报酬率

（二）风险

（三）投资项目

（四）资本结构

（五）股利政策

其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。

在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加股东财富。

三、股东、经营者和债权人的冲突与协调

（一）股东和经营者

为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、激励。

监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。

（二）股东和债权人

债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：

第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。

第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

第二节财务管理的内容

一、财务管理的对象

财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。

现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。

二、财务管理的内容

财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的区别）、筹资决策和股利决策三项。

三、财务管理的职能

财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务计划、财务控制。

第三节财务管理的原则

理财原则具有以下特征：

（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。

（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。

（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。

（4）理财原则为解决新的问题提供指引。

（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。

一、有关竞争环境的原则

二、有关创造价值的原则

三、有关财务交易的原则

掌握财务管理原则的含义、应用以及应用时需要注意的问题。

第四节财务管理的环境

一、法律环境

二、金融市场环境

1.金融性资产的含义及特点：流动性；收益性；风险性

2.金融市场上利率的决定因素

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率

纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的最高限不能超过平均利润率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。

第二章财务报表分析

第一节财务报表分析概述

财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。

第二节基本的财务比率

财务比率可以分为以下四类：（掌握指标的计算、含义、分析时需要注意的问题以及指标之间的勾稽关系）

一、变现能力比率（衡量短期偿债能力）流动比率、速动比率（剔除存货的原因）

二、负债比率（衡量长期偿债能力）资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数

三、资产管理比率周转率和周转天数

四、盈利能力比率销售净利率、销售毛利率、资产净利率、权益净利率

第三节财务报表分析的应用

一、杜邦财务分析体系（参见P51图2—1）

1.指标的分解

因为：权益净利率=资产净利率×权益乘数

而且：资产净利率=销售净利率×资产周转率

所以：权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。

2.权益乘数=资产/所有者权益=1/（1-资产负债率）=1+产权比率

权益乘数主要受资产负债率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。

3.分析体系的应用结合比较分析法或者因素分析法，注意连环替代的顺序。

二、上市公司的财务比率

（一）指标的计算

1.与股数相对比的指标

每股收益=（净利润-优先股股利）÷普通股股数

每股股利=普通股现金股利总额÷年末普通股股份总数

每股净资产=（年末股东权益-优先股权益）÷年度末普通股股数

2.与市价相关的指标

市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益

市净率=每股市价÷每股净资产

股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价×100%

3.彼此之间有一定勾稽关系的指标

股利支付率=普通股每股股利÷普通股每股收益×100%

股利保障倍数=普通股每股收益÷普通股每股股利

留存盈利比率=（净利润—全部股利）÷净利润×100%

（二）分析时注意的问题

1.每股收益分析

（1）计算每股收益要注意的问题：合并报表问题；优先股问题；年度中普通股增减问题；复杂股权结构问题。

（2）使用每股收益分析盈利性要注意的问题：

每股收益不反映股票所含有的风险；股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量；每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。

2.市盈率分析

市盈率是可以用来衡量股票投资报酬和风险，它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。

使用市盈率指标时应注意以下问题：该指标不能用于不同行业公司的比较；在每股收益很小或亏损时，很高的市盈率往往不说明任何问题。注意公司间的可比性；注意观察市盈率的长期趋势。

3.股票获利率分析如果预期股价不能上升，股票获利率是衡量股票投资价值的主要依据。

4.每股净资产分析

如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。

5.市净率分析市净率大于1时企业资产的质量好，有发展潜力。

三、现金流量分析

（一）现金流量的结构分析

1.流入结构分析

2.流出结构分析

3.流入流出比分析

对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。

（二）流动性分析（分子都是经营现金流量净额）

1.现金到期债务比（注意到期债务）

2.现金流动负债比

3.现金债务总额比（最大付息能力）

（三）获取现金能力分析（分子都是经营现金流量净额）

1.销售现金比率（分母的销售额是含税的）

2.每股经营现金流量净额

3.全部资产现金回收率

（四）财务弹性分析（分子都是经营现金流量净额）

1.现金满足投资比率

2.现金股利保障倍数

第三章财务预测与计划

第一节财务预测

一、销售百分比法

假设某些资产和负债和销售收入之间有稳定的百分比关系。