英国脱欧历程对英镑走势影响
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市场对英国可能走向 “无协议脱欧” 的担忧也是拖累英镑承压 的最重要原因。英国政府原计划于 2018 年 10 月完成与欧盟之间的 脱欧谈判，但随着日期的临近，双方仍未达成明确的协议，且在爱 尔兰边境设防等事项上仍存在分歧。对此，英国首相特蕾莎·梅曾 表示，英国应做好各种情况的应对，包括在未达成协议的情况下脱 欧的准备。2018 年 8 月 23 日，英国政府宣布，将于两个月内发布 一系列技术建议，以消解可能发生的 “无协议脱欧” 对民众与企业 的影响，并公布了首批 25 条建议。这进一步加深了外界对于英国 “无协议脱欧” 的担忧，因为市场普遍认为其结果将会是非常消极 的。英国国内有智库认为，如果英国选择 “无协议脱欧”，那么短 期内其同欧盟国家的经贸关系将处于非常混乱的状态，这将对英国 的经济造成致命一击。世贸组织也警告称， “无协议脱欧” 将造成 严重的政治影响，而且英国几乎没有可能在正式脱欧以前与其他所 有国家达成关税协定。
作者简介： 孙红 （ 1993 － ） ，女，汉族，辽宁朝阳市人，沈阳工业大学经济学院金融专业 2018 级硕士研究生，研究方向： 公司金融。 张金龙 （ 1993 － ） ，男，汉族，河北唐山市人，沈阳工业大学经济学院金融专业 2018 级硕士研究生，研究方向： 公司金融。
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“脱欧” 减少了欧盟对英国的贸易投资，影响汇率。欧盟是英国的 第一大进口国，脱欧以后英国将无法享受欧盟的关税优惠，对欧贸 易成本增加。由于成 本 增 加， 欧 盟 将 减 少 对 英 国 商 品 和 服 务 的 需 求。这时英国如果不寻求与欧盟以外国家的经贸合作，则会在一定 程度上扩大贸易逆差，使汇率走跌。如下图所示，1995 年 － 2015 年 末，英国出口金额呈现急速上升趋势，但 2015 年 12 月份以后，英 国对外出口额明显下降。
内呈现下跌走势，这部分反映了英国民众对脱欧前景持悲观态度。 2016 年 6 月英国正式宣布脱离欧盟后，英镑走势一路跌到最低点 1． 1948。直到 2017 年英国上下两院投票投票通过脱欧法案，为启动脱 欧程序扫清了法律上的障碍后，英国民众对脱欧前景有所期待，英 镑走势持续回暖。
图 1 2009 － 2018 年近 10 年英镑兑美元走势图
英国脱欧历ຫໍສະໝຸດ Baidu对英镑走势影响
孙 红 张金龙
（ 沈阳工业大学经济学院 辽宁 沈阳 110870）
摘 要： 自英国脱欧公投以来，英国经济面临着严重的不确定性，脱欧的道路也并非顺利。因为脱欧不仅会对英国和欧盟的 经济构成冲击，加之中美贸易战在即，脱欧可能会重塑全球经济的未来走向。政治因素的不确定性会影响一国的汇率，同时外汇 市场投资者对脱欧后的英国前景预期也会影响到英镑走势。
（ 一） 脱欧影响到国内经济增长 彻底脱欧前，英国仍受到欧盟条款限制，作为世界第五大贸易 国，英国最主要的贸易对象是欧盟，脱欧后的英国必须寻求新的贸 易伙伴，否则将对本国经济发展产生极为不利的影响。 毫无疑问，脱欧短 时 间 内 会 对 英 国 经 济 增 长 造 成 一 定 的 冲 击， 自脱欧以来英国 GDP 增长率呈递减状态，由 2014 的 2． 95% 年到 2018 年的 1． 4% 。日前，英国正在寻求新的贸易伙伴国来填补对欧 贸易的缺失。 （ 二） 脱欧影响贸易投资表现和投资者心理预期 一般情况下汇率会影响贸易投资，然而贸易投资的表现也可能 影响汇率走势。贸 易 顺 差 本 国 货 币 的 汇 率 会 上 升，反 之 会 下 跌。
关键词： 英国脱欧； 英镑； 汇率
一、引言 自 2018 年 9 月以来，随着美元指数的走势有所回调，许多非美 货币出现反弹。但英镑仍然持续了近几个月的走弱态势，受到英国 脱欧谈判进程的不确定性影响而持续承压，尤其是近期各界对英国有可 能走向 “无协议脱欧”的猜测，令投资者对英镑的前景大为担忧。 现在英国经济表现相对平稳但仍面临考验，在货币政策短期内 有望维持不变 的 情 况 下， 英 国 脱 欧 仍 将 是 主 导 英 镑 走 势 的 重 要 变 量。短期内英国 与 欧 盟 能 否 达 成 脱 欧 协 议 将 继 续 对 英 镑 的 走 势 施 压，英镑或整体呈现向下震荡走势［1］。 二、影响汇率的因素 汇率，即两国货币之间的兑换比率，在国际金融市场中占据着 重要的地位，各国密切关注汇率变化所带来的影响。汇率是由一国 货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决 定的［2］。当一国汇率 （ 间接标价法） 上升时，本国货币升值，国外 对本币需求量增大，进口需求上升国内需求减少； 反之，当汇率下 降时，本国货币贬值，国外本国货币持有者纷纷抛售本币，或者增 加国内商品的购买，刺激出口。 影响汇率 的 因 素 分 为 长 期、中 期 和 短 期。长 期 主 要 有 资 源 禀 赋、产业竞争力、物价水平等。中期主要有： 、国际收支、汇率制 度、国民收入、通货膨胀率、财政收支、经济增长率等。短期主要 有： （ 1） 利率。由于不同国家的利率水平的不同，促使大量国际资 金从利率低的国家流向利率高的国家，促使短期资金流动导致外汇 需求变动。一般情况下，如果两国利率差异大于两国远期、即期汇 率差异，为了寻求更大的收益，资金便会流向收益更高的市场，从 而有利于高利率国家的国际收支。（ 2） 投资者的心理预期。投资者 的心理预期在国际金融市场上表现得尤为突出。雅尔塔系后，各国 均实行浮动汇率制，给投机者创造了极佳的机会，使外汇市场更加 复杂多变、变幻莫测。此外，外汇市场的参与者们每天致力于外汇 走势分析，他们的主观心理因素不可否认对汇率的短期波动产生影 响。（ 3） 经济增长速度。经济增长是一个国家生产商品和劳务能力 的扩大。经济增长最直接的表现就是 GDP 的增加。GDP 增加会引起 国民收入增加，国民收入增加导致进口需求上升进而对外汇需求量 增加，相应地引起本国货币贬值，汇率下降。支出增加最直接的表 现就是投资和消费的上升，这有利于扩大生产、提升产品竞争力、 刺激出口，相应地会增加外汇供给，本币升值，汇率上升。 三、脱欧谈判仍是短期最重要的风险 近期，英国脱欧谈判的进程是影响英国经济基本面及货币政策 前景的重要因素。根据脱欧历程，由图 3 － 1 可看出，自 2013 年 1 月首次提及脱欧之日起，英镑短时间内呈现持续下跌状态，2015 年 5 月，英国政府向下议院提交 “脱欧公投” 议案，英镑又一段时间
作者简介： 孙红 （ 1993 － ） ，女，汉族，辽宁朝阳市人，沈阳工业大学经济学院金融专业 2018 级硕士研究生，研究方向： 公司金融。 张金龙 （ 1993 － ） ，男，汉族，河北唐山市人，沈阳工业大学经济学院金融专业 2018 级硕士研究生，研究方向： 公司金融。
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“脱欧” 减少了欧盟对英国的贸易投资，影响汇率。欧盟是英国的 第一大进口国，脱欧以后英国将无法享受欧盟的关税优惠，对欧贸 易成本增加。由于成 本 增 加， 欧 盟 将 减 少 对 英 国 商 品 和 服 务 的 需 求。这时英国如果不寻求与欧盟以外国家的经贸合作，则会在一定 程度上扩大贸易逆差，使汇率走跌。如下图所示，1995 年 － 2015 年 末，英国出口金额呈现急速上升趋势，但 2015 年 12 月份以后，英 国对外出口额明显下降。
内呈现下跌走势，这部分反映了英国民众对脱欧前景持悲观态度。 2016 年 6 月英国正式宣布脱离欧盟后，英镑走势一路跌到最低点 1． 1948。直到 2017 年英国上下两院投票投票通过脱欧法案，为启动脱 欧程序扫清了法律上的障碍后，英国民众对脱欧前景有所期待，英 镑走势持续回暖。
图 1 2009 － 2018 年近 10 年英镑兑美元走势图
英国脱欧历ຫໍສະໝຸດ Baidu对英镑走势影响
孙 红 张金龙
（ 沈阳工业大学经济学院 辽宁 沈阳 110870）
摘 要： 自英国脱欧公投以来，英国经济面临着严重的不确定性，脱欧的道路也并非顺利。因为脱欧不仅会对英国和欧盟的 经济构成冲击，加之中美贸易战在即，脱欧可能会重塑全球经济的未来走向。政治因素的不确定性会影响一国的汇率，同时外汇 市场投资者对脱欧后的英国前景预期也会影响到英镑走势。
（ 一） 脱欧影响到国内经济增长 彻底脱欧前，英国仍受到欧盟条款限制，作为世界第五大贸易 国，英国最主要的贸易对象是欧盟，脱欧后的英国必须寻求新的贸 易伙伴，否则将对本国经济发展产生极为不利的影响。 毫无疑问，脱欧短 时 间 内 会 对 英 国 经 济 增 长 造 成 一 定 的 冲 击， 自脱欧以来英国 GDP 增长率呈递减状态，由 2014 的 2． 95% 年到 2018 年的 1． 4% 。日前，英国正在寻求新的贸易伙伴国来填补对欧 贸易的缺失。 （ 二） 脱欧影响贸易投资表现和投资者心理预期 一般情况下汇率会影响贸易投资，然而贸易投资的表现也可能 影响汇率走势。贸 易 顺 差 本 国 货 币 的 汇 率 会 上 升，反 之 会 下 跌。
关键词： 英国脱欧； 英镑； 汇率
一、引言 自 2018 年 9 月以来，随着美元指数的走势有所回调，许多非美 货币出现反弹。但英镑仍然持续了近几个月的走弱态势，受到英国 脱欧谈判进程的不确定性影响而持续承压，尤其是近期各界对英国有可 能走向 “无协议脱欧”的猜测，令投资者对英镑的前景大为担忧。 现在英国经济表现相对平稳但仍面临考验，在货币政策短期内 有望维持不变 的 情 况 下， 英 国 脱 欧 仍 将 是 主 导 英 镑 走 势 的 重 要 变 量。短期内英国 与 欧 盟 能 否 达 成 脱 欧 协 议 将 继 续 对 英 镑 的 走 势 施 压，英镑或整体呈现向下震荡走势［1］。 二、影响汇率的因素 汇率，即两国货币之间的兑换比率，在国际金融市场中占据着 重要的地位，各国密切关注汇率变化所带来的影响。汇率是由一国 货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决 定的［2］。当一国汇率 （ 间接标价法） 上升时，本国货币升值，国外 对本币需求量增大，进口需求上升国内需求减少； 反之，当汇率下 降时，本国货币贬值，国外本国货币持有者纷纷抛售本币，或者增 加国内商品的购买，刺激出口。 影响汇率 的 因 素 分 为 长 期、中 期 和 短 期。长 期 主 要 有 资 源 禀 赋、产业竞争力、物价水平等。中期主要有： 、国际收支、汇率制 度、国民收入、通货膨胀率、财政收支、经济增长率等。短期主要 有： （ 1） 利率。由于不同国家的利率水平的不同，促使大量国际资 金从利率低的国家流向利率高的国家，促使短期资金流动导致外汇 需求变动。一般情况下，如果两国利率差异大于两国远期、即期汇 率差异，为了寻求更大的收益，资金便会流向收益更高的市场，从 而有利于高利率国家的国际收支。（ 2） 投资者的心理预期。投资者 的心理预期在国际金融市场上表现得尤为突出。雅尔塔系后，各国 均实行浮动汇率制，给投机者创造了极佳的机会，使外汇市场更加 复杂多变、变幻莫测。此外，外汇市场的参与者们每天致力于外汇 走势分析，他们的主观心理因素不可否认对汇率的短期波动产生影 响。（ 3） 经济增长速度。经济增长是一个国家生产商品和劳务能力 的扩大。经济增长最直接的表现就是 GDP 的增加。GDP 增加会引起 国民收入增加，国民收入增加导致进口需求上升进而对外汇需求量 增加，相应地引起本国货币贬值，汇率下降。支出增加最直接的表 现就是投资和消费的上升，这有利于扩大生产、提升产品竞争力、 刺激出口，相应地会增加外汇供给，本币升值，汇率上升。 三、脱欧谈判仍是短期最重要的风险 近期，英国脱欧谈判的进程是影响英国经济基本面及货币政策 前景的重要因素。根据脱欧历程，由图 3 － 1 可看出，自 2013 年 1 月首次提及脱欧之日起，英镑短时间内呈现持续下跌状态，2015 年 5 月，英国政府向下议院提交 “脱欧公投” 议案，英镑又一段时间