金融经济学(13级)第五讲
金融学课程课件(完整版)权威
育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其 发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。
第二十九页，共490页。
五、金融制度：交易规则
金融制度(financial institution)： 有关金融活动、组 织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或 被社会采纳的习惯、道德、戒律和法规等构成的规则 集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种 规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。
第七页，共490页。
四、本书基本内容及其特点
金融体系
（金融体系的功能、 结构与构成要素）
金融体系概述
金融资产
金融机构
金融市场
金融制度
宏观金融运行
（金融系统整体及其与外部系统的相 互关系）
• 货币供求及其均衡
• 金融与经济系统的相互影响 • 宏观金融调节：货币政策
• 金融危机的防范与治理 • 金融监管
金融机构的分类（依据功能和作用）：
国家管理性金融机构
政策性金融机构 商业性金融机构 国际金融机构
第二十八页，共490页。
四、金融市场：交易场所
金融市场(financial market)的涵义有广义 和狭义之 分。
狭义的金融市场：金融资产交易的场所。 广义的金融市场：泛指金融资产的供求关系、
第十七页，共490页。
直接融资的优缺点
优点：
节约交易成本 产权明晰
缺点：
要求投资者具有一定的金融投资专业知识和技资 投资者要承担较大的投资风险。 投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间
和成本。 数量、期限难以匹配。 融资的门槛比较高。
2024年人大金融学课件《金融学》5金融市场
人大金融学课件《金融学》5金融市场《金融学》第五章：金融市场引言金融市场是现代经济体系的核心组成部分，对于资源配置、风险分散、价格发现、资金融通等方面具有不可替代的作用。
本章将深入探讨金融市场的内涵、功能、分类及其运行机制，以帮助读者全面理解金融市场的重要性和作用。
一、金融市场的内涵与功能1.1金融市场的内涵金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产价格为基础，供求双方进行金融资产买卖的场所。
金融市场是现代经济体系的重要组成部分，是资金融通、金融资产交易和金融风险管理的重要平台。
1.2金融市场的功能（1）资金融通功能：金融市场通过金融资产交易，将资金从供给方转移到需求方，实现资金融通，满足经济主体的融资需求。
（2）价格发现功能：金融市场通过供求关系，形成金融资产的价格，为经济主体提供决策依据。
（3）风险分散功能：金融市场通过金融资产交易，将风险分散到众多投资者，降低单一投资者承担的风险。
（4）促进资本形成功能：金融市场为投资者提供投资渠道，将储蓄转化为投资，促进资本形成和经济增长。
二、金融市场的分类2.1按交易工具分类（1）货币市场：主要交易期限在一年以内的金融工具，如国库券、商业票据等。
（3）股票市场：主要交易权益类金融工具，如股票、优先股等。
（4）衍生品市场：主要交易金融衍生品，如期权、期货、互换等。
2.2按交易性质分类（1）发行市场：金融资产首次发行的市场，如IPO（首次公开发行）市场。
（2）流通市场：金融资产发行后，在投资者之间进行买卖的市场。
（3）场内市场：在固定交易场所进行交易的市场，如证券交易所。
（4）场外市场：在交易所以外进行交易的市场，如柜台交易市场。
三、金融市场的运行机制3.1交易机制金融市场的交易机制主要包括竞价交易、做市商交易和协议交易等。
竞价交易是指在交易场所，投资者通过报价竞争，以最高买价和最低卖价成交的交易方式。
做市商交易是指做市商同时报出买入价和卖出价，投资者可以根据做市商的报价进行买卖的交易方式。
《金融经济学》课件
改变金融服务形态
传统金融机构需要适应数字化转型的趋势，提供线上 化、智能化的金融服务。
创新业务模式
新型金融机构的出现对传统金融机构的业务模式和竞 争格局带来挑战。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
• 提高金融服务效率：科技手段的应用可以简化业 务流程、提高服务效率，满足客户快速响应的需 求。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
其他金融工具
总结词
特定领域或用途的金融工具
VS
详细描述
其他金融工具包括投资基金、房地产投资 信托（REITs）、可转换债券等，这些工 具具有特定的投资目标和风险收益特征， 适合特定投资者群体的需求。
04
CATALOGUE
金融风险管理
金融风险的定义与种类
金融风险的定义
金融风险是指由于各种不确定因素引起的金 融市场上的价格波动、市场流动性风险以及 金融机构的信用风险等，导致投资者或金融 机构面临损失的可能性。
研究对象
金融经济学的研究对象包括金融市场、规律和内在机制，为投资者、金融机构和政府等提供决 策依据。
金融经济学的重要性
金融市场是现代经济体系的重要组成 部分，金融经济学对于理解金融市场 的运行规律、预测市场变化以及制定 相关政策具有重要的指导意义。
科技金融的发展与应用
• 区块链技术的应用：区块链技术在金融领域的应用逐渐得 到探索和实践。
科技金融的发展与应用
线上银行
提供全天候的在线金融服务，包括转账、理财、贷款等。
移动支付
通过手机应用程序实现快速、便捷的支付体验。
区块链金融
利用区块链技术提高交易安全性、降低成本和增加透明度。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
《金融经济学》 PPT课件
金融经济学-教学大纲
金融经济学-教学大纲《金融经济学》教学大纲课程编号：150023B课程类型：□通识教育必修课□通识教育选修课□专业必修课?公共选修课□学科基础课总学时：48 讲课学时：48 实验（上机）学时：0学分：3适用对象：金融学（数据与计量分析）专业本科生先修课程：微积分，线性代数，概率论，微观经济学，投资学一、教学目标金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题。
作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题、建立对这些问题进行分析的理论框架、基本概念和一般原理以及在此框架下应用相关原理解决各个基本问题所建立的简单理论模型。
金融经济学是应用微观经济学的思想分析金融决策问题，通过均衡分析和（无）套利分析进行金融资产定价，实现了金融学的公理化。
因此，它属于金融学框架体系中的基础课程，亦是金融各专业的重要课程。
修读对象为已掌握线性代数、概率论等数学基础知识和经济学、金融学等经济理论知识的三、四年级学生。
课程的主要教学目标如下：1、使学生掌握基本的金融经济学概念，能够利用微观经济学的思想对金融市场进行分析，深刻理解金融决策优化；2、掌握均衡定价和（无）套利定价的基本思路和方法，对资产定价的思想有较为清晰系统的认识；3、掌握一定的以金融量化技术处理金融问题的基本思路与方法，为进一步学习、研究现代金融理论打好基础。
二、教学内容及其与毕业要求的对应关系本课程主要介绍现代金融学的理论基础。
然后作为进一步的延伸和应用，分为资本市场和公司金融两个方面。
主要内容是各经济主体如何在不确定的环境下，通过资本市场，对资源进行跨期最优配置的问题，利用均衡分析和（无）套利原理实现资产定价。
首先介绍金融经济学的基本含义、要素和所用原理等，其中细讲金融经济学的基本概念、分析框架，加深学生对金融经济学的理解；其次介绍Arrow-Debreu证券市场，（无）套利原理和资产定价模型，如何在完全市场中进行期权定价；如何理解偏好、期望效用函数和风险厌恶；在此基础上介绍最优投资组合，随机占优，组合分离，完全市场和不完全市场中的资源配置与资产定价以及在均值-方差偏好下的投资组合选择，详细介绍了CAPM和APT模型；最后介绍金融市场中的公司财务问题，其中包含生产活动的Arrow-Debreu经济的基本含义，经济建模及均衡的求解分析，MM定理，市场效率问题。
金融经济学讲义
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H。
Litzenberger, 1988，Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co。
, Inc.2.王江，2006，《金融经济学》,中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社.4.宋逢明,2006，《金融经济学导论》,高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane， J.H。
,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70％。
第一章引言1．金融经济学的研究内容:经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府)如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面,配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置.金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题,主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；(2)个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为,特别是金融要求权的价格；(3)这些价格如何影响资源的实际配置。
金融经济学讲义
金融经济学讲义参考教材：1.Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for FinancialEconomics, Elservier Science Publishing Co., Inc.2.王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社3.张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。
4.宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。
5.史树中，《金融经济学十讲》，6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton University Press.数学预备知识：多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计考试：1.平常成绩占30%；2.期末考试占70%。
第一章引言1．金融经济学的研究内容：经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。
资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。
因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。
具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。
金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。
2024金融学讲义课件
金融学讲义课件•金融学概述•金融市场与金融机构•货币与货币政策目录•国际金融•金融风险与金融监管•金融创新与金融发展金融学概述金融学的定义与研究对象金融学的定义研究对象近代金融学的产生随着商品经济的发展和资本主义的兴起，近代金融学逐渐产生。
17世纪，银行、证券和保险等金融机构的出现，为金融学的研究提供了丰富的素材。
古代金融活动早在古代，人们就有了货币交换、借贷等金融活动，但这些活动大多以简单的物物交换和信用借贷为主。
现代金融学的发展20世纪以来，随着全球化和信息技术的快速发展，金融学的研究领域不断扩展，研究方法不断创新，形成了现代金融学的理论体系。
金融学的历史与发展金融学的研究方法实证研究方法规范研究方法案例研究方法跨学科研究方法金融市场与金融机构金融市场的定义金融市场是指资金供求双方通过金融工具进行交易的场所或领域，是实现货币借贷、资金融通、票据办理、证券买卖等金融交易的市场。
金融市场的分类根据交易对象的不同，金融市场可分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场等。
金融市场的作用金融市场在经济发展中发挥着重要作用，包括提供融资平台、优化资源配置、分散风险等。
1 2 3金融机构的定义金融机构的分类金融机构的作用金融市场与金融机构的关系相互依存关系相互促进关系相互制约关系货币与货币政策货币概述货币定义01货币层次02货币制度0301020304稳定物价促进经济增长保持国际收支平衡金融稳定存款准备金率利率政策公开市场操作汇率政策国际金融国际金融的定义01国际金融的重要性02国际金融的发展历程03国际金融市场的定义国际金融市场的分类国际金融市场的作用国际金融机构的定义国际金融机构的类型国际金融机构的作用金融风险与金融监管金融风险概述定义分类特点金融监管概述定义金融监管是指政府通过特定的机构（如中央银行）对金融交易行为主体进行的某种限制或规定。
目标维护金融体系的稳定，保护存款人和投资者的利益，促进金融机构之间的公平竞争。
金融学PP课件第五章
金融学PP课件第五章概述第五章是金融学课程中的重要章节之一，着重介绍了金融市场和金融工具。
金融市场是各类金融交易的场所，可以分为证券市场、货币市场和衍生品市场等。
金融工具是在金融市场上进行交易和投资的工具，包括股票、债券、外汇等。
本章将通过讲解金融市场和金融工具的基本概念、特点和功能，帮助学生更好地理解金融市场和金融工具的运作机制，为将来的投资决策和金融管理提供基础知识。
金融市场金融市场是指进行金融交易的场所，是资金供求的汇聚地。
根据交易的资产类型，金融市场可以分为证券市场、货币市场和衍生品市场。
证券市场是进行股票、债券等证券交易的市场。
根据交易方式的不同，证券市场可以分为一级市场和二级市场。
一级市场是指企业首次向公众发行股票和债券的市场，也称为新股发行市场。
二级市场是指已发行的证券在市场上进行买卖的市场，也称为现货市场。
证券市场对于企业融资和投资者的资产配置具有重要意义。
货币市场货币市场是进行短期资金融通的市场。
货币市场的主要特点是交易期限较短，通常在一年以内，并且以无风险或低风险的债务工具为主要交易资产。
货币市场的参与者主要有商业银行、证券公司、投资基金等金融机构。
货币市场的功能包括资金融通、风险管理和货币政策调控。
衍生品市场是进行衍生品交易的市场，包括期货市场和期权市场。
衍生品是金融工具的一种，其价值源于基础资产的价格波动。
期货是一种标准化合约，约定了在未来某一特定时间和特定价格交割某种商品。
期权是一种选择权，可以让持有人在未来某一时间以约定价格购买或者卖出某种资产。
衍生品市场对于风险管理和投资套利具有重要作用。
金融工具金融工具是在金融市场上进行交易和投资的工具，包括股票、债券、外汇等。
不同的金融工具具有不同的特点和风险，投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择适合的金融工具。
股票股票是公司向投资者发行的一种所有权证书，代表着对公司的股权和利益。
持有股票的投资者成为公司的股东，有权参与公司的决策和分享公司的盈利。
财政与金融基础知识课件05金融概述
第二节 货币
四、货币制度
(二)我国的货币制度
1. 人民币货币制度 (5)人民币是国家授权使用的信用货币
人民币的发行是根据商品生产的发展和流通的扩大对货币 的需求而发行的，这是人民币发行的首要保证。
(6)人民币是我国唯一合法的货币
人民币是我国唯一合法的货币。禁止金银和外汇在国内市场 计价、流通、结算与私自买卖。
包括货币的发行、流通和回笼；存款的吸收和 提取；贷款的发放和回收；国际贸易结算、保险 、信托、黄金外汇买卖以及证券市场的活动等等
第一节金融的概念
三、直接融资与间接融资
指政府、企业等直接从金融市场上向企事业单
资 金
直接融资
位、居民个人等的筹资活动，是在没有金融媒介 体参加的条件下的一种融通资金方式。一般来说 ，通过发行债券、股票以及商业信用（预付和赊
优 缺 点
以单利计算，手续简单，计算方 便，借入者的利息负担较轻，单利 计算一般适用于短期贷款。
以复利计息，考虑了资金的时间 价值因素，对贷出者的利益有保护， 有利于提高资金的使用效率，长期 贷款一般多采用复利计息。
Ｉ＝Ｐ.r.n Ｓ＝Ｐ（1＋n.r）
Ｓ＝Ｐ（1＋r）n Ｉ＝Ｓ－Ｐ
公 式
以Ｉ表示利息额，n 表示期限，Ｐ表示本金，r表示利息率，Ｓ为本 金和利息之和
利息率＝利息额/本金
2、表示方法：通常用年利率、月利率和日利率来表示 年利率：按年计算利息的比率，一般用百分数（%）表示 月利率：按月计算的利率，通常用千分数（‰）表示 日利率：按天计算的利率，通常用万分数（0/000）表示
3、年利率、月利率、日利率之间的换算公式：
年利率÷12 ＝月利率
年利率÷360 ＝日利率
(二)货币流通影响商品流通
金融经济学复习金融经济学（王江）课件,最全面的,最重要的内容
金融经济学复习金融经济学（王江）课件,最全面的,最重要的内容金融经济学期末复习第2章基本框架1、禀赋、消费集、偏好、效用函数偏好的定义（完备性和传递性）三公理（不满足性、凸性、连续性）2、证券市场：支付空间、市场结构矩阵、证券组合、市场化支付集3、市场摩擦及无摩擦市场4、市场均衡（市场均衡（需求=供给））参与者各自优化市场出清习题p29 3 、4 、7第三章A-D经济1、状态或有要求权2、A-D证券下市场结构矩阵X为单位阵3、状态价格（必须为正）4、市场均衡a、每个参与者达到最优化b、证券市场出清例题（p42 例题3.4）习题（p45 习题1 2）第6章期望效用函数1、定义：不同消费路径效用的期望值2、效用的独立性公理（p89）3、效用函数的两个附加假设状态独立、时间可加性习题（p96 1）第7章风险厌恶1、凹函数定义（笑脸为凸函数、哭脸为凹函数）2、凸的偏好=凹的效用函数3、公平赌博、风险厌恶4、（严格）风险厌恶=效用函数（严格）凹5、风险溢价、确定性等值6、绝对风险厌恶、风险容忍系数、相对风险厌恶7、几类特殊效用函数习题（p108 2）掌握绝对风险厌恶和相对风险厌恶的计算第12章M-V模型1、均值-方差偏好定义2、二次效用函数具有M-V偏好证券的支付是联合正态分布则具有M-V偏好3、MVF MVE MVP的求解过程存在无风险资产和不存在无风险资产两种情况4、夏普比（每单位风险的超额回报）5、资本市场线6、习题（p193 2 4 11）重点掌握MVF的推导过程第13章CAPM1、市场组合的概念2、在M-V偏好下，市场均衡时市场组合即为切点组合3、CAPM模型形式4、系统风险与剩余风险5、证券市场线注意证券市场线与资本市场线的区分6、CAPM的应用计算预期收益率、定价第14章APT1、套利的定义2、精确单因子模型和精确F因子模型下的APT3、因子组合与因子溢价4、讨论APT与CAPM的区别与联系。
金融经济学课件
二、金融经济学的研究对象
4.金融经济学中的金融市场与金融资产 （1）金融市场：对未来资源的要求权进行交易的场所。 在一个纯交换经济中，经济主体消费的时间偏好由 两 个决策过程构成：消费决策和投资决策。 消费决策决定经济主体对现货市场的消费商品的需求。 投资决策决定经济主体将当期储蓄部分转化为用于未 来 时期商品市场消费的需求。
一、金融及金融系统
风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？ 家庭金融决策的目标： 满足其消费偏好（这里的偏好是给定的）或消费的 效 用最大化（跨期消费效用的最大化）。
一、金融及金融系统
（2）主体之二：企业（Enterprise） 企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策： 资本预算：投资项目的评估与决策 资本结构：融资决策 营运资本管理：日常的资金管理
三、金融ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ济学的历史演进
4. Merton（1969，1971，1973）的连续时间CAPM （ICAPM）等极大的发展了CAPM理论。 5.Harrison and Kreps（1979）发展的证券定价鞅理 论对EMH的检验产生了深刻的影响。 6.Grossman and Stiglitz（1980）提出的关于EMH的 “悖论”将信息不对称问题引入经典金融理论的分 析框架之中。 7.Jensen and Meckling（1976）、Mayers （1984）、Ross（1977）、Leland and Pyle （1977）等在代理理论和信息经济学框架下发展了公司 金融理论。
二、金融经济学的研究对象
无风险资产：货币证券以及由货币证券构成的资产组 合 风险资产：其价值在未来面临不确性风险的资产 经济主体投资决策的主要问题：在当期储蓄财富（初 期 禀赋）中决定风险资产和无风险资产的投资比例
金融经济学二十五讲课件(25讲全)
资产的回报率
– 资产不同状态下的回报率
ru
Xu P
1,
rd
Xd P
1
– 资产期望回报率
E[r] qru (1 q)rd
q
Xu P
1
(1
q)
Xd P
1
q P
1-q 当前价格
1 P
qX u
(1
q) X d
1
E[ X ] P
1
Xu Xd 未来支付
6
1.2 金融经济学的主要内容
资产和资产的回报率（续）
净现值法则：那些净现值为正的项目是值得投资的
时间
0
1
2
3
现金流
-100 30
60
40
– 如果3年间的年率都为10%（每年复利一次），项目净现值为正，值得投资
NPV
100 30 1 10%
60 (1 10%)2
40 (1 10%)3
6.9
– 如果3年间的年率都为20%（每年复利一次），项目净现值为负，不值得投资
连续复利（continuous compounding）：每年计复利的频率无限大，每一 瞬间获得的利息收入都立即开始产生利息
lim
m
A 1
r m
mn
lim
m
A 1
r m
m
r
nr
Aenr
“72法则”
23
3.3 金融决策
净现值法则
现值（present value）与未来值（future value，又叫终值）
0 100 30 60 40 1 IRR (1 IRR)2 (1 IRR)3
内部收益率法则：如果项目内部收益率高于资金成本，则项目值得投资
金融经济学第五章之三投资组合理论
36
n种风险资产的组合二维表示
类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一 个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。
收益rp
37
风险σp
总结：可行集的两个性质
1. 在n种资产中，如果至少存在三项资 产彼此不完全相关，则可行集合将 是一个二维的实体区域
2. 可行区域是向左侧凸出的
因为任意两项资产构成的投资组合都 位于两项资产连线的左侧。
金融经济学 第五章之三
投资组合理论
一、现代投资组合理论的起源及基本思想
马科维茨(H. Markowitz, 1927～) 《证券组合选择 理论》
瑞典皇家科学院决定将 1990年诺贝尔奖授予纽约 大学哈利.马科维茨（Harry Markowitz）教授,为了表彰 他在金融经济学理论中的先 驱工作—资产组合选择理论。
2
主要贡献
发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操 作的选择资产组合理论：均值方差方法 Mean-Variance methodology.
这个理论演变成进一步研究金融经济学的基 础；这一理论通常被认为是现代金融学的发 端。
马科维茨的工作所开始的数量化分析和MM 理论中的无套利均衡思想相结合，酝酿了一 系列金融学理论的重大突破。
和相关系数？ ▪ 休曼埃克斯组织不同投资选择的期望收益和标准
差？
19
证券
期望收益（%） 标准差（%）
贝斯特凯迪公司股 票
糖凯恩股票
国库券
10.05
6 5
18.9
14.75 0
两只股票的协方差为-240.5，相关系数为-0.86
资产组合
全部投资于贝斯特 凯迪公司股票
一半投资于国库券
一半投资于糖凯恩 股票
王江《金融经济学》课后习题全部答案
U (c)
=
log
c0
+
1 2
(log
c1a
+
log
c1b)
�
�
U (c)
=
1 1−γ
c10−γ
+
1 2
1 1−γ
c11−a γ
+
1 1−γ
c11−b γ
U (c) = −e−ac0 − 1 �e−ac0 + e−ac0 �
2
证明它们满足�不满足性、连续性和凸性。
解. 在这里只证明第一个效用函数�可以类似地证明第二、第三个效用函数的性 质。
+
(1
−
α)c1b)
≥
α(log(c0� )
+
1 2
log(c1� a)
+
1 2
log(c1� b))
+
(1
−
α)(log(c0)
+
1 2
log(c1a)
+
1 2
log(c1b))
= αU (C�) + (1 − α)U (C) > U (C�)
故凸性成立。
2.3
U
(c)
=
c
−
1 2
a
c2
是一可能的效用函数�其中
(b) 参与者的预算集是 {C ∈ R2+ : c0 = 100 − S, c1 = 1 + S(1 + rF ), S ∈ R}�如果
以当前消费为单位�他的总财富是
w
=
100
+
1 1+rF
。参与者的优化问题就是
金融经济学--Ross 的套利定价理论 (APT) 和资产定价基本定理 ppt课件
Arrow-Debreu 证券。相应的“未定权益空
间”常称为“未定市场 (Contingent
Market)。
ppt课件
18
完全市场的资产定价基本定理
金融经济学考虑的问题是：如何用基本 证券的价格来为所有的未定权益定价。
如果任何未定权益都是基本证券的未来 价值的线性组合，这样的“市场”就称 为“完全市场”。
如果假定未来只有有限种状态，那么所有 “未定权益”都可以用有限维向量来表示。
ppt课件
16
S 维向量空间上的正线性函数
对于 S 维向量空间来说，其上的正线性 函数一定可以通过一个 S 维正向量来表 示，其分量是这个函数在 S 个单位向量 上所取的值。每个 S 维向量的正线性函 数都可表示为这个正向量与自变向量的 内积。
但是如果要求“误差项” 可能是所有
“非系统风险”，即所有与“收益率前 沿”所在平面正交的元素，那么它将要 求所有“风险因素”都“均值－方差有 效” 。
因此，结论是“误差项” 不能是所有
“非系统风险”。ppt课件
8
APT 能否提高“收益估计质 量”？
如果 APT 的目的是为了提高“收益估计”的
第五讲 Ross 的套利定价 理论 (APT) 和资产定价基本定理
ppt课件
1
CAPM 和 APT 的表达形式
CAPM: APT:
E[r] rf (E[rm ] rf )
Cov[r, rm ] /Var[rm ]
E[r] rf w1(E[r1] rf ) wk (E[rk ] rf )
风险” (的长度) 为零。
对于 CAPM 来说，任何证券或证券组合的 “收益”可用“收益率前沿”直线上的两点来
2024年度金融学ppt课件完整版
货币政策目标
物价稳定
通过调控货币供应量， 保持物价总水平基本稳 定，防止通货膨胀或通
货紧缩。
2024/3/24
经济增长
促进经济增长，保持经 济持续、稳定、协调发
展。
充分就业
国际收支平衡
通过实施货币政策，促 进充分就业，降低失业
率。
13
维护国际收支平衡，保 持汇率基本稳定。
货币政策工具
01
02
金融机构的作用
金融机构在现代经济中发挥着重要作用，包括提供金融服务、促进资金融通、降低交易成 本等。
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金融市场与金融机构的关系
2024/3/24
金融市场与金融机构的相互依存关系
金融市场和金融机构是相互依存的，金融市场为金融机构提供了交易场所和交易对象，而金融机构则是金融市场的参 与者和推动者。
金融市场与金融机构的相互促进关系
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2023 PART 04
国际金融
2024/3/24
REPORTING 15
国际金融概述
2024/3/24
国际金融的定义
01
研究跨国货币资金融通和信用活动的科学，涉及国际收支、外
汇汇率、国际储备、国际资本流动等领域。
国际金融的发展历程
02
从早期的国际贸易结算到现代的国际金融市场和机构的形成。
国际金融的重要性
究。
2024/3/24
规范分析方法
运用逻辑推理、归纳演绎等规 范分析方法，对金融政策、金 融制度等进行分析和评价。
案例分析方法
通过对典型案例的深入剖析， 揭示金融活动的内在规律和本 质特征。
比较分析方法
通过对不同国家、不同时期的 金融制度、金融市场等进行比 较分析，揭示金融发展的共性
《金融学》课件-第05章
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买房还是租房
租房10000美元每年； 买房总价20万美元。财产税30%，可以扣
除。
据估计，每年房屋维修费1200美元；财产税为 每年2400美元。
假定你的目标是以最低的成本现值给自己 提供住房。
Q：买房or租房？
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拥有房子的现值成本
由2部分组成
支付的购房款20万美元的现值
45
55
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Age
75
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跨期预算约束
在上例基础上，假如你35岁时有10000美元存款，在年利3％的 情况下，在未来45年中你将每年增加407.85美元开支；
如果你想在80岁后为子女留下10000美元存款，预期的遗产将 使你在未来45年中每年减少107美元的消费
t〔T 11C tit 1 B iT〕W 0tR 11 Ytit
你现在年收入30000美元 尚未积累任何资产 你应将多少收入用于现在消费、多少用于
储蓄以备退休之用？ （假定年实际利率为3％）
2021/3/18
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生命周期储蓄模型
两种方法计算应当为退休做多少储蓄： （1）以退休前收入的目标替代率为目标 首先计算出到退休年龄时须在个人退休账户
中积累多少存款 然后计算为达到这一数目每年所需的存款
资本有相同现值的不变消费水平称为持久收入：
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8
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Real $
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0 35
-100000
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金融学ppt课件(完整版)
• 4.信用货币。信用货币也称做不兑现的纸币，大体产生于20世纪 30年代金本位制崩溃以后，是目前世界各国和地区普遍采用的一 种货币类型。所谓信用货币是指以信用为基础，通过信用（贷） 程序发行的、在流通中执行交易媒介和延期支付功能的信用凭证。 信用货币一般具有以下几个方面的特征：除少数国家和地区外， 信用货币通常是由中央银行垄断发行的不可兑现的、具有无限法 偿能力的货币；信用货币是一种独立的货币形态；信用货币是管 理通货；信用货币是债务货币；信用货币的发行主要遵循的是经 济发行的原则。
• 第10章 国际金融 • 10.1外汇与汇率 • 10.2国际收支 • 10.3国际储备 • 10.4国际金融市场体系 • 10.5国际货币制度
• 第11章 金融创新与金融改革 • 11.1金融创新概述 • 11.2金融创新的效应 • 11.3我国的金融创新与金融改革
• 参考文献
• 1.1.1货币功能
• 1交易媒介
• 货币的交易媒介功能被西方经济学家看做是货币的首要功能。交 易媒介指的是货币媒介商品和劳务的交换，即先以自己的商品或 劳务换取货币，再用货币去购买自己所需要的商品和劳务，我们 通常将其表示为 W——G——W。
• 2价值标准
• 价值标准也被西方学者称为计算单位，它指的是用货币作为衡量 和表示一切商品和劳务价值的标准。这就和我们用千米、米等来 衡量和表示某物品的长度，用千克、克等来衡量和表示某物品的 重量一样。用货币单位所衡量和表示的商品和劳务的价值，便是 价格。
• M2= M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款（单 位定期存款和自筹基建存款）+外币存款+信托类存款+证券保证 金存款
• M3= M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单（CD）等
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定理2：如果经济主体是严格风险厌恶的，且
风险资产的风险溢价为正值，那么，当经济主 体的相对风险厌恶系数是其财富水平的单调递 减（递增）函数时，随着财富水平的增加，经 济主体最优资产组合中对风险资产投资额的比
例将增加（降低）。
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定理2的表述形式
令e(W)=(da/dw)/(a/w):投资的财富弹性 定理： （1）e=1等价于R’(W)=0 CRRA （2）e>1等价于R’(W)<0 DRRA （3）e<1等价于R’(W)>0 IRRA 上述定理描述了风险投资额的变化如何依赖于总
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多只风险证券的最优组合性质
当经济中存在多种风险资产时，上述两资产模 型推导出最优资产组合的静态比较结果大多数 并不能适用于经济中含有多种资产的情况。这 里，直接给出一些结果。
例如：在单只风险证券情形下，若该风险证券 的风险溢价小于0，则其持有量为0。但是对于 多只风险证券，若某只风险证券具有负beta， 即使其风险溢价为负，也仍然可能持有。
投资额的变化
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2、资产收益率与最优资产组合选择
（1）无风险资产收益率与最优资产组合选择 定理：如果经济主体是风险厌恶的，且其绝 对风险厌恶系数是递增的；如果这个经济主体 的最优资产组合对于风险资产的投资为正值且 风险溢价为正，那么，他对风险资产的投资对 无风险资产的收益率变动是严格递减的。
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（2）风险资产的预期收益率与最优资产组合选择
第五讲 组合选择理 论
（二）
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1
Hale Waihona Puke 本章主要内容：➢ 比较静态分析： 财富水平；无风险收益率；风险资产的预
期收益率 ➢ 多只风险证券的情形 一般情形；LRT效用函数情形下风险资产的
投资
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最优资产组合的性质—比较静态分析
1、财富水平与最优资产组合选择
定理1：如果经济主体是严格风险厌恶的，且 风险资产的风险溢价为正值，那么，当经济 主体的绝对风险厌恶系数是其财富水平的单 调递减（递增）函数时，随着财富水平的增 加，经济主体最优资产组合中对风险资产的 投资增加（减少）。如果个体的绝对风险厌 恶系数与财富水平无关，则个体的风险投资 与财富水平无关。
E [kR 1 , ,R k 1 ,R k 1 , ,R N ] E [k ]
那么，对于严格风险厌恶的经济主体而言，其对风险资产 K的最优投资是正、负或零取决于均值独立项期望值 是正、 是负还是零。
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推论
假设证券1是无风险证券，证券k与其他证券的回 报是均值独立的，即
E [R kR 1 , ,R k 1 ,R k 1 , ,R N ] E [R k ]
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定理1表述形式
令a(W)=argmaxE[u(W(1+rF)+ a(r-rF)] 定理： （1）a‘(W)=0等价于A’(W)=0 (CARA) （2） a‘(W)>0等价于A’(W)<0 (DARA) （3） a‘(W)<0等价于A’(W)>0 (IARA) 上定理描述了风险投资额如何依赖于总投资额
则对于严格风险厌恶的经济主体，在第k只证券 上的投资严格为正，零或者负当且仅当风险溢价 严格为正，零或者负。
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定理3
如果经济主体的风险容忍系数是线性的，则经 济主体的 最优组合中对每一风险资产的投资 与他的财富状况有线性关系。
可以证明：各支风险证券的最优投资之间的比 例是严格独立于其财富水平的。这表明在不同 的财富水平，最优投资组合的差异只是经济主 体对各支风险证券的持有量不同，但是各支风 险证券间的比例不变。
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定理1
当经济中含有多种资产时，一个严格风险厌恶的经 济主体的最优投资组合中包含风险资产的充分必要 条件是，经济中风险资产的预期收益率大于无风险 资产的收益率。或最优资产组合的预期收益率大于 无风险资产的收益率。这说明若每只风险证券的风 险溢价为0，则该经济主体只持有无风险证券。 如果R是一个风险厌恶的经济主体的最优证券组合 的收益率，且R比另一资产组合的收益率r更有风险， 则E[R]≥E[r] 该定理表明：在多风险证券情形下风险和预期收益 的替代关系依然成立。
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定理2
如果某一资产的收益率可以由市场中其他资产构成的一个 资产组合的收益率加上一个均值独立项来表示，那么，严 格风险厌恶的经济主体对该资产的最优投资的符号就同这 个均值独立项的符号一样。即如果资产K的收益率满足
Rk jRj k
其中，j 1,且k 是jk对资产K之外所有其他资产的收益率 均值独j立k 的均值独立项。即