公司金融第9章 资本结构习题及答案
国际金融学习题答案(人大陈雨露主编)第九章
三、判断对错练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（T ）或错（F ）上画圈。
1.综合资本成本取决于税后的债务成本和权益成本。
答案与解析：选对。
企业的资本成本通常用加权平均成本或者综合资本成本来表示，取决于税后的债务成本和权益成本。
2.债务融资比权益融资具有成本节约的优势，因此，负债比例越大，加权平均资本成本越低。
答案与解析：选错。
企业运用债务融资时，由于利息支出可以抵税，因而比权益融资具有成本节约的优势。
在资本结构中适当提高负债比例，发挥财务杠杆效益，可以降低加权平均资本成本。
但随着负债比例增长，负债的成本也会上升，并不是负债比例越大，加权平均资本成本越低。
3.证券（或一个证券组合）的预期风险溢价f r r -与其β值成反比。
答案与解析：选错。
根据CAPM 模型，在竞争性市场中，证券（或一个证券组合）的预期风险溢价f r r -与其β值成正比，即()f m f r r r r β-=-。
4.相对于国内企业来说，在预期收入金额相等情况下，跨国公司有较低的卢值，其资本成本更低。
答案与解析：选对。
5.所得税税率越低的跨国公司，举债筹资的好处就越大。
答案与解析：选错。
由于企业债务利息在税前支付，可以减少企业所得税，而企业股利在税后支付，不能减税。
因此，企业所得税实际上会对企业负债筹资产生一种刺激作用，所得税税率越高的跨国公司，举债筹资的好处就越大，越偏好于债务融资。
6.货币组合债券是通过发行多种货币标价的债券而形成的组合。
答案与解析：选错。
货币组合债券是指并非用一种货币而是用混合货币来标价的债券。
因而货币组合债券是多种组合货币标价的债券，而非多种货币标价的债券组合。
7.货币互换不仅换利率，还换本金。
答案与解析：选对。
8.利率互换只是改变了各自利息支付，而没有改变各自的本金。
答案与解析：选对。
9.跨国公司的β值越低，其资本成本越低。
答案与解析：选对。
10.货币互换既可以规避汇率风险，又可以规避利率风险。
智慧树知到《公司金融》章节测试答案
智慧树知到《公司金融》章节测试答案第一章1、公司价值的组成部分是（）。
A:债务价值B:权益价值C:企业价值D:债券价值答案: 债务价值,权益价值2、公司金融的分析工具包括（）。
A:现金流量B:现值C:贴现率D:公司价值答案: 现金流量,现值,贴现率3、理论界公认的公司经营目标是（）。
A:公司利润最大化B:每股收益最大化C:公司价值最大化D:公司收益最大化答案: 公司价值最大化4、资本结构决策分析的基本单位是（）。
A:投资项目B:整个企业C:固定资产D:流动资产答案: 整个企业5、公司价值最大化的本质是（）。
A:企业价值最大化B:权益价值最大化C:债务价值最大化D:债券价值最大化答案: 权益价值最大化6、股份有限公司的基本特征是资本总额化分为等额股份。
A:对B:错答案: 对7、有限责任公司可以对外发行股票融资。
A:对B:错答案: 错8、有限责任公司股东持有一股就有一股表决权。
A:对B:错答案: 对9、资本预算决策的基本分析单位是整个企业。
A:对B:错答案: 错第二章1、今天你在你的本地银行的存款账户中存入了100美元。
以下哪个选项表示你的这项投资从现在开始，一年之后的价值？（）A:终值B:现值C:本金D:折现率答案: 终值2、terry正在计算一项他下一年将要收到的奖金的现值。
这一计算的过程称为（）A:增长分析B:折现C:累积D:复利答案: 折现3、这个下午，你往退休存款账户中存入1000美元。
这一账户能够获得的利息以6%的利率复合增长。
在你退休之前的40年里，你将不会取出任何本金或利息。
以下哪个选项是正确的？（）A:从现在算起，第六年获得的利息数额和第十年获得的利息数额相同B:每年，你将得到的利息数额都会比上一年多一倍C:你将获得的利息总额是：1000 x 0.06 x 40D:这项投资的现值是1000答案: 这项投资的现值是10004、在9.25%的年化利率下，时限23年，复利计算，6200美金的投资的终值是多少？（）A:22483.6B:27890.87C:38991.07D:41009.13E:47433.47答案: 47433.475、公司净营运资本越高，其资产流动性越（）。
金融双-第9章答案
（3） 内涵收益率：使 NPV＝0，即 340×PVIFA(r，4)＝1000，解出 PVIFA(r，4)＝2.9412，查年金现
值系数表，并运用内插法：
r＝13%， PVIFA＝2.9745
r＝？ PVIFA＝2.9412
r＝14% PVIFA＝2.9317
所以 r − 13% = 2.9412 − 2.9745 ，解得 r＝13.55%，低于公司要求的最低回报率 15%，同样不 14% − 13% 2.9317 − 2.9745
= K × (1 − T)
= 8.61%
优先股资本成本： K P
=
100× 100000× 15% 100× 100000 − 30000
=
15.05%
普通股资本成本：Kc = rf + β × (RM − rf ) = 11% + 1.3 × (16% − 11%) = 17.50%
因此公司的资本成本为： WACC = 1000 × 8.61% + 1000 × 15.05% + 2000 × 17.50% = 14.67%
能接受该投资项目。
4000
4000
4000
2. 每年的折旧为：D = 1000 = 250 万元 4
（1） 第 1－4 年的税后现金流量＝400 万×（1－40%）＋250 万×40%＝340 万
∑ （2）
NPV
=
4 t=1
340 (1 + 15%)t
− 1000 =
−29.31 （万元）＜0，因此不接受该投资项目。
第九章 企业的资本结构决策与资本预算决策
9.4 案例分析题
1. 本题考查的资本成本的计算，需要先计算出各组成部分的资本成本，然后利用 WACC 加权
最新《公司金融学》全本课后习题参考答案
最新《公司金融学》全本课后习题参考答案《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
公司金融学第九章资本结构
❖ 无杠杆企业的价值是EBIT(1-TC)的现值：
V
EBIT
(1
T C
)
U
r
0
❖ 杠杆企业的市场价值（公司税）：
V
EBIT
(1
T C
)
T C
r B
B
V
TB
L
r
r
U
C
0
B
杠杆企业的价值是完全权益企业的价值与TCB之和。 TCB是永续性负债时税减的现值。
期望收益率和公司税下的财务杠杆：
权益的期望收益率（公司税）：
一资本结构的影响因素企业的资产状况企业的盈利能力资本成本企业的成长率企业的风险状况企业的控制权企业的信用等级和债权人的态度行业因素二资本结构决策方法一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡二偿债能力分析一收益能力分析ebiteps方法ebiteps分析方法是找出不同融资方式下每股收益相同时息税前利润水平的均衡当公司的息税前利润水平高于均衡点时公司可选择负债水平较高的资本结构
二、优序融资理论：
优序融资理论的含义： ❖ 公司更愿意内部融资。 ❖ 如果需要外部融资，公司首先发行最安全的
证券，即债券，然后可能是可转换债券等混 合证券，最后才是股票。 ❖ 在尽量避免让股利突然变化的同时，公司总 是使其目标股利支付率与投资机会相适应。
三、自由现金流量假说： 自由现金流量假说认为，在有能力产生大
❖ 其次，投资人角度，包括股东和债权人。 不愿承担风险
❖ 最后，企业自身角度。短视行为
二、代理成本： 1、概念
代理成本：让代理人代表委托人行为而导 致的额外成本—比委托人“自己做”时的成 本高出的那部分成本。
公司金融第9章 杠杆企业的资本预算
第十章杠杆企业的资本预算一、加权平均资本成本法(WACC)二、调整净现值法(APV)三、权益现金流量法(FTE)在本书的前面章节里，多数情况下是将资本预算决策与资本结构决策分开来研究的，但实际上二者是相互联系的。
后面我们将会看到，同样的一个项目，在一个全权益企业中可能不可行，而在一个杠杆企业（其他情况均不变）中则可能可行，这是因为财务杠杆通常能够降低企业的资本成本，使一些项目的N P V由负数变成正数。
2前面在讲到投资预算决策时有一个隐含的假设，即企业融资全部来自权益。
本章将讨论当企业运用杠杆时，如何评估一个项目或整个企业的价值。
这里介绍了三种通行的方法：修正价值（A P V）法、权益现金流量（F T E）法、加权平均资本成本（WA C C）法。
这三种方法乍看起来差异很大，但本章的目的是强调它们的相似之处。
在某些特定的情形下，这些不同的方法能得出完全相同的结论，在另外一些情形下，它们的结论则不尽相同，这就要分析哪一种方法更合适。
3以上介绍的三种方法既可用于整个企业的估价，又可用于对某个项目的估价。
在所举的例子里，我们讨论的是项目估价，但实际上，它们同样可运用于企业估价。
4一、加权平均资本成本法(WACC)这种方法虽然已在前面讨论过，这里仍有必要重新回顾一下。
之所以要用加权平均资本成本法，是因为杠杆企业项目既有债务融资又有权益融资，其融资成本是债务资本成本和权益资本成本的加权平均数。
我们知道，权益资本成本是rS，在不考虑税收的情况下，债务资本成本就是借款利率rB，若考虑税收，债务资本成本应是（1 -TC ）rB，即税后债务资本成本。
5（一）.对项目无杠杆现金流量(UCF)按加权平均折现。
资本成本rWACC术语“无杠杆现金流量”一词的完整表达应是“无杠杆企业项目的权益现金流量”。
同样地，“有杠杆现金流量”，完整地说，应是“有杠杆企业项目的权益现金流量”。
7)1(C B s T r B S B r BS S r WACC -+++= 加权平均资本r WACC 的计算公式是：项目的净现值的计算公式是：89例题：第9题（教材P164页） （1）=(1/2)X20% +(1/2)X(1-0.25%)X10% =13.75%(2) UCF=800X(1-0.25）=600（万） （3）NPV==600/13.75%-2000=4363.64-2000=2363.64(万）（二）、贝塔系数与财务杠杆权益贝塔和企业财务杠杆之间关系的公式1011项目不是扩张型项目：先确定项目所属行业的权益β0，再计算杠杆企业的权益β，然后利用CAPM计算权益资本S成本，最后，利用WACC法计算项目现值◆例：J.Lowes公司目前是生产订书钉的企业，正在考虑投资100万美元生产航空用的黏合剂。
09 第九章 资本成本与资本结构-参考答案
计算： （1）筹资范围临界点； （2）相应筹资范围的加权平均资本成本； （3）用图表示筹资范围临界点及相应的加权平均资本成本。
2
公司财务：理论与案例
第 9 章 资本成本与资本结构
2． 如果 XX 公司有如下 5 个投资项目，项目的内含报酬率如下表所示： 项目编号 投资额度 内含报酬率（%） Ⅰ 100-200 8.2 Ⅱ 200-300 8.0 Ⅲ 300-400 9.4 Ⅳ 大于 400 9.2
自测题
1． 假设 XX 公司的目标资本结构为长期借款：公司债券：普通股=20%：30%：50%。有关资本 成本如下表所示： 资本来源 长期负债 公司债券 普通股 筹集资金范围 30 万元以下 30 万元及以上 90 万元以下 90 万元及以上 200 万元以下 200 万元及以上 资本成本（%） 5（税后） 7（税后） 6 8 10 12
1
公司财务：理论与案例
第 9 章 资本成本与资本结构
5． 接上题， 该公司想扩大经营规模， 需追加投资 4000 万元。 预计每年固定成本将增加 500 万元， 变动成本率下降为 60%，营业收入将增加 20%。若所需资本以发行每股 2 元的普通股取得， 判断应否扩大经营规模。 6． 某公司有四个投资机会，如下表所示。 项目名称 投资成本（万元）
期望报酬率（%）
A 2000 16.0 B 3000 14.5 C 5000 11.5 D 3000 9.5 公司的目标资本结构为权益资本 40%，债务 40%，优先股 20%。公司的留存收益为 1000 万元。 预计年末的每股股利为 3 元，股利增长率固定为每年 5%，目前股票市价为 42.75 元。若公司发行 新股，融资费率为当前股票市价的 10%。投资者对公司发行的债券期望报酬率是 10%。所得税税 率为 25%。若要投资于上述四个项目均可获利，则优先股资本成本最大为多少？ 7． 某公司目前正在考虑融资问题。如果全部为股权融资，资本成本为 10%。如果负债经营，则 发行 2000 万元、利率为 6%的债务，剩余部分为普通股。预计公司的 EBIT 为 600 万元。MM 理论的所有假设条件都成立。 （1） 两种资本结构下企业价值分别是多少？ （2） 负债经营时，股东要求的收益率是多少？ （3） 两种资本结构下企业的加权平均资本成本分别是多少？ 8． 接上题，考虑企业所得税，税率为 25%。计算： （1） 两种资本结构下企业价值分别是多少？ （2） 负债经营时，股东要求的收益率是多少？ （3） 两种资本结构下企业的加权平均资本成本分别是多少？
2022CPA财管章节练习题：第九章 资本结构(4)
2022CPA财管章节练习题：第九章资本结构（4）2022注会考试备考已经开头，备考的目的就是为了通过考试，想知道自己的学习成果如何？一测便知。
我注会我为各位考生整理了一份2022年注册会计师财管章节练习题：第九章资本结构，盼望能对各位考生有所关心！测一测，你是否符合注会报名条件？2022年注会报名预约提示服务通道已开启，点击预约！1.(单选题)甲公司目前存在融资需求，假如采纳优序融资理论，管理层应当选择的融资挨次是( )。
A. 内部留存收益、发行认股权证、发行公司债券、发行优先股、发行一般股B. 内部留存收益、发行认股权证、发行优先股、发行公司债券、发行一般股C. 内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行认股权证、发行一般股D. 内部留存收益、发行公司债券、发行认股权证、发行优先股、发行一般股2.(单选题)甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行一般股三种筹资方式可供选择。
经过测算，发行长期债券与发行一般股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行一般股的每股收益无差别点为180万元。
假如采纳每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是( )。
A. 当预期的息前税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券B. 当预期的息前税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行一般股C. 当预期的息前税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行一般股或发行优先股D. 当预期的息前税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券随走随学，点击立即阅读2022注会小白备考手册（6科全）1.参考答案:D2.参考答案:D2022年注册会计师考试备考已经开头，我线下课程以及线上课程都在乐观开展中，考生可以询问选择适合自己学习状态的课程，想了解更多注会考试相关资讯，请持续关注注册会计师培训网。
不仅可以找到更多志同道合的备考伙伴，还可以领取不定期的注会惊喜礼包哟！。
第9章 资本结构《公司金融学》PPT课件
• 1。债务资本成本的计量
• Kd=I（1-T）/Q（1-F）×100％ • 2。权益资本成本的计量
• 优先股：Kp=Dp/Pp（1-F）×100％ • 普通股：Kc=Dc/Pc（1-F）×100％ + G • 留存收益的资本成本计量与普通股类似，
只不过不需要考虑发行费用。
2023/5/28
9
资本成本
无风险收益率 风险溢酬
• （4）筹资规模 • 项目投资所需的筹资数额
2023/5/28
资本成本
7
资本成本
• （二）个别资本成本的计量 • 尽管企业组织的资本来源多种多样，但
是，大体上可以分为债务筹资和股权筹 资两大类。 • 不同类型的资金来源，其资本成本的计 量有所不同。
2023/5/28
8
资本成本
本的加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）即：
• WACC=∑KjWj • 如何确定各类资本来源在资本总额所占的比重
是计量企业综合资本成本的关键。
• 1。以各类资本账面价值为基础
• 2。以各类资本的市场价值为基础
• 3。以目标资本结构各类资本比重为基础
2023/5/28
13
资本结构
• （一）确定可行资本结构的数量方法
• 企业组织筹资的目标就要使得企业组织的综合资本成 本最低。
• 可行资本结构就使得企业组织综合资本成本最低的各 种资金来源的比例关系。
• 之所以用“可行资本结构”而不是用“最优（佳）资 本结构”是因为公司理财实践难以穷尽所有的筹资方
2023/5/28
3
资本成本
• （1）资本成本是资本使用者向资本所有者和 中介人支付或承担的资金占用费和资金筹集费。
资本结构习题答案
2.C解析：债券利息是根据债券面值和票面利率固定计算的，但是，企业实际筹资额则是根据债券发行价和发行费率计算的。
因此，若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额。
该债券的资本成本=[1000×12%×（1-33%）]（P/A，I,5）+1000(p/s,I,5)=[1200×（1-3%）]3.C解析：普通股的资本成本率=[14%×（1+5%）÷（1-5%）]+5%=20.47%。
4.A解析：根据股利增长模型，普通股成本可计算如下：普通股股本=预期股利/市价+股利递增率，即15%=[2×（1+10%）]/X+10%，X=44元。
5.B解析：股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率，则11%=[0.6（1+g）/12（1-0.6）]+g，g=5.39%。
6.C解析：在计算加权平均资本成本时，其权数可用账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，而前两者只反映过去和目前的资本结构，目标价值权数能体现期望的资本结构，更适用于企业筹措新资金的加权平均资本成本的计算。
9.B解析：资金成本是企业筹集和使用资金的代价，所以B是正确的。
ACD均不全面。
10.D解析：资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，从其计算与应用价值来看它属于一种预测成本。
11.A解析：从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。
12.A解析：优先股成本=9%/（1—5%）=9.47%13. C解析：在个别资金成本的计算中，保留盈余是企业资金的利用，因此其成本不必考虑筹资费用影响。
14.B15.D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍，引起利润以2倍的速度增长，那么，计划期的利润应为：10000×（1+2×5%）=11000（元）。
注会财管第九章资本结构习题及答案
第九章资本结构一、单项选择题1.下列各种资本结构的理论中，认为筹资决策无关紧要的是（）。
A.代理理论B.无税MM理论C.优序融资理论D.权衡理论2.根据有税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标不会发生变化的是（）。
A.股权资本成本B.加权平均资本成本C.债务资本成本D.企业价值3.根据无税MM理论，当债务比重增加时，下列各项指标会提高的是（）。
A.债务资本成本B.权益资本成本C.加权平均资本成本D.企业价值4.甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（）。
A.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行公司债券、发行优先股、发行普通股B.内部留存收益、发行附认股权证债券、发行优先股、发行公司债券、发行普通股C.内部留存收益、发行公司债券、发行优先股、发行附认股权证债券、发行普通股D.内部留存收益、发行公司债券、发行附认股权证债券、发行优先股、发行普通股5.下列各项中属于过度投资问题的是（）。
A.企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力投资项目，导致资金匮乏B.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目C.企业面临财务困境时，不选择净现值为正的新项目投资D.企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目6.下列关于财务困境成本的相关说法中，错误的是（）。
A.发生财务困境的可能性与企业收益现金流的波动程度有关B.财务困境成本的大小取决于成本来源的相对重要性以及行业特征C.财务困境成本的现值是由发生财务困境的可能性和财务困境成本的大小决定的D.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较高7.以下关于资本结构的影响因素的说法中，错误的是（）。
A.成长性好的企业负债水平高B.盈利能力强的企业负债水平低C.财务灵活性大的企业负债水平高D.一般性用途资产比例高的企业比特殊用途资产比例低的企业负债水平低8.下列各项资本结构决策的分析方法中考虑了财务风险差异的是（）。
公司金融第9章 资本结构习题及答案
第九章资本结构一、概念题资本结构最佳资本结构MM理论代理成本权衡理论财务困境成本破产成本优序融资理论自由现金流量二、单项选择题1、最佳资本结构是指（）A每股利润最大时的资本结构B企业风险最小时的资本结构C企业目标资本结构D综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构2、调整企业资金结构并不能（）A降低财务风险B降低经营风险C降低资金成本 D 增强融资弹性3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）A个别资本成本B边际资本成本C综合资本成本D资本总成本4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）A长期借款成本B债券成本C留存收益成本D普通股成本5、下列筹资方式中，资本成本最低的是（）A发行债券B留存收益C发行股票D长期借款6、要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低A边际资本成本B债务资本成本C个别资本成本D综合资本成本7、某公司发放的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本为（）A10% B15% C17.5% D13.88%8、通过企业资本结构的调整，可以（）A提高经营风险B降低经营风险C影响财务风险D不影响财务风险9、企业在筹措新的资金时，从理论上而言，应该按（）计算的综合资本成本更为合适A目标价值B账面价值C市场价值D任一价值10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业（）A只有经营风险B只有财务风险C没有风险D既有经营风险又有财务风险三、多项选择题1、企业的资产结构影响资本结构的方式有（）A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多D以技术研究开发为主的公司负债较少2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）A降低企业资金成本B加大企业财务风险C具有财务杠杆作用D分散股东控制权3、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容？（）A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。
朱叶《公司金融》（第4版）考研真题+章节题库（4-9章）【圣才出品】
朱叶《公司⾦融》（第4版）考研真题+章节题库（4-9章）【圣才出品】第4章资本成本⼀、概念题1．权益资本成本（cost of equity capital）答：权益资本成本就是投资股东要求的回报率，⽤CAPM 模型表⽰股票的期望收益率为：＿R＝R F ＋β×（＿R M －R F ）其中，R F 是⽆风险利率；＿R M －R F 是市场组合的期望收益率与⽆风险利率之差，也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。
所以要估计企业权益资本成本，需要知道以下三个变量：①⽆风险利率；②市场风险溢价；③公司权益的贝塔系数。
2．资产贝塔（asset beta）答：资产贝塔是指企业总资产的贝塔系数。
除⾮完全依靠权益融资，否则不能把资产贝塔看作普通股的贝塔系数。
其公式为：βββ=?+?++负债权益资产负债权益负债权益负债权益其中，β权益是杠杆企业权益的贝塔。
公式包括两部分，即负债的贝塔乘以负债在资本结构中的百分⽐；权益的贝塔乘以权益在资本结构中的百分⽐。
这个组合包括企业的负债和权益，所以组合贝塔就是资产贝塔。
在实际中，负债的贝塔很低，⼀般假设为零。
若假设负债的贝塔为零，则：ββ=?+权益资产权益负债权益对于杠杆企业，权益/（负债＋权益）⼀定⼩于1，所以β资产＜β权益，将上式变形，有：1ββ??=+权益资产负债权益有财务杠杆的情况下，权益贝塔⼀定⼤于资产贝塔。
⼆、计算题1．⼀家⽇本公司拥有⼀只发⾏在外的债券，⾯值100000⽇元，价格为其⾯值的106%。
该债券的票⾯利率为2.8%，按年⽀付，到期期限为21年。
请问该债券的到期收益率为多少？答：本题要计算年付息债券的到期收益率，这与债券以⽇元计价⽆关。
债券的定价⽅程为：P＝106000＝2800×PVIFA（R，21）＋100000×PVIF（R，21）不能直接计算出R，利⽤表格程序、⾦融计算器或者试错法，可得：R＝2.43%。
由于债券为年付息债券，故该利率即为到期收益率。
《公司金融》习题库(含)答案
《公司金融》各章习题库（含）答案第一章导论 (2)第二章财务报表分析与财务计划 (3)第三章货币时间价值与净现值 (5)第四章资本预算方法 (9)第五章投资组合理论 (15)第六章资本结构 (17)第七章负债企业的估值方法 (23)第八章权益融资 (25)第九章债务融资与租赁 (27)第十章股利与股利政策 (29)第十一章期权与公司金融 (32)第十二章营运资本管理与短期融资 (36)第一章导论1.参考教材表1-1。
2.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
3.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
公司金融第三版陈荣达课后题答案第九章
公司金融第三版陈荣达课后题答案第九章1.现金殷利包括哪些类型?答案：现金股利主要包括以下几种基本类型：正常的现金股利：额外股利：特别股利：清算殷利。
2.公司殷利政策的影响因素有哪些？答案：（1）法律限制：第一，资本保全：第二，非正当积累收益惩罚税：第三，企业积累；第四，净利润。
（2）经济限制：第一，稳定的收入和避税：第二，控制权的稀释。
(3)财务限制：第一，盈余的稳定性：第二，资产的流动性：第三，举债能力：第四，投资机会；第五，资本成本：第六，债务需要。
（4）其他限制：第一，髡约约束：第二，通货膨胀。
3.M股利无关理论建立在哪些假设基础之上？答案：MW股利无关论的基本观点是：在给定企业投资政策和资本结构的前提下，公司的价值完全由投资政策所决定的获利能力决定，而与盈利的分割方式无关。
股利政策只影响公司的筹资方式。
MV 股利无关论建立在严格的假设基础之上：（1）存在一个完全资本市场（perfect capital market）。
（2）没有个人或公司所得税存在。
也就是说，资本利得与殷利之间没有所得税差异。
（3）公司有一既定的不会变化的投资政策。
（4）每一位投资者对未来投资机会和企业利润有完望把握性。
4.什么是殷利分配的信号传递作用？答案：一般来说，投资者只能通过公司的财务报告和其他公开发布的消息来了解公司的经营状况和盈利能力，并据此来判断股票价格是否合理。
由于公司的财务报告可以在一定程度内调整和润色，甚至某些提供虚假信息的财务报告也可能跳过独立审计机关的检查。
因此，人们对公司的财务报告的信任程度是有限的，这就需要从其他渠道获取信息。
当企业的经理具有市场所没有的内部消息，发放股利就可以向市场传达内部信息。
通常，增加现金股利发放被看做是经营状况良好、盈利能力强和现金充足的象征，能够刺激股价上升：而减少股利发放则被看做是公司经营状况恶化、前途不乐观和现金不足的象征，会引起股价下降。
因此，市场上对股利发放变化的反应不是说明投资者偏好于股利，而是对殷利分配所蕴藏着的信息的反应。
资本结构与投资练习与答案
第四章资金成本和资金结构一、单项选择题1、资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A、是企业选择资金来源的基本依据B、是企业选择筹资方式的参考标准C、作为计算净现值指标的折现率使用D、是确定最优资金结构的主要参数2、某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10%，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3%，所得税税率为30%，则该债券的资金成本是（）。
A、9.37%B、6.56%C、7.36%D、6.66%3、企业向银行取得借款100万元，年利率5%，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30%，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
A、3.5%B、5%C、4.5%D、3%4、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该股票的资金成本为（）。
A、22.39%B、21.74%C、24.74%D、25.39%5、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
A、22.39%B、25.39%C、20.6%D、23.6%6、按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A、账面价值B、市场价值C、目标价值D、目前价值7、某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40%，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4%，在500万元以上时其资金成本为6%，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
A、1000B、1250C、1500D、16508、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。
A、2B、3D、无法计算9、某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10%，则2005年的每股利润增长率为（）。
《公司金融》测试题
《公司金融》测试题一、名词解释（每题5分，共25分）1. 资本结构答：资本结构是指公司各种长期资金来源的比例关系，包括债务、优先股和普通股权益的构成。
2. 净现值（NPV）答：净现值是指项目未来现金流量的现值与初始投资额的差额，用于评估投资项目的盈利能力。
3. 股利政策答：股利政策是公司在决定利润分配给股东时所采用的策略，包括何时分配、如何分配以及分配多少等方面的决策。
4. 内部收益率（IRR）答：内部收益率是使项目未来现金流量现值等于初始投资额的折现率，即项目的收益率。
5. 杠杆效应答：杠杆效应是指由于固定成本的存在，经营杠杆和财务杠杆导致公司收益的变动幅度大于营业收入变动幅度的现象。
二、填空题（每题4分，共20分）1. 公司金融的三大决策包括_______决策、_______决策和_______决策。
答：投资；融资；股利分配2. 公司价值最大化目标要求公司管理层在决策时考虑_______的利益。
答：股东3. 权益资本成本通常通过_______模型来估算。
答：资本资产定价（CAPM）4. 长期负债主要包括_______和_______。
答：公司债券；长期借款5. _______是指公司将收益再投资于自身而不是分配给股东的部分。
答：留存收益三、单项选择题（每题4分，共20分）1. 下列哪种财务比率用于衡量公司偿还短期债务的能力？A. 资产负债率B. 流动比率C. 市盈率D. 净利润率答：B. 流动比率2. 资本成本中，不属于公司的外部融资成本的是：A. 债务成本B. 权益成本C. 优先股成本D. 留存收益成本答：D. 留存收益成本3. 以下关于股利分配政策的说法，哪一项是正确的？A. 高股利政策总是最好的选择B. 股利无关论认为股利政策不会影响公司价值C. 低股利政策意味着公司业绩差D. 稳定增长的股利政策容易导致公司现金流短缺答：B. 股利无关论认为股利政策不会影响公司价值4. 衡量公司财务杠杆效应的指标是：A. 资产回报率B. 权益乘数C. 速动比率D. 利息保障倍数答：B. 权益乘数5. 影响公司资本结构决策的主要因素不包括：A. 公司的税盾效应B. 行业的平均资本结构C. 公司的市场份额D. 公司的财务弹性答：C. 公司的市场份额四、多项选择题（每题5分，共25分）1. 下列哪些因素会影响公司的资本成本？A. 利率水平B. 税收政策C. 股东的期望收益率D. 公司风险水平答：A. 利率水平；B. 税收政策；C. 股东的期望收益率；D. 公司风险水平2. 下列属于投资项目评价方法的有：A. 净现值法B. 内部收益率法C. 回收期法D. 盈亏平衡分析法答：A. 净现值法；B. 内部收益率法；C. 回收期法3. 以下关于股票回购的说法正确的有：A. 股票回购可以提高每股收益B. 股票回购是向股东返还资金的一种方式C. 股票回购不会影响公司资本结构D. 股票回购可以增加公司股价的波动性答：A. 股票回购可以提高每股收益；B. 股票回购是向股东返还资金的一种方式；D. 股票回购可以增加公司股价的波动性4. 公司可以通过哪些方式进行外部融资？A. 发行股票B. 发行债券C. 留存收益D. 银行借款答：A. 发行股票；B. 发行债券；D. 银行借款5. 下列哪些因素属于财务风险的来源？A. 利率波动B. 公司运营状况C. 汇率变动D. 市场竞争答：A. 利率波动；C. 汇率变动；D. 市场竞争五、判断题（每题3分，共15分）1. 公司的目标是实现股东财富最大化。
《公司金融学》课程课件第9章至后续章节 基本筹资
(3)除权价格 除权基准价格=(配股前股权市值+配股价×配股数)/(配股前股数+配股数) =(配股前每股价格+配股价×股份变动比例)/(1+股份变动比例) 股份变动比例（实际配售比例）=配股数/配股前股数 如果除权后股价高于该除权基准价格称为“填权”；低于除权基准价格称
为“贴权”。 (4)配股权价值 配股权价值=(配股后的股价-配股价格)/获得一股配股权所需的股数 【例9-2】A公司采用配股融资。2018年3月21日为配股除权登记日，以公
（1）贷款利息 长期借款的利率通常高于短期借款，但信誉好或抵押品流动性强的借
款企业，仍然可以争取到较低的借款利率。 长期借款利率有固定利率和浮动利率。若预测市场利率将上升，借款
企业应与银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。 （2）银行收取的其他费用 如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持
(3)增发新股的认购方式 ① 公开增发。公开增发新股的认购方式通常为现金认购。 ② 非公开增发。不限于现金，还包括股权、债务、无形资产、固定资
产等非现金资产。 通过非现金资产认购的非公开增发往往是以重大资产重组或者引进长
期战略投资为目的，因此非公开增发除了能为上市公司带来资金外， 往往还能带来具有盈利能力的资产，提升公司治理水平，优化上下游 业务等。 但需要注意的是，使用非现金资产认购股份有可能会滋生通过不公平 资产定价等手段侵害中小股东利益的现象。
与债券筹资相比，长期借款筹资的优缺点主要有以下几方面。 (1)长期借款筹资的优点 ① 筹资速度快； ② 借款弹性较好。 (2)长期借款筹资的缺点。 ① 清偿风险较大； ② 限制条件较多。
9.1.2 长期债券筹资
资本结构理论考试试题及答案解析
模考吧网提供最优质的模拟试题，最全的历年真题，最精准的预测押题！资本结构理论考试试题及答案解析一、单选题（本大题15小题．每题0.5分，共7.5分。
请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。
）第1题既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们进行适当平衡来稳定企业价值的是( )。
A MM 公司税模型B 米勒模型C 破产成本模型D 代理成本【正确答案】：C 【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] MM 理论只考虑负债带来的税收抵免收益，却忽略了负债同样带来风险和额外费用。
既考虑负债带来税收抵免收益，又考虑负债带来各种风险和额外费用，并对它们进行适当平衡来稳定企业价值，是破产成本模型希望解决的问题。
第2题( )认为，当企业以100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。
A 净收入理论B 净经营收入理论C 传统折中理论D 净经营理论【正确答案】：A【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 净收入理论认为当企业增加债券融资比重时，融资总成本会下降。
由于降低融资总成本会增加企业的市场价值，所以，在企业融资结构中，随着债务融模考吧网提供最优质的模拟试题，最全的历年真题，最精准的预测押题！资数量的增加，其融资总成本将趋于下降，企业市场价值会趋于提高。
当企业以100%的债券进行融资时，企业市场价值会达到最大。
第3题A 公司负债总额为1000万元，所在国家公司税率T C 为30%，个人股票所得税T S 为 15%，债券所得税T D 为10%，相同风险等级的无负债公司的价值为2亿元，A公司的价值是( )亿元。
A 3.01B 2.10C 2.03D 2.01【正确答案】：C 【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 根据估算有负债企业价值的米勒模型，A 公司的价值为：第4题因为公司所得税是客观存在的，为了考虑纳税的影响，MM 还提出了包括公司税的第二组模型。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第九章资本结构
一、概念题
资本结构最佳资本结构MM理论代理成本权衡理论财务困境成本破产成本优序融资理论自由现金流量
二、单项选择题
1、最佳资本结构是指（）
A每股利润最大时的资本结构B企业风险最小时的资本结构
C企业目标资本结构D综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构
2、调整企业资金结构并不能（）
A降低财务风险B降低经营风险C降低资金成本 D 增强融资弹性
3、可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）
A个别资本成本B边际资本成本
C综合资本成本D资本总成本
4、在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）
A长期借款成本B债券成本
C留存收益成本D普通股成本
5、下列筹资方式中，资本成本最低的是（）
A发行债券B留存收益C发行股票D长期借款
6、要使资本结构达到最佳，应使（）达到最低
A边际资本成本B债务资本成本
C个别资本成本D综合资本成本
7、某公司发放的股利为每股5元，股利按5%的比例增长，目前股票的市价为每股50元，则计算出的资本成本为（）
A10% B15% C17.5% D13.88%
8、通过企业资本结构的调整，可以（）
A提高经营风险B降低经营风险
C影响财务风险D不影响财务风险
9、企业在筹措新的资金时，从理论上而言，应该按（）计算的综合资本成本更为合适
A目标价值B账面价值C市场价值D任一价值
10、某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业（）
A只有经营风险B只有财务风险
C没有风险D既有经营风险又有财务风险
三、多项选择题
1、企业的资产结构影响资本结构的方式有（）
A拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金
B拥有较多流动资金的企业，更多依赖流动负债筹集资金
C资产适用于抵押贷款的公司举债额较多
D以技术研究开发为主的公司负债较少
2、负债资金在资本结构中产生的影响是（）
A降低企业资金成本
B加大企业财务风险
C具有财务杠杆作用
D分散股东控制权
3、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容？（）
A按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债务比例与公司价值成正相关关系。
B若考虑公司所得税的因素，公司的价值会随财务杠杆系数的提高而增加，从而得出公司资本结构与公司价值相关的结论。
C利用财务杠杆的公司，其权益资本成本率随筹资额的增加而提高。
D无论公司有无债务资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额按适合该公司风险等级的必要报酬率予以折现。
4、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，直接破产成本包括（）。
A支付资产评估师的费用
B公司破产清算损失
C支付律师、注册会计师等的费用。
D公司破产后重组而增加的管理成本
5、公司的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，间接破产成本包括（ BD ）。
A支付资产评估师的费用
B公司破产清算损失
C支付律师、注册会计师等的费用。
D公司破产后重组而增加的管理成本
6、二十世纪七、八十年代后出现了一些新的资本结构理论，主要有（）。
AMM资本结构理论 B代理成本理论
C啄序理论 D信号传递理论
7、资本的属性结构是指公司不同属性资本的价值构成及其比例关系，通常分为两大类（）。
A长期资本 B权益资本
C债务资本 D短期资本
8、资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
一个权益的全部资本就期
限而言，一般可以分为两类：（）。
A长期资本 B权益资本
C债务资本 D短期资本
9、资本结构决策的每股利润分析法，在一定程度上体现了（）的目标。
A股东权益最大化 B股票价值最大化
C公司价值最大化 D利润最大化
10、某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。
A 如果销售量增加10％，息税前利润将增加20％
B 如果息税前利润增加20％，每股利润将增加60％
C 如果销售量增加10％，每股利润将增加60％
D 如果每股利润增加30％，销售量需要增加5％
四、计算题
1、某公司目前拥有资本2000万元，其结构是：债务资本占20%，年利息为40万元；普通
股权益资本为80%，发行普通股20万股，每股面值80元。
现在准备追加筹资80万元，以下有两种方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发10万股，每股面值80元（2）
全部筹集长期债务，利率为10%，利息为80万元。
企业追加筹资以后，息税前利润预计为320万元，所得税率为40%。
试计算息税前收益的均衡点。
2、某公司拟追加筹资600万元，其中发行期限为5年、利率为12%的债券250万元，发行
费率为5%；优先股150万元筹资费率为4%，年股息率为7%；普通股200万元，筹资费率为4%，第一年股利20万元，股利增长率5%，公司所得税率33%。
计算该筹资方案的综合资本成本。
3、某公司目前发行在外普通股1 000万股（每股1元），已发行10%利率的债券4 000万元。
该公司准备投资一个新项目，需融资5 000万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到2000万元。
现有两个方案可供选择：（1）按15%的利率发行债券；（2）按每股20元发行新股。
公司的所得税率为30%。
（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。
4、某公司今年年初有一投资项目，需资金4000万元，拟通过以下方式筹资：发行债券600
万元，成本为12%；长期借款800万元，成本11%，普通股1700万元，成本为16%，保留盈余900万元，成本为15.5%。
试计算该项目的加权平均资本成本。
若该投资项目的投资收益预计为640万元，问，该筹资方案是否可行？
五、简答题
1、什么是公司的资本结构，影响资本结构的主要因素有哪些？
2、财务杠杆和经营杠杆有何不同？如何运用经营杠杆与财务杠杆来增加收益，降低风险？
3、资本结构的理论有哪些？请比较它们的异同。
4、分别阐述理想条件下和有公司所得税条件下MM定理的内容。
5、公司的财务困境成本包括什么？在考虑财务困境成本的情况下，杠杆公司的价值如何确定？
六、论述题
1、什么是代理成本？根据代理成本理论，代理成本如何影响公司价值？
2、什么是优序融资理论？
第九章资本结构
单选题
1D 2B 3A 4C 5D 6D 7B 8C 9A 10D
多选题
1ABCD 2ABC 3 ABCD 4 AC 5 BD 6 BCD 7 BC 8 AD 9AB 10 ABCD 计算题
1 280万元 4.8元
2 8.46% 7.29% 15.42% 10.49%
3 0.595 0.896 4150万元 2.35 1.25
4 14.29% 低于投资收益率16% 项目可行。