华锐风电案例分析

4年时间，从行业第一跌到第十，股价从90元跌落至如今的不到5元。这会是一种什么样的体验？

“我们一定要在2015年成为全球老大。”2011年，华锐风电(3.09 -0.64%,咨询)的前董事长韩俊良曾如此对外放出豪言。然而世事难料，现如今，全球第一的交椅没坐成，国内前十的位置也已难保。

回望华锐风电的跌宕起伏，可以发现，华锐风电曾经将中国式政商营销手段发挥得淋漓尽致，演绎了一场堪称火箭速度的商业奇迹。然而，产业狂飙时期的战略失误，加之高层内斗等疾痼，终使得华锐风电深陷泥潭，至今难以自拔。

如今，中国乃至全球的风电版图已今非昔比，国内新的产业规划又呼之欲出。曾经的风电寡头还能否实现逆袭？风电江湖又将演绎怎样的传奇？

华锐变脸：上市两年即成“没落新贵”

2004年，身为大连重工(7.34 -1.61%,咨询)机电设备成套有限公司副总经理的韩俊良，看到了风电制造业的机会，富有先见性地他买下德国富兰德FL1500系列风机的生产许可证，这便是华锐风电传奇故事的开始。

很快，大连重工建成了1.5兆瓦风电机组国产化配套产业链，迅速占领了行业制高点。在当时，国内主流风机机型还只是750千瓦，行业老大金风科技(16.32 -0.61%,咨询)也才开始进行兆瓦级风机的研发，韩俊良的眼光不可谓不独到。

随后的故事，业内人士几乎耳熟能详，华锐风电以令人咂舌的速度攻城略地，一路狂奔。2008年，超越金风科技成为中国风电制造业老大，2010年跃居全球行业第二，占据11.1%的全球市场。

2011年1月，华锐风电以创主板市场最高纪录的每股90元发行价登陆上海证券交易所，成为市值近千亿的风电设备生产商，写下中国风电行业最大最神奇的传奇。而这，也成为了华锐的最顶峰！

华夏能源网记者发现，华锐的“成功”，在于它每次都能“幸运”地摸准政策脉搏。在风电行业最鼎盛的时期，众多风机厂商和华锐一起享受了众多政策红利。不过，华锐的特殊之处在于，当国家政策鼓励1.5MW以上大风机时，华锐有。3MW逐渐成主流机型时，华锐也有。海上风机没人能接时，华锐又及时顶上。

然而，幸运之神不会一直眷顾某一个人！迅速冲顶的华锐还未踏入财富光明大道，就又一步跌回了黑暗年代。现如今，华锐风电的总市值已由当初上市之初的904.59亿元，缩水至250亿元左右，累计下跌超过70%，市值蒸发了654亿元。

根据中国风能协会公布的2009年国内风电制造企业排名，华锐风电新增装机排名第一，世界第三；但2014年时，老对手金风科技以4434MW、超华锐风电6倍的新增装机容量稳占头名，华锐风电新增装机容量仅729MW，已跌落至第十。

战略失误：韩俊良和华锐都错了

其兴也勃焉，其败也忽焉。华锐的快速崛起与快速跌落，不免让人唏嘘不已。挖掘华锐之败，战略失误首当其冲。

从2006年建厂起家，到2008年神秘PE新天域入场，2011年初顺利上市，华锐的成长史，也正是中国风电行业狂飙突进的缩影。

在战略及产品线的布局上，激进与大刀阔斧是华锐曾经给业界留下的一贯印象。华锐的超常规发展，得到了产业政策、主管部门以及五大发电集团如“父爱”般的呵护，而这些都来源于韩俊良精心营造的政商关系。

华夏能源网记者从业内人士多次听说，韩俊良曾在欧洲多瑙河上包租一艘豪华游轮，打算宴请政府高层；又把公司一些轻松、高薪的闲职，安排给五大电力国企高层的亲属子女。这些“小事”也从另一个侧面证实了华锐高层拨弄政商关系的功力。

然而好景不长，到2011年，整个风电行业在数年的狂飙突进之后，积弊重重。华锐也在这个时期开始碰到了发展的瓶颈。有接近华锐风电内部人士表示，当时风电行业步入拐点，但“激进派”韩俊良依旧选择扩大员工规模和基地建设，在海上风电和海外市场上大手笔投入，延续初期发展经营模式。其结果是给华锐风电带来了高存货和高应付账款的风险。

由于风电产能愈发过剩，加之安全事故频发，在政策层面，开始有意识放缓风电产业的发展步伐。与之相应，五大电力也开始缩减对风机设备的采购。在这样的大环境下，韩俊良的激进策略，导致华锐库存大量积压。曾有人在调研华锐风电在酒泉的生产基地时，看到工业园区一片冷清，堆着一排排做好的风机，积压库存可能以数十亿计。

战略上的失误，很快在财务层面有了体现：2011年前三季度，华锐营业收入仅36.34亿元，亏损2.55亿元，业绩同比下滑了128%。由此，华锐风电出现了4年来首次亏损。

“华锐风电在2015年一定要实现全球第一。”就在2011年整个产业风向乃至企业经营状况逐渐陷入泥沼的情况下，韩俊良面对投资者依然信心爆棚：“过去的事情证明我是对的，未来的事情也会证明我现在的决策是对的”。

而五年过去，事实证明——韩俊良和华锐都错了！

华锐内斗：资本与创业团队的悲歌

战略失误背后，华锐面临着更大的危机——此起彼伏的高层内斗。

在2006～2007年间，华锐风电获得了高速发展，颇具政商手腕的韩俊良邀请新天域入股。背靠新天域这颗大树，韩俊良开始狐假虎威起来，向老股东大连起重、尉文渊和阚治东叫板，要求分得一定比例股票。而在此之前，韩俊良不过是华锐的职业经理人而已。

最终，韩俊良和新天域各以7500万元入股，分别拿到16.7%的股份。

然而在2013年3月，华锐风电出人意料地自爆“会计差错”家丑。其中，最重要的净利润数据，原财务报表数据7.75亿元，差错为-1.68亿元，差异比例为-21.70%。一位注册会计师解释：“差错为-1.68亿元，即是虚增利润1.68亿元，华锐此举间接承认存在涉嫌虚增收入、虚转成本、虚增利润等行为。”

此次自曝家丑，让韩俊良深陷造假漩涡，并直接导致韩在3天后向董事会递交书面辞职书。半年后，上交所仍对韩俊良进行公开谴责并指出：韩俊良作为华锐风电主要负责人，未能勤勉尽责，对产品生产、销售、记账过程中存在的虚报、造假行为负有不可推卸的责任。

韩俊良“下台”后，“资本系”代表尉文渊开始取代其总裁、董事长职位，但到2013年5月尉文渊毫无征兆地“闪辞”。此后，“大连重工系”代表王原、刘征奇从尉文渊手中分别接过了董事长、总裁的权杖，但到了2014年7月，王原也辞职了。

实际上，走马灯一般更换的领导人背后，是华锐内部“大连重工系”创业团队与“资本系”纠缠不清的争斗，由此导致内耗严重，让华锐遭受重创。

2015年4月2日，华锐风电发布公告称，赵洋、白宇辞去副总裁职务。自2015年1月以来，华锐风电已经有副总裁陈慧、戚殿江、宿子鹏、赵洋、白宇以及财务总监苏鸣6位高管离职。6位离职高管中，有5位是2006年华锐风电挂牌成立前后的创业老臣。

此前，9名董事组成的华锐风电新一届董事会已经形成。6名非独立董事中，新晋大股东萍乡市富海新能投资中心（以下简称“富海新能”）占据2席，其中包括新任董事长肖群；原来的大股东大连重工仍然占据3个席位。在肖群成为新任董事长之前的半年多时间里，华锐风电董事长一直空缺。

不过，华夏能源网记者发现，在目前华锐风电“一正八副”的高管团队当中，除了新总裁徐东福是新晋第七大股东——大连汇能的代表之外，仍有四名副总裁是“大连重工系”的代表。

华锐未来：昔日贵族能否逆袭？

作为产业里曾经的“高富帅”，华锐风电在2015年也面临新的发展节点。