关于风险与收益关系的思考

关于风险与收益关系的思考

作者：严琰

来源：《企业文化·下旬刊》2014年第08期

摘要：风险与收益是金融投资的两个核心，任何机构和个人进行投资前，都必须计算一定时期内的收益率，并估计其投资的风险。因此风险与收益是金融投资分析的两个重要指标。本文在对风险与收益内涵理解的基础上，分析比较了投资中风险与收益的关系，并有针对性的提出了防范金融风险的一些建议。

关键词：风险；收益；关系

收益和风险是所有金融资产的两个基本属性，也是投资者选择金融资产的重要参考指标。风险与收益成正比，风险越大，收益越大！这句话，是投资界对风险与收益关系最流行的经典总结！然而，有时候，我们会听到另外一些说法，即风险很低的时候，收益很大，或者相反！那么，我们应该如何看待两者的关系呢？

一、风险与收益的含义

（一）风险

所谓风险，是指可能发生的危险。对于投资行为来说，存在的危险就是亏本或是虽然没亏本但收益太低。而这里所说的收益太低，通常是指某次投资行为的收益率低于社会正常的、平均的收益率。

（二）收益

收益，在通常的定义里，是指资产获得的衍生收入，指的是已经获得的收入。[1]不过，在风险与收益关系定义中，这个收益，显然是指一项资产获得收入的可能性、潜力。

二、风险与收益的关系

“风险与收益成正比”，往往指的是某种投资品种的风险与收益存在的潜在比例。例如，股票投资，从总体角度看，其风险收益比例要高于债券投资。但是，这句话，仅仅指的是投资品种的基本特征，而不是指在某一个具体条件下、具体时间段内。严格地说，在具体条件、时间内，风险与收益并不是成正比的也就是说，在某些时候，收益机率远远大于风险机率，在某些时候，风险机率远远大于收益机率。

接下来，我们以股票价格运行过程中风险与收益的关系为例，具体分析一下两者的关系。

简单地统计处于牛市上升的股票中，每一次买入的盈亏概率，我们会发现，在牛市上升途中，几乎每一次买入都是正确的，只有最后一次买入是错误的。这就是说，在牛市中，获得收益的概率超过99%。抢帽子理论、追涨理论，都是在这种概率支持下产生的。不过，统计学，仅仅做了涨跌结果的统计，却没有统计产生股价牛市的因素。实际上，导致牛市的因素有很多，对牛市产生不利冲击的风险因素也很多。在这个模型中，表面上看，几乎每次买入都是高概率的，但深层次看，每一次买入时候，面临的收益因素"风险因素并不一样，概率自然也不同。反之，在熊市过程中，几乎每一次卖出都是正确的，只有最后一次是错误的，其本质与牛市完全一样。

但我们统计一下处于持续盘整的股票，我们会发现，在中位区域以下买入，收益概率大，在中位区域以上买入，收益概率小。如果在中位区域以下分批买入，收益概率就更大。从表面上看，持续盘整的股票风险与收益关系成正比，但如果仔细一研究，我们会很快发现，这种结论也是错误的。导致股价持续盘整的因素，实际上也总是在变化的，随着时间、条件的转移，盘整随时可能被破坏。我们如果打破对牛市、熊市盘整市的时间限制进行统计，概率又会发生很大变化。事实上，很多投资者无法把握牛市与熊市的分界，持股时间跨越牛市、熊市的可能性很大。这样，我们就会发现，在牛市中后期买入的投资者，短期是正确的，中长期却是错误的，发生亏损的概率是很大的。

在上述研究分析中，我们看到，无论是风险、还是收益，都是一些客观存在的因素。因此，在任何一个具体时间里，风险与收益的关系都应该明确的。只有在投资者对风险因素、收益因素不清楚的条件下，风险与收益的关系才不能计算。根据这个基本原理，作为投资者，当需要在风险与收益之间关系作出提前判断时候，就应该尽最大努力，在投资之前，对已经客观存在风险因素、收益因素做出清晰的分析。

通过上述关于风险与收益关系的探讨，我们应对风险与收益的关系有了更加清晰的认识。风险与收益成正比的时间很少，绝大多数情况都是不成正比的，否则就没有真正意义的投资行为。大家应该尽量在确定时间段里风险较低的时候进行投资，但一定要记住，投资策略一定要考虑时间、条件因素。过了这个时间，没有了这个条件，风险与收益关系就会发生惊天巨变。

三、防范金融风险的对策建议

（一）进一步加强财政对金融体系的财务监管

金融财务监管是国家财政的一项重要职能。目前，我国金融行业分业经营的格局已经基本形成，银行业、保险业、证券业有着不同的行业特点，财务行为也存在一定的差异。为此，应区别行业相应完善财政财务监管。具体措施如下：借鉴国外经验，完善财政财务监管制度，提高商业银行竞争力；应对金融全球化，完善财政财务监管，促进保险公司的规范发展；完善财政对证券公司的监管，加强证券公司应对国际竞争的挑战。

（二）完善财政注资推进金融改革

稳步推进金融企业股份制改造，建立现代企业制度，是国有金融机构的改革目标。这是完善我国金融体制的需要，也是防范和化解金融风险的重要举措。由于国有金融机构普遍存在资产质量不高，债务负担重等问题，依靠本身力量很难完成，需要国家给予适当资金支持。但是在国家财力有限、国有金融机构存在诸多缺陷的情况下，注资在一定程度上使金融风险转化为财政风险，加大了财政的负担，这就需要进一步完善财政注资改革，以有效的防范金融风险。

（三）建立现代化支付系统

中国支付系统已形成以现代化支付系统为核心，以商业银行行内系统为基础，同城票据交换所和清算系统以及外币清算系统、银行卡支付系统并存的格局。现代化支付系统结构包括两级处理中心和支付系统骨干图。两级处理中心分别是国家处理中心（NPC）以及包括 31 个省会（直辖市）城市和深圳市在内的 32 个城市处理中心（CCPC）。两个系统在逻辑上相互独立，在物理上充分实现资源共享。

注释：

[1]Douglas Hearth，Janis K.Zaima.荣佳茵，吕彬冰等译.现代投资学[M].北京：清华大学出版社，2005.291.

参考文献：

[1]邱国庆，门乾荣.风险收益的经济学原理[J]. 山东省农业管理干部学院学报. 2002年第18卷第1期.

[2]Douglas Hearth，Janis K.Zaima.荣佳茵，吕彬冰等译.现代投资学[M].北京：清华大学出版社，2005.291.