第十一章 财务管理基础
财务管理概述--初级会计职称考试辅导《初级会计实务》第十一章第一节讲义1
初级会计职称考试辅导《初级会计实务》第十一章第一节讲义1财务管理概述一、财务管理的基础财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
（一）财务活动企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
1.投资活动投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。
企业投资可分为广义的投资和狭义的投资两种。
广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。
狭义的投资仅指对外投资。
2.资金营运活动为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，称为营运资金。
因企业日常经营而引起的财务活动，也称为资金营运活动。
3.筹资活动筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为。
企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源：一是企业权益资金；二是企业债务资金。
4.资金分配活动企业通过投资和资金的营运活动可以取得相应的收入，并实现资金的增值。
企业取得的各种收入在补偿成本、缴纳税金后，还应依据有关法律对剩余收益进行分配。
广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程（分配的起点是收入）。
狭义的分配仅指对净利润的分配（分配的起点是净利润）。
（二）财务关系企业资金投放在投资活动、资金运营活动、筹资活动和分配活动中，与企业各方面有着广泛的财务关系。
这些财务关系主要包括以下几个方面：（1）企业与投资者之间的财务关系，主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。
（2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资金。
并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。
（3）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。
（4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。
《财务管理》(张玉英)PPT 财务管理11
●
●●
●
●
●●
●
●
●
●
第一节 财务报表分析概述
二、财务报表分析评价标准 (三)社会标准
行业标准
社 会
地区标准
标
准
国内标准
国际标准
●
●●
●
●
●●
●
●
应用广泛
内容讲解
第二节 财务报表分析的基本方法
一、比率分析法 二、因素分析法 三、趋势分析法
●
●●
●
●
●●
●
●
●
第二节 财务报表分析的基本方法
一、比率分析法
●
●●
●
●
●●
●
●
●
第二节 财务报表分析的基本方法
三、趋势分析法
(一)多期比较分析
【例11-2】表11-2是N公司连续4年的利润表资料，按此 编制的变动差额与百分比报表如表11-3所示。
表11-2 单位：万元
项目 营业收入
减：营业成本 营业毛利
减：营业税费 减：期间费用 营业利润 加：营业外损益 利润总额 减：所得税 净利润
●
●●
●
●
●●
●
●
●
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析目的
财务报表分析
是以企业财务报表及其他有关财务资料为基础，
对企业财务活动的过程和结果进行的研究评价过程。
●
●●
●
●
●●
●
●
●
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析目的
财务报表基 本分析内容
企业偿债能力 资产管理比率 盈利能力 发展能力分析
财务管理演示文稿第十一章流动资产
三、 现金的成本
现金的成本通常由以下三个部分组成: （1）持有成本
现金的持有成本是指企业因一定现金余额 而增加的管理费用及丧失的再投资收益。 （2）转换成本
转换成本是指企业用现金购人有价证券以 及转让有价证券换取现金时付出的交易费用 即现金同有价证券之间相互转换的成本,如委 托买卖佣金、委托手续费等。
第一节 现金管理
一、现金的含义 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资
金,包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇 票等。
拥有足够的现金对于降低企业的风险,增强企业 资产的流动性和债务的可清偿性有着重要的意义。
但现金持有量过多,它所提供的流动性边际效益 便会随之下降,从而企业的收益水平降低。
现金流对企业的重要性
而纽约资金中心运作至21点(正是香港9点)，再将资金移交 给香港的资金中心。
这样，通过三个中心的循环运转，从而实现了24小时的资金 调配与运作。
目前，西门子集团通过西门子金融服务集团(SFS)进 行现金管理的银行账户有约2500个，共70个现金 总库，涉及25个币种。
其中：慕尼黑总部掌管53个，15个币种；香港和纽 约的资金中心掌管17个，10个币种。每年要进行 900万次的支付交易。
五、现金收支计划的编制
现金收支计划是预计未来一定时期企业现 金的收支状况,并进行现金平衡的计划,是企业 财务管理的一个重要工具.
现金收支计划包括四部分: 1.现金收入 2.现金支出 3.净现金流量 4.现金余缺
六、现金的日常管理
1、现金日常管理的目的 在保证生产经营所需现金的同时，节约使
用现金，并从暂时闲置的现金中获得尽可能 多的利息收入。
（3）短缺成本
现金短缺成本是指在现金持有量不足而 又无法及时通过有价证券变现加以补充而 给企业造成的损失,包括直接损失与间接 损失。
第十一章财务管理基础
第十一章 财务管理基础第一节 财务管理概述一、财务管理概述1、含义：财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一种经济管理工作。
2、财务活动包括：①投资对外投资（狭义）：购买股票、债券，与其他企业联营流动资产②资金营运：（为满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金；因日常经营引起的财务活动）购买材料、销售商品、借入短期借款③筹资： 权益资金：接收投资者投资债务资金：借入长期借款、发行股票和债券、④资金分配 广义：对企业各种收入进行分配狭义：对企业净利润进行分配3、财务关系：经济利益关系二、企业财务管理的目标——取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约三、财务管理的主要内容1、投资决策内容项目投资：购买设备、建造厂房、开办商店证券投资：购买企业债券、股票、政府公债时间长期投资（超过一年）：购买设备、建造厂房短期投资（不超过一年）：对应收账款、存货、短期有价证券投资2、筹资决策来源渠道权益资金：不需要归还，筹资风险小；但是期望报酬率高借入资金：期望报酬率低；但按期归还，有一定风险使用期限长期资金：短期偿还风险低；但是资金成本高短期资金：资金成本低；但是短期偿还风险高3、股利决策四、财务管理环境：1、含义：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
2、对财务管理影响较大的有：①经济环境：经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策、通货膨胀②法律环境：企业组织法律规范、税收法律规范、证券法律规范、结算法律规范、合同法律规范③金融环境：金融机构：银行业金融机构、其他金融机构金融工具：具有期限性、流动性、风险性、收益性的特点金融市场 按交易的期限：短期资金市场和长期资金市场 按交割的时间：现货市场和期货市场按证券交易的方式和次数：初级市场和次级市场按金融工具的属性：基础性金融市场和金融衍生品市场利息率 按利率之间的变动关系 基准利率：中国人民银行对商业银行贷款的利率套算利率：金融机构换算出的利率按利率与市场资金供求情况 固定利率：借贷期内固定不变的利率浮动利率：借贷期内可以调整的利率按利率形成机制 市场利率：根据供求关系，随市场而自由变动的利率法定利率：由政府金融管理部门或中央银行确定的利率3、经济周期中的经营理财策略：4、利率的计算公式利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率没有风险、没有通货膨胀的社会平均资金利润率通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而提供的利率投资者关心资金使用者能否保证他们收回本金并取得一定得收益第二节资金时间价值一、资金时间价值：1、实质：一定量的资金在不同时点上价值量的差额（相当于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率）二、利息单利：只对本金计算利息复利：对本金和前期利息都计算利息现值 P 终值 F 利率 i 期限 n1、单利：例：某人将100元存入银行，年利率2%，求5年后的终值F=P+P.i+......P.i=P(1+n.i) 单利终值系数互为倒数P= F/ 1+n.i 单利现值系数2、复利：3、某人将100元存入银行，复利年利率2%，求3年后的终值[（100+100*2%）+(100+100*2%）*2%)+{【（100+100*2%）*2%+（100+100*2%）】*2%} 3=100*(1+2%)F= P.（1+i）n 复利终值系数（F/P,i,n）互为倒数P=F/（1+i）n 复利现值系数（P/F,i,n）三、年金：定期发生等额的现金流A——普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、递延年金、永续年金1、普通年金：每期期末收付年金2、即付年金：在每期期初收付年金0 1 2 3 4 53、递延年金：不是从第一期开始收付的年金m n 个A4、永续年金0 1 2 3 4 5 nP=A(P/A,i,n)=limA. 1—（1+i）—n = Ai i第三节风险与收益一、利息的计算1、内插法：i= i1+ B—B1×(i2—i1)B2—B12、名义利率r ：每年计算一次复利3、实际利率i：按短于一年的计息期计算复利，将全年的利息额除以年初的本金4、名义利率与实际利率的关系：i=（1+r/m）m—1m是每年的复利计息次数二、资产的收益：资产价值在一定时期的增值1、单期资产收益率= 资产的价值的增值= 资产收益额期初资产价值期初资产价值=利息（股息）收益+资本利得= 利息（股息）收益+ 资本利得期初资产价值期初资产价值期初资产价值=利息（股息）收益率+ 资本利得收益率2、收益率的类型①实际收益率④必要收益率⑤无风险收益率⑥风险收益率②名义收益率 n ③预期收益率：预期收益率E（R）=Σ(Pi×Ri)i=1三、资产的风险1、衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率2、风险控制对策：规避风险、减少风险、转移风险、接收风险。
2012会计初级个人要点笔记第十一章 财务管理基础
1、与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：(1)考虑了风险因素;(2)在一定程度上可以避免企业追求短期行为;(3)对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
股东财富最大化强调的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够2、即付年金是从第一期开始，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，也称先付年金。
3、年金，是指一定时期内每次等额收付的系列款项。
具有两个特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。
4、这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。
这里年金收付的起止时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定是从1月1日至12月31日，可以是从当年7月1日至次年6月30日。
5、偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。
也就是为使年金终值达到既定金额的年金数额（即已知终值F，求年金A）。
（1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算；（2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。
6、纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。
7、受通货膨胀的影响，实行固定利率会使债权人利益受到损害。
8、财务管理的主要金融环境，包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面9、经济环境内容十分广泛，主要包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等10、企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
可以反映企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。
未来现金流量这一概念，包含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。
11、货币市场所交易的金融工具具有较强的货币性14、年金现值系数是每次收支的复利现值系数之和15、衡量风险的指标：收益率的方差、标准差（适用于收益率相同的，越大，风险越大）；标准离差率（适用于收益率相同和不同，越大，风险越大）。
会计实务 第11章 财务管理基础
证券投资是把资金投放于金融性资产，以便获取股利或者利息收入的投资。 2 .长期投资和短期投资 □ 长期投资是影响所及超过一年的投资。长期投资又称资本性投资。用于股票和债券的长期投资，在 必要时可以出售变现，而较难以改变的是生产经营性的固定资产投资。长期投资有时专指固定资产投资。 短期投资是影响所及不超过一年的投资，短期投资又称为流动资产投资或营运资产投资。 2 筹资决策 ◇ 筹资是筹集资金。筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、筹集 多少资金。可供企业选择的资金来源有许多，我国习惯上称“资金渠道” 。按不同的标志，它们分为： 1 .权益资金和借入资金 □ 权益资金是企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险小，但其期望的报酬率高。 借入资金是债权人提供的资金。它要按期归还，有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金低。 2 .长期资金和短期资金 □ 长期资金是企业可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。 短期资金一般是一年内要归还的短期借款。一般来说，短期资金的筹集应主要解决临时的资金需要。 注 ○ 筹资中企业资金的分类：
1 .金融机构 □ 金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构。银行业金融机构主要包括各种商业银行及政策性银行。其他 金融机构包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和金融租赁公司等。 2 .金融工具 □ 金融工具又称交易工具，它是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，是货币资金或金融资 产借以转让的工具。 一般认为，金融工具具有以下特征： （1）期限性 期限性是指金融工具一般规定了偿还期，也就是借款人拿到借款开始，到借款全部偿还清为止所经历的 时间。 （2）流动性 流动性是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。 （3）风险性 风险性是指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。风险可分为两类：一是债务人不履行债务的 风险。这种风险的大小主要取决于债务人的信誉以及债务人的社会地位。另一类风险是市场的风险，这 是金融资产的市场价格随市场利率的上升而跌落的风险。 （4）收益性 收益性是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。金融工具收益性的大小，是通过收益率 来衡量的，其具体指标有名义收益率、实际收益率、平均收益率等。 3 .金融市场 □ 广义的金融市场，是指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。 广义金融市场的交易对象包括货币借贷、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理 国内外保险、生产资料的产权交换等。 狭义的金融市场一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。 金融市场的分类
12、助理会计师《初级会计实务 》第十一章 财务管理基础
第十一章财务管理基础考情分析本章主要介绍了财务管理的基础、目标、内容、环境，资金时间价值的含义、现值、终值和利率的计算以及资产的风险和收益等财务管理的基础知识。
新增章节历来都是考试内容之一，预计2010年考分在8分左右。
本章不仅要掌握相关知识点的客观题，还应注意资金时间价值、资产的收益与风险等的计算题。
学习要求1.掌握财务管理的基础、目标、内容、环境2.掌握现值和终值的含义与计算方法3.掌握利率的计算、名义利率与实际利率的换算4.掌握资产的风险与收益的含义5.熟悉资产风险的衡量方法。
第一节财务管理概述一、财务管理的基础财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
（一）财务活动企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
1.投资活动投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。
企业投资可分为广义的投资和狭义的投资两种。
广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。
狭义的投资仅指对外投资。
【提示】重点关注投资的概念（广义和狭义）以及判断。
【例·单选题】在财务管理中，企业将所筹集到的资金投入使用的过程被称为（）。
A.广义投资B.狭义投资C.对外投资D.间接投资『正确答案』A『答案解析』广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程；狭义的投资仅指对外投资。
【例·单选题】下列各项中，属于广义的投资而不属于狭义的投资的是（）。
A.购置固定资产B.购买其他公司的股票C.与其他企业联营D.投资于外部项目『正确答案』A『答案解析』广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。
狭义的投资仅指对外投资。
2.资金营运活动企业在日常生产经营活动中，会发生一系列的资金收付行为。
第十一章 财务管理基础PPT课件
第一节 财务管理概述
一、财务管理的基础
（三）财务关系 要注意各种财务关系的体现，如果给出举例能够辨别出属于哪 种财务关系。
1、企业与投资者之间的财务关系:主要是企业的投资者向企业 投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系； 2、企业与债权人之间的财务关系:主要是指企业向债权人借入 资金,并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系； 3、企业与受资者之间的财务关系:主要是指企业以购买股票或 直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系；
第一节 财务管理概述
一、财务管理的基础
（一）含义 财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济
管理工作。 理解财务管理的含义要注意三个方面：
组织企业财务活动 (3) 财务管理工作内容包括
处理企业与各有关方面的财务关系
第一节 财务管理概述
一、财务管理的基础
（二）财务活动 企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和、 企业留存。
财务管理在不特指的情况下指的是狭义分配，即税后利润 的分配。
第一节 财务管理概述
一、财务管理的基础
【例题4•单选题】在财务管理中 ， 对企业各种收入进行分割 和分派的行为 ， 称为 （ ） 。 A. 筹资活动 B. 资金营运活动 C. 狭义的分配活动 D. 广义的分配活动
2012初级会计实务 第十一章 财务管理基础
本章考情分析
本章是2010年教材的全新章节，主要 内容涉及财务管理概述、资金时间价值和 风险与收益等内容，在考试中将涉及到计 算题和客观题。属于比较重要的章节。
第一节 财务管理概述
一、财务管理的基础 （一）含义
财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济 管理工作。
第一节 财务管理概述
财务管理基础课件(第11章杠杆理论)
注意：I、D的作用是相同的。
当不存在优先股时
即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。
∵F>0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q)>1
(△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F)
2、含义： 、含义：
由于固定营业成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售业务量变动的 杠杆效应，称为经营杠杆。 其中，支点：？
重要内容： （1）经营杠杆的含义 （2）经营杠杆系数的计算 （3）经营杠杆与经营风险的关系 （4）经营杠杆受因素制约规律
秦池为何昙花一现？
一、背景资料 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元 人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而 成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万 元人民币夺得“标王”。 此后一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元；头 两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相 当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的 销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明， 巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经 营陷入困境，今年亏损已成定局…….
即普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率
(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) = EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]
第十一章财务管理基础-
就是在可供分配利润中，分多少、留多少的问题。
支付率过高：影响企业后劲
支付率过低：股东不满
都使股价降低
股利决策的影响因素 税法
公司未来投资机会
各种资金来源及其成本
股东对股利的偏好
第一节 财务管理概述
四、企业财务管理环境 经济环境 法律环境 金融环境
（一）经济环境：这是外部环境中最重要的 包括 经济体制
外资企业法
区别公司制 与非公司制
合资经营企业法 合作经营企业法 个人独资企业法
合伙企业法
税收法律规范 所得税法规
强制、无偿 固定性
流转税法规 其他地方税法规
其他如：证券、结算、合同等法律
第一节 财务管理概述 四、企业财务管理环境
第一节 财务管理概述 二、企业财务管理目标 （三）企业价值最大化
4、缺点 企业价值过于理论化 非上市企业的价值评估很难客观
第一节 财务管理概述 二、企业财务管理目标
（四）相关者利益最大化 1、企业利益影响相关者利益： （1）举债越多，债权人风险越大； （2）分工细化，职工再就业风险增大； （3）竞争激烈，代理人风险增大； （4）市场竞争和经济全球化，买卖双方形成利益共
资本使用权最终属于获利最多的企业 各企业累积利润推动社会发展 2、缺点 没考虑时间价值 没考虑投入产出关系 没考虑风险 导致短期行为
第一节 财务管理概述 二、企业财务管理目标
（二）股东财富最大化 也称为股票价格最大化： 1、优点 考虑了风险
在一定程度上能避免短期行为 容易量化、考核和奖惩 2、缺点 非上市公司难以应用 股价受众多因素影响 对其他相关者利益考虑不够
第一节 财务管理概述
三、企业财务管理的内容
企业价值最大化
第十一章 财务管理基础
C.裁减雇员
D.提高产品价格
14.利润最大化目标的优点是（ ）。
A.反映企业创造剩余产品的能力
B.反映企业创造利润与投入资本的关系
C.反映企业所承受的风险程度
D.反映企业取得收益的时间价值因素
15.某一项年金前5年没有流入，后5年每年年初流入2000元，则该项年金的递延期是（ ）。
A.市场主体 B.金融工具 C.交易价格 D .组织方式
3.下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（ ）。
A.取得资金的渠道
B.取得资金的方式
C.取得资金的总规模
D.取得资金的成本与风险
4.在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容的有（ ）。
A.方差 B.净现值
C.标准差 D.标准离差率
22.没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率是（ ）。
A.利率 B.纯利率C.流动性风险收益率 D.市场利率
23.已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，10%，11）＝18.531。则10年，10%的即付年金终值系数为（ ）。
A.4年 B.5年 C.6年 D.3年
16.已知短期国库券利率为5%，纯利率为4%，市场利率为8%，则通货膨胀补偿率为（ ）A.3% B.1% C.-1% D.4%
17.如果两个投资项目预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目（ ）。
A.方差 B.标准差
C.标准离差率 D.预期收益
二、多项选择题
1．下列各项中，能够衡量风险的指标有（ ）。
A．方差 B．标准差 C．期望值 D．标准离差率
2.金融市场的组成要素主要有（ ）。
A.资金营运活动 B.利润分配活动
财务管理第十一章股利理论与政策
使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，实
际的资本利得税也比股利收入税率要低。因此支付股
利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提
供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给
股东造成的价值损失。
财务管理第十一章股利理论与政策
美国股利所得税税率和资本利得所得税税率比较
财务管理第十一章股利理论与政策
•股利支付前
•股利支付后
•公 司•N
•资 产
•老股东 •拥有N元
•转让M元
•N-M •M
•公 司 •资 产
•M
•新股东拥有M元
•N-M
•老股东拥有（财务N管-M理）第十元一章股利理论与政策
（二）股利相关论
● 企业的股利政策会影响到股票价格 ● 1、 “一鸟在手”理论（迈伦·戈登和约翰·林 特）P354
财务管理第十一章股利理论与政策
第二节 股利理论
●（一）股利无关论：由美经济学家米勒（Miller） 和莫迪格莱尼(Modigliani）1961年首次提出的。 ● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政 策不会影响公司的价值。在完美资本市场条件下，如 果公司的投资决策和资本结构保持不变，公司价值是 由公司投资项目自身获利能力和风险组合所决定，而 不是由公司股利分配政策所决定。
• 股东权 • 益数额
•留存 •收益
•③ 最大限度满足 股东权益数的需要
•◆ 如果留存收益不足，需发行新股
•◆ 如果满足后有剩余，则发放股利
财务管理第十一章股利理论与政策
【例】某公司2009年税后净利润2000万元，2010年投 资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为60%的股 东权益和40%的负债，也是最佳资本结构，
财务管理基础
第十一章财务管理基础考情分析本章主要介绍了财务管理的基础、目标、内容、环境，资金时间价值的含义、现值、终值和利率的计算以及资产的风险与收益等财务管理的基础知识。
从历年考题情况来看，主要以客观题型考核，但学习时不仅要掌握好相关知识的客观题，还应注意资金时间价值、资产的收益与风险等知识的计算题。
最近三年本章考试题型、分值、考点分布考点一：财务管理的基础企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。
前者称为财务活动，后者称为财务关系。
【思考问题】财务活动与财务关系？资金的投入包括企业所有者投入的资金和债权人投入的资金两部分，前者属于企业所有者权益，后者属于企业债权人权益——企业负债。
形成货币资金。
企业与投资企业、与债权人形成经济利益关系即财务关系。
资金的循环和周转分为供应、生产、销售三个阶段。
在供应过程中，企业要购买材料等劳动对象，形成储备资金，与供应单位发生货款结算关系。
在生产过程中，劳动者借助于劳动手段将劳动对象加工成特定的产品，发生材料消耗的材料费、固定资产磨损的折旧费、生产工人劳动耗费的人工费等，由储备资金转变成生产资金，同时，还将发生企业与工人之间的工资结算关系、与有关单位之间的劳务结算关系等。
在销售过程中，将生产的产品销售出去，发生有关销售费用、收回货款、交纳税金等业务活动，由生产资金转变成货币资金，并同购货单位发生货款结算关系、同税务机关发生税务结算关系等。
企业获得的销售收入，扣除各项费用后的利润，还要提取盈余公积并向所有者分配利润。
资金的退出包括偿还各项债务、上交各项税金、向所有者分配利润等，这部分资金便离开本企业，退出本企业的资金循环与周转。
财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。
财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
财务管理第十一章股利分配
（一）股利无关论（MM理论、完全市场理论）
米勒（Merton Miller）与莫迪格利安尼（Franco Modigliani）于1961年 提出，其假设条件是：（1）公司的投资政策已经确定且已经为投资者所 理解；（2）不存在股票的发行和交易费用；（3）不存在个人或公司的 所得税；（4）不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之间不存在 代理成本。（描述的是一种完美资本市场）
主要观点：
1、投资者不关心公司股利的分配（投资者对股利和资本利 得并无偏好）
2、股利的支付比率不影响公司的价值（公司的价值完全由 投资政策及其获利能力所决定）
股利无关论认为，在不改变投资决策和目标资本结构 的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少， 都不会影响股东的财富。
分析： （1）公司拥有剩余现金发放股利
第二，经理人员与股东之间的代理冲突。股利支付 率高，有利于满足股东取得股利收益的愿望。
第三，控股股东与中小股东之间的代理冲突。对处 于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企 业采用高股利支付率政策，以防控股股东的利益侵 害。
5、信号理论
信息不对称是客观存在的，企业经理人员拥有更多的企业经 营状况与发展前景的信息。股利分配可以作为一种信息传递 机制。
2、客户效应理论 该理论研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度
的差异。
高收入的投资者因其拥有较高的税率表现出偏好低股利支 付率的股票，希望少分现金股利或不分现金股利，以更多 的留存收益进行再投资，从而提高所持有的股票价格。低 收入的投资者以及享有税收优惠的养老基金投资者则偏好 高股利支付率的股票，希望支付较高而且稳定的现金股利 。这种现象称为“客户效应”。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第十一章 财务管理基础本章考情分析本章是2010年教材完全新增的内容，主要内容涉及财务管理概述、资金时间价值和风险与收益等内容，考试的题型主要是客观题，但也有出计算题的可能性。
第一节 财务管理概述一、财务管理的基础 （一）含义财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
（二）财务活动企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
【提示】注意财务活动的主要内容及各种活动的体现。
1.投资活动：注意狭义与广义的区别。
【例题1·单选题】下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（ ）。
A.购买设备. B.购买零部件 C.购买专利权 D.购买国库券 【答案】D【解析】狭义投资仅指对外投资。
选项A 、B 、C 属于企业内部投资。
2.资金营运活动教材主要介绍三个方面：首先，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用； 其次，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金；最后，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。
【例题2·多选题】下列各项中，属于企业资金营运活动的有( )。
A.采购原材料 B.销售商品 C.购买其他债券 D.支付利息4.资金分配活动财务活动1.投资活动(广2.资金营运活对外投资：如投资购买其他公司的股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目内部使用资金：如购置固定资产、无形资产、流动资产等广义的分配：是指对企业各种收入进行分割和分派的行为 狭义的分配：仅指对企业净利润的分配3.筹资活动 狭义投资【答案】AB【解析】选项A、B是企业的日常经营活动，属于资金营运活动；选项C属于投资活动；选项D属于筹资活动。
3.筹资活动：筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为。
企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源：一是企业权益资金；二是企业债务资金。
【提示】注意具体内容与举例。
筹资活动不光只是资金的流入，还有流出。
与筹资活动相关流入、流出都属于筹资活动。
【例题3·多选题】下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（ACD ）。
A.偿还借款B.购买其他企业股票C.支付利息D.发行债券【解析】B选项属于狭义的投资活动。
4.分配活动：注意广义与狭义的区别。
广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为，如销售产品取得销售收入后，要考虑补偿成本、支付债权人利息、给股东分配股利等。
狭义的分配仅指对企业净利润的分配。
如分配给投资者、企业留存等。
【提示2】企业与投资者和企业与受资者之间的关系都指的是一种所有权性质的关系。
如果企业购买其他企业的债券或者债权人把资金投给企业都不是投资者和受资者之间的关系，而应该归为企业与债务人或企业与债权人之间的财务关系。
【例题5·单选题】在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“企业与债务人之间财务关系”的业务是（ A ）。
A.甲公司购买乙公司发行的债券B.甲公司归还所欠丙公司的货款C.甲公司从丁公司赊购产品D.甲公司向戊公司支付利息【解析】甲公司购买乙公司发行的债券，则乙公司是甲公司的债务人，所以A形成的是“本企业与债务人之间财务关系”；选项D形成的是企业与债权人之间的财务关系,选项BC形成的是企业与供应商之间的财务关系。
(四)财务关系与财务活动之间的关系）。
【答案】A【解析】狭义的分配仅指对企业净利润的分配。
企业与投资者之间的财务关系，主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付报酬所形成的经济关系。
企业利用资本进行营运,实现利润后,应该按照出资比例或合同、章程的规定，向其投资者支付报酬，这属于狭义的资金分配。
二、企业财务管理的目标财务管理目标的表述有四种 利润最大化目标、每股盈余最大化目标、 企业价值最大化目标、 相关者利益最大化目标【注意】这四种表述相对比的优缺点。
（一）利润最大化目标1.股东财富的衡量指标：在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
【例题8·单选题】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标是（ ）。
A.总资产报酬率 B.净资产收益率 C.每股市价 D.每股收益 【答案】C【解析】股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
（三）企业价值最大化 1.企业价值的含义从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。
【例题9·判断题】从财务管理的角度来看，企业价值所体现的资产的价值既不是其成本价值，也不是其现时的会计收益。
（ ）【答案】√【解析】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。
老师手写：企业债（大）国债（小）【例题11·单选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是（A ）。
A.强调尽可能降低风险B.强调股东的首要地位C.加强对企业代理人的监督和控制D.保持与政府部门的良好关系【解析】相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。
三、企业财务管理的内容企业财务管理的内容包括三个方面，投资决策、筹资决策和股利决策。
（一）投资决策企业投资决策的分类【例题13·多选题】利用权益资金筹资的优点包括（）。
A.不需要归还B.筹资的风险小C.投资人期望的报酬率低D.短期偿还风险高【答案】AB【解析】选项C不属于权益资金的特点，权益资金投资人要求的报酬率高；选项D属于短期借入资金的缺点。
只有选项A、B符合题目要求。
2.资本结构主要是指权益资金和借入资金的比例关系。
筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。
（三）股利决策是企业内部筹资问题。
四、企业财务管理的环境财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件财务管理的环境包括：企业内部环境企业外部环境最为重要的外部环境1.内容财务管理经济环境主要包括：经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等。
【例题15·单选题】下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是( )。
（2010年）A.经济周期B.经济发展水平C.宏观经济政策D.公司治理结构【答案】D【解析】财务管理经济环境主要包括：经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等。
2.注意不同经济经济周期下的财务管理策略3.通货膨胀下的应对策略（二）法律环境财务管理的法律环境主要包括企业组织形式以及税收法规。
（三）金融环境影响财务管理的金融环境的因素：金融机构、金融工具、金融市场和利息率。
1.金融工具的含义：金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。
2.金融市场上利息率的含义、分类、构成(1)含义一定时期运用资金资源的交易价格。
（2）类型①按利率间变动关系：基准利率、套算利率基准利率：在多种利率并存的情况下起决定作用的利率。
在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。
套算利率：在基准利率确定之后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。
比如在我国中国人民银行对商业银行的利率为基准利率，而商业银行对企业或个人的利率为套算利率。
关系下如图：基准利率套算利率②按与市场资金供求情况的关系：固定利率、浮动利率固定利率：在借贷期内固定不变的利率。
浮动利率：在借贷期内可以调整的利率。
③按利率形成的机制：市场利率、法定利率市场利率：根据资金市场上的供求关系，随市场而自由变动的利率。
法定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。
【例题19·单选题】依照利率之间的变动关系，利率可分为( )。
A.固定利率和浮动利率B.市场利率和法定利率C.名义利率和实际利率D.基准利率和套算利率【答案】D（3）利率的一般计算公式【例题( )。
A.C.【解析】每次发行国库券的利率随预期的通货膨胀率变化，它近似等于纯粹利率加预期通货膨胀率，而平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控影响纯粹利率，进而影响无风险报酬率，所以，A、B、C和D选项均正确。
第二节资金时间价值一、资金时间价值的含义（P319）含义：资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上价值量差额。
理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。
老师手写：100万年初 1年年末①国债（3%）△3万元②基金（7%）△7万元③股票（10%）△10万元【例题21·多选题】下列哪些指标可以用来表示资金时间价值( )。
A.纯粹利率B.社会平均利润率C.通货膨胀率极低情况下的国债利率D.不考虑通货膨胀下的无风险报酬率【答案】ACD【解析】选项B没有限制条件，所以不能选，应是无风险、无通货膨胀下的社会平均利润率。
二、现值和终值的计算（一）利息的两种计算方式单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的）。
复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）。
（二）一次性收付款项1.单利的终值和现值（P320）终值F＝P×（1＋n·i）现值P＝F/（1＋n·i）【教材例11-2】【教材例11-1】结论：（P320）（1）单利的终值和现值互为逆运算。
（2）单利的终值系数（1＋n·i）和单利的现值系数1/（1＋n·i）互为倒数。
2.复利的现值和终值终值F＝P×（1＋i）n＝P×（F/P，i，n）现值P＝F/（1＋i）n＝F×（P/F，i，n）结论：（P321）（1）复利的终值和现值互为逆运算。
（2）复利的终值系数（1＋i）n和复利的现值系数1/（1＋i）n互为倒数。
【教材例11-4】【教材例11-3】3.相关链接：系列款项的终值和现值【相关举例】第1年支出600万，第2年支出400万，第3年支出300万，第4年支出400万，第5年支出100万。
0 1 2 3 4 5600万 400万 300万 400万 100万P=600(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+100(P/F,10%,5)结论：（1）复利终值和复利现值互为逆运算；（2）复利终值系数（1+i）n和复利现值系数1/（1+i）n互为倒数。