第三章营运资金管理 (2)教材课程
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2020/8/2
第二节 现金管理
（二）现金周转模式
1.含义：即根据现金周转速度来确定最佳现金持有量。 现金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营 开始到最终转化为现金为止的过程。 现金周转速度用周转期和周转率来表示 现金周转期——指用现金购买原材料开始到销售产 品并最终收回现金的整个过程花费的时间。
第一节 营运资金管理概述
• 二、营运资金的特点 • （二）流动负债的特点 • 1.融资速度快 ； • 2.财务弹性高； • 3.筹资成本低； • 4.偿债风险大。
2020/8/2
第二节 现金管理
• 一、现金管理的内容与目标 • （一）现金管理的内容
• 1.建立现金内部管理制度 • 2.目标现金持有量的确定 • 3.现金收支日常管理 • 4.确定企业现金最佳持有量 • 5.对现金的数量结构及筹措进行决策
额。 • （4）计算2009年度应收账款的机会成本额。 • （5）若2009年应收账款需要控制在400万元，
在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天 数应调整为多少天？
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 【答案】 • （1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即
赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元） • （2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝
• 持有应收账款，必须付出一定的代价。应收账款的成本主 要有以下三方面：
• 1、机会成本，是指资金投放在应收账款所丧失的再投资收 益。
• 机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本
=应收账款的平均余额×变动成本率×资金成本
=日赊销额×平均收现期×变动成本率×资金成本
【例3-5】p77
2020/8/2
第三节 应收账款管理
2020/8/2
第二节 现金管理
• 3．相关成本及计算公式
• •
现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成本 机会成本=年平均现金持有额×有价证券利息率=
QK 2
• 固定性转换成本=年转换次数×每次转换成本= T F
Q
• 即：TC＝ Q K 2
＋ T F Q
• 其中Q—最佳现金持有量 F—每次转换有价证券转换成本 • T—特定时期内的现金总需求量 • K—有价证券利息率 TC —总成本
转换 转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证 成本 券换取现金时付出的交易费用。
现金转换成本与现金持有量成反比例关系。
短缺 短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价 成本 证券变现加以补充而给企业造成的损失。
2020/8/2现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。
第二节 现金管理
【例】某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支 出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证 券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%，则：
最佳现金持有量= 232000050 =80000（元）
6%12
最低现金持有成本= 232000500162% =400（元） 一个月内最佳变现次数=320000/80000=4（次）
二、应收账款的功能与成本目标
• 2、坏账成本，是因应收账款无法收回而 产生的坏账损失。
• 3、管理成本，是企业对应收账款进行管 理而发生的支出，主要包括对客户信用 调查的费用、催收账款的费用，应收账 款账簿记录费用等。
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 【例】根据营运资金管理理论，下列各 项中不属于企业应收账款成本内容的是 （ ）。
的经济环境
2020/8/2
第三节 应收账款管理
（一）信用标准
• 3、信用标准的定量分析p79 • （1）设定信用等级的评价标准 • （2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计
算各自的指标值，并与上述标准比较 • （3）进行风险排队，并确定各有关客户的信用
等级。
• 【例3-6】
2020/8/2
第三节 应收账款管理
【例3-2】p71 2020/8/2
第二节 现金管理
（三）存货模式
1.相关成本：机会成本与转换成本 2.前提假设：
（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不 确定性很小； （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额 降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
• 1、定义——信用标准是客户获得企业商业信用 所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率 表示。信用标准是企业评价客户等级，决定给予 或拒绝客户信用的依据。
• 2.影响因素 • （1）同行业竞争对手的情况 • （2）企业承担违约风险的能力 • （3）客户的资信程度
2020/8/2
第三节 应收账款管理
Q
Q
2020/8/2
第二节 现金管理
• 3．相关成本及计算公式 • TC＝（Q/2）×K＋（T/Q）×F
•
最佳现金持有量 Q
2TF K
•
• 最佳现金管理总成本 TC 2TFK
• 【例3-3】p71
成
本
相关总成本
持有机会成本
2020/8/2
固定性转换成本
Q
现金持有量
图6－2 存货模式示意图
第二节 现金管理
第三章 营运资金管理
• 第一节 营运资金管理概述 • 第二节 现金管理 • 第三节 应收账款管理 • 第四节 存货管理
2020/8/2
第三章 营运资金管理
【基本要求】
• 掌握最佳现金持有量计算，信用政策的 构成与决策，存货经济批量决策。
• 熟悉营运资金的来自百度文库义特点，现金和应收 账款管理的主要内容。
2020/8/2
（二）应收账款管理的内容 1、建立客户信用风险评估制度，制定适当信用政策。 2、进行客户履约调查分析和建立收账责任制度，进行应
收账款的投资决策。 3、建立减少坏账损失的评估决策制度。
2020/8/2
第三节 应收账款管理
二、应收账款的功能与成本目标
• （一）应收账款的功能
•
促进销售 减少存货
• （二）应收账款的成本
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 一、应收账款管理的目标与内容p76
• 应收账款是指企业因赊销产品、材料、提供劳务等业 务，应向购货单位或接受劳务的单位收取的而尚未收 取的款项。
（一）应收账款管理的目标 充分发挥应收账款功能，权衡应收账款投资所产生的 收益、成本和风险，作出有利于企业的应收账款决策 。
第一节 营运资金管理概述
• 一、营运资金的概念 • 营运资金(working capital) ，又称循环资本，是指
一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流 动资产减去流动负债后的差额。 • 广义的营运资金=流动资产总额 • 狭义营运资金（营运资金净额）
＝ 流动资产总额－流动负债总额
2020/8/2
（1）企业的投资机会； （2）企业对待风险的态度。
第二节 现金管理
（二）持有现金的成本
持有 成本
持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费 用及丧失的再投资收益。
（1）管理费用
管理费用属于固定成本，与现金持有量的多少无关，是 决策的无关成本。
（2）机会成本
机会成本属于变动成本，与现金持有量的多少有关，是 决策的相关成本。
3600/360×60＝600（万元） • （3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额
×变动成本率＝600×50％＝300（万元） • （4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×
资金成本率＝300×10％＝30（万元） • （5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝
3600/360×平均收账天数＝400， • 所以平均收账天数＝40（天）。
期对账。
2020/8/2
第二节 现金管理
（二）现金回收管理
1、邮政信箱法
这是指企业在各销售点当地邮局租用一个专门的信箱，并 通过客户将货款票据直接邮寄到指定的邮政信箱，而不是寄 往公司总部或收款中心（一般在锁箱法下不设收款中心）， 然后授权当地银行每天开启信箱，并及时进行票据结算的方 法。
2、集中银行法
2020/8/2
第二节 现金管理
• 一、现金管理的内容与目标 • （二）现金管理的目标 • 现金管理的目标，就是要在现金资产的流
动性和盈利性之间作出正确的抉择以获取 最大的长期利润。具体而言，现金管理有 两个主要目标 • 1.现金持有量能满足需要 • 2.将闲置资金减少到最低限度
2020/8/2
第二节 现金管理
（一）信用标准
• ☆（3）客户的资信程度
• 1、品质（Character） ，是指客户履约或赖账的可能 性
• 2、能力(Capacity)，是指客户的偿付能力 • 3、资本（Capital），反映了客户的经济实力与财务状
况的优劣 • 4、抵押（Collateral） ，是指客户拒付或无力支付款
项时能被用做抵押的资产 • 5、条件（Condition） ，是指可能影响客户付款能力
是指在收款比较集中的若干地区设立多个收款中心来代替 通常只在公司总部设立的单一收款中心，并指定一个主要银 行作为集中银行，以加快货款回收速度的一种方法。
2020/8/2
第二节 现金管理
（三）现金支出管理 1、采用零余额账户控制现金的支出 2、利用现金“浮游量” 3、控制付款时间 4、采用汇票付款。
• 二、持有现金的动机和成本
• （一）持有现金的动机
动机
含义
影响因素
1
交易 动机
2
预防 动机
3
投机 动机
2020/8/2
为维持日常生产经 营活动而持有的 现金。
为应付紧急情况而 持有的现金。
为把握市场投资机 会，获得较大收 益而持有现金。
主要取决于企业销售水平
（1）企业对现金流量预测的可靠程 度；
（2）企业临时举债能力的强弱； （3）企业愿意承担风险的程度；
2020/8/2
第二节 现金管理
• 四、现金的日常管理
（一）遵守现金管理的有关制度 1、遵守国家关于现金收支的规定 国家制定的《现金管理暂行条例》主要从以下几个方面作了
规定： （1）现金收支范围。 （2）库存现金限额。 （3）现金收支程序。 2、银行存款管理 （1）按规定开立银行账户，不出租、出借、转让银行账户。 （2）不开空头支票。 （3）专人管理银行存款收支，支票签发与账务记录分管。定
• 三、最佳现金持有量
（一）成本分析模式
1. 分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模 式。
2.相关成本：持有成本、短缺成本
总
成 短缺 本 成本线
总成本线 机会成本线
管理成本线
2020/8/2
成本与现金持有量关系图
现金持有量
第二节 现金管理
• 【例】某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方案下 测算的各项现金持有成本资料以及成本分析如下表所示。
•
金额单元：千元
项目
A
B
C
D
现金持有量 机会成本
40000 6000
50000 7500
60000 9000
80000 12000
管理成本
5000
5000
5000
5000
短缺成本
5000
2500
1500
750
总成本
16000 15000 15500 17750
• 通过分析比较上表中各方案的总成本可知，B方案的总成 本为15000元，在四个方案中最低，因此企业最佳现金持 有量为50000元。 【例3-1】p70
2020/8/2
第三节 应收账款管理
三、信用政策的制定
• 信用政策即应收账款的管理政策是指企业为应 收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则 与行为规范,包括信用标准、信用条件和收账政 策三部分内容。
• （一）信用标准 • （二）信用条件 • （三）收账政策
2020/8/2
第三节 应收账款管理
（一）信用标准
（二）信用条件
• 1、信用条件的构成 • 信用条件指企业接受客户信用定单时所
• A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本
• 【答案】C
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 【例】某企业预测2009年度销售收入净额为 4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款 平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企 业的资金成本率为10%。一年按360天计算。
• 要求： • （1）计算2009年度赊销额。 • （2）计算2009年度应收账款的平均余额。 • （3）计算2009年度维持赊销业务所需要的资金
2020/8/2
第二节 现金管理
（二）现金周转模式
2.现金周转速度的构成。 现金的周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
赊购 材料
存货周 转期
产品 出售
应收账款 周转期
●
●
●
付现
赊销
应付账款 周转期
现金周转期
●
收现
周转率=360（天）/现金周转周期
3.
最佳现金持有量预测期全年现金需要量 现金周转率
第二节 现金管理
（二）现金周转模式
1.含义：即根据现金周转速度来确定最佳现金持有量。 现金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营 开始到最终转化为现金为止的过程。 现金周转速度用周转期和周转率来表示 现金周转期——指用现金购买原材料开始到销售产 品并最终收回现金的整个过程花费的时间。
第一节 营运资金管理概述
• 二、营运资金的特点 • （二）流动负债的特点 • 1.融资速度快 ； • 2.财务弹性高； • 3.筹资成本低； • 4.偿债风险大。
2020/8/2
第二节 现金管理
• 一、现金管理的内容与目标 • （一）现金管理的内容
• 1.建立现金内部管理制度 • 2.目标现金持有量的确定 • 3.现金收支日常管理 • 4.确定企业现金最佳持有量 • 5.对现金的数量结构及筹措进行决策
额。 • （4）计算2009年度应收账款的机会成本额。 • （5）若2009年应收账款需要控制在400万元，
在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天 数应调整为多少天？
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 【答案】 • （1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即
赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元） • （2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝
• 持有应收账款，必须付出一定的代价。应收账款的成本主 要有以下三方面：
• 1、机会成本，是指资金投放在应收账款所丧失的再投资收 益。
• 机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本
=应收账款的平均余额×变动成本率×资金成本
=日赊销额×平均收现期×变动成本率×资金成本
【例3-5】p77
2020/8/2
第三节 应收账款管理
2020/8/2
第二节 现金管理
• 3．相关成本及计算公式
• •
现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成本 机会成本=年平均现金持有额×有价证券利息率=
QK 2
• 固定性转换成本=年转换次数×每次转换成本= T F
Q
• 即：TC＝ Q K 2
＋ T F Q
• 其中Q—最佳现金持有量 F—每次转换有价证券转换成本 • T—特定时期内的现金总需求量 • K—有价证券利息率 TC —总成本
转换 转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证 成本 券换取现金时付出的交易费用。
现金转换成本与现金持有量成反比例关系。
短缺 短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价 成本 证券变现加以补充而给企业造成的损失。
2020/8/2现金的短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。
第二节 现金管理
【例】某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支 出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证 券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%，则：
最佳现金持有量= 232000050 =80000（元）
6%12
最低现金持有成本= 232000500162% =400（元） 一个月内最佳变现次数=320000/80000=4（次）
二、应收账款的功能与成本目标
• 2、坏账成本，是因应收账款无法收回而 产生的坏账损失。
• 3、管理成本，是企业对应收账款进行管 理而发生的支出，主要包括对客户信用 调查的费用、催收账款的费用，应收账 款账簿记录费用等。
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 【例】根据营运资金管理理论，下列各 项中不属于企业应收账款成本内容的是 （ ）。
的经济环境
2020/8/2
第三节 应收账款管理
（一）信用标准
• 3、信用标准的定量分析p79 • （1）设定信用等级的评价标准 • （2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计
算各自的指标值，并与上述标准比较 • （3）进行风险排队，并确定各有关客户的信用
等级。
• 【例3-6】
2020/8/2
第三节 应收账款管理
【例3-2】p71 2020/8/2
第二节 现金管理
（三）存货模式
1.相关成本：机会成本与转换成本 2.前提假设：
（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不 确定性很小； （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额 降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。
• 1、定义——信用标准是客户获得企业商业信用 所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率 表示。信用标准是企业评价客户等级，决定给予 或拒绝客户信用的依据。
• 2.影响因素 • （1）同行业竞争对手的情况 • （2）企业承担违约风险的能力 • （3）客户的资信程度
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第三节 应收账款管理
Q
Q
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第二节 现金管理
• 3．相关成本及计算公式 • TC＝（Q/2）×K＋（T/Q）×F
•
最佳现金持有量 Q
2TF K
•
• 最佳现金管理总成本 TC 2TFK
• 【例3-3】p71
成
本
相关总成本
持有机会成本
2020/8/2
固定性转换成本
Q
现金持有量
图6－2 存货模式示意图
第二节 现金管理
第三章 营运资金管理
• 第一节 营运资金管理概述 • 第二节 现金管理 • 第三节 应收账款管理 • 第四节 存货管理
2020/8/2
第三章 营运资金管理
【基本要求】
• 掌握最佳现金持有量计算，信用政策的 构成与决策，存货经济批量决策。
• 熟悉营运资金的来自百度文库义特点，现金和应收 账款管理的主要内容。
2020/8/2
（二）应收账款管理的内容 1、建立客户信用风险评估制度，制定适当信用政策。 2、进行客户履约调查分析和建立收账责任制度，进行应
收账款的投资决策。 3、建立减少坏账损失的评估决策制度。
2020/8/2
第三节 应收账款管理
二、应收账款的功能与成本目标
• （一）应收账款的功能
•
促进销售 减少存货
• （二）应收账款的成本
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 一、应收账款管理的目标与内容p76
• 应收账款是指企业因赊销产品、材料、提供劳务等业 务，应向购货单位或接受劳务的单位收取的而尚未收 取的款项。
（一）应收账款管理的目标 充分发挥应收账款功能，权衡应收账款投资所产生的 收益、成本和风险，作出有利于企业的应收账款决策 。
第一节 营运资金管理概述
• 一、营运资金的概念 • 营运资金(working capital) ，又称循环资本，是指
一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流 动资产减去流动负债后的差额。 • 广义的营运资金=流动资产总额 • 狭义营运资金（营运资金净额）
＝ 流动资产总额－流动负债总额
2020/8/2
（1）企业的投资机会； （2）企业对待风险的态度。
第二节 现金管理
（二）持有现金的成本
持有 成本
持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费 用及丧失的再投资收益。
（1）管理费用
管理费用属于固定成本，与现金持有量的多少无关，是 决策的无关成本。
（2）机会成本
机会成本属于变动成本，与现金持有量的多少有关，是 决策的相关成本。
3600/360×60＝600（万元） • （3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额
×变动成本率＝600×50％＝300（万元） • （4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×
资金成本率＝300×10％＝30（万元） • （5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝
3600/360×平均收账天数＝400， • 所以平均收账天数＝40（天）。
期对账。
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第二节 现金管理
（二）现金回收管理
1、邮政信箱法
这是指企业在各销售点当地邮局租用一个专门的信箱，并 通过客户将货款票据直接邮寄到指定的邮政信箱，而不是寄 往公司总部或收款中心（一般在锁箱法下不设收款中心）， 然后授权当地银行每天开启信箱，并及时进行票据结算的方 法。
2、集中银行法
2020/8/2
第二节 现金管理
• 一、现金管理的内容与目标 • （二）现金管理的目标 • 现金管理的目标，就是要在现金资产的流
动性和盈利性之间作出正确的抉择以获取 最大的长期利润。具体而言，现金管理有 两个主要目标 • 1.现金持有量能满足需要 • 2.将闲置资金减少到最低限度
2020/8/2
第二节 现金管理
（一）信用标准
• ☆（3）客户的资信程度
• 1、品质（Character） ，是指客户履约或赖账的可能 性
• 2、能力(Capacity)，是指客户的偿付能力 • 3、资本（Capital），反映了客户的经济实力与财务状
况的优劣 • 4、抵押（Collateral） ，是指客户拒付或无力支付款
项时能被用做抵押的资产 • 5、条件（Condition） ，是指可能影响客户付款能力
是指在收款比较集中的若干地区设立多个收款中心来代替 通常只在公司总部设立的单一收款中心，并指定一个主要银 行作为集中银行，以加快货款回收速度的一种方法。
2020/8/2
第二节 现金管理
（三）现金支出管理 1、采用零余额账户控制现金的支出 2、利用现金“浮游量” 3、控制付款时间 4、采用汇票付款。
• 二、持有现金的动机和成本
• （一）持有现金的动机
动机
含义
影响因素
1
交易 动机
2
预防 动机
3
投机 动机
2020/8/2
为维持日常生产经 营活动而持有的 现金。
为应付紧急情况而 持有的现金。
为把握市场投资机 会，获得较大收 益而持有现金。
主要取决于企业销售水平
（1）企业对现金流量预测的可靠程 度；
（2）企业临时举债能力的强弱； （3）企业愿意承担风险的程度；
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第二节 现金管理
• 四、现金的日常管理
（一）遵守现金管理的有关制度 1、遵守国家关于现金收支的规定 国家制定的《现金管理暂行条例》主要从以下几个方面作了
规定： （1）现金收支范围。 （2）库存现金限额。 （3）现金收支程序。 2、银行存款管理 （1）按规定开立银行账户，不出租、出借、转让银行账户。 （2）不开空头支票。 （3）专人管理银行存款收支，支票签发与账务记录分管。定
• 三、最佳现金持有量
（一）成本分析模式
1. 分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模 式。
2.相关成本：持有成本、短缺成本
总
成 短缺 本 成本线
总成本线 机会成本线
管理成本线
2020/8/2
成本与现金持有量关系图
现金持有量
第二节 现金管理
• 【例】某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方案下 测算的各项现金持有成本资料以及成本分析如下表所示。
•
金额单元：千元
项目
A
B
C
D
现金持有量 机会成本
40000 6000
50000 7500
60000 9000
80000 12000
管理成本
5000
5000
5000
5000
短缺成本
5000
2500
1500
750
总成本
16000 15000 15500 17750
• 通过分析比较上表中各方案的总成本可知，B方案的总成 本为15000元，在四个方案中最低，因此企业最佳现金持 有量为50000元。 【例3-1】p70
2020/8/2
第三节 应收账款管理
三、信用政策的制定
• 信用政策即应收账款的管理政策是指企业为应 收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则 与行为规范,包括信用标准、信用条件和收账政 策三部分内容。
• （一）信用标准 • （二）信用条件 • （三）收账政策
2020/8/2
第三节 应收账款管理
（一）信用标准
（二）信用条件
• 1、信用条件的构成 • 信用条件指企业接受客户信用定单时所
• A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本
• 【答案】C
2020/8/2
第三节 应收账款管理
• 【例】某企业预测2009年度销售收入净额为 4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款 平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企 业的资金成本率为10%。一年按360天计算。
• 要求： • （1）计算2009年度赊销额。 • （2）计算2009年度应收账款的平均余额。 • （3）计算2009年度维持赊销业务所需要的资金
2020/8/2
第二节 现金管理
（二）现金周转模式
2.现金周转速度的构成。 现金的周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
赊购 材料
存货周 转期
产品 出售
应收账款 周转期
●
●
●
付现
赊销
应付账款 周转期
现金周转期
●
收现
周转率=360（天）/现金周转周期
3.
最佳现金持有量预测期全年现金需要量 现金周转率