第五章投资项目的不确定性分析PPT课件

化一般为有限次数，故在分析计算时只使 用离散型变量情况下的期望值计算公式。
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2．期望值的计算步骤
(1)选取一个不确定性因素为随机变量，将其 可能出现的结果一一列出，并分别计算各种可能 结果下的效益值（Xi）。
(2)分别计算各种可能结果出现的概率(Pi)。
(3)根据以上资料，计算在不确定因素影响下 的效益值的期望值。其计算公式为：
第五章 投资项目的风险分析与不 确定性分析
第一节 投资建设项目风险分析 第二节 投资建设项目不确定性分析
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第一节 投资建设项目风险分析
一、投资建设项目的目的和程序 二、投资建设项目的主要风险 三、投资建设项目风险分析常用方法 四、投资建设项目风险应对策略
V=σ／E(X) 式中的V为变异系数。一般情况下，V越小，项
目的相对风险就越小；反之，项目的相对风险就越 大。
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项目净现值的概率描述
假定A、B、C是影响项目现金流的不确定因素，它
们分别有l、m、n 种可能出现的状态，且相互独立， 则项目现金流有 k＝l × m×n 种可能的状态。根据
各种状态所对应的现金流，可计算出相应的净现值。
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（二）期望值计算和分析步骤
1．期望值计算的一般公式
期望值也称数学期望，它是随机事件的各种变量与 相应概率的加权平均值。
随机变量可分为离散型随机变量和连续型随机变量。
离散型随机变量是指事件发生的可能性变化为有限次数， 并且每次发生的概率值为确定的随机变量。其期望值计 算公式为：
E(X)＝∑XiPi
E(X)＝∑XiPi
式中，各符号的含义与前面离散型随机变量下期 望值公式中各符号的含义一致。
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（4）计算标准偏差和变异系数。标准偏差也称 “均方差”或“标准离差”。其计算公式为：
σ=
Pi[Xi E(X)]2
式中：σ— 标准偏差； Pi—第i次事件发生的 概率； Xi一第i次事件发生的变量值。
消除或降低风险的不利影响； （3）通过信息反馈，进一步改进项目前期工作； （4）为决策者提供全面的信息，以作出客观、科
学的决策。 4、风险分析的程序：风险识别、风险估计、风险
评价、风险对策
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二、投资建设项目的主要风险
市场风险 技术与工程风险 管理与组织风险 政策风险 环境风险
社会风险 资源风险 融资风险 外部协作条件风险
式中：E(X)—期望值；i—随机变量的序数，等于l，2，
3，…n； Xi—随机变量值；Pi—随机变量发生的概率。
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连续型随机变量是指事件发生的可能变化 在有限的区间内可以无限次数且其概率的 总和为1的随机变量。其期望值的计算公
式为： E(x)fxdx
式中：f（x）为随机变量的变化函数。 在项目评估中，任一不确定性因素的变
概率分析一般可以按以下步骤进行：
(1)选定投资项目效益指标作为分析对象，并 分析与这些指标有关的不确定性因素。
(2)估计出每个不确定因素的变化范围及其可 能出现的概率。
(3)计算在不确定性因素变量的影响下投资经 济效益的期望值。
(4)计算出表明期望值稳定性的标准偏差。
(5)综合考虑期望值和标准偏差，说明在该不 确定因素情况下投资项目的经济效益指标的期望 值以及获取此效益的可能性。
或 用方差表示 D X iE X 2P i
标准偏差是表示事件发生的变量与期望值的偏 离程度。即该指标越小，说明实际发生的可能情 况与期望值越接近，期望值的稳定性也越高，项 目的风险就小；反之亦然。因此，一个好的项目
应该具有较高的期望值和较小的标准偏差。
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在概率分析中，仅用标准偏差来衡量项目的风险也 有局限性。这是因为标准偏差仅是一个绝对值指标， 在项目的投资额很大的情况下，一般也存在着在不 同方案下的期望值和作为绝对指标的标准偏差很大 的情况。这时，用标准偏差来判断就不能准确地说 明项目的风险。为此，就应采用变异系数来估算项 目(方案)的相对风险。变异系数的计算公式为：
设在第 j 种状态下项目的净现值为 NPV（j）,第 j 种
状态发生的概率为 Pj , 则项目净现值的期望值与方 差分别为:
k
ENPV NPV jPj j1
D NP V k NP j V ENP 2V P j j1 15
概率分析示例
不确定因素状态及其发生概率
产品市场状态 畅销（A1）一般（A2）滞销（A3）
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一、投资建设项目的目的和程序
1、风险的概念： 指不幸事件发生的概率或可能性，或
是某一导致人们并不希望的事件出现的 可能性。 2、不确定性与风险的区别 （1）可否量化； （2）概率可获得性； （的目的 （1）揭示项目潜在的风险因素； （2）针对影响项目的关键因素，制定风险对策，
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三、投资建设项目风险分析常用方法
1、专家调查法 2、概率分析 运用概率论和数理统计原理，对风险因
素的概率分布和风险因素对评价指标的 影响进行定量分析。
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概率分析方法专题
（一）概率分析及其步骤 1．概率分析的概念 概率分析是指使用概率研究预测各种不确定因素和风
险因素的发生对投资项目评价指标影响的一种定量分析 方法。在概率分析中，一般是计算投资项目净现值的期 望值及其分布状况和净现值大于或等于零时的累计概率。 如果计算出的累计概率值越大，说明投资项目承担的风 险越小。
概率分析是在选定不确定因素的基础上，通过估计其 发生变动的范围，然后根据已有资料或经验等情况，估 计出变化值下的概率，并根据这些概率的大小，来分析 测算事件变动对项目经济效益带来的结果和所获结果的 稳定性。它是一种定量分析方法。同时，又因为概率的 发生具有随机性，故概率分析又称为简单风险分析。
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2．概率分析的步骤
发生概率
PA1＝0.2 PA2＝0.6 PA3＝0.2
原料价格水平 高（B1） 中（B2） 低（B3）
发生概率
PB1＝0.4 PB2＝0.4 PB3＝0.2
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概率树
两种不确定因素影响项目现金流的概率树
PA1
A1
A2 PA2 A3