2017年纺织服装行业分析报告

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2017年2月
正文目录
1.板块走势和基本面回顾 (6)
1.1板块走势回顾：年初至今行业相对收益为-0.8% (6)
1.2基本面回顾 (7)
1.2.1基本面回顾：线上零售增速放缓，线下零售有待复苏 (7)
1.2.2基本面回顾：出口需求尚未改善，棉价已企稳回升 (8)
1.3 棉纺产业链分析：棉价企稳上升+人民币贬值 (9)
1.4 纺织制造业分析：人民币贬值对制造企业影响弹性测算 (10)
2.新零售是未来趋势：数据化+提升体验 (11)
2.1行业发展阶段：从“渠道为王”回归“性价比”提出“新零售” (11)
2.2马云：未来有“五个全新发展”将深刻地影响所有人 (12)
2.3“新零售”时代来临 (13)
2.3.1顺应时代变化，“新零售”呼之欲出 (13)
2.3.2新零售：数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流 (13)
2.3.3 2016年新零售时代已慢慢开启 (14)
2.4新零售趋势下未来判断公司标准：管理信息系统性能 (15)
2.5新零售下，关注三大细分方向 (16)
2.5.1 美盛文化/南极电商：打造IP生态，完善网红运营 (16)
2.5.2 森马服饰/太平鸟：电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务 (18)
2.5.3 跨境通：五洲会整合全球供应链，线下店符合零售业态发展趋势 (19)
2.5.4 渠道资源为未来O2O奠定基础：上市公司渠道资源汇总 (21)
2.6新零售下的体验式购物案例：盒马鲜生、名创优品 (22)
2.6.1 盒马鲜生：从生鲜食品到餐饮服务的一站式购物体验 (22)
2.6.3 名创优品：极致性价比+优质购物环境 (24)
3.电商新模式：传统电商红利退去，新型电商异军突起 (26)
3.1电商新模式：传统电商红利褪去，新型电商异军突起 (26)
3.2.1 跨境电商：资本化进程加速，全球贸易连接世界 (27)
3.2.2 跨境电商：行业稳定高增长，龙头红利明显 (28)
3.2.3 跨境电商：未来出口看好服装家居，进口看好新零售模式 (29)
3.3.1社交电商崛起：意见领袖成为新的有温度的品牌 (30)
3.3.2 社交电商最大的赢家：掌控核心社交资产的平台方 (31)
3.3.3 看好网红电商生态圈中有核心竞争力的服务商 (33)
3.4.1 电商代运营：电商精细化的必然选择 (34)
3.4.2 电商代运营：核心在于“品牌+流量+数据+工具” (35)
3.4.3 电商代运营：深耕服务价值与开发自有品牌是未来方向 (36)
4.相关建议与公司分析 (37)
图目录
图1：纺织服装行业超额收益走势 (6)
图2：所属申万一级行业累计超额收益 (7)
图3：社零和限额以上服装销售累计同比增速 (8)
图4：百家服装零售额当月同比增速 (8)
图5：我国纺织服装出口金额累计同比增速图 (9)
图6：中国棉花328和CotlookA 1%关税走势 (9)
图7：棉花价格影响因素图 (10)
图8：服装企业发展阶段示意图 (12)
图9：马云提出的“五新”趋势 (12)
图10：以用户体验为中心的新零售 (13)
图11：新零售特征 (14)
图12：部分企业迈出“新零售”步伐 (14)
图13：企业管理信息系统主要功能模块 (15)
图14：优秀管理信息系统辅助企业、线上、线下高效运营 (15)
图15：美盛文化出品的超星星学园 (16)
图16：美盛文化与同道大叔合作开设的线下咖啡店 (17)
图17：美妆女王PONY开通新浪微博 (17)
图18：喜恩恩小熊形象 (18)
图19：森马旗下部分休闲装、童装品牌 (19)
图20：太平鸟旗下部分休闲装、童装品牌 (19)
图21：五洲会营销、供应链情况 (20)
图22：五洲会线下门店外景 (20)
图23：五洲会线下门店内景 (21)
图24：盒马鲜生发展历程 (22)
图25：盒马鲜生门店外景 (23)
图26：盒马鲜生店内可视物流链 (23)
图27：盒马鲜生店内生鲜加工即食餐饮区 (24)
图28：名创优品（大中华区）总裁叶国富 (24)
图29：名创优品门店内景 (25)
图30：名创优品与全球流行品牌风格相似 (25)
图31：名创优品门店数量增加迅猛 (26)
图32：名创优品渠道遍布全球 (26)
图33：我国网民人数增长情况 (27)
图34：中国电子商务发展历程图 (27)
图35：出口跨境电商交易规模 (29)
图36：进口跨境电商交易规模 (29)
图37：中国跨境B2C、B2B 交易额占比 (30)
图38：五洲会O2O模式线下门店 (30)
图39：网红产业2018年预计增至千亿规模 (31)
图40：新浪微博里尚有大量红人资源亟待开发变现 (31)
图41：微博各项运营数据保持较快良性增长 (32)
图42：前10月微博自媒体收入117亿 (32)
图43：16年双十一三家网红店铺销售额过亿 (33)
图44：微博直接对接网红经纪公司合作共赢 (34)
图45：电商代运营市场规模 (35)
图46：电商代运营六大业务 (35)
图47：电商代运营良性循环 (36)
图48：美国电商代运营巨头GSI发展历程 (37)
图49：丽人丽妆自有品牌MOMOUP指甲油 (37)
表目录
表1：人民币贬值对主要纺织制造企业影响弹性测算 (11)
表2：部分上市公司渠道数量 (22)
表3：跨境电商资本化进程加速 (28)
表4：定增临近或价格倒挂公司列表 (38)
表5：员工持股已经解禁或即将解禁公司列表 (39)
表6：近期高管增持公司列表 (39)
表7：纺织服装行业2016年估值比较表 (44)
1.板块走势和基本面回顾
1.1板块走势回顾：年初至今行业相对收益为-0.8%
截至11月11日，纺织服装板块相对申万A指收益为-0.8%，服装家纺表现相对稍好。

（1）服装家纺板块：绝对收益-10.2%，相对收益-0.8%。

（2）纺织制造板块：绝对收益-10.6%，相对收益-1.1%。

横向比较，纺织服装相对申万A指的表现处于所有申万一级行业的中下游。

图1：纺织服装行业超额收益走势
图2：所属申万一级行业累计超额收益
1.2基本面回顾
1.2.1基本面回顾：线上零售增速放缓，线下零售有待复苏
线下传统零售仍未回暖：（1）社零总额：1-10月累计增长10.3%，较去年同期下降0.3个百分点。

（2）限额以上服装鞋帽销售额：1-10月累计增长7.2%，较去年同期下降3个百分点。

（3）百家服装零售额：前三季度同比下降1.8%，降幅较上半年收窄1.5个百分点，10月同比增长5.8%。

线上零售增速逐渐放缓：网上商品和服务零售额：1-10月累计增速放缓至25.7%，较去年同期下降8.9个百分点
图3：社零和限额以上服装销售累计同比增速
图4：百家服装零售额当月同比增速
1.2.2基本面回顾：出口需求尚未改善，棉价已企稳回升
纺织服装出口依旧疲软：2016年1-10月纺织服装整体出口额同比下降6.6%，其中服装类下降8.1%，纺织品类下降4.1%。

棉价企稳回升，内外棉价差自7月中旬后持续扩大：（1）截至11月11日，中国棉花328指数从3月底的11678元/吨底部上涨至15615 元/吨，涨幅33.7%。

（2）截至11月11日，内外棉价差从7月中旬-282元/吨低点逐渐扩大至2160元/吨，外棉优势凸显。

图5：我国纺织服装出口金额累计同比增速图
图6：中国棉花328和CotlookA 1%关税走势
1.3 棉纺产业链分析：棉价企稳上升+人民币贬值
对棉纺企业有利因素：棉价企稳上升+人民币贬值。

（1）棉价基本面企稳上升，从2010年11月高点31302元/吨到今年3月底低点11678元/吨，跌幅63%；从3月底的11678元/吨底部上涨至15615 元/吨，涨幅33.7%；（2）人民币贬值：2015年8月11日人民币汇改以来，人民币对美元中间价贬值8.6%；2016年年初至2016年11月11日，人民币对美元中间价贬值4.6%。

对棉纺企业不利因素：出口尚未改善，国内需求有待复苏；棉纱提价速度不
及棉价。

（1）外需尚未改善，内需有待复苏；（2）棉纱C32S价格从4月初底部至11月11日涨幅为18.8%；棉纱JC40S从4月中旬底部至11月11日涨幅为10.2%，远低于现货棉价33.7%的涨幅。

图7：棉花价格影响因素图
1.4 纺织制造业分析：人民币贬值对制造企业影响弹性测算
业绩弹性测算考虑汇率变动带来的出口收入增加和外币净资产汇兑损益的变动。

（1）外币净资产=外币货币资金+外币应收账款-外币应付账款-外币其他应收款-外币短期借款-外币长期借款。

（2）公司出口收入占比越高、净利率越低对人民币贬值越敏感。

以人民币兑美元贬值测算主要纺织制造业业绩弹性，弹性从大到小依次是申达股份、嘉欣丝绸、联发股份、华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、新澳股份。

表1：人民币贬值对主要纺织制造企业影响弹性测算
2.新零售是未来趋势：数据化+提升体验
2.1行业发展阶段：从“渠道为王”回归“性价比”提出“新零售”
2000-2008年：加盟模式快速扩张——加杠杆（1）发展特征：开店是发展的核心驱动力。

（2）背后推手：终端回报率高，店铺空白点多。

2009-2013年：高倍率造就高盈利能力——提净利率（1）发展特征：产品提价提升盈利水平。

（2）背后推手：渠道扩张放缓，租金上涨。

2014-2015年：回归产品为王——提周转率（1）发展特征：加强零售能力、以性价比为核心的盈利模式重构。

（2）背后推手：消费持续不振，终端出现亏损。

2016年以后：新零售是趋势——数据化+提升体验（1）发展特征：精细化数据管理，线上线下结合。

（2）背后推手：消费者对体验、服务、个性化需求增强。

图8：服装企业发展阶段示意图
2.2马云：未来有“五个全新发展”将深刻地影响所有人
10月13日，在杭州云栖大会上，阿里巴巴集团董事局主席马云提出了“五新”趋势，这“五新“的发展，将深刻影响中国、世界和未来所有人，冲击各行各业。

图9：马云提出的“五新”趋势
2.3“新零售”时代来临
2.3.1顺应时代变化，“新零售”呼之欲出
新零售：数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流。

O2O并不是新概念，之前也火过，但并没有带来实质性改变的原因是：线上线下数据没有打通，物流发展水平不高，企业经营不注重消费者体验。

图10：以用户体验为中心的新零售
2.3.2新零售：数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流
线上线下零售从之前的割裂敌对走向融合共赢，零售业的竞争打的是综合牌。

综合牌里包括支付、物流、仓储、售后等等，打得好，竞争优势将更明显！
图11：新零售特征
2.3.3 2016年新零售时代已慢慢开启
进入2016年，新零售时代慢慢开启，天猫、京东、家乐福等线上线下零售业龙头围绕以用户体验为中心，尝试直播+VR、全渠道、商超+体验等新零售举措。

图12：部分企业迈出“新零售”步伐
2.4新零售趋势下未来判断公司标准：管理信息系统性能
新零售下，数据（信息）重要性日趋凸显，数据是做好产品体验、客户服务的基础；新零售下，企业比拼的是收集+处理+传递+应用数据能力，靠的是管理信息系统！
图13：企业管理信息系统主要功能模块
图14：优秀管理信息系统辅助企业、线上、线下高效运营
2.5新零售下，关注三大细分方向
IP生态建设/网红深度合作。

（1）美盛文化：建立自有IP+内容制作+衍生品开发等文化生态圈，同道大叔线下咖啡店增强IP体验。

（2）南极电商：电商生态服务高增长，逐渐完善IP/网红运营，线上线下渠道资源有望形成良好对接电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务。

（1）森马服饰：4年电商经验与供应链、渠道资源结合，深度发展O2O业务。

（2）太平鸟：去年8月试水O2O，男装、乐町、Mini Peace陆续接入O2O网点便利店、专业精品馆将是实体零售发展趋势。

跨境通：五洲会线下门店定位于进口商品便利店、精品馆，不仅符合零售业态发展趋势，而且是O2O结合销售。

2.5.1 美盛文化/南极电商：打造IP生态，完善网红运营
美盛文化：（1）美盛文化定增落地加强IP文化生态圈建设。

（2）深度开发自有IP：增加例如《超星星学园》一类的自制剧和动画的开发，深度开发自有IP，自有IP经过一定培养期，有爆发机会。

（3）与强势IP合作，试水线下体验式消费。

在与迪士尼保持合作开发周边产品的基础上，与星座网红同道大叔合作并开设线下主题咖啡店，试水体验式消费。

图15：美盛文化出品的超星星学园
图16：美盛文化与同道大叔合作开设的线下咖啡店
南极电商：（1）南极电商与美妆网红PONY加强合作。

公司持股55%与MUNMU设立子公司，利用MUNMU旗下所有网红艺人资源，子公司独家经营美妆网红PONY在中国商业活动，合作发展品牌“Pony collection”。

（2）参股喜恩恩完善IP运营。

喜恩恩主业为IP授权及个人护理产品研发设计，公司投资喜恩恩一方面可以丰富现有IP品牌群，另一方面可以将喜恩恩线下优质渠道资源与公司线上资源形成良好对接。

图17：美妆女王PONY开通新浪微博
图18：喜恩恩小熊形象
2.5.2 森马服饰/太平鸟：电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务
森马电商蓬勃发展，大力发展O2O业务。

森马电商成立四年来发展势头强劲，电商销量名列前茅。

同时，森马把线下供应链、渠道资源与积累的线上电商经验结合，以森马电商四周年庆为契机，开展线上线下利润分享业务，大力发展O2O业务。

太平鸟O2O业务起步。

太平鸟电商业务也在蓬勃发展，与此同时，从去年8月开始，太平鸟正式试水O2O，男装门店成为首批试点，乐町、Mini Peace等品牌也在随后接入O2O网点。

图19：森马旗下部分休闲装、童装品牌
图20：太平鸟旗下部分休闲装、童装品牌
2.5.3 跨境通：五洲会整合全球供应链，线下店符合零售业态发展趋势
五洲会整合全球供应链，线下店符合零售业态发展趋势。

（1）五洲会整合全球优势供应链。

五洲会产品从全球厂家或者当地经销商直采及国内一级代理商合作，直接从海外运送至国内保税仓和进口商品仓，真正做到了整合全球优势供应链资源。

（2）紧跟实体店业态发展趋势。

未来实体渠道将趋于垂直细分化，大而
广的百货商超增速放缓，小而专的专门店、便利店得到长足发展。

五洲会紧跟业态发展趋势，以便利店、精品生活馆的形式布局线下门店，做到了小门店大市场。

（3）跨境通定增完成助力五洲会拓展门店。

定增完成后，五洲会将继续拓展线下门店，预计截止今年年底开店100家左右，预计明年将开设店铺500家以上。

图21：五洲会营销、供应链情况
图22：五洲会线下门店外景
图23：五洲会线下门店内景
2.5.4 渠道资源为未来O2O奠定基础：上市公司渠道资源汇总
新零售下，重体验+O2O融合+跨界合作将成为常态，渠道资源将成为优势。

（1）优衣库双十一O2O融合：今年优衣库双11主打新零售体验经济，主题是“优智狂欢节，门店更精彩”，其全国100多个城市400多家门店将参与网上下单，24小时内门店速提服务，充分发挥其仓储式门店的优势，11月1日到13日期间针对部分双11精选商品开通门店自提服务，11月14日开始针对优衣库天猫官方旗舰店全品类开启门店自提。

（2）森马跨界与美妆合作：全球药用化妆品品牌Its Skin与森马集团签署合作协议，共同发起成立名为“森马- Its Skin有限公司”新公司，明年将依托森马集团7500个销售终端，销售在韩佛中国工厂生产的相关化妆品。

表2：部分上市公司渠道数量
2.6新零售下的体验式购物案例：盒马鲜生、名创优品
2.6.1 盒马鲜生：从生鲜食品到餐饮服务的一站式购物体验
盒马鲜生发展背景：（1）实力创始人：二十年物流经验的原京东物流总监侯毅在上海创办了盒马鲜生，引起业界关注。

（2）强大投资人：盒马鲜生已经完成了规模大约1.5亿美金的融资，而背后的“金主”是阿里集团。

（3）发展迅猛：一代店小试牛刀，快速迭代至经营内涵丰富的二代集市店，盒马模式基本定型。

图24：盒马鲜生发展历程
图25：盒马鲜生门店外景
盒马新零售之“新”：（1）线上APP引流+门店支付宝付款：打造O2O闭环，整合线上线下大数据体系。

（2）餐厅入卖场+标准化生鲜：增强店内互动，提升用户体验。

（3）店内可视物流链+高效配送链：订单一分钟直挂店内物流系统，承诺五公里内30分钟送达。

（4）产品品类丰富，食品高占比：来自103个国家超过3000多种商品，食品占比80％，其中生鲜产品占25％，未来将发展至38%。

图26：盒马鲜生店内可视物流链
图27：盒马鲜生店内生鲜加工即食餐饮区
2.6.3 名创优品：极致性价比+优质购物环境
名创优品成立背景：（1）MINISO名创优品是日本快时尚设计师品牌，是全球“时尚休闲生活优品消费”领域的倡导者。

（2）2013年由赛曼基金携手中国广州财团引进中国。

（3）由日本设计师三宅顺也先生和中国青年企业家叶国富先生在东京共同创办，三宅顺也先生同时兼任首席设计师。

图28：名创优品（大中华区）总裁叶国富
名创优品模式核心：（1）大牌设计风格+极致性价比：多数店铺位于核心商圈，店面设计简约但富有质感，整体风格与时下流行品牌相似（如：MUJI、优衣
库、DAISO大创、屈臣氏、曼秀雷敦、The Body Shop等），但商品价格极具优势，多位于10-29元之间；（2）投资加盟模式：类似“海澜之家”模式，加盟商初期出资约200万元，营业额分成约35%，MINOSO负责产品设计和门店运营；（3）高效供应链：超过3000个SKU，珠三角小商品代工厂订货直送门店，精简中间环节，控制成本，保证每七日上新品。

图29：名创优品门店内景
图30：名创优品与全球流行品牌风格相似
加快扩张步伐，门店数与营收增长迅猛。

两年多时间全球开店超1400家，2015年营收突破50亿元，预计2016年营收将达到100亿元，平均每月开店80-100家，预计2020年在全球开店6000家，营收突破600亿。

图31：名创优品门店数量增加迅猛
图32：名创优品渠道遍布全球
3.电商新模式：传统电商红利退去，新型电商异军突起
3.1电商新模式：传统电商红利褪去，新型电商异军突起
流量爆发式增长已成为历史，电商向无国界化、社交化、精细化茁壮生长。

（1）中国网民已达6.9亿，电商渗透率达60%，指数级别增长已无可能，流量和用户红利殆尽。

（2）网络零售已进入成熟发展期，新增长必须进行电商模式创
新。

未来什么样的电商模式具有发展机遇？（1）跨境电商：电商无国界，全球贸易是一家。

（2）社交电商：电商社交化，开发消费新场景。

（3）电商代运营：电商精细化的必然选择。

图33：我国网民人数增长情况
图34：中国电子商务发展历程图
3.2.1 跨境电商：资本化进程加速，全球贸易连接世界
加快全球贸易增长是2016年杭州G20峰会重要议题，跨境电商正在搭建一
个自由、开放、通用、普惠的全球贸易平台。

在这个平台上，亿万消费者可以买遍全球，中小企业可以卖遍全球，真正实现了全球连接、全球联动。

可以预见，跨境电商将连接世界，成为未来全球贸易的主要形式。

表3：跨境电商资本化进程加速
3.2.2 跨境电商：行业稳定高增长，龙头红利明显
为什么跨境电商能够快速发展？出口跨境电商：增速稳定，龙头红利明显（B2C跨境通，B2B 大龙网），资本化加速（1）国家政策引导：一般贸易疲软，效率低下，跨境平台效率高、创汇能力强；跨境进口政策逐步规范。

（2）传统产业升级：供给侧改革、提高效率。

进口跨境电商：成倍增长，竞争激烈，大资本介入（阿里、京东等）。

（1）大众创业环境：保税区、跨境电商综合试验区。

（2）消费升级需求：奶粉、化妆品、保健品等海外优质商品。

图35：出口跨境电商交易规模
图36：进口跨境电商交易规模
3.2.3 跨境电商：未来出口看好服装家居，进口看好新零售模式
出口跨境电商：未来B2C份额将增加，服装家居等品类占比上升。

（1）未来出口B2C份额增加，增速保持稳定；（2）服装家居、汽车零配件等高毛利商品占比将上升.进口跨境电商：看好线上线下融合的O2O新零售模式。

（1）未来跨境进口将不再仅仅是线上交易，而是线上线下融合的新零售模式；（2）跨境通旗下五洲会已于2015年12月在线下布局，目前已有几十家门店，16年底计划开到100家左右，明年有望开到500家以上。

图37：中国跨境B2C、B2B 交易额占比
图38：五洲会O2O模式线下门店
3.3.1社交电商崛起：意见领袖成为新的有温度的品牌
社交电商发展路径：社交资产变现，从人人电商走向红人电商。

（1）新入商家流量费用高企与转化率低成为传统电商的痛点，另一方面微信、微博等社交工具迎来大发展。

流量的碎片化与去中心化趋势下，庞大的社交资产亟待进一步变现；（2）人人电商：社交电商早期以微商崛起为标志，经历野蛮发展，但瓶颈较突出，供应链端难有较好掌控，同质化较为严重；且个人的社交资产有限，社交电商平台需为商家主动引流；（3）红人电商：流量向头部集中，在社交平台上积
累大量粉丝资产的网红可实现较快变现，包括电商、打赏、广告等。

电商红人主要阵地是微博，交易场所是淘宝，产业链逐步完善。

图39：网红产业2018年预计增至千亿规模
图40：新浪微博里尚有大量红人资源亟待开发变现
3.3.2 社交电商最大的赢家：掌控核心社交资产的平台方
新浪微博：致力于建设好红人电商生态系统，促进行业繁荣。

（1）微博的重新崛起：微博近年来通过渠道向三四线城市下沉，资源从明星向自媒体、网红倾斜，不断建设各细分领域的内容，迎来新一轮成长，10月17日市值首次超越
Twitter；（2）微博作为电商网红最主要的社交阵地（超过1万人），直接对接网红经纪公司（超过35家），提供技术支持与运营支持，并与淘宝一起提高合作网红的活跃度与变现能力；（3）7000万与108亿：微博与阿里、网红经纪公司形成铁三角，上半年广告+技术服务费分成形成的收入合计7077万。

前10月微博体系内的各类电商变现收入保守估计108亿。

图41：微博各项运营数据保持较快良性增长
图42：前10月微博自媒体收入117亿
3.3.3 看好网红电商生态圈中有核心竞争力的服务商
网红经纪向各垂直领域渗透的同时，网红电商领域的服务商迎来发展机遇（1）微博建设生态，其他合作方与微博是运动员与裁判员的关系。

我们看好网红电商生态圈中有核心竞争力的服务商，这种核心竞争力来自关键资源的把控，包括来自红人与平台；（2）优质的网红经纪公司：需考察从后端供应链到前段流量运营的综合能力，以及核心资源网红的布局。

我们看好比如钱夫人这样的网红经纪公司龙头，以及光灿、未来时刻等新锐；（3）优舍科技：服务于网红经纪公司，定位是网红生态圈中唯一的全方位服务平台，15年已与微博签署战略合作协议。

今年已经布局网红经纪公司投资（控股光灿）与供应链合作。

图43：16年双十一三家网红店铺销售额过亿
图44：微博直接对接网红经纪公司合作共赢
3.4.1 电商代运营：电商精细化的必然选择
电商代运营是基于电商高速发展转向精细化发展过程中衍生的新型服务业。

（1）店铺整体托管业务：包括从供应链端的仓储物流到销售端的页面设计、运营维护、数据分析、品牌推广等一系列服务；（2）店铺代运营业务：只开展店铺的维护运营相关业务。

行业呈现一家独大，剩余“小而散”格局，增长迅速，未来有望出现多个龙头。

（1）宝尊电商占据超过20%的市场份额，剩余不到80%的市场份额里有超过1000家品牌电商服务商；（2）目前在天猫代运营超过30家店铺以上的有公司有10家，未来可能会有新龙头出现，如丽人丽妆。

图45：电商代运营市场规模
图46：电商代运营六大业务
3.4.2 电商代运营：核心在于“品牌+流量+数据+工具”
行业高速增长，核心在于“品牌+流量+数据+工具”：（1）盈利是来自于所代运营的品牌数量、品牌规模直接关系着企业的盈利情况。

（2）企业通过初始的品牌客户积累，获取运营数据，紧抓消费需求，为后续经营打下基础；（3）提升对销售平台议价能力，降低后续经营成本；（4）强化自身服务工具，满足品牌客户需求。

品牌：品牌粘性是电商代运营平台持续发展的关键；流量：电商发展的核。