基金的投资交易与结算

第十七章基金的投资交易与结算

本章内容概述

本章分三节介绍了基金在三种不同市场的投资交易及结算。

证券投资基金主要投资于二级市场。

银行间债券市场是证券投资基金进行投资交易及结算的重要市场。

海外市场较为广泛，由于时区不同，证券投资基金进行海外市场投资的交易和结算需要借助海外经纪商和海外托管行的帮助，同时要更多考虑拟投资交易国家证券交易市场的不同规则。

第一节基金参与证券交易所二级市场的交易与结算

一、证券投资基金场内证券交易场所与结算机构

（一）场内证券交易场所

1.证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

证券交易所的设立和解散，由国务院决定。

2.证券交易所的组织形式有会员制和公司制两种。

3.我国上交所和深交所都采用会员制，设会员大会、理事会和专门委员会。

（1）理事会是证券交易所的决策机构，理事会下面可以设立其他专门委员会。

（2）证券交易所设总经理，负责日常事务。

（3）总经理由国务院证券监督管理机构任免。

【单选】在我国，证券交易所是（）。

A.实行自律管理的法人

B.以营利为目的的法人

C.不以证券营利为目的的机关

D.实行自律管理的机关

『正确答案』A

『答案解析』根据《证券法》的规定，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

【单选】在我国，证券交易所的设立和解散，由（）决定。

A.国务院

B.证监会

C.中国人民银行

D.证券交易所

『正确答案』A

『答案解析』证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。证券交易所的设立和解散，由国务院决定。

【单选】下列关于证券交易所的说法正确的是（）。

A.证券交易所可以持有证券

C.证券交易所决定证券交易的价格

D.证券交易所应当创造公开、公平、公正的市场环境

『正确答案』D

『答案解析』证券交易所作为进行证券交易的场所，其本身不持有证券，也不进行证券的买卖，当然更不能决定证券交易的价格。证券交易所应当创造公开、公平、公正的市场环境，保证证券交易所的职能正常发挥。

（二）证券登记结算机构

《证券法》规定，证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。

设立证券登记结算机构必须经国务院证券监督管理机构（证监会）批准。

证券登记结算机构采取以下措施保证业务正常进行。

1.要制定完善的风险防范机制和内部控制制度。

2.要建立完善的技术系统，制定由结算参与人共同遵守的技术标准和规范。

3.要建立完善的结算参与人准入标准和风险评估体系。

4.要对结算数据和技术系统进行备份，制定业务紧急应变程序和操作流程。

为防范证券结算风险，我国设立了证券结算风险基金，用于垫付或弥补因违约交收、技术故障、操作失误、不可抗力等造成的证券登记结算机构的损失。

中国证券登记结算有限责任公司（简称中国结算公司）是我国的证券登记结算机构，该公司在上海和深圳两地各设一家分公司。

【单选】证券登记结算机构提供的服务不包括（）。

A.登记

B.存管

C.结算

D.托管

『正确答案』D

『答案解析』《证券法》规定，证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。

【单选】为保证业务的正常运行，下列关于证券登记结算机构应采取的措施的说法，不正确的是（）。

A.制定完善的风险防范机制和内部控制制度

B.建立完善的操作系统，制定由结算参与人共同遵守的操作标准和规范

C.建立完善的结算参与人准入标准和风险评估体系

D.对结算数据和技术系统进行备份，制定业务紧急应变程序和操作流程

『正确答案』B

『答案解析』根据自律管理的要求，证券登记结算机构须采取以下措施保证业务的正常运行：

①制定完善的风险防范机制和内部控制制度；

②建立完善的技术系统，制定由结算参与人共同遵守的技术标准和规范；

③建立完善的结算参与人准入标准和风险评估体系；

④对结算数据和技术系统进行备份，制定业务紧急应变程序和操作流程。

【单选】证券登记结算公司产生的损失中，不能用证券结算风险基金弥补的是（）。

A.技术故障造成的损失

B.操作失误造成的损失

C.不可抗力造成的损失

D.经营不善造成的损失

『答案解析』为防范证券结算风险，我国设立了证券结算风险基金，用于垫付或弥补因违约交收、技术故障、操作失误、不可抗力等造成的证券登记结算机构的损失。

【单选】下列关于证券登记结算机构的说法不正确的是（）。

A.为证券交易提供集中登记、存管与结算服务

B.为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易

C.设立证券登记结算机构必须经国务院证券监督管理机构批准

D.中国证券登记结算有限责任公司是我国的证券登记结算机构

『正确答案』B

『答案解析』B项属于证券交易所的职责。根据《证券法》的规定，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。

二、场内证券交易结算原则、方式与内容

（一）结算原则

1.法人结算原则

证券登记结算机构以结算参与机构为单位办理证券资金的结算，即清算与交收。

结算参与机构应以法人名义直接在证券登记结算机构开立结算账户，用于办理相关的结算业务。

（1）根据中国结算公司深圳分公司的规定，结算参与机构可以选择仅开立综合结算备付金账户用于资金交收，也可以选择同时开立综合结算备付金账户和非担保结算备付金账户用于资金交收。

同时开立非担保结算备付金账户的结算参与机构，其担保交收业务及交易所场内证券发行资金通过综合结算备付金账户完成交收，非担保交收及代收代付业务将通过非担保结算备付金账户完成交收。

（2）根据中国结算公司上海分公司的规定，结算参与人在中国结算公司上海分公司开立的结算资金账户包括五大类：担保交收账户、非担保交收账户、基金账户、结算保证金账户和价差保证金账户。

2.共同对手方制度

（1）共同对手方（CCP）是指在结算过程中，同时作为所有买方和卖方的交收对手并保证交收顺利完成的主体，一般由结算机构充当。

（2）证券登记结算机构（即中国结算公司）是承担相应交易交收责任的所有结算参与人的共同对手方。

3.货银对付原则

（1）货银对付原则（DVP）又称款券两讫或钱货两清，是指证券登记结算机构与结算参与人在交收过程中，当且仅当资金交付时给付证券，证券交付时给付资金。

通俗地说，就是“一手交钱，一手交货”。

（2）目前，货银对付已经成为各国（地区）证券市场普遍遵循的原则。

（3）我国证券市场中，在多边净额结算方式下，已实现对ETF交易、单市场股票ETF及单市场债券ETF申购与赎回的份额和现金替代、货币ETF申购与赎回等业务进行T+1货银对付担保交收。

2014年修订的《证券法》以及2009年中国证监会修订的《证券登记结算管理办法》明确要求在实行净额结算品种中贯彻货银对付的原则。

4.分级结算原则

证券和资金结算实行分级结算原则，实行分级结算原则主要是出于防范结算风险的考虑，在境