股票证券投资管理概述
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证券指各类记载并代表一定权利的法律凭证。 它用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而 取得应有的权益。
2. 有价证券的基本概念和类别
有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权 按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或 债权凭证。
第六章证券投资管理
2
MBA财务管理课程
MBA财务管理课程
6.1.2 证券市场 1. 证券市场的定义 证券市场是股票、债券、投资基金券等有价证
1. 股票投资是权益性投资 2. 股票投资的风险较大 3. 股票投资的收益不稳定 4. 股票价格的起伏较大
第六章证券投资管理
117
MBA财务管理课程
6.3.2 影响股票价格的因素 1. 宏观经济走势 2. 通货膨胀 3. 利率和汇率的变化 4. 经济政策 5. 公司状况 6. 市场环境 7. 政治因素
（3）基金认购价
（4）基金赎回价
3、计算2009年基金的收益率。
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项目
2009.1.1
基金资产账面价值 1000万元
负债账面价值
300万元
基金市场价值
1500万元
基金单位（万） 500
2009.12.31 1200万元 320万元 2000万元 600
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6.5 衍生金融资产投资
D K
第六章证券投资管理
119
MBA财务管理课程
3. 长期持有股票，股利固定增长的股票估价
模型
设上年股利为D0，第1年的股利为D1，每年股利 比上年增长率为g，则：
V
D0 (1 g) K g
D1 K g
4. 长期持有股票，股利非固定增长的股票估 价模型
在现实生活中，有的公司股利是不固定的。例 如，在一段时间里高速成长，在另一段时间里正常 固定成长或固定不变。在这种情况下，就要分段计 算，才能确定股票的价值。
MB例料A财：如务某下管基。理课金公程公司司收发取行首的次开认放购式费基为金基，金净20值09的年5有%关，资不 再收取赎回费。
要求：1、计算年初的下列指标。
（1）基金净资产总额 （2）基金单位净值
（3）基金认购价
（4）基金赎回价
2、计算年末的下列指标。
（1）基金净资产总额 （2）基金单位净值
PV
I K
5. 流通债券的价值
流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债 券。它们不同于新发债券，已经在市场上流通了一 段时间，在估价时需要考虑现在至下一次利息支付 的时间因素。
第六章证券投资管理
115
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6.2.3 债券的收益率 债券收益率有票面收益率、直接收益率、持有
期收益率和到期益率等多种，这些收益率分别反映 投资者在不同买卖价格和持有年限下的不同收益水 平。
券发行和交易的场所。 2. 证券市场的特征 证券市场具有以下三个显著的特征：
（1）证券市场是价值直接交换的场所 （2）证券市场是财产权利直接交换的场所 （3）证券市场是风险直接交换的场所
第六章证券投资管理
4
MBA财务管理课程
3. 证券市场的结构 证券市场的结构指证券市场的构成及其关系。 证券市场的结构可以有许多种，但最基本有两种。 （1）纵向结构关系 （2）横向结构关系
第六章证券投资管理
118
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6.3.3 股票价值的评估
1. 短期持有股票、未来准备出售的股票估价 模型
股票估价模型为：
V
t
n 1
(1
Dt K)
t
(1
V
n
K)
n
n
D (P/A,K,n) Vn (P/F,K,n) t 1
2. 长期持有股票，股利稳定不变的股票估价
模型 估价模型可简化为：V
（1）封闭式基金（2）开放式基金 3. 根据投资标的不同分类
（1）股票基金 （5）期权基金 （2）债券基金 （6）认股权证基金 （3）货币基金 （7）专门基金 （4）期货基金
第六章证券投资管理
227
MBA财务管理课程
6.4.3 投资基金的价值
投资基金也是一种证券，与其他证券一样，基 金的内在价值也是指在基金投资上所能带来的现金 净流量。
F (1 K) n
（2）平息债券
平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债
券。平息债券价值的计算公式如下：
PV
mn t 1
I (I
m
K m
)
(I
M
K m
) mn
第六章证券投资管理
114
MBA财务管理课程
（3）永久债券
永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付 利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：
到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至 到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量等 于债券购入价格的折现率。计算到期收益率的方法 是求解含有贴现率的方程。
第六章证券投资管理
116
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6.3 股票投资
6.3.1 股票投资的目的和特点 企业进行股票投资的目的一是为了获利，二是
为了控股。与债券投资相比，股票投资一般具有以 下特点：
9
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2. 证券投资的报酬
证券投资报酬包括投资的利息收益和投资的资 本利得收益两部分。
证券投资报酬，既可以用相对数表示，也可以 用绝对数表示，而在企业财务管理中通常使用相对 数，即用投资报酬率来反映，其计算公式如下：
证券投资报酬率
利息收益 资本利得收益 证券投资成本
360天 证券持有天数
MBA财务管理课程
第六章 证券投资管理
【学习目标】通过本章学习，应掌握企业证券 投资的目的、种类、特点与估价方法；掌握证 券投资的风险与收益率；了解影响证券投资决 策的因素；了解效率市场假说；了解基金投资 和认股权证的意义及运作。
第六章证券投资管理
1
MBA财务管理课程
6.1 证券投资概述
6.1.1 证券与有价证券 1. 证券的基本概念和特征
224
投M资BA基财金务的管种理类课程 （一）根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金
（二）根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金
MBA财务管理课程
MBA财务管理课程
6.4.2 投资基金的种类 1. 根据组织形态不同分类
（1）契约型基金（2）公司型基金 2. 根据变现方式不同分类
3. 有效资本市场的形式
（1）强式有效市场
（2）次强式有效市场
（3）弱式有效市场
4. 无效市场
在这一市场上，不仅仅是信息从产生到被公开 的有效性和投资者对信息进行价值判断的有效性受 到损害，即存在着利用“内幕信息”和“专业知识” 赚取超额利润的可能性，而且，投资者入仓收信息 有效性和投资者实施其投资决策的有效性都可能受 到损害。
基金认购价=基金单位净值+首次认购费 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回价
第六章证券投资管理
229
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6.4.4 投资基金的收益率
基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过 基金净资产的价值变化来衡量。
基金收益率
年末份数
年末基金单位净值 年初份数 年初基金单位净值 年初份数 年初基金单位净值
认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的 价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的 选择权凭证，其价值有理论价值与实际价值之分。
6.5.1期权投资 1. 期权的概念 期权也称选择权，是一种合约，该合约赋予持
有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定 价格购进或售出一种资产的权利。
2. 期权的种类 按照合约授予期权持有人权利的类别，期权分 为看涨期权和看跌期权两大类。
第六章证券投资管理
334
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6.5.2认股权证 1. 认股权证的概念
第六章证券投资管理
221
MBA财务管理课程
6.3.5 股票投资分析 1. 股票投资的基本分析法
在既定环境下进行股票投资的基本分析，应重 点关注微观层次的公司分析。
2. 股票投资的技术分析法 （1）技术分析法的含义 （2）技术分析法的理论基础 （3）技术分析法的内容 （4）技术分析法和基本分析法的区别
第六章证券投资管理
6
MBA财务管理课程
2. 有效资本市场的前提条件与现实约束 要使有效的市场在现实中得以建立，需要具备 四个条件： （1）信息公开的有效性 （2）信息从被公开到被接收的有效性 （3）投资者对信息做出判断的有效性 （4）投资者实施投资决策的有效性
第六章证券投资管理
7
MBA财务管理课程
第六章证券投资管理
8
MBA财务管理课程
6.1.4 证券投资的风险与报酬 投资者在进行证券投资时，应对欲投资的证券
风险进行充分估计，对期望报酬率进行谨慎测算。 1. 证券投资的风险 （1）违约风险 （2）流动性风险 （3）破产风险 （4）利率风险 （5）购买力风险 （6）再投资风险
第六章证券投资管理
1. 投资基金价值的内涵
2. 基金单位净值
基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或 基金股份）所具有的市场价值，计算公式为：
基金单位净值
基金净资产价值总额 基金单位总份额
其中：基金净资产价值总额 基金资产总额 基金负债总额
第六章证券投资管理
228
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3. 基金的报价 从理论上说，基金的价值决定了基金的价格， 基金的交易价格是以基金单位值为基础的，基金单 位净值高，基金的交易价格也高。 开放模型基金柜台交易价格的计算方式为：
6.4.5 基金投资的优缺点
基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险 的情况下获得较高收益。
基金投资的缺点是无法获得很高的投资收益， 其次，在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人将 承担较大风险。
第六章证券投资管理
330
MB例A财：务某管基理课金程持有的三种股票分别为10万股、50万股
、100万股，每股市价分别为30元、20元、10 元 ，银行存款1000万元；对托管或管理人的应付报酬 500万元，应付税金500万元，已售出基金单位2000 万，要求计算基金单位净值。
第六章证券投管理
110
MBA财务管理课程
6.2 债券投资
6.2.1 债券投资的目的和特点
企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理 利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。企 业进行长期债券投资的目的主要是为了获得长期稳 定的收益。
债券投资具有以下特点： 1. 安全性 2. 流动性 3. 收益性
4. 证券市场的基本功能 （1）筹资功能 （2）资本定价 （3）资本配置
第六章证券投资管理
5
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6.1.3 效率市场假说
效率市场假说是关于证券市场价格对相关信息 反映程度的假定。证券投资风险与收益的确定和证 券投资决策是以效率市场假说为前提的。
1. 有效资本市场假设的含义
有效资本市场假设理论认为，在一个有效的资 本市场上，有关某个资本产品的全部信息都能够迅 速、完整和准确地被某个关注它的投资者所得到， 进而该资本产品的购买者能够根据这些信息明确地 判断出该资本产品的价值，从而以符合价值的价格 购买到该资本产品。
第六章证券投资管理
112
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3. 债券价值与到期时间
债券的到期时间，是指当前日至债券到期日之 间的时间间隔。
第六章证券投资管理
113
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4. 债券价值与利息支付频率
（1）纯贴现债券
纯贴现债券是指发行人承诺在未来某一确定日
期作某一单笔支付的债券。纯贴现债券的价值计算
公式为：PV
第六章证券投资管理
220
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6.3.4 股票的收益率
K
D1 V
g
这个公式告诉我们，股票的总收益率可以分为
两个部分：第一部分是D1/ V，叫做股利收益率， 它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。 第二部分是增长率g，叫做股利增长率。由于股利 的增长速度也就是股价的增长速度，因此可以解释 为股价增长率或资本利得增长率。
第六章证券投资管理
111
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6.2.2 债券的价值
债券的价值：债券未来现金流入的现值。只有 债券的价值大于购买价格时，才值得购买。
1. 债券估价的基本模型
债券估价的基本模型类似于债券发行价格的计 算方法。
2. 债券价值与必要报酬率
债券价值与必要报酬率有密切的关系。债券定 价的基本原则是：必要报酬率等于债券利率时，债 券价值就是其面值。
3. 市盈率分析法
第六章证券投资管理
222
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比较项 技术分析法 目
重点不同 分析股票市价的运动规律
基本分析法
分析股票的内在投资价值
角度不同 从股票市场入手,根据历史资 从股票市场的外部决定因素
料分析
入手
时期不同 是短期分析性质
是长期分析
作用不同 帮助投资者选择适当的投资 帮助投资者了解股票市场的
机会和投资方法
发展状况和股票的投资价值.
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6.4 基金投资
6.4.1 投资基金的概念 1. 投资基金的含义 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合
投资方式，即投资者将资金交给专业机构（基金管 理人）管理。
2. 投资基金的组织与运作 3. 投资基金与股票、债券的区别
第六章证券投资管理
2. 有价证券的基本概念和类别
有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权 按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或 债权凭证。
第六章证券投资管理
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6.1.2 证券市场 1. 证券市场的定义 证券市场是股票、债券、投资基金券等有价证
1. 股票投资是权益性投资 2. 股票投资的风险较大 3. 股票投资的收益不稳定 4. 股票价格的起伏较大
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6.3.2 影响股票价格的因素 1. 宏观经济走势 2. 通货膨胀 3. 利率和汇率的变化 4. 经济政策 5. 公司状况 6. 市场环境 7. 政治因素
（3）基金认购价
（4）基金赎回价
3、计算2009年基金的收益率。
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项目
2009.1.1
基金资产账面价值 1000万元
负债账面价值
300万元
基金市场价值
1500万元
基金单位（万） 500
2009.12.31 1200万元 320万元 2000万元 600
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6.5 衍生金融资产投资
D K
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3. 长期持有股票，股利固定增长的股票估价
模型
设上年股利为D0，第1年的股利为D1，每年股利 比上年增长率为g，则：
V
D0 (1 g) K g
D1 K g
4. 长期持有股票，股利非固定增长的股票估 价模型
在现实生活中，有的公司股利是不固定的。例 如，在一段时间里高速成长，在另一段时间里正常 固定成长或固定不变。在这种情况下，就要分段计 算，才能确定股票的价值。
MB例料A财：如务某下管基。理课金公程公司司收发取行首的次开认放购式费基为金基，金净20值09的年5有%关，资不 再收取赎回费。
要求：1、计算年初的下列指标。
（1）基金净资产总额 （2）基金单位净值
（3）基金认购价
（4）基金赎回价
2、计算年末的下列指标。
（1）基金净资产总额 （2）基金单位净值
PV
I K
5. 流通债券的价值
流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债 券。它们不同于新发债券，已经在市场上流通了一 段时间，在估价时需要考虑现在至下一次利息支付 的时间因素。
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6.2.3 债券的收益率 债券收益率有票面收益率、直接收益率、持有
期收益率和到期益率等多种，这些收益率分别反映 投资者在不同买卖价格和持有年限下的不同收益水 平。
券发行和交易的场所。 2. 证券市场的特征 证券市场具有以下三个显著的特征：
（1）证券市场是价值直接交换的场所 （2）证券市场是财产权利直接交换的场所 （3）证券市场是风险直接交换的场所
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3. 证券市场的结构 证券市场的结构指证券市场的构成及其关系。 证券市场的结构可以有许多种，但最基本有两种。 （1）纵向结构关系 （2）横向结构关系
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6.3.3 股票价值的评估
1. 短期持有股票、未来准备出售的股票估价 模型
股票估价模型为：
V
t
n 1
(1
Dt K)
t
(1
V
n
K)
n
n
D (P/A,K,n) Vn (P/F,K,n) t 1
2. 长期持有股票，股利稳定不变的股票估价
模型 估价模型可简化为：V
（1）封闭式基金（2）开放式基金 3. 根据投资标的不同分类
（1）股票基金 （5）期权基金 （2）债券基金 （6）认股权证基金 （3）货币基金 （7）专门基金 （4）期货基金
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6.4.3 投资基金的价值
投资基金也是一种证券，与其他证券一样，基 金的内在价值也是指在基金投资上所能带来的现金 净流量。
F (1 K) n
（2）平息债券
平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债
券。平息债券价值的计算公式如下：
PV
mn t 1
I (I
m
K m
)
(I
M
K m
) mn
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（3）永久债券
永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付 利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：
到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至 到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量等 于债券购入价格的折现率。计算到期收益率的方法 是求解含有贴现率的方程。
第六章证券投资管理
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6.3 股票投资
6.3.1 股票投资的目的和特点 企业进行股票投资的目的一是为了获利，二是
为了控股。与债券投资相比，股票投资一般具有以 下特点：
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2. 证券投资的报酬
证券投资报酬包括投资的利息收益和投资的资 本利得收益两部分。
证券投资报酬，既可以用相对数表示，也可以 用绝对数表示，而在企业财务管理中通常使用相对 数，即用投资报酬率来反映，其计算公式如下：
证券投资报酬率
利息收益 资本利得收益 证券投资成本
360天 证券持有天数
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第六章 证券投资管理
【学习目标】通过本章学习，应掌握企业证券 投资的目的、种类、特点与估价方法；掌握证 券投资的风险与收益率；了解影响证券投资决 策的因素；了解效率市场假说；了解基金投资 和认股权证的意义及运作。
第六章证券投资管理
1
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6.1 证券投资概述
6.1.1 证券与有价证券 1. 证券的基本概念和特征
224
投M资BA基财金务的管种理类课程 （一）根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金
（二）根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金
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6.4.2 投资基金的种类 1. 根据组织形态不同分类
（1）契约型基金（2）公司型基金 2. 根据变现方式不同分类
3. 有效资本市场的形式
（1）强式有效市场
（2）次强式有效市场
（3）弱式有效市场
4. 无效市场
在这一市场上，不仅仅是信息从产生到被公开 的有效性和投资者对信息进行价值判断的有效性受 到损害，即存在着利用“内幕信息”和“专业知识” 赚取超额利润的可能性，而且，投资者入仓收信息 有效性和投资者实施其投资决策的有效性都可能受 到损害。
基金认购价=基金单位净值+首次认购费 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回价
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6.4.4 投资基金的收益率
基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过 基金净资产的价值变化来衡量。
基金收益率
年末份数
年末基金单位净值 年初份数 年初基金单位净值 年初份数 年初基金单位净值
认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的 价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的 选择权凭证，其价值有理论价值与实际价值之分。
6.5.1期权投资 1. 期权的概念 期权也称选择权，是一种合约，该合约赋予持
有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定 价格购进或售出一种资产的权利。
2. 期权的种类 按照合约授予期权持有人权利的类别，期权分 为看涨期权和看跌期权两大类。
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6.5.2认股权证 1. 认股权证的概念
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6.3.5 股票投资分析 1. 股票投资的基本分析法
在既定环境下进行股票投资的基本分析，应重 点关注微观层次的公司分析。
2. 股票投资的技术分析法 （1）技术分析法的含义 （2）技术分析法的理论基础 （3）技术分析法的内容 （4）技术分析法和基本分析法的区别
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2. 有效资本市场的前提条件与现实约束 要使有效的市场在现实中得以建立，需要具备 四个条件： （1）信息公开的有效性 （2）信息从被公开到被接收的有效性 （3）投资者对信息做出判断的有效性 （4）投资者实施投资决策的有效性
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6.1.4 证券投资的风险与报酬 投资者在进行证券投资时，应对欲投资的证券
风险进行充分估计，对期望报酬率进行谨慎测算。 1. 证券投资的风险 （1）违约风险 （2）流动性风险 （3）破产风险 （4）利率风险 （5）购买力风险 （6）再投资风险
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1. 投资基金价值的内涵
2. 基金单位净值
基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或 基金股份）所具有的市场价值，计算公式为：
基金单位净值
基金净资产价值总额 基金单位总份额
其中：基金净资产价值总额 基金资产总额 基金负债总额
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3. 基金的报价 从理论上说，基金的价值决定了基金的价格， 基金的交易价格是以基金单位值为基础的，基金单 位净值高，基金的交易价格也高。 开放模型基金柜台交易价格的计算方式为：
6.4.5 基金投资的优缺点
基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险 的情况下获得较高收益。
基金投资的缺点是无法获得很高的投资收益， 其次，在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人将 承担较大风险。
第六章证券投资管理
330
MB例A财：务某管基理课金程持有的三种股票分别为10万股、50万股
、100万股，每股市价分别为30元、20元、10 元 ，银行存款1000万元；对托管或管理人的应付报酬 500万元，应付税金500万元，已售出基金单位2000 万，要求计算基金单位净值。
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6.2 债券投资
6.2.1 债券投资的目的和特点
企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理 利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。企 业进行长期债券投资的目的主要是为了获得长期稳 定的收益。
债券投资具有以下特点： 1. 安全性 2. 流动性 3. 收益性
4. 证券市场的基本功能 （1）筹资功能 （2）资本定价 （3）资本配置
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6.1.3 效率市场假说
效率市场假说是关于证券市场价格对相关信息 反映程度的假定。证券投资风险与收益的确定和证 券投资决策是以效率市场假说为前提的。
1. 有效资本市场假设的含义
有效资本市场假设理论认为，在一个有效的资 本市场上，有关某个资本产品的全部信息都能够迅 速、完整和准确地被某个关注它的投资者所得到， 进而该资本产品的购买者能够根据这些信息明确地 判断出该资本产品的价值，从而以符合价值的价格 购买到该资本产品。
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3. 债券价值与到期时间
债券的到期时间，是指当前日至债券到期日之 间的时间间隔。
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4. 债券价值与利息支付频率
（1）纯贴现债券
纯贴现债券是指发行人承诺在未来某一确定日
期作某一单笔支付的债券。纯贴现债券的价值计算
公式为：PV
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6.3.4 股票的收益率
K
D1 V
g
这个公式告诉我们，股票的总收益率可以分为
两个部分：第一部分是D1/ V，叫做股利收益率， 它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。 第二部分是增长率g，叫做股利增长率。由于股利 的增长速度也就是股价的增长速度，因此可以解释 为股价增长率或资本利得增长率。
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6.2.2 债券的价值
债券的价值：债券未来现金流入的现值。只有 债券的价值大于购买价格时，才值得购买。
1. 债券估价的基本模型
债券估价的基本模型类似于债券发行价格的计 算方法。
2. 债券价值与必要报酬率
债券价值与必要报酬率有密切的关系。债券定 价的基本原则是：必要报酬率等于债券利率时，债 券价值就是其面值。
3. 市盈率分析法
第六章证券投资管理
222
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比较项 技术分析法 目
重点不同 分析股票市价的运动规律
基本分析法
分析股票的内在投资价值
角度不同 从股票市场入手,根据历史资 从股票市场的外部决定因素
料分析
入手
时期不同 是短期分析性质
是长期分析
作用不同 帮助投资者选择适当的投资 帮助投资者了解股票市场的
机会和投资方法
发展状况和股票的投资价值.
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6.4 基金投资
6.4.1 投资基金的概念 1. 投资基金的含义 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合
投资方式，即投资者将资金交给专业机构（基金管 理人）管理。
2. 投资基金的组织与运作 3. 投资基金与股票、债券的区别
第六章证券投资管理