边际资本成本计算 - 360文档中心

中级会计财管考试：平均资本成本、边际资本成本、项目资本成本的计算

平均资本成本的计算（★）平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。

计算公式为：类别含义特点账面价值权数以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数优点：资料容易取得，计算结果比较稳定缺点：当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目标价值权数以各项个别资本预计的未来价值为基础确定资本权数优点：能适用于未来的筹资决策缺点：目标价值的确定难免具有主观性【2016年·计算分析题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6％；所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元。

公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中：按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86％，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2％；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76％，筹资费用率为3％。

公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均收益率为9％。

公司适用的所得税税率为25％。

假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

要求：（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；『正确答案』（1）长期银行借款资本成本＝6％×（1－25％）＝4.5％要求：（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本；『正确答案』（2）债券的资本成本＝2000×6.86％×（1－25％）/[2000×（1－2％）]＝5.25％要求：（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；『正确答案』（3）优先股资本成本＝3000×7.76％/[3000×（1－3％）]＝8％要求：（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；『正确答案』（4）留存收益资本成本＝4％＋2×（9％－4％）＝14％要求：（5）计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

财务管理课后答案(张玉英主编)

第一章财务管理总论一、单项选择题1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C二、多项选择题1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD三、判断题1.×2.1.BCD1.√1.(1)P A=10×F A=A×=10×(2)F=P=100×2.P=F×=10000×0.7835=7835（元）I=F－P=10000－7835=2165（元）3.F A=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5)=20×5.5256=110.512（万元）P A=A×[(P/A,i,m+n)－(P/A,i,m)]=A×[(P/A,5%,8)－(P/A,5%,3)]=20×(6.4632-2.7232)=74.80（万元）4.F A =A ×[(F/A,i,n+1)－1]=10×[(F/A,5%,4)－1] =10×(4.3101－1)=33.101（万元）P A =A ×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1]=10×(1.8594+1)=28.594（万元） 5．（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24% (2)设B 投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=8.24%6.E A E B =110E C =907．（1低点：y=1000+10x固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。

(2) A =δ C A ====q q B C B δδδ8.(1)高点：（15000，100000）低点：（10000，70000）B产品变动成本率=6÷10=0.610.(1)单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润=20000×(10－5)-60000=40000元变动成本总额=20000×5=100000(元)(2)保本点销售量=a/(p－b)=40000÷(10－5)=8000(件) 保本点销售额=8000×10=80000(元)(3)安全边际率=(20000－8000)÷20000=60%保本点作业率=8000÷20000=40%(4)目标利润=60000×(1+10%)=66000(元)目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额a）单价变动:p=(66000+40000)÷20000+5=10.3(元)结论：单价提高0.3元.b）销售量变动:x=(66000+40000)÷(10-5)=21200(件)cd（27%一、单项选择题1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A二、多项选择题1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD三、判断题1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.×四、计算题1.A＝2＋8＋14＝24（万元）L＝1＋8＝9（万元）R＝120×8/100×（1-6/8）=2.4（万元）?F＝20％×（24－9）－2.4＝0.6（万元）结论：伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。

综合资本成本的含义及计算公式

公司所得税率求出了不同筹资方案的普通股每股利润无差别点后在每股利润无差别点分隔成的各个税息前利润或销售收入区间范围内分别测算各筹资方案的普通股每股利润普通股每股利润最高者为该税息前利润或销售收入区间范围内的最优筹资方案
第一节资本成本
一、资本成本的概念和作用（一）资本成本的概念及一般计算原理
资本成本（Cost of Capital）也称资金成本，是指公司为筹集和使用资金而发生的各种费用，包括资金占用费和资金筹集费两部分内容。
（2）资本资产定价模型法
该方法运用资本资产定价模型，将公司普通
股的必要报酬率当作普通股的资本成本。其计算
公式如下K：s Ki
Rf
β（i Rm

R
）
f
式中 Ks ：普通股成本
Ki ：普通股必要报酬率
Rf ：无风险报酬率
Rm ：市场证券平均报酬率
βi ：公司股票β值
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（3）风险溢价法
风险溢价法的基本思路是：根据风险与收益匹配的原理，普通股股东要求的收益率，应该以债券投资者要求的收益率（即公司税前债务资本成本）为基础，追加一定的风险溢价。因此，普通股资本成本可以表述为Ks： Kb RPs
财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage，缩写为DFL)是普通股每股利润变动率相当于税息前利润变动率的倍数。
它可用来反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险程度的高低。
财务杠杆系数的计算公式为：
DFL EPS EPS 或 EBIT
EBIT EBIT
1 T
式中 Dp ：优先股股利 T ：公司所得税率
四、联合杠杆与融资总风险

高会计算题汇总

1、单一投资项目投资决策问题：决策原理计算投资决策指标。
2、多方案投资项目决策：
（1）投资规模相同，计算期相同：五种决策指标均可用来评价择优。
（2）投资规模不同，计算期相同：
扩大规模法＝
（3）投资规模不同，计算期不同：
重置现金流法：
约当年金法：公式：
三、投资项目分析案例：
公式：1、营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
材料数量差异
是在耗用过程中形成的，应该由生产部门负责，如操作失误造成废品废料增加、操作技术改进等，反映了生产部门的业绩控制标准。
直接人工工资率差异
由加班或使用临时工、出勤率变化、工资率调整等原因形成，一般来说应该由劳动人事部门负责。
直接人工效率差异
由工作环境、工人经验、劳动情绪、作业计划等原因形成，主要是生产部门的责任。
1、投资报酬率法
注：非流动资产＋营运资本＝长期负债＋所有者权益
2、剩余收益法
剩余收益＝息税前利润－投资占用资本的成本
＝息税前利润－投资占用的资本×平均资本成本率
3、经济增加值（EVA）
EVA＝（投资资本收益率－加权平均资本成本率）×投资资本总额
＝息前税后利润－投资资本总额×加权平均资本成本率＝息前税后利润-全部成本
一、投资决策法
1、投资回收期：（静态及动态回收期）
静态回收期步骤：（1）列表。（2）计算累计净现值流量。（3）在累计净现值一栏中，确定最后一项负值栏，设对立的时间为Ｍ。（4）代入公式：回收期＝Ｍ+Ｍ期累计现值的绝对值/下一年的现值。
动态回收期步骤：（1）列表。（2）在累计折现一栏中，确定最后一项负值栏，找对应的时间为Ｍ。（3）代入公式：回收期＝Ｍ+Ｍ期累计现值绝对值/下一年的现值折现。

加权平均资本成本和边际资本成本

加权平均资本成本和边际资本成本
加权平均资本成本
加权平均资本成本是以个别资本成本为基础，以
各种资本占资本总额的比重为权数计算的加权平
均数。
n
K w
Wi K i
i1
【例】某公司现有长期资本300万元，其中：长期借款90万元、公司债
券30万元、普通股120万元、留存收益60万元，各种资本的成本分别为
6%、12%、15.5%和15%。试计算加权平均资本成本。
（1）计算各种资本所占的比重
长期借款占资本总额的
比重 90 100 % 30 % 300
公司债券占资本总额的比重 30 100 % 10% 300
普通股占资本总额的比重 120 100 % 40% 300
留存收益占资本总额的比重 60 100% 20% 300
银行借款
资本结构
40%
个别资本成% 16%
新筹资额
30万元以内 30-80万元 80万元以上
60万元以内 60万元以上
筹资总额分界点
75万元 200万元
100万元
（4）计算边际资本成本
银行借款40% 普通股60%
75 8%
100 9%
14%
200 10%
16%
筹资额小于75万元的加权平均资本成本=40%×8%+60%×14%=11.6% 筹资额介于75万-100万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×14%=12% 筹资额介于100万-200万元的加权平均资本成本=40%×9%+60%×16%=13.2% 筹资额大于200万元的加权平均资本成本=40%×10%+60%×16%=13.6%
400（40%） 500（50%） 600（60%） 500（50%） 1000（100%） 1000（100%）

第章第节资本成本PPT课件

250万元以内（含250万元）
250～500万元（含500万元）
500～1 000万元（含1 000万元）
1 000～1 250万元（含1 250万元）
1 250～1 500万元（含1 500万元）
1 500万元以上
综合边际资本成本
0.2×6%＋0.2×10%＋0.6×14%＝11.6% 0.2×6%＋0.2×10%＋0.6×16%＝12.8% 0.2×7%＋0.2×10%＋0.6×16%＝13% 0.2×9%＋0.2×10%＋0.6×16%＝13.4% 0.2×9%＋0.2×12%＋0.6×16%＝13.8% 0.2×9%＋0.2×12%＋0.6×18%＝15%
方法三：债券收益加风险溢价法
rs rb RP
在西方，风险溢价大约在4%~6%之间。
21
■留存收益资本成本的计算（re）
属于股东对公司的追加投资
re
D1 P0
gHale Waihona Puke 上例：15% 22各类资本成本相同之处： 1.各类资本成本均表示投资者要求的最低收益率 2.各类资本成本都可表现为预期现金流量的折现率不同之处：各类资本的风险程度不同。
要求：计算筹资总额分界点并计算不同筹资总额范围的边际资本成本。
30
不同筹资方式筹资规模与资本成本预测表
筹资方式长期借款
债券
普通股
资本结构 20%
20%
60%
不同筹资方式的筹资规模
资本成本
100万元以内（含100万元）
6%
100万元～200万元（含200万元） 7%
200万元以上
9%
250万元以内（含250万元）
筹资总额或发行价
9

综合资本成本的含义及计算公式

式中 Kw：综合资本成本
Ki：第i种个别资本成本
Wi：第i种个别资本占全部资本的比重，即权数
（二）综合资本成本权数的确定
1.账面价值权数它是指以债券、股票等的账面价值来确定权
数，用以计算加权平均资本成本。账面价值权数易于从资产负债表中取得数据，
但若债券和股票的市场价值已严重脱离账面价值时，就会误估加权平均资本成本，从而影响筹资决策。。
式中 Ks ：普通股成本
Kb ：公司税前债务资本成本
RPs ：风险溢价
3.留用利润成本
留用利润成本应作为一种机会成本考量，其
确定方法与普通股成本基本相同，只是不考虑筹
资费用，计算公式为：
Kr＝式中
DPKs1 r＋：g留用利润成本，其他符号含义同前。
在公司全部资本中，普通股以及留用利润的风险
最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也
（一）债务成本
债务成本(Cost of Debts)主要有借款成本和债券成本。
1.借款资本成本
Ki

Ii 1 T L1 fi
或：＝
Ri 1 T
1 fi
式中 Ki：借款成本
Ii：借款年利息
Ri：借款年利率
T：公司所得税率
L：借款筹资额，即借款本金
fi：借款筹资费率
借款的筹资费用主要是借款手续费，数额很小时，可略去
公式如下K：s Ki
Rf
β（i Rm

R
）
f
式中 Ks ：普通股成本
Ki ：普通股必要报酬率
Rf ：无风险报酬率
Rm ：市场证券平均报酬率
βi ：公司股票β值
（3）风险溢价法
风险溢价法的基本思路是：根据风险与收益匹配的原理，普通股股东要求的收益率，应该以债券投资者要求的收益率（即公司税前债务资本成本）为基础，追加一定的风险溢价。因此，普通股资本成本可以表述为Ks： Kb RPs

2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资

2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资本篇知识点关系：财务管理 >> 第五章筹资管理（下） >> 第三节资本成本与资本结构 >> 资本成本【考情分析】考频：★★★★★历年真题涉及：2020年、2020年单选题，2020年多选题，2020年判断题，2020年综合题【考点精讲】：资本成本资本成本是衡量资本结构优化水准的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。

企业所筹得的资本付诸使用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。

（一）资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。

对出资者来说，因为让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。

对筹资者来说，因为取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。

资本成本能够用绝对数表示，也能够用相对数表示。

用绝对数表示的资本成本，主要由以下两个部分构成。

1.筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。

筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，所以，视为筹资数额的一项扣除。

2.占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。

占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。

（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。

在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。

知识点50 加权平均资本和边际资本成本的计算

普通股（60%）
13% 14% 15%
300万以内 300～600 600万以上
300÷60%=500 600÷60%=1 000
500以内 500～1 000 1 000以上
管理会计
二、边际资本成本计算——实例展示
序号筹资总额区间筹资方式目标资本结构个别资本成本边际资本成本
长期借款
15%
高等职业教育会计专业教学资源库
ACCOUNTING PROFESSIONAL TEACHING RESOURCES FOR HIGHER VOCATIONAL EDUCATION
管理会计
加权平均资本成本和边际资本成本的计算
山西省财政税务专绿城地产自2006年在香港上市之后，只在2009年授予员工认购股权唯一一次股权资本筹资，不断的债务筹资使其资产负债率一路飙升，2010年报显示资产负债率已经高达88.47%，绿城的资本结构显得过于激进，加之 2009年国家颁布多项房地产业调控政策，绿城地产资金链面临严峻考验。面对危机，绿城地产积极采取各项措施，在股权融资约束条件下，主动的调整了资本结构，降低了财务风险。
解：（1）银行借款比重=50/200=25% 债券比重=50/200=25% 普通股比重=100/200=50%
（2）加权平均资本成本 =4.55%×25%+4.90%×25%+8.10%×50% =6.41%
管理会计
二、边际资本成本计算（一）边际资本成本概念
➢ 企业在筹措资金时，当其资金超过一定的限度，原来的资本成本就会增加。
长期借款
15%
6
1000～1600 债券
25%
普通股
60%
长期借款

边际资本成本率计算表优化设计与Excel自动处理

边际资本成本率计算表优化设计与Excel自动处理作者：郁玉环来源：《今日财富》2021年第12期现有的边际资本成本率计算表设计较为繁琐，篇幅大，重复项多，不利于运用Excel 实现自动计算与绘图，本文对其进行优化设计，优化后的计算表内容精简，格式美观，有利于进行Excel自动处理，达到快速准确计算与绘图的目的。

边际资本成本率是指企业新增资本的加权平均资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。

企业无法以某一固定的资本成本筹集无限的资本资金，当筹集的资金超过一定限度时，资本成本率会上升，边际资本成本率就会上升。

此时，即使保持原有的资本结构，加权平均资本成本率也会上升。

企业在追加筹资时，为了便于比较选择不同规模范围内的筹资组合，一般预先计算各筹资范围的边际资本成本率，并以图表的形式反映出来。

但现有的边际资本成本率计算表设计较为繁琐，篇幅大，重复项多，不利于运用Excel 实现自动计算与绘图。

因此，有必要对其进行优化设计。

一、现有边际资本成本率计算表企业在追加筹资时，为了便于比较选择不同规模范围内的筹资组合，一般预先测算各筹资范围的边际资本成本率，并以图表的形式反映。

举例说明之。

例：甲公司目前拥有长期资本200万元。

其中，长期债务60万元，优先股20万元，普通股（含保留盈余） 120万元。

为了适应扩大生产经营规模的需要，公司准备筹措新资本。

试进行追加筹资的边际资本成本率的计算。

第一步：确定目标资本结构。

财务人员经分析测算后认为甲公司合理的资本结构为：长期债务30%，优先股10%，普通股60%。

第二步：测算各种资本的成本率。

财务人员分析了资本市场状况和公司的筹资能力，测定追加筹资后各种资本的成本率见表1。

第三步：测算筹资总额分界点BPi。

根据公司目标资本结构Wi和各种资本成本率变动的分界点TFi测算筹资总额分界点，其测算公式为：通过计算长期债务、优先股、普通股各追加筹资范围的筹资总额分界点BP分别为40、80、50、100、150等6个分界点（见表2）。

财务管理考试复习资料(1)

财务管理考试复习资料1、填空题：企业财务管理的表象是组织财务活动，其实质是处理财务关系。

财务管理的终极目标和企业目标是股东财富最大化。

成本按习性分类：成本习性，是指成本与业务量之间的依存关系：固定成本、变动成本和混合成本,边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。

其计算公式：M=S - V=(p-b) x = m x式中：M —边际贡献总额S —销售收入总额V —变动成本总额P —销售单价b —单位变动成本x —业务量m —单位边际贡献资本成本包括筹资费用和使用费用两方面的内容。

企业的负债资本一般是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、外资资本等筹资渠道，采用银行借款、发行债券、商业信用等筹资方式。

银行信贷资本是各类企业重要的资金来源。

我国的银行包括商业银行、政策性银行和中央银行。

风险的分类：系统风险和非系统风险经营杠杆的计量:最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。

经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率DOL = ( EBIT/EBIT)/( X/X)= ( EBIT/EBIT)/( S/S)EBIT —变动前的息税前利润EBIT —息税前利润的变动额X —变动前的产销量X —产销量的变动额股票的推销方式:自销和委托承销证券组合投资只能削减非系统性风险。

2、单选题：【例·单选题】（2010考题）某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。

下列各项中，不能实现上述目的的是（A）。

A.强化内部人控制B.解聘总经理C.加强对经营者的监督D.将经营者的报酬与其绩效挂钩【例·单选题】（2008考题）下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（D）。

A.解聘B.监督C.激励D.停止借款总结相关系数系数先付年金终值系数与普通年金终值系数1）先付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）（2）期数加1，系数减1先付年金现值系数与普通年金现值系数1）先付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）（2）期数减1，系数加1最佳资本结构：最佳资本结构是指在一定时期内的特定条件下企业加权平均资本成本最低而企业价值最大的资本结构。

边际资本成本

边际的定义：
是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。公司在追加筹资时经常会出现一下两种情况（1）是改变现行的资本结构。（2）是不改变现行的资本结构，即认为现行的资本结构为最佳资本结构，并按照目前的资本结构追加筹资。
二、在不改变现行资本结构，保持目标资本结构的前提下，边际资本成本的计算步骤如下：
• （1）测算各种资本的个别边际资本成本 • （2）计算各种筹资方式的筹资总额分界点 • （3）根据各种筹资方式筹资总额分界点确定筹资总额范围 • （4）计算不同筹资总额范围的加权边际资本成本
公式
案例分析：
某公司目前有资金1000 000元，其中长期债务200 000元、优先股50 000元，普通股 750 000 元。见表1。表1

边际资本成本计算公式

边际资本成本计算公式边际资本成本（Marginal cost of capital）是指企业通过融资方式进行投资项目时，每增加一单位资本所需支付的成本。

计算边际资本成本的公式可以帮助企业评估投资项目的风险与收益，并为企业决策提供指导。

边际资本成本的计算公式如下：边际资本成本 = (收益率 - 免税利息率) * (1 - 税率)在此公式中，收益率代表企业投资项目预期的收益率，免税利息率是指企业可以从市场上获得的无风险利率，税率则是指企业需要缴纳的税费比率。

首先，我们来了解边际资本成本的意义和作用。

边际资本成本可以帮助企业衡量投资项目的成本效益，并决定是否值得进行该项投资。

如果边际资本成本低于投资项目的预期收益率，意味着投资项目可以获得超过成本的回报，这时候企业可以考虑进行该项投资。

反之，如果边际资本成本高于预期收益率，企业可能会考虑其他更有吸引力的投资机会。

边际资本成本的计算需要考虑多个因素。

首先是项目的预期收益率。

企业需要对投资项目进行风险评估，确定预期收益率。

较为常用的方法是基于现金流的贴现率方法，考虑投资项目现金流量的时间价值。

其次是免税利息率。

这是市场上可以获得的无风险利率，通常被视为没有风险和流动性风险的债券收益率。

无风险利率可以看作是企业利用借款融资时的最低预期收益。

最后是税率。

企业需要缴纳税费，税率影响企业实际能够享受到的净收益。

在计算边际资本成本时，需要将预期收益率调整为税后利润，以反映企业实际的税负情况。

通过边际资本成本的计算，企业可以更准确地衡量投资项目的风险和回报，为企业的战略决策提供指导。

如果一个投资项目的边际资本成本高于预期收益率，说明项目风险较大，企业可以考虑放弃或重新评估该项目；如果边际资本成本低于预期收益率，说明项目风险较小且有较高回报，企业可以积极考虑进行该投资。

总之，边际资本成本的计算公式为企业提供了一个全面、科学的工具，用于评估投资项目的风险和回报。

准确计算边际资本成本有助于企业更有针对性地进行投资决策，提高资本运作效率，实现可持续发展。

2019中级财务管理73讲第35讲个别资本成本的计算(2)、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算

【例题•单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款按一般模式计算的资本成本是( )。

A. 6.00%B. 6.03%C. 8.00%D. 8.04%【答案】B【解析】K=8%斗口一器％)十(1 - 0.5%) = 6.03%(2 )公司债券的资本成本率【教材•例题5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。

每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。

【按照一般模式计算】K b=1000 X 7% X(1-20% ) /1100 X (1-3% ) =5.25%【按照贴现模式计算】1100 X(1-3% ) =1000 X7% X(1-20% ) X ( P/A , K b, 5) +1000 X (P/F , K b, 5)1067=56 X(P/A , K b, 5) +1000 X(P/F , K b, 5)设：K=5% , 56 X(P/A , 5%, 5) +1000 X(P/F , 5% , 5) =1025.95K=4% , 56 X(P/A , 4% , 5) +1000 X(P/F , 4% , 5) =1071.20按照插值法计算，K b=4.09%【手写板】溢价(票面利率〉市场利率)折价(票面利率v市场利率)平价(票面利率=市场利率)利率现值5% 1025.95K 10674% 1071.20(K-5% ) / (5%-4% ) = (1067-1025.95 ) / ( 1025.95-1071.20 )【例题•单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为 1.5%，企业所得税税率为25%，该债券按一般模式计算的资本成本率为( )。

A. 6%B. 6.09%C. 8%D. 8.12%【答案】B【解析】该债券的资本成本率=8% X(1 - 25% )-(1- 1.5% ) =6.09%P o X(1-f )* + 论'+ g* + ........................................(3)优先股的资本成本率1•固定股息率优先股K=D/[P n x(1-f )](K表示优先股资本成本率、D为优先股年固定股息、P n表示优先股发行价格、f表示筹资费用率。

资本成本计算

额
•债券成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）
K b I (1 T ) / Bo (1 f ) B.i (1 T ) / Bo (1 f )
【例7-1】某企业以1 100元的价格，溢价发行面值为1 000元、期限5 年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。该批债券的资本成本率为： = 5.25% 考虑时间价值，该项公司债券的资本成本计算如下： 1 100×(1－3%) = 1 000×7%×(1－20%)×(P/A, ＋1 000×(P/F, , 5) 按插值法计算，得： = 4.09%

即：200×(1－0.2%) = 200×10%×(1－20%)×(P/A, ＋ (P/F, , 5) 按插值法计算，得： = 8.05%
, 5)
附：融资租赁资本成本的计算
融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用(即租赁公司的各期利润)，其资本成本率只能按贴现模式计算。
【例7-3】某企业于2007年1月1日从租赁公司租入一套设备，该设备价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。每年租金131 283 元，则： 600 000－50 000×(P/F, , 6) = 131 283×(P/A, , 6) 得： = 10%
第八章
长期筹资决策
第一节第二节第三节第四节
资本成本杠杆收益与风险资本结构理论资本结构决策
第一节
资本成本（资金成本）
一、资本成本的概念二、个别资本成本率的测算三、综合资本成本率的测算四、边际资本成本率的测算
一、资金成本
• 从投资者角度看，资金成本就是投资者要求的必要报酬或最低报酬。

财务管理4资本成本与资本结构

第一节资本成本及计算
(二)边际资本成本的计算
四、边际资本成本
4.计算边际资本成本
第一节资本成本及计算
表4-1 A公司筹资资料
10% 11% 12%
0～210000 210 000～630000 大于630000
70%
普通股
第一节资本成本及计算
式中：BPj——筹资总额的分界点； TFj——第j种个别资本成本的分界点； Wj——目标资本结构中第j种资金的比重。
(二)边际资本成本的计算
四、边际资本成本
4.计算边际资本成本根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围的边际资本成本。
第一节资本成本及计算
解：综合资本成本＝
＝9.7%
三、综合资本成本
【例4-7】某企业拟筹资1000万元，发行债券500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%；发行优先股100万元，年股利率为12%，筹资费率为5%；发行普通股300万元，筹资费率为7%，预计下年度股利率为14%，并以每年4%的速度递增；留存收益100万元。若企业适用所得税税率为30%。要求：计算个别资本成本和综合资本成本。
第四章资本成本与资本结构
知识目标
能力目标
内容讲解
本章练习
知识目标
了解资本成本的作用；理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念；掌握个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算方法；掌握杠杆效应的计量方法；掌握最佳资本结构优化的方法。
能力目标
第一节资本成本及计算
(二)边际资本成本的计算
四、边际资本成本
4.计算边际资本成本【例4-8】A公司现有资金1000万元，其中长期借款100万元，长期债券200万元，普通股700万元。公司考虑扩大经营规模，拟筹集新的资金。经分析，认为目前的资本结构是最优的，希望筹集新资金后能保持目前的资本结构。经测算，随着筹资额的增加，各种资本成本的变动情况如表4-1所示：

边际资本成本

边际资本成本针对不同的目的，资本成本有多种形式。

用于比较分析不同筹资方式时，采用个别资本成本，包括债券成本，长期借款成本，优先股成本，普通股成本和留存收益成本；用于资本结构分析时，采用综合资本成本；用于增加筹资决策时，采用边际资本成本；用于优化资源配置时，采用机会资本成本。

根据以上描述，企业在使用上述不同的资本成本时更多的还是使用边际资本成本，因为企业创立后根据发展需要不断地扩充资本增加投资项目，因此相对于其他资本成本形式来说，边际资本成本的实用性更大！边际资本成本这个概念，源于数学在经济中的应用，通俗地说，是指在对方案进行决策时，比较方案带来的增加的收入和对应增加的成本间关系，当增加的收入大于增加的成本时则方案经济可行。

如果把增加的成本单位化，就成了我们所讲的边际成本了。

但是笔者认为采用边际资本成本来作为增加筹资决策的指标是值得商榷的！首先，在理论上，如果将资本成本视为筹资总额的函数，边际资本成本就是该函数对筹资总额的一阶导数，即边际资本成本是资本成本变动率函数，它指的是将来筹资成本在现在基础上的变化趋势，表示的是未来的成本状况。

如同导函数不能反映原函数现有状态一样，边际资本成本不能反映现有增加筹资的成本！因此不能作为用来增加筹资决策的指标其次，从实践上来看，边际资本成本意指新筹集增量资金后的综合资本成本，也是一种加权平均资本成本，因此它表示筹集的每一单位增量资金要花费的代价，在一筹资总额既定的情况下，其使用代价不会发生跳跃！只有不同时段筹资资金情况下会产生不同的资本成本。

如同我们看到促销过程中的“一次购买本产品十件以上，单价下降10%；购买三十件以上，单价下降20%。

”当你购买商品为15件时，商品每一件单价变为原价的90%，而不是十件为原价，另外五件为原价的90%！只有拿购买15件和35件进行比较时，产品单价才会有变化，一旦确定了购买数量，单价也唯一的确定下来。

所以作为投资参考的边际资本成本线为跳跃式发展是不会出现的，应是一条水平线！另外，计算边际资本成本通常受不同资本来源渠道中个别资本成本高低和资本结构两方面影响，因此分析个别资本成本和资本结构两因素，可以有如下四中计算边际资本成本的情况：1、资本成本与资本结构不变下筹资，则筹集投入资本的边际成本等于原资本结构下的综合资本成本；2、资本成本不变，资本结构改变下筹资，则筹集投入资本的边际成本等于资本结构改变后的综合资本成本；3、资本结构不变，资本成本改变下筹资，则筹集投入资本的边际成本等于资本成本变动后的综合资本成本，在该种情况下我们才有了计算所谓“筹资突破点”的可能；4、资本成本与资本结构同时变动下筹资，则边际成本等于资本成本与资本结构变动后的综合资本成本，而且随筹资规模扩大，边际资本成本递增的速度将会加快。