凤凰传媒：转型中的新媒体企业

2013年5月27日

文化传媒行业

凤凰传媒（601928） 公司调研简报

股东大会及投资者交流会纪要 收盘价

9.22 转型中的新媒体企业

事件： 2013年5月22日，凤凰传媒在湖南路1号凤凰广场会议室举行了股东大会及投资者交流会，参加会议的主要有董事长陈海燕等公司高管，以及董秘徐云祥等证券发展部人员。 纪要： 公司目前的优势在哪里：在于（1）专业团队具有战斗力；（2）战略的前瞻性：跳出出版，发展出版；（3）构建文化产业生态圈：文化消费综合体建设。随着社会的高速发展，文化消费设施是个瓶颈，中小规模的综合体文化场所已取得成功。在这方面有优惠政策，成规模的建设文化消费综合体是投入的重要方向，目前已有一些

优质项目。

公司新建的文化MALL 的情况：文化MALL 的运营方式主要有自营（图书零售），联营

（和品牌企业合作），出租柜台（取地成本低，带来比较大的收益）。目前重点移向

外省，合肥的MALL 5月底开工，希望今年有三家省会城市开工MALL ，这块资产有增

量价值，利润率高。

公司的数字出版业务：当大家还在争论的时候，凤凰已经把数字出版作为第一要务。

（1）从去年开始数字出版进入盈利期，虽然在核心业务中占比不是很大，但是成

长快，去年在数字出版中卖光盘，1500万张，成本很低，利润率高。传统出版将走向衰落，纸质书本可以存在。数字出版将从根本上替代传统出版。（2）软件出版：

主攻职业教育市场，目前高级蓝领工人缺乏，所以要大力发展职业教育，职业教育

教材是瓶颈，凤凰规划3000种职业教材，因为动手早，积累了很多资源，用数字化

表达，收购了技术团队，把内容嫁接进去，把内容变成可以直观表达的教育软件，

今年大力向省外推广。

为什么要做一些小微书店：主要是铺了一批农家书店及社区书店，虽然规模小，不

挣钱，但主要是在农村及社区布局，农家书店没有租金，有政府支持。准备以后对

接政府的公共文化服务。

公司的战略：以内容为核心，以物业为依托，以数字技术为基础的多元化新传媒企

业（全媒体企业）。不是传统的出版企业，自己定义是大型内容提供商，最核心的

业务是有海量的内容，可以用多介质来表达的内容，是多媒体的内容。

另外，有800多家自己有产权的门店的商业价值很高，折旧基本已经摊销完，要充

分挖掘这些物业的价值。

为什么会发展影视产业：影视业成长性好，公司将利用自身优势和文学作品联动，

大力兴建综合体，自建影院，自成产业链。文学作品可以用纸质书、电影、电视剧

等多种形式传播，在自己的院线传播，成本低，具有竞争力。

为了追上世界级的出版第一阵营企业，公司今后努力的方向：（1） 制度创新，培植

企业的内生动力：主要在出资人、管理层、员工层面；（2）运营机制改革；（3）业52周内最高价（元）

9.67 52周内最低价（元）

5.75 市净率

2.51 总股本（亿股）

25.45 流通A 股（亿股）

6.59 流通B 股或H 股（亿股）

0.00 总市值（亿元）

234.64 流通A 股市值（亿元）

60.76 流通B 股或H 股市值（亿元）

0.00

3个月 6个月 12个月 凤凰传媒 18.21% 34.99% 4.15%

相关研究 文化传媒行业研究小组 李项峰 证书编号S0120511030002 联系人 陈峻 8621-68761616-8552 Chen_jun@ 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼

态创新：改变商业模式、盈利模式，打造图片库、音频、视频资源库等。（4）出版业态创新：艺术出版和艺术品相结合。

分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级

一、行业评级

推荐–Attractive：预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数

中性–In-Line：预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平

回避–Cautious：预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数

二、股票评级

买入–Buy：预期未来6个月股价涨幅≥20%

增持–Outperform：预期未来6个月股价涨幅为10%-20%

中性–Neutral：预期未来6个月股价涨幅为-10%-+10%

减持–Sell：预期未来6个月股价跌幅>10%

特别声明

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告版权归德邦证券有限责任公司所有。未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“德邦证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。