第四章 多方案的比较和选择

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费用的现在值 最初投资 第一次再建(折现) （40000-10000）P / F ,5%,25 1000 P / A,5%,50 每年支出 10000 P / F ,5%,50 最终残值 总现值 方案2优于方案1
方案2 40000
8859 18256 －872 66243元
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10 10 10 年限 10 10 10 ห้องสมุดไป่ตู้0
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一）价值型指标、解：步骤一 增设A0，把方案按投资递增排序
第二步、绝对经济效果评价
NPV A1 5000 1400 P / A,0.15,10) 2026 28 ( . NPV A3 8000 1900 P / A,0.15,10) 1537 72 ( . NPV A2 10000 2500 P / A,0.15,10) 2547 (
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择优原则：计算各方案的经济效果指标 后择优，又称绝对效果比较。 追加原则：以方案间的相对经济效果指 标选择方案，又称相对效果比较。

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一、寿命相等的互斥方案的评价
对比方案（评价对象）的使用寿命相同。比较收益或费用。
设两个方案Ⅰ和Ⅱ，它们的一次性投资分别为KⅠ和KⅡ，经
常费用（即每年的使用维护费）为CⅠ和CⅡ 假设 KⅠ < KⅡ，而CⅠ > CⅡ 互斥方案比选的基本方法是增量分析法
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二 寿命不同的方案比较
一、最小公倍（重复）法 取两个方案寿命的最小公倍数作为一个共同期限，并假
定这两个方案在这个期限内可重复实施若干次。
例： 初始投资 寿命 期末残值 每年维护费
方案1 12000元 10年 0
2200元
方案2 40000元 25年 10000元 1000元
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设两个方案产出的有用效果相同，i=5%，求最优方案。
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（二)对于产出相同的方案或者 效果相同 （没有直接的产出物）不完整、但投资和运 行费用不同的方案，直接比较费用。 采用方法：追加投资回收期法、费用现值法、 年费用法。
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（三 ） 产出不同的方案比较
在一般情况下，产出不同是指产出的产量、质量、甚至 产品的性质完全不同，为了使这些方案具有可比性，通
⒊ 当前效益和长远效益相结合
⒋ 定性分析与定量分析相结合 ⒌ 单项评价和综合评价相结合 ⒍ 动态分析和静态分析相结合 ⒎ 预测分析和统计分析相结合 ⒏ 价值量分析和实物量分析相结合
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二、技术经济比较原理
比较原理即可比性问题。 可比性是指各方案进行经济效益比较时，必须具备 的前提、基础和条件。考虑：
1
一、决策问题的分类
1. 独立方案的决策问题 2. 互斥方案的决策问题 3混合型（相关型）方案的决策问题
2
1. 独立方案的决策问题
各评价方案不具有相关性，一个方案是接受还是拒绝不影 响其他方案的决策 。
利用一些基本指标和判据来评价方案，即绝对效果检验。
3
2. 互斥方案的决策问题 各评价对象（方案）是相关的，即一个方案被接受，则其 他方案就要被拒绝。 决策分两个步骤： 绝对效果检验 相对效果检验
△IRR
i0 i* i* B A
A
i
B
i*B > i*A>i0
△IRR
且NPVB >NPVA
NPVB >NPVA
△IRR
>i0,
<i0,
B优于A
但 i*B < i*A 按IRR， A优于B 按△IRR ，B优于A 按NPV, B优于A
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由此可见，在对互斥方案进行比较选择时， 内部收益率最大准则只在基准折现率大于被比较 的两方案的差额内部收益率的前提下成立。 也即，如果将投资大的方案对于投资小的方案 的增量投资用于其他走资机会，会获得高于差额 内部收益率的盈利率。
解
10年，25年的最小公倍数是50年， 在此期间方案1可重复实施4次，方案2为1次。
方案1
0
10
20
30
40
50
2200 12000
12000
12000
12000 10000
12000 10000
50
方案2
0
1000
25
40000
40000
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1.现值法 费用的现在值 方案1 12000 最初投资 第一次再建(折现) 12000 P / F ,5%,10 7350 12000 P / F ,5%,20 4520 第二次再建 第三次再建 12000 P / F ,5%,30 2770 12000 P / F ,5%,40 1700 第四次再建 2200 P / A,5%,50 40170 每年支出 总现值 68510元
(1 IRR)
t
0
(1)
CI 互斥方案的增量 差额)现金流入 ( ; CO 互斥方案的增量 差额)现金流出 (

t 0 n
n
n ( B1t C1t I 1t ) ( C 2t I 2t ) B 2t t t (1 IRR) t 0 1 IRR
( 2)
如果两个方案寿命相等则( 2)可以改写为: ,
B1t B 2t t t 0 1 IRR

C1t I 1t C 2t I 2t t t 0 1 IRR
n
(3)
(3)表明, 当折现率为 IRR时, 两个互斥方案的增量收 益 现值与增量费用现值相 等。“增量收益率”这 个名称 就表示了这个含义。
第五章 多方案的比较和选择
第一节 多方案之间的关系 上一章介绍了技术方案的经济性评价指标，对单个 项目投资方案进行经济评价。但在现实中，投资主体面 临的项目选择往往并不是单独一个项目，而是一个项目 群，其追求的不是单一项目(方案)的局部优化，而是项 目群的整体优化。 系统理论认为，单独每一个项目的经济性往往不能 反映整个项目群的经济性。因此，投资主体在进行项目 群选择时，除考虑每个项目(方案)的经济性之外，还必 须分析各项目(方案)，还必须分析各项目(方案)之间的 相互关系
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（四）多个互斥型方案的选择
追加原则的评价结论与价值型指标评价结论一致，体现 边际思路。没有资金约束下，一般采用追加原则。 追加原则的基本步骤： 1、按投资大小由小到大进行互斥方案排序：A1、 A2、….,An。增设一个“维持现状的方案A0”，作为计 算增量投资经济效益的基础方案。 2、对A1进行绝对效果评价，并与A0进行相对经济效果 评价，若A1 较优，进行3，否则淘汰A1，用A0取代A1作 为临时最优方案。 3、Aj+1与Aj进行相对效果评价（差额比较）；Aj+2与 保留方案进行差额比较 4、所有方案比较完毕，最后保留的方案为最优方案。 22
如表所示三个互斥方案，基准收益率15%，试对三 个方案按经济效果的优劣排序。
方案
初始投资 每年末净现金流入
年限
A1 A2 A3 方案 A0 A1 A3 A2
5000 10000 8000 初始投资 0 5000 8000 10000
1400 2500 1900 每年末净现金流入 0 1400 1900 2500
NPV 1 7000 1000 2000 6000 4000 2802 2 3 4 1 10% (110%) (110%) (110%)
1000 1000 3000 3000 2038 NPV 2 4000 2 3 4 1 10% (110%) (110%) (110%) 相对效果检验 1000 3000 1000 764 NPV 1 2 3000 2 3 4 (110%) (110%) (110%)
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（一）增量分析法：判断增量投资的经济合理性 例1 、 有两个互斥方案，其净现金流量如下表：用净现值法评 价其优。ic=10% 年末 0 1 2 3 4 方案一 -7000 1000 2000 6000 4000 方案二 -4000 1000 1000 3000 3000 解:绝对效果检验
i i i i
1 2
4 NCF t t 0 4 0.4 3 NP V 1 2 3 1 4 3 . 7000
0.4 0 . NP V 2 2 0 3 7 5 . NP V 3 2 7 3 2 3 0.4 3 0.2 2 2 0.2 4
常都用货币单位来统一度量各方案的产出和费用。
在项目评价分析时，最终表现为项目净现金流量不同。
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产出不同的完整方案可以直接对方案的净现金流量的 互斥比较进行选择。常用方法： 静态方法：择优原则：投资回收期 追加原则：追加投资回收期 动态方法： 择优原则：净现值（计算期相同）、净年值（计算 期不同）、内部收益率 追加原则：差额内部收益率 使用价值型指标时，绝对比较与相对比较结论一致； 使用比率型指标时，绝对比较与相对比较的结论可能 不一致。
4
3. 相关方案的决策问题
某一方案的采用会影响另一些方案，方案之间 存在相互依存的关系， 某一方案的取舍会导致其他方案的收益与费用 发生变化 如: 互补相关型：一个方案的采用会提高另一个方案 的利润。

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4、混合型方案
一组方案中，有些互斥、有些独立，有些相 关
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第二节 技术经济比较原理
一、技术经济分析比较原则 ⒈ 政策、经济和技术相结合 ⒉ 企业经济效益和国家经济效益相结合
第三步、增量比较
NPV A1 A0 5000 1400( P / A,0.15,10) 2026.28. 0, A1优于A0 NPV A3A1 3000 500( P / A,0.15,10) 49.06 0, A1优于A3 NPV A2 A1 5000 1100( P / A,0.15,10) 520.68, A2优于A1